Composición del capital propio de la empresa y fuentes de formación. Resumen: Principios y fuentes de formación del capital propio de la empresa

Como parte del capital social, se pueden distinguir dos componentes principales: el capital invertido, es decir, el capital invertido por los propietarios en la empresa; y capital acumulado: el capital creado en la empresa en exceso del adelantado originalmente por los propietarios. El capital invertido incluye el valor nominal de las acciones ordinarias y preferentes, así como el capital adicional pagado (en exceso del valor nominal de las acciones). Este grupo suele incluir los valores recibidos a título gratuito. El primer componente del capital invertido se presenta en el balance empresas rusas capital autorizado, el segundo - capital adicional (en términos de prima de emisión recibida), el tercero - capital adicional o fondo esfera social(dependiendo del propósito de uso de la propiedad recibida de forma gratuita).

El capital acumulado se refleja en forma de partidas derivadas de la distribución beneficio neto(capital de reserva, fondo de acumulación, utilidades retenidas, otros conceptos similares). A pesar de que la fuente de formación de los componentes individuales del capital acumulado es la ganancia neta, los objetivos y el procedimiento para la formación, las direcciones y las posibilidades de uso de cada uno de sus elementos difieren significativamente. Estos artículos se forman de conformidad con la legislación, los documentos constitutivos y las políticas contables.

Todas las fuentes de formación de capital social se pueden dividir en internas y externas (Fig. 2).

Figura 2. Fuentes de formación de capital social

Como parte de las fuentes internas de formación de los propios recursos financieros el lugar principal pertenece a la ganancia que queda a disposición de la empresa, forma la parte predominante de sus propios recursos financieros, proporciona un aumento en el capital propio y, en consecuencia, un aumento en el valor de mercado de la empresa. Un cierto papel en la composición de las fuentes internas también lo juegan deducciones de depreciación, especialmente en empresas con un alto costo de activos fijos propios usados ​​y activos intangibles; sin embargo, no aumentan el monto del capital propio de la empresa, sino que son sólo un medio para reinvertirlo. Otro fuentes internas no juegan un papel significativo en la formación de los recursos financieros propios de la empresa.

Como parte de fuentes externas la formación de sus propios recursos financieros, el lugar principal pertenece a la atracción por parte de la empresa de una acción adicional (mediante contribuciones adicionales al fondo autorizado o mediante emisión y venta adicional de acciones). Para las empresas individuales, una de las fuentes externas de formación de sus propios recursos financieros puede ser la gratuidad ayuda financiera(por regla general, dicha asistencia se brinda solo a personas empresas estatales niveles diferentes). Otras fuentes externas incluyen activos tangibles e intangibles transferidos a la empresa de forma gratuita por individuos y entidades legales en caridad

El desarrollo de una política para la formación de los recursos financieros propios de la empresa se lleva a cabo en las siguientes etapas principales:

Análisis de la formación de los recursos financieros propios de la empresa en el período anterior. El propósito de este análisis es identificar el potencial para la formación de sus propios recursos financieros y su cumplimiento con el ritmo de desarrollo de la empresa.

Introducción

Cada empresa, empresario, organizando sus actividades, persigue el objetivo: obtener la máxima cantidad de ingresos. Para lograr este objetivo, se necesitan medios de producción, cuyo uso efectivo determina el resultado final del trabajo.

El desarrollo de las relaciones de mercado en la sociedad ha llevado a la aparición de una serie de nuevos objetos económicos de contabilidad y análisis. Uno de ellos es el capital de la empresa como categoría económica más importante y, en particular, el capital social.

La política financiera de una empresa es un momento clave para aumentar el ritmo de su potencial económico en una economía de mercado con su feroz competencia. Indicadores importantes que caracterizan la situación financiera de la empresa. La evaluación del capital social sirve como base para el cálculo de la mayoría de ellos.

La contabilidad del capital social es la sección más importante del sistema contable. Aquí se forman las principales características de las fuentes de financiamiento propias de la empresa. La empresa necesita analizar su propio capital, ya que esto ayuda a identificar sus principales componentes y determinar cómo afectarán las consecuencias de sus cambios. estabilidad financiera empresas La dinámica del capital social determina la cantidad de capital atraído y prestado.

Así, el capital social es la principal fuente de financiación de los fondos de la empresa necesarios para su funcionamiento.

Actualmente, la mayoría de las empresas son propiedad de uno o más propietarios. La contabilidad de los documentos que confirman los derechos de propiedad de los propietarios, así como las diversas operaciones con ellos, son objeto de contabilidad, que tiene sus propias características. Esto caracteriza la relevancia del tema de la tesis.

El capital propio es un conjunto de fondos que pertenecen al propietario de la empresa sobre la base de la propiedad, participando en el proceso de producción y obteniendo ganancias. El capital propio de la empresa incluye varias fuentes de recursos financieros de la empresa en términos de su contenido económico, principios de formación y uso.

Este tema está actualmente dedicado a muchos artículos en publicaciones periódicas, se revela de manera profunda y completa en las páginas de literatura científica y varios libros de texto.

El objeto de estudio de este trabajo es el capital social, la necesidad de su formación en la empresa, así como la importancia del capital social para el funcionamiento sostenible y de largo plazo de la empresa.

Objeto de investigación: el proceso de formación y uso del capital propio.

El propósito del estudio, a su vez, determina sus tareas específicas, las principales de las cuales son:

estudiar en qué consiste el capital propio de la empresa;

considerar la política de formación de recursos financieros propios;

determinar de qué fuentes hay un aumento de capital propio;

analizar el capital propio de la empresa y dar recomendaciones sobre la formación y uso efectivo del capital propio.

1 Fundamentos teóricos de la formación del capital propio de una empresa

1.1 Esencia y clasificación del capital de la empresa

Cualquier empresa que opere aisladamente de otras, que realice actividades de producción u otras actividades comerciales, debe tener un cierto capital, que es una combinación de valores materiales y Dinero, costos de inversión financiera para la adquisición de derechos y privilegios necesarios para la implementación de su actividad económica.

El capital es un conjunto de bienes materiales y efectivo, inversiones financieras y costos para la adquisición de derechos y privilegios necesarios para las actividades comerciales de la organización.

El Diccionario Enciclopédico define capital como capital - del francés, Ing. capital, del lat. Сapitalis - main) - en un sentido amplio - esto es todo lo que puede generar ingresos o recursos creados por personas para la producción de bienes y servicios. En mas sentido estricto- esta es una fuente de ingresos invertida en el negocio, en forma de medios de producción (capital físico). Se acostumbra distinguir entre capital fijo, que es parte del capital involucrado en la producción durante muchos ciclos, y capital circulante, que está involucrado y se gasta por completo durante un ciclo. Se entiende por capital dinerario el dinero con el que se adquiere el capital físico. El término "capital", entendido como inversiones de capital de recursos materiales y monetarios en la economía, en la producción, también se denomina inversiones de capital o inversiones.

El capital de la empresa se forma a expensas de sus propias fuentes (internas) y prestadas (externas). La principal fuente de financiación es el patrimonio. El desarrollo de las relaciones de mercado va acompañado de cambios significativos en la composición y estructura de las fuentes de apoyo financiero para la actividad económica de la empresa. Uno de los principales indicadores que caracterizan su estabilidad financiera es el monto del capital social.

Esta categoría, inherente a las condiciones de una economía de mercado, que ha sustituido al concepto tradicional de "fuentes de los fondos propios de una empresa", permite distinguir más claramente entre las fuentes internas de financiación de las actividades de una empresa y las fuentes externas que intervienen en el volumen de negocios económico en forma de préstamos bancarios, préstamos a corto y largo plazo de otras formas legales y individuos, varias cuentas por pagar.

El capital de una empresa, o capital, es la principal base económica para la creación y desarrollo de una empresa, que, en el curso de su funcionamiento, vela por los intereses del Estado, los propietarios y el personal.

El capital de una empresa caracteriza el valor total de los fondos en formas monetarias, tangibles e intangibles invertidos en la formación de sus activos.

El patrimonio es el patrimonio neto de la propiedad, definido como la diferencia entre el valor de los activos (propiedad) de una organización y sus pasivos. El capital propio se refleja en la tercera sección del balance. Es un conjunto de fondos que pertenecen al propietario de la empresa sobre la base de la propiedad, participando en el proceso de producción y obteniendo ganancias.

Teniendo en cuenta la esencia económica del capital de la empresa, se deben tener en cuenta características tales como:

el capital de la empresa es el principal factor de producción. En el sistema de factores de producción (capital, tierra, trabajo), el capital tiene un papel prioritario, porque combina todos los factores en un solo complejo de producción;

el capital caracteriza los recursos financieros de la empresa que generan ingresos. En este caso, puede actuar aisladamente del factor de producción en forma de capital invertido;

el capital es la principal fuente de formación de riqueza para sus propietarios. Parte del capital en el período corriente sale de su composición y cae en el "bolsillo" del propietario, y la parte acumulada del capital asegura la satisfacción de las necesidades de los propietarios en el futuro;

El capital de una empresa es la principal medida de su valor de mercado. En eso actúa como, en primer lugar, el capital social de la empresa, que determina el volumen de sus activos netos. Junto con esto, la cantidad de capital utilizado en la empresa caracteriza al mismo tiempo el potencial para atraer fondos prestados, que proporcionan ganancias adicionales. Junto con otros factores, forma la base para evaluar el valor de mercado de la empresa;

la dinámica del capital de la empresa es el indicador más importante el nivel de eficiencia de su actividad económica. La capacidad del capital propio para aumentar a un ritmo alto caracteriza el alto nivel de formación y distribución efectiva de las ganancias de la empresa, su capacidad para mantener el equilibrio financiero a través de fuentes internas. Al mismo tiempo, la disminución del capital social es, por regla general, el resultado de actividades ineficientes y no rentables de la empresa.

El capital de una empresa se caracteriza por una variedad de tipos y se sistematiza en las siguientes categorías:

por afiliación la empresa asigna capital propio y prestado.

Equidad caracteriza el valor total de los fondos de la empresa, de su propiedad y utilizados por ella para formar una determinada parte de los activos. Esta parte del activo, formada por el capital invertido en ellos, representa el activo neto de la empresa. El capital propio incluye diversas fuentes de recursos financieros en términos de su contenido económico, principios de formación y uso: capital autorizado, adicional, de reserva. Además, la composición del capital social, que puede ser operado por una entidad económica sin reservas al realizar transacciones, incluye las utilidades retenidas; fondos para fines especiales y otras reservas. Asimismo, los fondos propios incluyen los recibos gratuitos y los subsidios gubernamentales. El monto del capital autorizado debe determinarse en los estatutos y otros documentos constitutivos de la organización, registrados ante las autoridades ejecutivas. Solo se puede cambiar después de hacer los cambios apropiados en los documentos constitutivos.

Todos los fondos propios, en un grado u otro, sirven como fuentes para la formación de fondos utilizados por la organización para lograr sus objetivos.

capital prestado empresa caracteriza los fondos u otros valores de propiedad atraídos para financiar el desarrollo de la empresa sobre una base reembolsable. Las fuentes de capital prestado se pueden dividir en dos grupos: a largo plazo ya corto plazo. A largo plazo en la práctica rusa son aquellas fuentes prestadas, cuyo vencimiento supera los doce meses. El capital prestado a corto plazo incluye créditos, préstamos, así como pagarés, con un vencimiento inferior a un año; cuentas por pagar y por cobrar.

2) por forma de inversión distinguir entre el capital en formas monetarias, tangibles e intangibles utilizadas para formar el capital autorizado de la empresa. La inversión de capital en estas formas está permitida por ley al crear nuevas empresas, aumentando el volumen de sus fondos autorizados.

3) por objeto de inversión asignar el capital fijo y de trabajo de la empresa. El capital fijo caracteriza la parte del capital utilizado por la empresa, que se invierte en todos los tipos de sus activos no corrientes. El capital de trabajo caracteriza aquella parte del mismo que se invierte en todo tipo de su activo circulante.

4) por tipo de propiedad asignar capital privado y público invertido en la empresa en el proceso de formación de su capital autorizado.

5) sobre formas organizativas y jurídicas de actividad asignar los siguientes tipos de capital: capital social, capital social y capital individual.

6) según la naturaleza del uso por parte del propietario asignar el capital consumido y acumulado. El capital consumido, después de su distribución con fines de consumo, pierde las funciones de capital. Representa la salida de fondos de la empresa realizada con fines de consumo (pago de dividendos, intereses, necesidades sociales de la empresa y sus empleados). El capital acumulado caracteriza varias formas de su crecimiento en el proceso de capitalización de ganancias, pago de dividendos, etc.

Las condiciones para la formación de altos resultados finales de las actividades de la empresa dependen en gran medida de la estructura del capital utilizado, que es la proporción de capital propio y prestado. recursos financieros utilizados por la empresa en el curso de sus actividades comerciales.
La estructura de capital utilizada por una empresa determina muchos aspectos no solo financieros, sino también operativos y de inversión, y tiene un impacto activo en los resultados finales de esta actividad. Afecta a la rentabilidad de los activos y del patrimonio (es decir, el nivel de rentabilidad económica y financiera de la empresa), determina el sistema de ratios de estabilidad financiera y solvencia (es decir, el nivel de los principales riesgos financieros) y, en última instancia, forma el ratio del grado de rentabilidad y riesgo en el proceso de desarrollo empresarial.
base financiera la empresa representa su propio capital. En una empresa operativa, está representado por las siguientes formas principales (Fig. 16.1.).

Arroz. 16.1. Formas de funcionamiento del capital propio de la empresa

La gestión del capital propio está relacionada no solo con garantizar el uso efectivo de su parte ya acumulada, sino también con la formación de sus propios recursos financieros que aseguren el desarrollo futuro de la empresa. En el proceso de gestión de la formación de recursos financieros propios, éstos deben clasificarse según las fuentes de esta formación.
Como parte de las fuentes internas de formación de sus propios recursos financieros, el lugar principal pertenece al beneficio que queda a disposición de la empresa. Forma la parte predominante de sus propios recursos financieros, proporciona un aumento en el capital social y, en consecuencia, un aumento en el valor de mercado de la empresa. Los cargos por depreciación también juegan un cierto papel en la composición de las fuentes internas, especialmente en empresas con un alto costo de sus propios activos fijos e intangibles; sin embargo, no aumentan el monto del capital propio de la empresa, sino que son sólo un medio para reinvertirlo. Otras fuentes internas no juegan un papel significativo en la formación de los recursos financieros propios de la empresa (Fig. 16.2.).

Arroz. 16.2. La composición de las principales fuentes de formación de los recursos financieros propios de la empresa.
Como parte de las fuentes externas de formación de sus propios recursos financieros, el lugar principal pertenece a la atracción por parte de la empresa de acciones adicionales (a través de contribuciones adicionales al fondo autorizado) o capital social (a través de la emisión y venta adicional de acciones). Para las empresas individuales, una de las fuentes externas de generación de sus propios recursos financieros puede ser la asistencia financiera gratuita que se les brinda (por regla general, dicha asistencia se brinda solo a empresas estatales individuales de varios niveles). Otras fuentes externas incluyen activos tangibles e intangibles transferidos a la empresa de forma gratuita e incluidos en su balance.
La base de la gestión del capital propio de la empresa es la gestión de la formación de sus propios recursos financieros. Para asegurar la eficiencia de la gestión de este proceso, la empresa suele desarrollar una política financiera especial destinada a atraer sus propios recursos financieros de varias fuentes de acuerdo con las necesidades de su desarrollo en el próximo período.
La política de formación de recursos financieros propios forma parte de la estrategia financiera global de la empresa, que consiste en asegurar el nivel necesario de autofinanciamiento de su desarrollo productivo. El desarrollo de una política para la formación de los recursos financieros propios de la empresa se lleva a cabo de acuerdo con las siguientes etapas principales (Fig. 16.3.).

Arroz. 16.3 Las principales etapas en el desarrollo de una política para la formación de los propios recursos financieros de la empresa.
Análisis de la formación de los recursos financieros propios de la empresa en el período anterior. El objetivo de este análisis es identificar el potencial para la formación de sus propios recursos financieros y su cumplimiento con el ritmo de desarrollo de la empresa. En la primera etapa del análisis, el volumen total de la formación de recursos financieros propios, la correspondencia de la tasa de crecimiento del capital propio con la tasa de crecimiento de los activos y el volumen de ventas de la empresa, la dinámica de la participación de los propios Se estudian los recursos en el volumen total de formación de recursos financieros en el período de planificación previa.
En la segunda etapa del análisis, se consideran las fuentes de formación de recursos financieros propios. En primer lugar, se estudia la proporción de fuentes externas e internas de formación de recursos financieros propios, así como el costo de atraer capital propio de diversas fuentes. En la tercera etapa del análisis, se evalúa la suficiencia de los recursos financieros propios formados en la empresa en el período de planificación previa. El criterio para tal evaluación es el "factor de autofinanciamiento para el desarrollo de la empresa". Su dinámica refleja la tendencia de proveer al desarrollo de la empresa con sus propios recursos financieros.
Determinación de la necesidad total de recursos financieros propios Esta necesidad se determina mediante la siguiente fórmula:

(16.1)

,
donde Psfr: la necesidad total de recursos financieros propios de la empresa en el período de planificación;
PC: la necesidad total de capital al final del período de planificación;
USK - la participación planificada de capital en su monto total;
SKN: la cantidad de capital al comienzo del período de planificación; Pr - la cantidad de ganancia asignada para reinversión en el período de planificación.
La necesidad total calculada cubre la cantidad requerida de recursos financieros propios, generados tanto de fuentes internas como externas.
Estimación del costo de levantar capital social de varias fuentes. Tal evaluación se lleva a cabo en el contexto de los principales elementos del capital social formado a partir de fuentes internas y externas. Los resultados de esta evaluación sirven como base para el desarrollo las decisiones de gestión sobre la elección de fuentes alternativas de formación de recursos financieros propios, proporcionando un aumento en el capital propio de la empresa.
Asegurar el máximo volumen de captación de recursos financieros propios de fuentes internas. Antes de recurrir a fuentes externas para la formación de los propios recursos financieros, se deben realizar todas las posibilidades de su formación a partir de fuentes internas. Dado que las principales fuentes internas planificadas de la formación de los recursos financieros propios de la empresa son la suma de las ganancias netas y los cargos por depreciación, en primer lugar es necesario prever la posibilidad de su crecimiento debido a varias reservas en el proceso de planificación de estos indicadores. .
Asegurar el volumen necesario de captación de recursos financieros propios de fuentes externas El volumen de captación de recursos financieros propios de fuentes externas está diseñado para asegurar aquella parte de los mismos que no podría generarse de fuentes internas de financiamiento. Si la cantidad de recursos financieros propios atraídos de fuentes internas satisface completamente la necesidad total de ellos en el período de planificación, entonces no hay necesidad de atraer estos recursos de fuentes externas.
La necesidad de atraer recursos financieros propios de fuentes externas se calcula mediante la siguiente fórmula:

(16.2)

donde SFRVNESH es la necesidad de atraer recursos financieros propios de fuentes externas;
FSFR: la necesidad total de los recursos financieros propios de la empresa en el período de planificación;
SFRVNUT: la cantidad de recursos financieros propios que se planea atraer de fuentes internas.
Garantizar la satisfacción de la necesidad de recursos financieros propios de fuentes externas se planifica atrayendo capital social adicional (propietarios u otros inversores), emisión adicional de acciones u otras fuentes.
Optimización de la relación de fuentes internas y externas de formación de recursos financieros propios. Este proceso de optimización se basa en los siguientes criterios:
asegurando el mínimo costo total de captación de recursos financieros propios. Si el costo de atraer recursos financieros propios de fuentes externas excede el costo planificado de atraer fondos prestados, entonces se debe abandonar dicha formación de recursos propios;
manteniendo la dirección de la empresa por parte de sus fundadores originales. El crecimiento de acciones adicionales o capital social a expensas de terceros inversores puede conducir a una pérdida de dicho control.
La efectividad de la política desarrollada para la formación de recursos financieros propios se evalúa utilizando el coeficiente de autofinanciamiento del desarrollo de la empresa en el próximo período. Su nivel debe corresponder a la meta.
El coeficiente de autofinanciamiento del desarrollo empresarial se calcula según la siguiente fórmula:

(16.3)

donde KSF es el coeficiente de autofinanciamiento del desarrollo futuro de la empresa; SFR - el volumen planificado de formación de recursos financieros propios; ?A - el aumento previsto en los activos de la empresa.
La implementación exitosa de la política desarrollada para la formación de recursos financieros propios está asociada con la solución de las siguientes tareas principales:
realizar una evaluación objetiva del valor de los elementos individuales del capital social;
asegurar la maximización de la formación de la ganancia de la empresa, teniendo en cuenta el nivel aceptable de riesgo financiero;
formación de una política efectiva de distribución de ganancias (política de dividendos) de la empresa;
formación y aplicación efectiva de la política de emisión adicional de acciones (política de emisión) o atracción de capital social adicional.
La actividad financiera efectiva de la empresa es imposible sin la atracción constante de fondos prestados. El uso de capital prestado le permite expandir significativamente el volumen de actividad económica de la empresa, garantizar un uso más eficiente del capital social, acelerar la formación de varios objetivos fondos financieros y, en última instancia, aumentar el valor de mercado de la empresa.
Aunque la base de cualquier negocio es el capital social, en empresas de varios sectores de la economía, la cantidad de fondos prestados utilizada supera significativamente la cantidad de capital social. En este sentido, la gestión de la captación y uso efectivo de los recursos ajenos es una de las funciones esenciales gestión financiera destinados a garantizar el logro de altos resultados finales de la actividad económica de la empresa.
El capital prestado utilizado por la empresa caracteriza en conjunto el volumen de sus obligaciones financieras (el monto total de la deuda). Estas obligaciones financieras en la práctica económica moderna se diferencian de la siguiente manera (Fig. 16.4).
Los pasivos financieros a largo plazo incluyen todas las formas de capital prestado que funcionan en la empresa con un período de uso de más de un año. Las principales formas de estos pasivos son los préstamos bancarios a largo plazo y los empréstitos a largo plazo (deuda con crédito fiscal; deuda con bonos emitidos, deuda con asistencia financiera prestada sobre una base reembolsable, etc.), cuyo vencimiento aún no ha llegado o no ha sido reembolsado en el plazo estipulado.

Arroz. 16.4. Formas de pasivos financieros de la empresa reflejados en su balance

Los pasivos financieros a corto plazo incluyen todas las formas de capital prestado con un vencimiento de hasta un año. Las principales formas de estos pasivos son préstamos bancarios a corto plazo y empréstitos a corto plazo (ambos programados para su reembolso en el próximo período y no reembolsados ​​a tiempo), diversas formas de cuentas por pagar de la empresa (por bienes, obras y servicios; por pagarés emitidos; por anticipos recibidos; por liquidaciones con fondos presupuestarios y extrapresupuestarios; por salarios; con subsidiarias; con otros acreedores) y otras obligaciones financieras de corto plazo.
En el proceso de desarrollo de la empresa, a medida que se pagan sus obligaciones financieras, existe la necesidad de atraer nuevos fondos prestados. Las fuentes y formas de endeudamiento de la empresa son muy diversas. La clasificación de los fondos prestados atraídos por la empresa según las características principales se muestra en la fig. 16.5.
Teniendo en cuenta la clasificación anterior, se organiza la gestión de atracción de fondos prestados, que es un proceso intencionado de su formación a partir de diversas fuentes y en diferentes formas de acuerdo con las necesidades de la empresa en capital prestado en varias etapas de su desarrollo. La variedad de tareas resueltas en el proceso de esta gestión determina la necesidad de desarrollar una política financiera especial en este ámbito en las empresas que utilizan una cantidad significativa de capital prestado.

Arroz. 16.5. Clasificación de los fondos prestados atraídos por la empresa, según las características principales.

La política de endeudamiento es parte de la estrategia financiera general, que consiste en proporcionar el máximo formularios efectivos y condiciones para atraer capital prestado de varias fuentes de acuerdo con las necesidades del desarrollo de la empresa. El proceso de formación de una política para atraer fondos prestados por parte de una empresa incluye diez etapas principales (Fig. 16.6).
Análisis de la captación y uso de fondos ajenos en el período anterior. El propósito de este análisis es identificar el volumen, la composición y las formas de endeudamiento de la empresa, así como evaluar la efectividad de su uso.
En la primera etapa del análisis, se estudia la dinámica del volumen total de endeudamiento en el período bajo revisión; el ritmo de esta dinámica se compara con la tasa de crecimiento de la cantidad de recursos financieros propios, el volumen de actividades operativas y de inversión, la cantidad total de los activos de la empresa. En la segunda etapa del análisis, se determinan las principales formas de obtener fondos prestados, se analiza en dinámica la proporción de crédito financiero formado, crédito de productos básicos y cuentas internas por pagar en el monto total de fondos prestados utilizados por la empresa.
En la tercera etapa del análisis, se determina la proporción de los volúmenes de fondos prestados utilizados por la empresa por el período de su atracción. Para estos efectos, se realiza una agrupación adecuada del capital prestado utilizado de acuerdo con esta característica, la dinámica de la relación de fondos prestados a corto y largo plazo de la empresa y su correspondencia con el volumen de activos corrientes y no corrientes utilizados. son estudiados.

Arroz. 16.6. Las principales etapas en el desarrollo de una política para atraer fondos prestados por una empresa.

En la cuarta etapa del análisis, la composición de los acreedores específicos de la empresa y las condiciones para su provisión. diversas formas créditos financieros y de materias primas (comerciales). Estas condiciones se analizan desde el punto de vista de su conformidad con las condiciones financieras y del mercado de materias primas. En la quinta etapa del análisis, se estudia la efectividad del uso de los fondos prestados en general y sus formas individuales en la empresa. Para estos efectos, se utilizan los indicadores de rotación y rentabilidad del capital prestado, discutidos anteriormente. El primer grupo de estos indicadores se compara en el proceso de análisis con el período promedio de rotación de acciones.
Los resultados del análisis sirven como base para evaluar la viabilidad de utilizar fondos prestados en la empresa en los volúmenes y formas actuales.
Determinación de los objetivos de recaudar fondos prestados en el próximo período Estos fondos son atraídos por la empresa sobre una base estrictamente específica, que es una de las condiciones para su posterior uso efectivo. Los principales objetivos de atraer fondos prestados por parte de las empresas son:
reposición del volumen requerido de la parte permanente de los activos circulantes. En la actualidad, la mayoría de las empresas dedicadas a actividades de producción, no tienen la capacidad de financiar íntegramente esta parte del activo circulante a expensas de su propio capital. Gran parte de esta financiación proviene de la deuda;
asegurando la formación de una parte variable del activo circulante. Cualquiera que sea el modelo de financiación de activos que utilice una empresa, en todos los casos, la parte variable de los activos circulantes se financia parcial o totalmente con fondos prestados;
formación del volumen faltante de los recursos de inversión. El propósito de atraer fondos prestados en este caso es la necesidad de acelerar la implementación de proyectos reales individuales de la empresa (nueva construcción, reconstrucción, modernización); renovación de activos fijos (leasing financiero), etc.;
velar por las necesidades sociales de sus empleados. En estos casos, se atraen fondos prestados para otorgar préstamos a sus empleados para la construcción de viviendas individuales, arreglo de jardines y parcelas de jardín, y para otros fines similares;
otras necesidades temporales. En este caso, también se garantiza el principio de captación dirigida de fondos tomados en préstamo, aunque dicha captación normalmente se lleva a cabo en poco tiempo y en pequeñas cantidades.
Determinación del volumen máximo de endeudamiento El volumen máximo de esta captación está dictado por dos condiciones principales:
el efecto marginal del apalancamiento financiero. Dado que la cantidad de recursos financieros propios se forma en la etapa anterior, la cantidad total de capital propio utilizado se puede determinar de antemano. En relación con ella se calcula el ratio de apalancamiento financiero (ratio de financiación), en el que su efecto será máximo. Teniendo en cuenta la cantidad de capital en el próximo período y el índice de apalancamiento financiero calculado, se calcula la cantidad máxima de fondos prestados para garantizar el uso eficiente del capital;
garantizar la suficiente estabilidad financiera de la empresa. Debe evaluarse no solo desde el punto de vista de la empresa misma, sino también desde el punto de vista de sus posibles acreedores, que posteriormente reducirán el costo del préstamo. Teniendo en cuenta estos requisitos, la empresa establece un límite en el uso de fondos prestados en sus actividades comerciales.
Estimación del costo de atraer capital prestado de varias fuentes. Tal evaluación se lleva a cabo en el contexto de varias formas de préstamo de capital atraído por la empresa de fuentes externas e internas. Los resultados de tal evaluación sirven como base para el desarrollo de decisiones gerenciales con respecto a la elección de fuentes alternativas de endeudamiento, asegurando la satisfacción de las necesidades de capital prestado de la empresa.
Determinación de la relación del volumen de fondos prestados atraídos a corto y largo plazo. El cálculo de la necesidad de préstamos a corto y largo plazo se basa en el propósito de su uso en el próximo período. Durante un período a largo plazo (más de 1 año), los fondos prestados se atraen, por regla general, para expandir el volumen de activos fijos propios y formar el volumen faltante de recursos de inversión. Durante un período de corto plazo, los fondos prestados se atraen para todos los demás fines de su uso.
El cálculo de la cantidad requerida de fondos prestados dentro de cada período se lleva a cabo en el contexto de las áreas objetivo individuales de su uso futuro. El propósito de estos cálculos es establecer el momento del uso de los fondos prestados para optimizar la proporción de sus tipos a largo y corto plazo.
La definición de las formas de captación de fondos prestados se realiza en función de los objetivos y especificidades de su actividad económica, estas formas se diferencian en el contexto de un préstamo financiero; crédito (comercial) de productos básicos; otras formas.
La composición de los principales acreedores está determinada por las formas de endeudamiento. Los principales acreedores de la empresa suelen ser sus proveedores permanentes, con quienes se han establecido relaciones comerciales a largo plazo, así como Banco Comercial la realización de sus servicios de liquidación y caja.
Formación condiciones efectivas atraer préstamos Las más importantes de estas condiciones incluyen:
el plazo para la concesión de un préstamo, que es una de las condiciones determinantes para su captación. Se considera plazo óptimo el plazo para la concesión de un préstamo, durante el cual se realiza plenamente el objeto de su captación (por ejemplo, un préstamo hipotecario - para el período de implementación del proyecto de inversión; crédito de productos básicos - para el período de venta total de los bienes comprados, etc.). P.).
tasa de interés para un préstamo, que se caracteriza por tres parámetros principales: forma, tipo, tamaño.
Condiciones de pago del importe de los intereses, caracterizadas por el orden de pago de su importe. Este procedimiento se reduce a tres opciones fundamentales: pago de la totalidad de los intereses en el momento del préstamo; pago de intereses en cuotas iguales; pago del monto total de los intereses en el momento del pago del monto principal de la deuda (al reembolsar el préstamo). En igualdad de condiciones, es preferible la tercera opción;
condiciones de pago del principal de la deuda, caracterizadas por los plazos previstos para su reembolso. Estas condiciones se reducen a tres opciones principales: amortización parcial del principal de la deuda durante el plazo total del préstamo; reembolso total del monto total de la deuda al vencimiento del plazo del préstamo; reembolso del monto principal o parcial de la deuda con un período de gracia posterior al vencimiento del plazo uso beneficioso préstamo. Ceteris paribus, la tercera opción es preferible para la empresa;
Asegurar el uso eficiente de los préstamos. El criterio de tal eficiencia son los indicadores de rotación y rentabilidad del capital prestado.
Asegurar los pagos oportunos de los préstamos recibidos. A efectos de esta garantía para los préstamos de mayor cuantía, podrá reservarse por adelantado un fondo especial de devolución. Los pagos de servicios de préstamos se incluyen en el calendario de pagos y se controlan en el proceso de seguimiento de las actividades financieras actuales.
Para elegir la estrategia óptima de captación de capital, es necesario encontrar una relación entre el método de financiación y los principales indicadores financieros de la empresa. Para resolver este problema, es necesario considerar los conceptos de costo, estructura y precio del capital de la empresa.

Como parte del capital social, se pueden distinguir dos componentes principales: el capital invertido, es decir, el capital invertido por los propietarios en la empresa; y capital acumulado: el capital creado en la empresa en exceso del adelantado originalmente por los propietarios. El capital invertido incluye el valor nominal de las acciones ordinarias y preferentes, así como el capital adicional pagado (en exceso del valor nominal de las acciones). Este grupo suele incluir los valores recibidos a título gratuito. El primer componente del capital invertido está representado en el balance de las empresas rusas por capital autorizado, el segundo por capital adicional (en términos de prima de emisión recibida) y el tercero por capital adicional o un fondo social (dependiendo del propósito de uso). bienes recibidos gratuitamente).

El capital acumulado se refleja en forma de partidas derivadas de la distribución de la utilidad neta (capital de reserva, fondo de acumulación, utilidades retenidas, otras partidas similares). A pesar de que la fuente de formación de los componentes individuales del capital acumulado es la ganancia neta, los objetivos y el procedimiento para la formación, las direcciones y las posibilidades de uso de cada uno de sus artículos difieren significativamente. Estos artículos se forman de conformidad con la legislación, los documentos constitutivos y las políticas contables.

Como parte de las fuentes internas de formación de sus propios recursos financieros, el lugar principal pertenece a la ganancia que queda a disposición de la empresa, forma la parte predominante de sus propios recursos financieros, proporciona un aumento de capital propio y, en consecuencia , un aumento en el valor de mercado de la empresa. Los cargos por depreciación también juegan un cierto papel en la composición de las fuentes internas, especialmente en empresas con un alto costo de sus propios activos fijos e intangibles; sin embargo, no aumentan el monto del capital propio de la empresa, sino que son sólo un medio para reinvertirlo. Otras fuentes internas no juegan un papel significativo en la formación de los recursos financieros propios de la empresa.

Como parte de las fuentes externas de formación de sus propios recursos financieros, el lugar principal corresponde a la captación por parte de la empresa de una acción adicional (mediante aportes adicionales al fondo autorizado o mediante emisión y venta adicional de acciones). Para las empresas individuales, una de las fuentes externas de generación de sus propios recursos financieros puede ser la asistencia financiera gratuita que se les brinda (por regla general, dicha asistencia se brinda solo a empresas estatales individuales de varios niveles). Otras fuentes externas incluyen activos tangibles e intangibles transferidos a la empresa de forma gratuita por personas físicas y jurídicas como caridad.

El desarrollo de una política para la formación de los recursos financieros propios de la empresa se lleva a cabo en las siguientes etapas principales:

1. Análisis de la formación de los recursos financieros propios de la empresa en el período anterior. El objetivo de este análisis es identificar el potencial para la formación de sus propios recursos financieros y su cumplimiento con el ritmo de desarrollo de la empresa.

En la primera etapa del análisis, el volumen total de la formación de recursos financieros propios, la correspondencia de la tasa de crecimiento del capital propio con la tasa de crecimiento de los activos y el volumen de ventas de la empresa, la dinámica de la participación de los propios Se estudian los recursos en el volumen total de formación de recursos financieros en el período de planificación previa.

2. Determinación de la necesidad total de recursos económicos propios.

Asegurar el máximo volumen de captación de recursos financieros propios de fuentes internas Asegurar el volumen necesario de captación de recursos financieros propios de fuentes externas. Optimización de la relación de fuentes internas y externas de formación de recursos financieros propios

En la segunda etapa del análisis, se consideran las fuentes de formación de recursos financieros propios. En primer lugar, se estudia la proporción de fuentes externas e internas de formación de recursos financieros propios, así como el costo de atraer capital propio de diversas fuentes.

En la tercera etapa del análisis, se evalúa la suficiencia de los recursos financieros propios formados en la empresa en el período de planificación previa. El criterio para tal evaluación es el indicador "factor de autofinanciamiento para el desarrollo de una empresa". Su dinámica refleja la tendencia de proveer al desarrollo de la empresa con sus propios recursos financieros.

3. Estimación del costo de obtener capital social de varias fuentes. Tal evaluación se lleva a cabo en el contexto de los principales elementos del capital social formado a partir de fuentes internas y externas. Los resultados de tal evaluación sirven como base para el desarrollo de decisiones de gestión con respecto a la elección de fuentes alternativas para la formación de recursos financieros propios que aseguren el crecimiento del capital propio de la empresa.

4. Asegurar el máximo volumen de captación de recursos financieros propios de fuentes internas. Antes de recurrir a fuentes externas para la formación de los propios recursos financieros, se deben realizar todas las posibilidades de su formación a partir de fuentes internas. Dado que las principales fuentes internas planificadas de la formación de los recursos financieros propios de la empresa son la suma de las ganancias netas y los cargos por depreciación, en primer lugar es necesario prever la posibilidad de su crecimiento debido a varias reservas en el proceso de planificación de estos indicadores. .

El método de depreciación acelerada de la parte activa de los activos fijos aumenta la posibilidad de formar recursos financieros propios a partir de esta fuente. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que el aumento en el monto de las deducciones por depreciación en el proceso de depreciación acelerada ciertos tipos activos fijos conduce a una disminución correspondiente en la cantidad de utilidad neta.

5. Asegurar el volumen necesario de captación de recursos financieros propios de fuentes externas. El volumen de captación de recursos financieros propios de fuentes externas está diseñado para proveer aquella parte de los mismos que no podría formarse a partir de fuentes internas de financiamiento. Si la cantidad de recursos financieros propios atraídos de fuentes internas satisface completamente la necesidad total de ellos en el período de planificación, entonces no hay necesidad de atraer estos recursos de fuentes externas.

Garantizar la satisfacción de la necesidad de recursos financieros propios de fuentes externas se planifica atrayendo capital social adicional (propietarios u otros inversores), emisión adicional de acciones u otras fuentes.

6. Optimización de la relación de fuentes internas y externas de formación de recursos financieros propios. Este proceso de optimización se basa en los siguientes criterios:

a) en asegurar el mínimo costo total de captación de recursos financieros propios. Si el costo de atraer recursos financieros propios de fuentes externas excede el costo planificado de atraer fondos prestados, entonces se debe abandonar dicha formación de recursos propios;

b) en asegurar la preservación de la gestión de la empresa por parte de sus fundadores originales. El crecimiento de acciones adicionales o capital social a expensas de terceros inversores puede conducir a una pérdida de dicho control.

La efectividad de la política desarrollada para la formación de recursos financieros propios se evalúa utilizando el coeficiente de autofinanciamiento del desarrollo de la empresa en el próximo período. Su nivel debe corresponder a la meta.

El capital social se caracteriza por las siguientes características positivas principales:

1. Facilidad de atracción, ya que las decisiones relacionadas con el aumento del capital social (especialmente a través de fuentes internas de su formación) las toman los propietarios y administradores de la empresa sin necesidad de obtener el consentimiento de otras entidades comerciales.

2. Mayor capacidad para generar ganancias en todas las áreas de actividad, tk. al utilizarlo no se requiere el pago de intereses del préstamo en todas sus formas.

3. Asegurar la sostenibilidad financiera del desarrollo de la empresa, su solvencia a largo plazo y, en consecuencia, reducir el riesgo de quiebra.

Sin embargo, tiene las siguientes desventajas:

1. El volumen limitado de atracción y, por lo tanto, la posibilidad de una expansión significativa de las actividades operativas y de inversión de la empresa durante períodos de condiciones de mercado favorables en ciertas etapas de su ciclo de vida.

2. Alto costo en comparación con otras fuentes de formación de capital prestadas.

3. Una oportunidad desaprovechada para aumentar el índice de rentabilidad del capital mediante la atracción de fondos prestados, ya que sin tal atracción es imposible garantizar que el índice de rentabilidad financiera de la actividad de la empresa supere el económico.

Por lo tanto, una empresa que utiliza solo su propio capital tiene la mayor estabilidad financiera (su coeficiente de autonomía es igual a uno), pero limita el ritmo de su desarrollo (porque no puede asegurar la formación del volumen adicional necesario de activos durante períodos de favorables). condiciones del mercado) y no utiliza las oportunidades financieras para aumentar los rendimientos del capital invertido.

Basado en la esencia económica del capital social, el economista Ukhina O.I. Se propone destacar los siguientes criterios para la estructura óptima del capital social:

1. Para garantizar la función protectora inherente al capital social, el monto del capital autorizado debe cumplir con los requisitos establecidos en los actos legislativos. En primer lugar, se trata del monto mínimo posible en el momento de la constitución, así como de la condición de que, en el curso del funcionamiento de las sociedades económicas, el monto de sus activos netos debe mantenerse en un monto inferior al capital autorizado. Pero ya en esta etapa, surgen contradicciones en la práctica rusa.

Gravedad específica fondo estatutario en equidad es tan pequeño que no puede actuar como un criterio para la sostenibilidad de la empresa, tk. la revaluación de los activos fijos se refleja en el capital adicional, y en esta situación es más conveniente comparar los activos netos no solo con el monto del capital autorizado, sino también con el capital adicional.

2. Las empresas operativas deben tener una cantidad suficiente de capital social, lo que asegurará la estabilidad financiera de la empresa. Se supone que debería ser suficiente para formar no solo el principal, sino también el propio capital de trabajo. Esto asegurará las funciones de protección y regulación del capital, así como la función de cambiar la dirección de la producción, es decir, oportunidades de desarrollo.

3. Para el cumplimiento de la función de capital, expresada por la capacidad de generar ingresos, el criterio puede ser la eficacia de la utilización del capital propio.

Su uso más efectivo es posible bajo la condición de atraer un préstamo, a pesar de su pago. Esto se indica por el efecto del apalancamiento financiero. En consecuencia, la proporción de capital propio y prestado debe tener un valor óptimo para cada empresa específica en función de su estrategia y capacidades.

4. El precio de las acciones indica el alto precio de la empresa, su estabilidad financiera y también le permite darse cuenta del poder adquisitivo del capital y su función reguladora.

5. El capital actúa como agente de producción, al servicio de las necesidades futuras. Con base en esto, es necesario incluir las utilidades retenidas (o utilidades destinadas a fondos especiales para el desarrollo de la producción) en la composición del capital social. Todo esto debe estar expresado en la política de dividendos. La determinación de proporciones en la distribución de utilidades es uno de los temas claves. Es importante para una empresa cómo propio desarrollo, y el pago de dividendos a los fundadores, lo que contribuye al aumento del precio de la empresa. Alcanzar el tamaño óptimo en la distribución de utilidades es posible en base a las tasas de crecimiento interno de la empresa.

6. Las funciones de protección y regulación pueden implementarse completamente solo cuando se crea una cantidad mínima de capital de reserva. Esto es especialmente importante para las empresas agrícolas, que están sujetas a riesgos tanto empresariales como naturales y económicos. Al mismo tiempo, se debe tener en cuenta la práctica rusa y las contradicciones que surgen al determinar el monto mínimo del capital de reserva, cuyo monto depende directamente del monto del capital autorizado, que se regula en los actos legislativos. Sin embargo, vale la pena señalar que en la actualidad, en la mayoría de las ACO, el tamaño del capital autorizado es muy pequeño, lo que significa que en caso de pérdidas imprevistas, el nivel mínimo de capital de reserva no juega el valor de colchón que se le atribuye. eso.

Por lo tanto, considerando el problema de formar una estructura de capital racional, es recomendable concluir que al abordar este problema, teniendo en cuenta los criterios de optimización, muchas empresas pueden lograr el nivel requerido de estabilidad financiera, garantizar un alto grado desarrollo, reducir los factores de riesgo, aumentar el precio de la empresa y llevar la producción a un nivel más eficiente.

La relación entre las fuentes de fondos propias y prestadas es uno de los indicadores analíticos clave que caracterizan el grado de riesgo de invertir recursos financieros en una empresa determinada. Una de las características más importantes condición financiera empresa es la estabilidad de sus actividades a la luz de a largo plazo. Está asociado con generalidades estructura financiera empresas, el grado de su dependencia de los acreedores e inversores.

Como parte de las fuentes internas de formación de sus propios recursos financieros, el lugar principal pertenece al beneficio que queda a disposición de la empresa: forma la parte predominante de sus propios recursos financieros.

Los cargos por depreciación también juegan un cierto papel en la composición de las fuentes internas, aunque no incrementan el monto del capital propio de la empresa.

Otras fuentes internas no juegan un papel significativo en la formación de los recursos financieros propios de la empresa.

Como parte de las fuentes externas de formación de sus propios recursos financieros, el lugar principal pertenece a la atracción de acciones adicionales o capital social por parte de la empresa, asistencia financiera gratuita (por regla general, dicha asistencia se brinda solo a empresas estatales individuales de varios niveles).

Otras fuentes externas de formación de recursos financieros propios incluyen activos tangibles e intangibles transferidos a la empresa de forma gratuita e incluidos en su balance.

El aumento de capital propio de la empresa está asociado principalmente a la gestión de la formación de sus propios recursos financieros. La tarea principal de este departamento es garantizar el nivel necesario de autofinanciamiento del desarrollo de la actividad económica de la empresa en el próximo período.

Por activos netos se entiende la diferencia entre el monto de los activos de la organización aceptados para el cálculo y el monto de los pasivos aceptados para el cálculo.

Con base en el valor de los activos netos, se evalúa la estructura de capital (la proporción de fondos propios y prestados). Una disminución en la participación del capital social implica un deterioro en la solvencia de las empresas. Además, dado que los indicadores de patrimonio y capital prestado se utilizan para calcular la rentabilidad de las inversiones en una empresa por parte de varios inversores (propietarios, acreedores), se puede suponer que una sobreestimación del volumen de pasivos en pasivos totales afectará negativamente la objetividad de los indicadores que caracterizan el "precio" del capital.

Como parte del patrimonio, es necesario resaltar la participación de sus componentes individuales, así como reflejar la dinámica de su composición y estructura en períodos recientes. La necesidad de considerar por separado los elementos del capital social se debe al hecho de que cada uno de ellos es una característica de las restricciones legales y de otro tipo sobre la capacidad de una empresa para disponer de sus activos.

Consideremos con más detalle cada uno de los componentes del capital social de la empresa.

El capital autorizado es el reflejo del costo de la contribución total de los fundadores (dueños) a la propiedad de la empresa durante su creación. Según el Código Civil Federación Rusa el capital autorizado es propiedad de sociedades anónimas y otras organizaciones comerciales(sociedades de responsabilidad limitada, sociedades de responsabilidad adicional). Únicamente en las sociedades anónimas (JSC) el capital autorizado se divide en acciones, expresadas en acciones, que certifican los derechos de propiedad de los accionistas. Actualmente, el valor del capital autorizado no debe ser inferior a 1.000 veces el salario mínimo establecido en la fecha de presentación de los documentos constitutivos para el registro de las JSC abiertas, y 100 veces el salario mínimo para las LLC y CJSC).

Un aumento en el capital autorizado de una organización puede ser a expensas de su fuentes propias(capital adicional, utilidades retenidas, etc.) o mediante aportes adicionales de los participantes.

Importancia jurídica del capital autorizado sociedad Anónima consiste principalmente en el hecho de que su tamaño determina los límites de la responsabilidad patrimonial mínima que una sociedad anónima tiene y soporta por sus obligaciones.

Además del capital autorizado, el capital de reserva se incluye en el capital social.

El capital de reserva se constituye de acuerdo con el procedimiento establecido por la ley y tiene un destino estrictamente designado. En una economía de mercado, el capital de reserva actúa como un fondo de seguro creado para compensar pérdidas y proteger los intereses de terceros en caso de ganancias insuficientes de la empresa.

El capital de reserva se crea en sin fallar sociedades anónimas y organizaciones conjuntas de acuerdo con la ley aplicable. Otras organizaciones pueden crearlo a su propia discreción. Al mismo tiempo, se establece por ley el procedimiento para la formación del capital de reserva. Después de la entrada en vigor de la Ley de Sociedades Anónimas, el monto mínimo del capital de reserva no debe ser inferior al 15% del capital autorizado.

La información sobre el monto del capital de reserva en el balance de una empresa es o debería ser extremadamente importante para los usuarios externos de los estados financieros que consideran el capital de reserva de una empresa como una reserva de su solidez financiera. En países con relaciones de mercado desarrolladas, la ausencia de capital de reserva o su valor insuficiente se considera un factor de riesgo adicional para invertir en una empresa, ya que indica una utilidad insuficiente de la empresa o el uso de capital de reserva para cubrir pérdidas.

El capital adicional -un componente del patrimonio en su interpretación actual- combina un grupo de elementos bastante heterogéneos: el monto proveniente de la revaluación de los activos no corrientes de la empresa; objetos de valor recibidos gratuitamente; prima de emisión de una sociedad anónima, etc.

La estructura de fuentes de formación de capital adicional se muestra en la Figura 3.

Figura 3 - La estructura de las fuentes de formación de capital adicional

Los fondos de acumulación caracterizan la cantidad de ganancia neta destinada al desarrollo de la producción y la expansión de la empresa. Los montos de esta partida del balance muestran el incremento en los activos netos de la empresa durante todo el período de su operación.

Las ganancias retenidas son las ganancias que quedan después del pago de impuestos y otros pagos y la formación de reservas (fondos). En términos de contenido económico, las utilidades retenidas están tan cerca de las reservas que se consideran como una reserva libre. Los medios de reservas (fondos) y las utilidades retenidas se colocan en propiedad específica o se encuentran en circulación. Su valor caracteriza el resultado de la actividad de la empresa e indica cuánto han aumentado los activos de la empresa debido a sus propias fuentes.

La división del capital social en capital y reservas no es tanto teórica como valor práctico: según la proporción y dinámica de estos grupos, evalúan Actividad de negocios y eficiencia de la empresa.

La financiación dirigida incluye fondos recibidos por una organización para fines estrictamente definidos: trabajos de investigación, capacitación, mantenimiento de instituciones infantiles y otros.