Գործող արտադրական լծակի ազդեցության ուժը ցույց է տալիս. Գործող լծակ. Հաշվարկի բանաձև. Օրինակ Excel-ում

«Լծակ» հասկացությունը գալիս է անգլերեն «լծակ - լծակի գործողություն» բառից և նշանակում է մի արժեքի հարաբերակցությունը մյուսին, մի փոքր փոփոխությամբ, որի հետ կապված ցուցանիշները մեծապես փոխվում են:

Լծակների ամենատարածված տեսակներն են.

• Արտադրական (գործառնական) լծակներ.
• ֆինանսական լծակներ.

Բոլոր ընկերությունները որոշ չափով օգտագործում են ֆինանսական լծակներ։ Ամբողջ հարցն այն է, թե որն է խելամիտ հարաբերակցությունը սեփական և փոխառու կապիտալի միջև:

Ֆինանսական լծակների հարաբերակցությունը(ֆինանսական լծակի ուսը) սահմանվում է որպես փոխառու կապիտալի և սեփական կապիտալի հարաբերակցությունը: Ավելի լավ է այն հաշվարկել ըստ ակտիվների շուկայական գնահատման:

Հաշվարկվում է նաև ֆինանսական լծակի ազդեցությունը.

EGF \u003d (1 - Kn) * (ROA - Zk) * ZK / SK:

• որտեղ ROA - ընդհանուր կապիտալի վերադարձը մինչև հարկերը (համախառն շահույթի հարաբերակցությունը ակտիվների միջին արժեքին),%;
• SC - սեփական կապիտալի միջին տարեկան չափը.
• Kn - հարկման գործակից, տասնորդական կոտորակի տեսքով.
• Ցկ - փոխառու կապիտալի միջին կշռված գինը, %;
• ZK - փոխառու կապիտալի միջին տարեկան գումարը:

Ֆինանսական լծակի ազդեցության հաշվարկման բանաձևը պարունակում է երեք գործոն.

(1 - Kn) - կախված չէ ձեռնարկությունից:

(ROA - Tsk) - ակտիվների եկամտաբերության և վարկի տոկոսադրույքի տարբերությունը: Այն կոչվում է դիֆերենցիալ (D):

(LC/SK) - ֆինանսական լծակներ (FR):

Ֆինանսական լծակի ազդեցության բանաձևը կարող եք գրել ավելի կարճ ձևով.

EGF \u003d (1 - Kn): Դ? FR.

Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը ցույց է տալիս, թե քանի տոկոսով է ավելանում սեփական կապիտալի եկամտաբերությունը՝ ներգրավելով փոխառու միջոցներ: Ֆինանսական լծակի ազդեցությունն առաջանում է ակտիվների վերադարձի և փոխառու միջոցների արժեքի տարբերության պատճառով: Առաջարկվող EGF արժեքը 0.33 - 0.5 է:

Ֆինանսական լծակի ազդեցությունն այն է, որ, այլ հավասար պայմաններում, լծակների օգտագործումը հանգեցնում է նրան, որ կորպորացիայի շահույթի աճը մինչև տոկոսները և հարկերը հանգեցնում է մեկ բաժնետոմսի շահույթի ավելի ուժեղ աճի:

Ֆինանսական լծակի ազդեցությունը հաշվարկվում է նաև՝ հաշվի առնելով գնաճի ազդեցությունը (պարտքերը և դրանց նկատմամբ տոկոսները ինդեքսավորվում են): Քանի որ գնաճը աճում է, փոխառության արժեքը նվազում է ( տոկոսադրույքներըֆիքսված) և դրանց օգտագործման արդյունքն ավելի բարձր է: Այնուամենայնիվ, եթե տոկոսադրույքները բարձր են կամ ակտիվների եկամտաբերությունը ցածր է, ֆինանսական լծակները սկսում են աշխատել սեփականատերերի դեմ:

Լծակները շատ ռիսկային բիզնես են այն ձեռնարկությունների համար, որոնց գործունեությունը ցիկլային է: Արդյունքում, մի քանի տարի անընդմեջ ցածր վաճառքները կարող են հանգեցնել մեծ լծակ ունեցող ձեռնարկություններին սնանկացման:

Ավելին մանրամասն վերլուծությունՖինանսական լծակի հարաբերակցության արժեքի փոփոխությունները և դրա վրա ազդող գործոնները օգտագործում են ֆինանսական լծակի 5 գործոնով հարաբերակցության մեթոդաբանությունը:

Այսպիսով, ֆինանսական լծակները արտացոլում են ձեռնարկության կախվածության աստիճանը պարտատերերից, այսինքն՝ վճարունակության կորստի ռիսկի մեծությունը: Բացի այդ, ընկերությունը հնարավորություն է ստանում օգտվել «հարկային վահանից», քանի որ, ի տարբերություն բաժնետոմսերի շահաբաժինների, վարկի տոկոսների չափը հանվում է հարկման ենթակա շահույթի ընդհանուր գումարից։

Գործառնական լծակներ (գործառնական լծակներ)ցույց է տալիս, թե վաճառքից շահույթի փոփոխության տեմպը քանի անգամ է գերազանցում վաճառքից եկամտի փոփոխության տեմպը: Իմանալով գործառնական լծակը, հնարավոր է կանխատեսել շահույթի փոփոխությունը եկամտի փոփոխությամբ:

Սա ընկերության հաստատուն և փոփոխական ծախսերի հարաբերակցությունն է և այս հարաբերակցության ազդեցությունը շահույթի վրա մինչև տոկոսները և հարկերը (գործառնական եկամուտ): Գործառնական լծակները ցույց են տալիս, թե որքան շահույթ կփոխվի, եթե եկամուտը փոխվի 1%-ով:

Գների գործառնական լծակը հաշվարկվում է բանաձևով.

Rts \u003d (P + Zper + Zpost) / P \u003d 1 + Zper / P + Zpost / P

որտեղ՝ B - վաճառքից եկամուտ:

P - շահույթ վաճառքից:

Zper - փոփոխական ծախսեր:

Zpost - ֆիքսված ծախսեր:

Rts - գների գործառնական լծակներ:

pH-ը բնական գործառնական լծակ է:

Բնական գործառնական լծակները հաշվարկվում են բանաձևով.

Rn \u003d (V-Zper) / Պ

Հաշվի առնելով, որ B \u003d P + Zper + Zpost, մենք կարող ենք գրել.

Rn \u003d (P + Zpost) / P \u003d 1 + Zpost / P

Գործառնական լծակներն օգտագործվում են ղեկավարների կողմից հավասարակշռելու համար տարբեր տեսակներծախսերը և համապատասխանաբար ավելացնել եկամուտը: Գործառնական լծակները հնարավորություն են տալիս մեծացնել շահույթը, երբ փոխվում է փոփոխական և հաստատուն ծախսերի հարաբերակցությունը:

Այն դիրքորոշումը, որ ֆիքսված ծախսերը մնում են անփոփոխ, երբ արտադրության ծավալը փոխվում է, մինչդեռ փոփոխականները գծային աճում են, հնարավորություն է տալիս զգալիորեն պարզեցնել գործառնական լծակների վերլուծությունը: Բայց հայտնի է, որ իրական կախվածություններն ավելի բարդ են։

Արտադրության ծավալի աճով, արտադրանքի միավորի համար փոփոխական ծախսերը կարող են երկուսն էլ նվազել (պրոգրեսիվ տեխնոլոգիական գործընթացներ, արտադրության և աշխատանքի կազմակերպման բարելավում) և աճ (ամուսնության կորուստների աճ, աշխատանքի արտադրողականության նվազում և այլն)։ Եկամուտների աճը դանդաղում է ապրանքների գների նվազման պատճառով, քանի որ շուկան հագեցած է:

Ֆինանսական լծակը և գործառնական լծակը սերտորեն կապված մեթոդներ են: Ինչպես գործառնական լծակների դեպքում, ֆինանսական լծակները բարձրացնում են ֆիքսված ծախսերը վարկի համար բարձր տոկոսավճարների տեսքով, բայց քանի որ վարկատուները չեն մասնակցում ընկերության եկամուտների բաշխմանը, փոփոխական ծախսերը նվազում են: Համապատասխանաբար, ֆինանսական լծակների ավելացումն ունի նաև երկակի ազդեցություն. ֆիքսված ֆինանսական ծախսերը ծածկելու համար պահանջվում է ավելի շատ գործառնական եկամուտ, բայց երբ ծախսերի վերականգնումն իրականացվում է, շահույթը սկսում է ավելի արագ աճել լրացուցիչ գործառնական եկամտի յուրաքանչյուր միավորի հետ:

Գործառնական և ֆինանսական լծակների համակցված ազդեցությունը հայտնի է որպես ազդեցություն ընդհանուր լծակև նրանց արտադրանքն է.

Ընդհանուր լծակ = OL x FL

Այս ցուցանիշը պատկերացում է տալիս, թե ինչպես վաճառքի փոփոխությունը կազդի փոփոխության վրա զուտ շահույթըև մեկ բաժնետոմսի շահույթը: Այսինքն՝ թույլ կտա որոշել, թե քանի տոկոսով կփոխվի զուտ շահույթը, եթե վաճառքի ծավալը փոխվի 1%-ով։

Այսպիսով, արտադրական և ֆինանսական ռիսկերը բազմապատկվում են և կազմում ձեռնարկության ընդհանուր ռիսկը:

Այսպիսով, և՛ ֆինանսական, և՛ գործառնական լծակները, երկուսն էլ պոտենցիալ արդյունավետ, կարող են շատ վտանգավոր լինել՝ իրենց պարունակած ռիսկերի պատճառով: Հնարքը, ավելի ճիշտ՝ հմուտ ֆինանսական կառավարումը, այս երկու տարրերը հավասարակշռելն է:

Հարգանքներով՝ Երիտասարդ վերլուծաբան

Սահմանում

Գործառնական լծակի էֆեկտ ( Անգլերեն Գործառնական լծակների աստիճան, DOL) գործակից է, որը ցույց է տալիս ֆիքսված ծախսերի կառավարման արդյունավետության աստիճանը և գործառնական եկամտի վրա դրանց ազդեցության աստիճանը ( Անգլերեն Շահույթ մինչև տոկոսները և հարկերը, EBIT): Այսինքն՝ հարաբերակցությունը ցույց է տալիս, թե որքանով կփոխվի գործառնական եկամուտը, եթե վաճառքից ստացված հասույթի ծավալը փոխվի 1%-ով։ Բարձր գործակից ունեցող ընկերությունները ավելի զգայուն են վաճառքի ծավալների փոփոխության նկատմամբ:

Բարձր կամ ցածր գործող լծակ

Գործառնական լծակի հարաբերակցության ցածր արժեքը ցույց է տալիս փոփոխական ծախսերի գերակշռող մասնաբաժինը ընկերության ընդհանուր ծախսերում: Այսպիսով, վաճառքի աճը ավելի թույլ ազդեցություն կունենա գործառնական եկամուտների աճի վրա, սակայն նման ընկերությունները պետք է ավելի ցածր եկամուտ ստանան վաճառքից՝ ֆիքսված ծախսերը ծածկելու համար: Ceteris paribus, նման ընկերություններն ավելի կայուն են և ավելի քիչ զգայուն վաճառքի փոփոխությունների նկատմամբ:

Գործառնական լծակների հարաբերակցության բարձր արժեքը ցույց է տալիս ընկերության ընդհանուր ծախսերի կառուցվածքում ֆիքսված ծախսերի գերակշռությունը: Նման ընկերությունները վաճառքի աճի յուրաքանչյուր միավորի դիմաց ստանում են գործառնական եկամտի ավելի բարձր աճ, բայց նաև ավելի զգայուն են դրա նվազման նկատմամբ:

Կարևոր է հիշել, որ տարբեր ճյուղերի ընկերությունների գործառնական լծակների ուղղակի համեմատությունը ճիշտ չէ, քանի որ ոլորտի առանձնահատկությունները մեծապես որոշում են ֆիքսված և փոփոխական ծախսերի հարաբերակցությունը:

Բանաձև

Գործող լծակների ազդեցության հաշվարկման մի քանի մոտեցումներ կան, որոնք, այնուամենայնիվ, հանգեցնում են նույն արդյունքի։

Ընդհանուր առմամբ, այն հաշվարկվում է որպես գործառնական եկամտի տոկոսային փոփոխության և վաճառքի տոկոսային փոփոխության հարաբերակցություն:

Գործառնական լծակների գործակիցը հաշվարկելու մեկ այլ մոտեցում հիմնված է սահմանային շահույթի վրա ( Անգլերեն Ներդրումների մարժան).

Այս բանաձևը կարող է փոխակերպվել հետևյալ կերպ.

որտեղ S - վաճառքից եկամուտ, TVC - ընդհանուր փոփոխական ծախսեր, FC - ֆիքսված ծախսեր:

Նաև գործառնական լծակը կարող է հաշվարկվել որպես ներդրման մարժայի հարաբերակցություն ( Անգլերեն Ներդրումների մարժան հարաբերակցությունը) գործառնական մարժան ( Անգլերեն Գործառնական մարժայի հարաբերակցությունը).

Իր հերթին, սահմանային շահույթի հարաբերակցությունը հաշվարկվում է որպես սահմանային շահույթի հարաբերակցություն վաճառքից ստացված հասույթին:

Գործառնական շահույթի հարաբերակցությունը հաշվարկվում է որպես գործառնական եկամտի հարաբերակցություն վաճառքից հասույթին:

Հաշվարկի օրինակ

Հաշվետու ժամանակահատվածում ընկերությունները ցուցադրել են հետևյալ ցուցանիշները.

Ընկերությունը Ա

• Գործառնական եկամտի տոկոսային փոփոխություն +20%
• Վաճառքից եկամտի տոկոսային փոփոխություն +16%

Ընկերությունը Բ

• Վաճառքի հասույթը 5 մլն.
• Ընդհանուր փոփոխական ծախսերը 2,5 մլն կ.ու.
• Ֆիքսված ծախսերը 1 մլն կ.ու.

Ընկերությունը Բ

• Վաճառքից հասույթը 7,5 մլն.
• Կուտակային սահմանային շահույթը 4 մլն կ.վ.
• Գործառնական շահույթի գործակիցը 0.2

Գործառնական լծակների հարաբերակցությունը ընկերություններից յուրաքանչյուրի համար կլինի հետևյալը.

Ենթադրենք, որ յուրաքանչյուր ընկերություն ունի վաճառքի 5% աճ։ Այս դեպքում Ա ընկերության գործառնական եկամուտը կավելանա 6.25%-ով (1.25×5%), Բ ընկերությանը՝ 8.35%-ով (1.67×5%), Գ ընկերությանը՝ 13.35%-ով (2.67×5%):

Եթե ​​բոլոր ընկերություններն ունենան վաճառքի 3% նվազում, Ա ընկերության գործառնական եկամուտը կնվազի 3,75%-ով (1,25×3%), Բ ընկերությանը՝ 5%-ով (1,67×3%), իսկ Բ ընկերությանը՝ 8%-ով (2,67×3%): ):

Գործառնական լծակների ազդեցության գրաֆիկական մեկնաբանությունը գործառնական եկամտի չափի վրա ներկայացված է նկարում:

Ինչպես երևում է գծապատկերից, B ընկերությունն ամենախոցելին է վաճառքի անկման նկատմամբ, մինչդեռ A ընկերությունը ցույց կտա ամենաշատ դիմացկունությունը: Ընդհակառակը, վաճառքի ծավալների աճով Բ ընկերությունը ցույց կտա գործառնական եկամտի ամենաբարձր աճի տեմպերը, իսկ Ա ընկերությունը՝ ամենացածրը։

գտածոներ

Ինչպես նշվեց վերևում, գործառնական բարձր լծակ ունեցող ընկերությունները խոցելի են վաճառքի նույնիսկ փոքր անկման համար: Այլ կերպ ասած, վաճառքի մի քանի տոկոս անկումը կարող է հանգեցնել գործառնական եկամտի զգալի կորստի կամ նույնիսկ գործառնական կորստի: Մի կողմից, նման ընկերությունները պետք է ուշադիր կառավարեն իրենց ֆիքսված ծախսերը և ճշգրիտ կանխատեսեն վաճառքի ծավալների փոփոխությունները: Մյուս կողմից, շուկայական բարենպաստ պայմաններում նրանք ունեն գործառնական եկամուտների աճի ավելի մեծ ներուժ։

Այնուամենայնիվ, ընկերության կողմից ստացված եկամուտների դինամիկան պարզապես գնահատելը բավարար չէ, քանի որ ընթացիկ գործունեությունը կապված է գործառնական լուրջ ռիսկերի, մասնավորապես, պարտավորությունների ծածկման համար անբավարար եկամուտների ռիսկի հետ: Ըստ այդմ, առաջանում է գործառնական ռիսկի աստիճանի գնահատման խնդիր։ Պետք է հիշել, որ վաճառքից եկամտի ցանկացած փոփոխություն առաջացնում է շահույթի էլ ավելի էական փոփոխություններ: Այս էֆեկտը սովորաբար կոչվում է աստիճանի գործառնական լծակի (DOL) էֆեկտ:

Ակնհայտ է, որ վաճառքից եկամտի աճը, օրինակ, 15%-ով ինքնաբերաբար չի հանգեցնի շահույթի ավելացման նույն 15%-ով։ Այս փաստը պայմանավորված է նրանով, որ ծախսերը «վարվում» են տարբեր ձևերով, այսինքն. փոխվում է ընդհանուր արժեքի առանձին բաղադրիչների հարաբերակցությունը, որն ազդում է ընկերության ֆինանսական արդյունքների վրա:

Այս դեպքում մենք խոսում ենք ծախսերը ֆիքսված (ֆիքսված ծախսեր, FC) և փոփոխական (Փոփոխական ծախսեր, VC) բաժանելու մասին՝ կախված դրանց վարքագծից՝ կապված արտադրության և վաճառքի ծավալների հետ։

• Հաստատուն ծախսեր - ծախսեր, որոնց ընդհանուր գումարը չի փոխվում արտադրության ծավալի փոփոխության հետ (վարձույթ, ապահովագրություն, սարքավորումների մաշվածություն):
• Փոփոխական ծախսեր - ծախսեր, որոնց ընդհանուր գումարը տատանվում է արտադրության և վաճառքի ծավալին համամասնորեն (հումքի, տեղափոխման և փաթեթավորման ծախսեր և այլն):

Հենց ծախսերի այս դասակարգումը, որը լայնորեն կիրառվում է կառավարման հաշվառման մեջ, թույլ է տալիս լուծել շահույթի առավելագույնի հասցնելու խնդիրը՝ նվազեցնելով որոշակի ծախսերի բաժինը: Ֆիքսված ծախսերի դինամիկան կարող է հանգեցնել նրան, որ շահույթն ավելի էականորեն կփոխվի, քան եկամուտը: Վերոնշյալ դասակարգումը որոշ չափով պայմանական է. որոշ ծախսեր խառը բնույթ են կրում, հաստատուն ծախսերը կարող են փոխվել՝ կախված պայմաններից, հակառակ դեպքում արտադրանքի մեկ միավորի համար ծախսերը (միավոր ծախսերը) այլ կերպ են վարվում: մանրամասն տեղեկություններսա ներկայացված է կառավարման հաշվառման հատուկ գրականության մեջ: Ամեն դեպքում, ծախսերը բաժանելով ՖԿև VC, պետք է օգտագործվի «համապատասխան տարածք» հասկացությունը: Սա արտադրության ծավալի փոփոխության այնպիսի տարածք է, որի շրջանակներում ծախսերի վարքագիծը մնում է անփոփոխ:

Այսպիսով, գործառնական լծակի ազդեցությունը բնութագրում է այնպիսի ցուցանիշների միջև հարաբերությունները, ինչպիսիք են եկամուտը ( Ռ.Ս), ծախսերի կառուցվածքը (FC/VC)և շահույթը մինչև հարկերը և տոկոսավճարները (EBIT):

Իրականում, ԴՈԼառաձգականության գործակիցն է՝ ցույց տալով, թե քանի տոկոսով կփոխվի EBITերբ այն փոխվում է Ռ.Ս 1%-ով։

Գործող լծակի օգնությամբ կարող եք որոշել.

• օպտիմալ համամասնությունները տվյալ ընկերության միջև ՖԿև VC;
• ձեռնարկատիրական ռիսկի աստիճանը, այսինքն. շահույթի նվազման տեմպերը վաճառքից եկամտի յուրաքանչյուր տոկոս կրճատման հետ:

Իսկապես, ԴՈԼհանդես է գալիս որպես մի տեսակ «լծակ», որը թույլ է տալիս բարձրացնել ֆինանսական արդյունքը կատարված ծախսերին համապատասխան (հակառակը նույնպես ճիշտ է. ծախսերի անբարենպաստ կառուցվածքի դեպքում կորուստները կարող են աճել): Ինչպես ավելի շատ տարբերությունլրացուցիչ ֆիքսված ծախսերի և դրանցից ստացվող եկամուտների միջև, այնքան մեծ կլինի լծակի ազդեցությունը:

Օրինակ 7.1

Ենթադրենք, կա «Z» ընկերության մասին տեղեկատվություն երկու պայմանական հաշվետու ժամանակաշրջանների համար՝ 2XX8 և 2XX9:

Գործառնական շահույթը (P r) մինչև 2XX8-ի վերջը կլինի.

Եթե ​​ընկերությունը նախատեսում է հաջորդ տարի եկամուտն ավելացնել 10%-ով, ֆիքսված ծախսերը թողնելով անփոփոխ, ապա 2XX9-ում շահույթը կլինի.

Շահույթի աճի տեմպ.

Եկամուտների 10% աճով շահույթը շատ ավելի էականորեն ավելացավ՝ 20%-ով։ Սա գործառնական լծակի էֆեկտի դրսեւորումն է։

Ենթադրենք, որ Z ընկերությունն ավելացրել է ամորտիզացիոն ոչ ընթացիկ ակտիվների իր մասնաբաժինը, ինչի արդյունքում աճել է. ՖԿ(պայմանավորված կուտակված մաշվածության աճով) 2%-ով։

Եկեք որոշենք, թե ինչպես կփոխվի շահույթի աճի տեմպերը ծախսերի կառուցվածքի նման փոփոխությամբ:

2XX9:

Հաշվարկները ցույց են տալիս, որ աճը ՖԿհանգեցնում է շահույթի ավելի ցածր աճի: Հետևաբար, ընկերության ֆինանսական կառավարումը պետք է կենտրոնացած լինի ֆիքսված ծախսերի դինամիկայի մշտական ​​մոնիտորինգի և ողջամիտ խնայողությունների վրա, ինչի արդյունքում ձեռնարկատերը հնարավորություն է ստանում ազդելու ֆինանսական արդյունքի վրա: Ծախսերի կառուցվածքի նկատմամբ վերահսկողության բացակայությունը անխուսափելիորեն կհանգեցնի զգալի կորուստների նույնիսկ վաճառքի ծավալների աննշան նվազման դեպքում, քանի որ ֆիքսված ծախսերի աճով, գործառնական շահույթը ( EBIT)դառնում է ավելի զգայուն եկամտի վրա ազդող գործոնների նկատմամբ:

Վերոնշյալի կապակցությամբ կարելի է անել հետևյալ եզրակացությունները.

• Գործառնական լծակների ցուցանիշը կախված է ընկերության ծախսերի կառուցվածքից, ինչպես նաև վաճառքի ձեռք բերված մակարդակից (Q):
• Որքան բարձր են ֆիքսված ծախսերը, այնքան բարձր են ԴՈԼ.
• Որքան բարձր է մարժան (RS - VC),ստորին ԴՈԼ.
• Որքան բարձր է վաճառքի Q մակարդակը, այնքան ցածր է ԴՈԼ.

Հարցին պատասխանելու համար, թե ինչպիսին կլինի շահույթի աճը՝ կախված վաճառքի և հասույթի փոփոխությունից, նրանք հաշվարկում են մի ցուցանիշ, որը կոչվում է «գործառնական լծակների ազդեցության ուժ»:

Գործող լծակի ազդեցության ուժի հաշվարկման մեթոդներ 1

Գործառնական լծակը կապված է ձեռնարկատիրական ռիսկի մակարդակի հետ. որքան բարձր է այն, այնքան բարձր է ռիսկը: Գործառնական լծակը շահույթի զգայունության ցուցիչներից մեկն է վաճառքի ծավալների (Q) կամ վաճառքից հասույթի փոփոխության նկատմամբ ( Ռ.Ս).

Գործող լծակի ուժը (Sj):

Նմանապես, հաշվարկն իրականացվում է ապրանքների (աշխատանքների, ծառայությունների) վաճառքի ծավալի վրա ֆիզիկական առումով:

Գործառնական լծակի ազդեցության ուժի կախվածությունը ծախսերի կառուցվածքից (S 2).

7.3. Գործառնական լծակի էֆեկտ

• S-ը կախված է ծախսերի կառուցվածքից (FC/VC) և Q մակարդակից:
• Որքան բարձր է ՖԿ,այնքան բարձր Ս.
• Որքան բարձր է ձեռք բերված Q-ն, այնքան ցածր է Ս.

Ենթադրենք, որ վերլուծված ընկերությունում գործառնական լծակը 7.0 է: Սա նշանակում է, որ վաճառքի յուրաքանչյուր 1% աճի դեպքում այս ընկերությունն ունենում է գործառնական շահույթի 7% աճ։

AT միջազգային պրակտիկանման վերլուծությունը դիտարկվում է որպես վարձատրության աղբյուրի վերլուծություն, որն անհրաժեշտ է ներդրողներին և պարտատերերին փոխհատուցելու իրենց ստանձնած ռիսկերը:

Օրինակ 7.2

Եկեք որոշենք, թե ինչպիսին է լինելու շահույթի աճի տեմպը, պայմանով, որ վաճառքի ծավալն ավելանա 50%-ով։

Ընկերություն A: T p (.EB1T) = 50 7 = 350%;

«Բ» ընկերություն՝ Տ p(EB1T) = 50 3 = 150%.

Օգտագործելով այս տեխնիկան, հնարավոր է մեկ ընկերության համար տարբեր կանխատեսման տվյալներով տարբեր հաշվարկներ կատարել մինչև տոկոսների և հարկերի (գործառնական շահույթ) շահույթի փոփոխության համար:

Ակնհայտ է, որ գործառնական լծակների ազդեցությունը կարող է լինել և՛ դրական, և՛ բացասական: Վիճակ դրական ազդեցությունԳործառնական լծակը ընկերության կողմից եկամտի այնպիսի մակարդակի ձեռքբերումն է, որը ծածկում է բոլոր ֆիքսված ծախսերը (ընդմիջում): Դրա հետ մեկտեղ, վաճառքի ծավալների նվազմամբ հնարավոր է գործառնական լծակների բացասական ազդեցություն, որը դրսևորվում է նրանով, որ շահույթը կնվազի որքան արագ, այնքան բարձր լինի ֆիքսված ծախսերի մասնաբաժինը:

Գործառնական լծակի ուժի (S) և ընկերության վաճառքից եկամտաբերության միջև կապ կա ( ROS):

Որքան բարձր է համամասնությունը ՖԿեկամուտների մեջ, այնքան մեծ է վաճառքի շահութաբերության նվազումը ( ROS) ունի ընկերություն.

Ազդող գործոններ S:

• ֆիքսված ծախսեր FC;
• միավոր փոփոխական ծախսեր VCPU;
• միավորի գինը p.

Օգտագործող ընկերություններ խառը սխեմաբիզնեսի ֆինանսավորումը (կապիտալի կառուցվածքում ունենալով սեփական և փոխառու միջոցներ), ստիպված են վերահսկել ոչ միայն գործառնական, այլև ֆինանսական ռիսկերը։ Ֆինանսական վերլուծաբանների լեզվով սա կոչվում է լծակների համակցված ազդեցությունը(Degree of Combined Leverage, DCL) - ընկերության ընդհանուր բիզնես ռիսկի ցուցիչ (նկ. 7.2):

Կոնյուգացված էֆեկտը ցույց է տալիս, թե որքանով կփոխվի զուտ շահույթը, երբ վաճառքից ստացված եկամուտը փոխվի 1%-ով: Այն հաշվարկվում է որպես ֆինանսական ազդեցության ուժի և գործառնական լծակի ազդեցության ուժի արտադրյալ (նկ. 7.3): Կախված է ծախսերի կառուցվածքից և բիզնեսի ֆինանսավորման աղբյուրների կառուցվածքից:

Որքան մեծ է S-ն, այնքան ավելի զգայուն է շահույթը մինչև հարկումը ապրանքների (աշխատանքների, ծառայությունների) վաճառքից ստացված հասույթի փոփոխության նկատմամբ: Որքան բարձր է Ֆ,այնքան ավելի զգայուն է զուտ շահույթը մինչև հարկումը շահույթի փոփոխությունների նկատմամբ, այսինքն.

Բրինձ.

միաժամանակյա գործողությամբ Ֆև ՍԵկամտի բոլոր փոքր փոփոխությունները հանգեցնում են զուտ եկամտի ավելի էական փոփոխությունների: Սա զուգորդված էֆեկտի դրսեւորում է։

Ընկերության ծախսերի կառուցվածքում ֆիքսված ծախսերի մասնաբաժնի ավելացման և փոխառու միջոցներ ներգրավելու նպատակահարմարության մասին որոշումներ կայացնելիս անհրաժեշտ է կենտրոնանալ վաճառքի կանխատեսման վրա: Դրանով դուք կարող եք օգտագործել

Բրինձ. 7.3.Հաշվարկներում լծակի ուժի հաշվարկը, սահմանային եկամտի արժեքը, որը եկամտի և փոփոխական ծախսերի տարբերությունն է (այն նաև կոչվում է. ներդրում ֆիքսված ծախսերը ծածկելու համար):

Զուգակցված էֆեկտի բանաձևի ստացում ներդրման մարժան 1-ով.

որտեղ Q - վաճառքի ծավալը; CM - սահմանային եկամուտ:

Վաճառքի աճի բարենպաստ կանխատեսմամբ, մակարդակը բարձրացնելու համար նպատակահարմար է բարձրացնել ֆիքսված ծախսերի և փոխառու կապիտալի մասնաբաժինը: DCLև ստանալ զուտ շահույթի աճ DCLանգամ ավելի, քան վաճառքի ծավալի հարաբերական աճը։

Վաճառքի ծավալի Q փոփոխության անբարենպաստ կանխատեսմամբ, նպատակահարմար է մեծացնել փոփոխական ծախսերի մասնաբաժինը, նվազեցնել ֆիքսված ծախսերը և փոխառու կապիտալը և դրանով իսկ իջեցնել մակարդակը: DCL.

Արդյունքում՝ հարաբերական նվազում N1քանի որ Q-ն նվազում է, այն փոքրանում է:

Օրինակ 7.3

Առևտրային ընկերությունն իր վաճառքի ծավալը (Q) ավելացրել է 80 միավորից։ մինչև 100 միավոր Միաժամանակ ֆինանսավորման, ծախսերի և գների կառուցվածքը չի փոխվել։

Արտադրության միավորի վաճառքի գինը Р = 20 ռուբլի:

ֆիքսված ծախսեր FC= 600 ռուբ.

Փոփոխական ծախսեր 1 միավորի համար: VC= 5 ռուբ.

Տոկոսավճարներ Ես= 100 ռուբ.

Եկամտային հարկի դրույքաչափը D = 20%:

Որոշեք, թե վերոնշյալ պայմաններում վաճառքի փոփոխությունն ինչպես է ազդել ընկերության զուտ շահույթի արժեքի վրա:

	1600 - 400 = 1200
		1500 - 600 = 900
	20 500 = (100)	20 800 = (160)

Վաճառքից հասույթն աճել է 25%-ով (2000 -1600/1600), իսկ ընկերության զուտ եկամուտն աճել է 75%-ով (25% 3):

Այսպիսով, օգտագործելով տարրեր կառավարման վերլուծությունընկերության կատարողականի ցուցանիշների դինամիկայի գնահատման գործընթացում ղեկավարներին թույլ է տալիս նվազագույնի հասցնել գործառնական և ֆինանսական ռիսկերը՝ որոշելով այս փուլի օպտիմալը. կյանքի ցիկլծախսերի և կապիտալի կառուցվածքը.

Գործառնական լծակը կազմակերպության շահույթը կառավարելու մեխանիզմ է, որը հիմնված է ֆիքսված և փոփոխական ծախսերի հարաբերակցության օպտիմալացման վրա:

Դրանով դուք կարող եք կանխատեսել շահույթի փոփոխությունը՝ կախված վաճառքի ծավալի փոփոխությունից։

Գործառնական լծակների գործողությունը դրսևորվում է նրանով, որ ապրանքների վաճառքից ստացված հասույթի ցանկացած փոփոխություն միշտ առաջացնում է շահույթի ավելի ուժեղ փոփոխություն:

Օրինակ:

Շահույթը միշտ ավելի արագ է աճում, եթե հաստատունների և փոփոխականների միջև նույն համամասնությունները պահպանվեն:

Եթե ​​ֆիքսված ծախսերը ավելանան ընդամենը 5%-ով, ապա շահույթի աճի տեմպը կկազմի 34%:

Լուծելով շահույթի աճի տեմպերի առավելագույնի հասցնելու խնդիրը՝ կարող եք վերահսկել ոչ միայն փոփոխական, այլև ֆիքսված ծախսերի աճը կամ նվազումը և, կախված դրանից, հաշվարկել, թե որքան տոկոսով կավելանա շահույթը։

Գործնական հաշվարկներում օգտագործվում է գործառնական լծակի ազդեցության ցուցիչը (գործող լծակի ուժը)։ ESM-ը շահույթի փոփոխության քանակական գնահատական ​​է՝ կախված վաճառքի ծավալի փոփոխությունից: Այն ցույց է տալիս, թե որքան տոկոսով կփոխվի շահույթը 1 տոկոսով եկամտի փոփոխությամբ: Կամ ցույց է տալիս, թե քանի անգամ է շահույթի աճի տեմպը բարձր եկամուտների աճի տեմպից:

Գործառնական լծակների ազդեցությունը կապված է ձեռնարկատիրական ռիսկի մակարդակի հետ: Որքան բարձր է, այնքան բարձր է ռիսկը: Քանի որ դրա աճով աճում է վաճառքի կրիտիկական ծավալը և նվազում ֆինանսական հզորության մարժան։

EOR = = = = 8,5 (անգամ)

ESM = = = 8,5 (%/%)

Գործառնական լծակների հայեցակարգի օգտագործումը ծախսերի բաշխման տարբերակները համեմատելու համար:

Երբեմն հնարավոր է փոփոխական ծախսերի մի մասը տեղափոխել ֆիքսվածների կատեգորիա (այսինքն՝ փոխել կառուցվածքը) և հակառակը։ Այս դեպքում, ռիսկերը գնահատելու համար անհրաժեշտ է որոշել, թե ինչպես է ծախսերի վերաբաշխումը ընդհանուր ծախսերի հաստատուն չափով ազդելու ֆինանսական ցուցանիշների վրա:

ZFP \u003d (Vf - Vkr) / Vf

Կարդացեք նաև.

Գործառնական լծակը ընկերության ընդհանուր հասույթի, գործառնական ծախսերի և շահույթի միջև հարաբերությունն է մինչև տոկոսները և հարկերը: Գործառնական (արտադրական, տնտեսական) լծակի գործողությունը դրսևորվում է նրանով, որ վաճառքից ստացված հասույթի ցանկացած փոփոխություն միշտ առաջացնում է շահույթի ավելի ուժեղ փոփոխություն:

Գների գործառնական լծակներ(Pc) հաշվարկվում է բանաձևով.

Рц = Եկամուտ / Շահույթ վաճառքից

Հաշվի առնելով, որ Եկամուտը = Մոտ. + Zper + Zpost, գնի գործառնական լծակի հաշվարկման բանաձևը կարող է գրվել հետևյալ կերպ.

Rts \u003d (Inc. + Zper + Zpost) / Appr. = 1 + Sper / Appr. + Zpost/Appr.

Բնական գործառնական լծակ(Рн) հաշվարկվում է բանաձևով.

Рн = (Vyr.-Zper) / Մոտ. = (Ac + Zpost)/Ac. = 1 + Zpost/Inc.

Գործառնական լծակի ազդեցության ուժը (մակարդակը) (գործառնական լծակի ազդեցությունը, արտադրության լծակի մակարդակը) որոշվում է սահմանային եկամտի և շահույթի հարաբերակցությամբ.

EPR = Սահմանային եկամուտ / Շահույթ վաճառքից

Դա. գործառնական լծակները ցույց են տալիս, թե որքանով է փոխվում ընկերության հաշվեկշռային շահույթը, երբ եկամուտը փոխվում է 1 տոկոսով:

Գործառնական լծակը ցույց է տալիս տվյալ ձեռնարկության ձեռնարկատիրական ռիսկի մակարդակը. այնքան մեծ է ազդեցությունը արտադրության լծակայնքան բարձր է ձեռնարկատիրական ռիսկի աստիճանը:

Գործառնական լծակների ազդեցությունը ցույց է տալիս ֆիքսված ծախսերի պատճառով ծախսերի կրճատման հնարավորությունը, հետևաբար՝ վաճառքի աճով շահույթի աճը: Այսպիսով, վաճառքի աճը կարևոր գործոն է ծախսերի կրճատման և շահույթի ավելացման համար։

Սկսած ընդմիջման կետից՝ վաճառքի աճը հանգեցնում է շահույթի զգալի աճի, քանի որ այն սկսվում է զրոյից։

Վաճառքի հետագա աճը նախորդ մակարդակի համեմատ ավելի փոքր չափով ավելացնում է շահույթը: Գործառնական լծակների ազդեցությունը նվազում է, քանի որ վաճառքները աճում են բեկման կետի մակարդակից այն կողմ, քանի որ այն բազան, որի հիման վրա չափվում է շահույթի աճը, աստիճանաբար ավելի մեծ է դառնում: Գործառնական լծակներն աշխատում են երկու ուղղությամբ՝ և՛ վաճառքի աճի, և՛ նվազման վրա: Հետևաբար, կրիտիկական կետի անմիջական հարևանությամբ գործող ձեռնարկությունը կունենա համեմատաբար մեծ մասնաբաժին վաճառքի տվյալ փոփոխության համար շահույթի կամ վնասի փոփոխության մեջ:

⇐ Նախորդ12345678910

Չե՞ք գտել այն, ինչ փնտրում էիք: Օգտագործեք որոնումը.

Կարդացեք նաև.

Գործառնական լծակի էֆեկտայն է, որ վաճառքից եկամտի ցանկացած փոփոխություն հանգեցնում է շահույթի էլ ավելի ուժեղ փոփոխության: Այս էֆեկտի գործողությունը կապված է պայմանականորեն ֆիքսված և պայմանականորեն փոփոխական ծախսերի անհամաչափ ազդեցության հետ ֆինանսական արդյունքի վրա, երբ փոխվում է արտադրության և վաճառքի ծավալը:

Որքան բարձր է կիսաֆիքսված ծախսերի մասնաբաժինը արտադրության ինքնարժեքում, այնքան ավելի ուժեղ է գործառնական լծակների ազդեցությունը:

Գործառնական լծակի ուժը հաշվարկվում է որպես սահմանային շահույթի և վաճառքից ստացված շահույթի հարաբերակցություն:

Սահմանային շահույթհաշվարկվում է որպես արտադրանքի վաճառքից ստացված հասույթի և արտադրության ողջ ծավալի համար փոփոխական ծախսերի ընդհանուր գումարի տարբերություն:

Շահույթ վաճառքիցհաշվարկվում է որպես արտադրանքի վաճառքից ստացված հասույթի և արտադրության ամբողջ ծավալի համար հաստատուն և փոփոխական ծախսերի ընդհանուր գումարի տարբերություն:

Այսպիսով, ֆինանսական հզորության չափը ցույց է տալիս, որ ընկերությունն ունի մարժա ֆինանսական կայունությունև հետևաբար շահույթը: Բայց որքան ցածր է եկամուտների և շահութաբերության շեմի տարբերությունը, այնքան մեծ է կորուստների ռիսկը: Այսպիսով.

· Գործառնական լծակի ազդեցության ուժը կախված է ֆիքսված ծախսերի հարաբերական չափից.

Գործող լծակի ազդեցության ուժը ուղղակիորեն կապված է վաճառքի ծավալի աճի հետ.

Գործառնական լծակի ազդեցության ուժը որքան մեծ է, այնքան ձեռնարկությունը մոտ է շահութաբերության շեմին.

Գործող լծակի ազդեցության ուժը կախված է կապիտալի ինտենսիվության մակարդակից.

· Գործառնական լծակի ազդեցության ուժն ավելի ուժեղ է, այնքան ցածր է շահույթը և այնքան բարձր են ֆիքսված ծախսերը:

Ձեռնարկատիրական ռիսկը կապված է շահույթի հնարավոր կորստի և գործառնական (ընթացիկ) գործունեությունից կորուստների ավելացման հետ:

Արտադրության լծակի ազդեցությունը ֆինանսական ռիսկի կարևորագույն ցուցիչներից է, քանի որ այն ցույց է տալիս, թե որքանով կփոխվի հաշվեկշռային շահույթը, ինչպես նաև ակտիվների տնտեսական շահութաբերությունը, երբ վաճառքի ծավալը կամ ապրանքների վաճառքից ստացված հասույթը (աշխատանքներ) , ծառայություններ) փոփոխվում է մեկ տոկոսով։

Ցույց է տալիս ձեռնարկատիրական ռիսկի աստիճանը, այսինքն՝ շահույթի կորստի ռիսկը՝ կապված վաճառքի ծավալների տատանումների հետ։

Որքան մեծ է գործառնական լծակների ազդեցությունը (որքան մեծ է ֆիքսված ծախսերի համամասնությունը), այնքան մեծ է ձեռնարկատիրական ռիսկը:

Գործառնական լծակի ուժը միշտ հաշվարկվում է վաճառքի որոշակի ծավալի համար: Քանի որ վաճառքի եկամուտը փոխվում է, դրա ազդեցությունը նույնպես փոխվում է: Գործառնական լծակը թույլ է տալիս գնահատել վաճառքի ծավալների փոփոխությունների ազդեցության աստիճանը կազմակերպության ապագա շահույթի չափի վրա: Գործառնական լծակների հաշվարկները ցույց են տալիս, թե որքան շահույթ կփոխվի, եթե վաճառքի ծավալը փոխվի 1%-ով:

Որտեղ DOL (DegreeOperatingLeverage)- գործառնական (արտադրական) լծակի ուժը. Ք- գումար; Ռ- միավորի վաճառքի գինը (առանց ԱԱՀ-ի և այլ արտաքին հարկերի); Վ- փոփոխական ծախսեր մեկ միավորի համար; Ֆ- ժամանակաշրջանի ընդհանուր ֆիքսված ծախսերը:

Ձեռնարկատիրական ռիսկը երկու գործոնի ֆունկցիա է.

1) քանակական արտադրանքի անկայունություն.

2) գործառնական լծակի ուժը (ծախսերի կառուցվածքի փոփոխություն փոփոխականների և հաստատունների առումով, ընդմիջման կետը).

Ճգնաժամը հաղթահարելու վերաբերյալ որոշումներ կայացնելու համար անհրաժեշտ է վերլուծել երկու գործոնները՝ նվազեցնելով գործառնական լծակները կորստի գոտում, ավելացնելով փոփոխական ծախսերի մասնաբաժինը ընդհանուր ծախսերի կառուցվածքում, այնուհետև մեծացնելով լծակը շահույթի գոտի տեղափոխվելիս:

Գործող լծակների երեք հիմնական չափումներ կան.

ա) ֆիքսված արտադրության ծախսերի մասնաբաժինը ընդհանուր արժեքում կամ, համարժեքորեն, հաստատուն և փոփոխական ծախսերի հարաբերակցությունը,

բ) շահույթի փոփոխության դրույքաչափի հարաբերակցությունը մինչև տոկոսները և հարկերը բնական միավորներով վաճառքի ծավալի փոփոխության դրույքաչափին.

գ) զուտ շահույթի հարաբերակցությունը հաստատուն արտադրության ծախսերին

Ոչ ընթացիկ ակտիվների մասնաբաժնի ավելացման ուղղությամբ նյութատեխնիկական բազայի ցանկացած էական բարելավում ուղեկցվում է գործառնական լծակների և արտադրական ռիսկի մակարդակի բարձրացմամբ:

Ընկերությունում շահութաբաժինների քաղաքականության տեսակները.

Շահութաբաժինների քաղաքականությունընկերության նպատակներին հասնելու համար բաժնետերերի կողմից սպառված շահույթի և կապիտալացված մասերի միջև համամասնությունն ընտրելն է: Տակ ընկերության շահաբաժինների քաղաքականությունըհասկացվում է որպես սեփականատիրոջը վճարվող շահույթի մասնաբաժնի ձևավորման մեխանիզմ՝ ընդհանուր գումարում նրա ներդրման բաժնեմասին համապատասխան. սեփական կապիտալըընկերություններ։

Ընկերության շահութաբաժինների քաղաքականության ձևավորման երեք հիմնական մոտեցում կա, որոնցից յուրաքանչյուրը համապատասխանում է շահաբաժինների վճարման կոնկրետ մեթոդաբանությանը:

1. Պահպանողական շահաբաժինների քաղաքականություն - նրա առաջնահերթ նպատակը. շահույթի օգտագործումը ընկերության զարգացման համար (աճ զուտ ակտիվներ, ընկերության շուկայական կապիտալիզացիայի աճ), այլ ոչ թե ընթացիկ սպառման վրա՝ շահաբաժինների վճարումների տեսքով։

Այս տեսակին համապատասխանում են շահաբաժինների վճարման հետևյալ եղանակները.

ա) Մնացորդային շահաբաժինների մեթոդաբանությունսովորաբար օգտագործվում է ընկերության ստեղծման փուլում և կապված է նրա ներդրումային գործունեության բարձր մակարդակի հետ: Շահութաբաժինների վճարման հիմնադրամը ձևավորվում է ընկերության զարգացման համար անհրաժեշտ սեփական ֆինանսական միջոցների ձևավորումից հետո մնացած շահույթից: Այս տեխնիկայի առավելությունները՝ ներդրումային հնարավորությունների ուժեղացում, ընկերության զարգացման բարձր տեմպերի ապահովում։ Թերությունները՝ շահաբաժինների վճարումների անկայունությունը, ապագայում դրանց ձևավորման անորոշությունը, ինչը բացասաբար է անդրադառնում ընկերության շուկայական դիրքերի վրա։

բ) Ֆիքսված շահաբաժինների վճարման մեթոդիկա- երկար ժամանակ մշտական ​​չափով շահաբաժինների կանոնավոր վճարում` առանց բաժնետոմսերի շուկայական արժեքի փոփոխությունները հաշվի առնելու: Գնաճի բարձր տեմպերի դեպքում շահութաբաժինների վճարումների չափը ճշգրտվում է գնաճի ինդեքսի համար: Մեթոդի առավելությունները. նրա հուսալիությունը, այն բաժնետերերի մոտ ստեղծում է վստահության զգացում ընթացիկ եկամտի չափի անփոփոխության նկատմամբ, կայունացնում է բաժնետոմսերի գները: ֆոնդային շուկա. Մինուս՝ թույլ կապ լողակի հետ։ ընկերության արդյունքները։ Շուկայական անբարենպաստ պայմանների և ցածր շահույթի ժամանակաշրջաններում ներդրումային ակտիվությունը կարող է զրոյացվել:

2. Չափավոր (փոխզիջումային) դիվիդենտային քաղաքականություն – շահույթի բաշխման գործընթացում բաժնետերերին շահաբաժինների վճարումները հավասարակշռվում են ընկերության զարգացման համար սեփական ֆինանսական միջոցների աճի հետ: Այս տեսակը համապատասխանում է.

ա) երաշխավորված նվազագույն և հավելյալ շահաբաժինների վճարման մեթոդիկա- կանոնավոր հաստատագրված շահաբաժինների վճարում, իսկ ընկերության հաջող գործունեության դեպքում՝ նաև հավելյալ պարբերական, միանվագ վճարում. պրեմիում շահաբաժիններ. Տեխնիկայի առավելությունը՝ ընկերության ներդրումային գործունեության խթանում, երբ բարձր կապֆիններենից իր գործունեության արդյունքները։ Պրեմիումներով երաշխավորված նվազագույն շահաբաժինների մեթոդը (պրեմիում շահաբաժիններ) առավել արդյունավետ է անկայուն շահույթի դինամիկա ունեցող ընկերությունների համար: Այս տեխնիկայի հիմնական թերությունը. մին. շահաբաժինների չափը և ֆինանսական վիճակի վատթարացումը։

Ներդրումային հնարավորությունների վիճակը նվազում է, բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը նվազում է։

3. Ագրեսիվ դիվիդենտային քաղաքականություն նախատեսում է շահաբաժինների վճարումների մշտական ​​աճ՝ անկախ ֆինանսական արդյունքներից։ Այս տեսակը համապատասխանում է.

ա) շահույթի կայուն տոկոսային բաշխման մեթոդ (կամ շահաբաժինների կայուն մակարդակի մեթոդ)- երկարաժամկետ հաստատում նորմատիվ գործակիցշահութաբաժինների վճարումներ՝ կապված շահույթի հետ (կամ շահույթի բաշխման հարաբերակցությունը դրա սպառված և կապիտալացված մասերին): Տեխնիկայի առավելությունը՝ դրա ձևավորման պարզությունը և սերտ կապը շահույթի չափի հետ։ Այս տեխնիկայի հիմնական թերությունը մեկ բաժնետոմսի դիմաց շահութաբաժինների վճարումների չափի անկայունությունն է՝ կախված ստացված շահույթի չափից: Նման անկայունությունը կարող է բաժնետոմսերի շուկայական արժեքի կտրուկ տատանումներ առաջացնել առանձին ժամանակաշրջաններ. Միայն կայուն շահույթ ունեցող խոշոր ընկերությունները կարող են իրենց թույլ տալ նման դիվիդենտային քաղաքականություն վարել։ դա կապված է տնտեսական ռիսկի բարձր մակարդակի հետ։

բ) շահաբաժինների գումարի մշտական ​​աճի մեթոդը.Մեկ բաժնետոմսի դիմաց շահութաբաժինների վճարման մակարդակը պետք է սահմանի նախորդ ժամանակաշրջանում շահաբաժինների աճի ֆիքսված տոկոսը դրանց չափին: Առավելություն՝ ստեղծման միջոցով ընկերության բաժնետոմսերի շուկայական արժեքը բարձրացնելու ունակություն դրական պատկերպոտենցիալ ներդրողներից: Անբավարարություն՝ ավելորդ կոշտություն։ Եթե ​​շահաբաժինների վճարումների աճի տեմպերը մեծանում են, և շահութաբաժինների վճարման ֆոնդն ավելի արագ է աճում, քան շահույթի չափը, ապա ընկերության ներդրումային ակտիվությունը նվազում է: Այլ հավասար պայմաններում նրա կայունությունը նույնպես նվազում է։ Նման դիվիդենտային քաղաքականության իրականացումը կարող է իրեն թույլ տալ միայն հեռանկարային, դինամիկ զարգացող բաժնետիրական ընկերություններ։

Գործառնական լծակի էֆեկտ

Ձեռնարկատիրական գործունեությունը կապված է բազմաթիվ գործոնների հետ. Նրանց բոլորը կարելի է բաժանել երկու խմբի. Գործոնների առաջին խումբը կապված է շահույթի առավելագույնի բարձրացման հետ: Գործոնների մեկ այլ խումբ կապված է վաճառված ապրանքների ծավալի առումով կրիտիկական ցուցանիշների նույնականացման, սահմանային եկամտի և սահմանային ծախսերի լավագույն համակցության հետ, ծախսերը բաժանելով փոփոխականի և ֆիքսվածի: Գործառնական լծակների ազդեցությունն այն է, որ վաճառքից եկամտի ցանկացած փոփոխություն միշտ առաջացնում է շահույթի ավելի մեծ փոփոխություն:

AT ժամանակակից պայմաններվրա Ռուսական ձեռնարկություններԶանգվածային կարգավորման և շահույթի դինամիկայի խնդիրները ֆինանսական ռեսուրսների կառավարման մեջ առաջին տեղերից են զբաղեցնում։ Այս հարցերի լուծումը ներառված է գործառնական (արտադրական) ֆինանսական կառավարման շրջանակում։

Ֆինանսական կառավարման հիմքը ֆինանսականն է տնտեսական վերլուծություն, որի շրջանակներում առաջին պլան է մղվում ծախսերի կառուցվածքի վերլուծությունը։

Հայտնի է, որ ձեռնարկատիրական գործունեությունը կապված է բազմաթիվ գործոնների հետ, որոնք ազդում են դրա արդյունքի վրա։ Նրանց բոլորը կարելի է բաժանել երկու խմբի. Գործոնների առաջին խումբը կապված է շահույթի մաքսիմալացման հետ՝ առաջարկի և պահանջարկի, գնային քաղաքականության, արտադրանքի շահութաբերության և դրա մրցունակության միջոցով: Գործոնների մեկ այլ խումբ կապված է վաճառված ապրանքների ծավալի առումով կրիտիկական ցուցանիշների նույնականացման, սահմանային եկամտի և սահմանային ծախսերի լավագույն համակցության հետ, ծախսերը բաժանելով փոփոխականի և ֆիքսվածի:

Փոփոխական ծախսերը, որոնք փոփոխվում են արտադրանքի ծավալի փոփոխության հետ, ներառում են հումք և նյութեր, վառելիք և էներգիա տեխնոլոգիական նպատակների համար, գնված ապրանքներ և կիսաֆաբրիկատներ, հիմնական արտադրության աշխատողների հիմնական աշխատավարձերը, նոր տեսակի ապրանքների մշակումը և այլն: Ֆիքսված (ընկերության մասշտաբով) ծախսեր - ամորտիզացիոն նվազեցումներ, վարձավճար, վարչական և կառավարչական ապարատի աշխատավարձեր, վարկերի տոկոսներ, ճանապարհածախսեր, գովազդային ծախսեր և այլն:

Արտադրության ծախսերի վերլուծությունը թույլ է տալիս որոշել դրանց ազդեցությունը վաճառքից ստացված շահույթի չափի վրա, բայց եթե խորանաք այս խնդիրների մեջ, ապա ստացվում է հետևյալը.

- նման բաժանումն օգնում է լուծել շահույթի զանգվածի ավելացման խնդիրը որոշակի ծախսերի համեմատական ​​կրճատման պատճառով.

- թույլ է տալիս փնտրել փոփոխական և ֆիքսված ծախսերի առավել օպտիմալ համադրություն՝ ապահովելով շահույթի աճ.

- թույլ է տալիս դատել ծախսերի վերականգնման և ֆինանսական կայունության մասին տնտեսական իրավիճակի վատթարացման դեպքում:

Հետևյալ ցուցանիշները կարող են ծառայել որպես առավել շահավետ ապրանքների ընտրության չափանիշ.

- արտադրության միավորի համախառն մարժան.

- համախառն մարժայի մասնաբաժինը արտադրության միավորի գնի մեջ.

– սահմանափակ գործակցի միավորի համախառն մարժա:

Հաշվի առնելով փոփոխական և ֆիքսված ծախսերի վարքագիծը, պետք է վերլուծել արտադրանքի միավորի համար ծախսերի կազմը և կառուցվածքը որոշակի ժամանակահատվածում և վաճառքի որոշակի քանակով: Այսպես է բնութագրվում փոփոխական և հաստատուն ծախսերի վարքագիծը, երբ փոխվում է արտադրության (վաճառքի) ծավալը։

Աղյուսակ 16 - Փոփոխական և ֆիքսված ծախսերի վարքագիծը արտադրության (վաճառքի) ծավալը փոխելիս.

Ծախսերի կառուցվածքը ոչ այնքան քանակական, որքան որակական հարաբերություն է: Այնուամենայնիվ, փոփոխական և հաստատուն ծախսերի դինամիկայի ազդեցությունը արտադրության ծավալների փոփոխությամբ ֆինանսական արդյունքների ձևավորման վրա շատ էական է։ Գործառնական լծակը սերտորեն կապված է ծախսերի կառուցվածքի հետ:

Գործառնական լծակների ազդեցությունն այն է, որ վաճառքից եկամտի ցանկացած փոփոխություն միշտ առաջացնում է շահույթի ավելի մեծ փոփոխություն:

Լծակի ազդեցությունը կամ ուժը հաշվարկելու համար օգտագործեք ամբողջ գիծըցուցանիշները։ Սա պահանջում է ծախսերի տարանջատում փոփոխականների և հաստատունների՝ միջանկյալ արդյունքի օգնությամբ: Այս արժեքը սովորաբար կոչվում է համախառն մարժա, ծածկույթի չափ, ներդրում:

Այս չափումները ներառում են.

համախառն մարժա = շահույթ վաճառքից + ֆիքսված ծախսեր;

ներդրում (ծածկույթի գումար) = վաճառքից ստացված հասույթ - փոփոխական ծախսեր;

լծակի էֆեկտ = (վաճառքից եկամուտ - փոփոխական ծախսեր) / վաճառքից շահույթ:

Եթե ​​գործառնական լծակի ազդեցությունը մեկնաբանենք որպես համախառն մարժայի փոփոխություն, ապա դրա հաշվարկը թույլ կտա մեզ պատասխանել այն հարցին, թե որքանով է փոխվում շահույթը արտադրանքի ծավալի (արտադրության, վաճառքի) ավելացումից:

Եկամուտների փոփոխություններ, լծակների փոփոխություններ. Օրինակ, եթե լծակը 8,5 է, իսկ եկամուտների աճը նախատեսվում է 3%, ապա շահույթը կաճի՝ 8,5 x 3% = 25,5%: Եթե ​​եկամուտը նվազում է 10%-ով, ապա շահույթը նվազում է՝ 8,5 x 10% = 85%:

Այնուամենայնիվ, վաճառքից եկամտի յուրաքանչյուր աճի հետ փոխվում է լծակը և ավելանում է շահույթը:

Անցնենք հաջորդ ցուցիչին, որը բխում է գործառնական վերլուծությունից՝ շահութաբերության շեմին (կամ անկման կետին):

Շահութաբերության շեմը հաշվարկվում է որպես ֆիքսված ծախսերի հարաբերակցություն համախառն մարժայի հարաբերակցությանը.

Համախառն մարժա = Համախառն մարժա / վաճառքից եկամուտ

շահութաբերության շեմ = ֆիքսված ծախսեր / համախառն մարժա

Հաջորդ ցուցանիշը ֆինանսական հզորության սահմանն է.

Ֆինանսական ուժի մարժան \u003d վաճառքի հասույթ - շահութաբերության շեմ:

Ֆինանսական հզորության չափը ցույց է տալիս, որ ընկերությունն ունի ֆինանսական կայունության սահման, հետևաբար և շահույթ: Բայց որքան ցածր է եկամուտների և շահութաբերության շեմի տարբերությունը, այնքան մեծ է կորուստների ռիսկը: Այսպիսով.

գործառնական լծակի ազդեցության ուժը կախված է ֆիքսված ծախսերի հարաբերական մեծությունից.

գործառնական լծակի ուժը ուղղակիորեն կապված է վաճառքի ծավալի աճի հետ.

գործառնական լծակի ազդեցության ուժը որքան բարձր է, այնքան ավելի մոտ է ձեռնարկությունը շահութաբերության շեմին.

գործառնական լծակի ազդեցության ուժը կախված է կապիտալի ինտենսիվության մակարդակից.

Գործառնական լծակների ազդեցության ուժն ավելի ուժեղ է, այնքան ցածր է շահույթը և այնքան բարձր են ֆիքսված ծախսերը:

Հաշվարկի օրինակ

Նախնական տվյալներ.

Ապրանքների վաճառքից ստացված հասույթը `10,000 հազար ռուբլի:

Փոփոխական ծախսեր - 8300 հազար ռուբլի,

Հաստատուն ծախսեր - 1500 հազար ռուբլի:

Շահույթ - 200 հազար ռուբլի:

1. Հաշվե՛ք գործառնական լծակի ուժը.

Ծածկույթի գումարը = 1500 հազար ռուբլի: + 200 հազար ռուբլի: = 1700 հազար ռուբլի:

Գործող լծակի ուժը = 1700 / 200 = 8,5 անգամ,

Ենթադրենք, որ շարունակվում է հաջորդ տարիՎաճառքի ծավալի 12% աճ է կանխատեսվում։ Մենք կարող ենք հաշվարկել, թե քանի տոկոսով կավելանա շահույթը.

12% * 8,5 =102%.

10000 * 112% / 100 = 11200 հազար ռուբլի

8300 * 112% / 100 = 9296 հազար ռուբլի:

11200 - 9296 \u003d 1904 հազար ռուբլի:

1904 - 1500 = 404 հազար ռուբլի

Լծակի ուժ = (1500 + 404) / 404 = 4,7 անգամ:

Այստեղից շահույթն ավելանում է 102%-ով.

404 — 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.

Եկեք սահմանենք այս օրինակի շահութաբերության շեմը: Այս նպատակների համար պետք է հաշվարկվի համախառն մարժայի հարաբերակցությունը: Այն հաշվարկվում է որպես համախառն մարժան և վաճառքից եկամտի հարաբերակցություն.

1904 / 11200 = 0,17.

Իմանալով համախառն մարժայի հարաբերակցությունը՝ 0,17, մենք դիտարկում ենք շահութաբերության շեմը։

Շահութաբերության շեմ \u003d 1500 / 0,17 \u003d 8823,5 ռուբլի:

Արժեքի կառուցվածքի վերլուծությունը թույլ է տալիս ընտրել շուկայում վարքագծի ռազմավարություն: Շահավետ տեսականու քաղաքականության տարբերակներ ընտրելիս կա կանոն՝ 50:50 կանոն:

Գործառնական լծակների ազդեցության օգտագործման հետ կապված ծախսերի կառավարումը թույլ է տալիս արագ և համակողմանիորեն մոտենալ ձեռնարկության ֆինանսների օգտագործմանը: Դրա համար կարող եք օգտագործել 50/50 կանոնը:

Բոլոր տեսակի ապրանքները բաժանվում են երկու խմբի՝ կախված փոփոխական ծախսերի տեսակարար կշռից: Եթե ​​50%-ից ավելի է, ապա տվյալ ապրանքատեսակների համար ավելի ձեռնտու է աշխատել ծախսերի կրճատման վրա։ Եթե ​​փոփոխական ծախսերի մասնաբաժինը 50%-ից պակաս է, ապա ավելի լավ է, որ ընկերությունը մեծացնի վաճառքի ծավալները, դա ավելի մեծ համախառն մարժան կտա:

Տիրապետելով ծախսերի կառավարման համակարգին՝ ընկերությունը ստանում է հետևյալ առավելությունները.

– արտադրված ապրանքների (ծառայությունների) մրցունակությունը բարձրացնելու ունակություն՝ նվազեցնելով ծախսերը և բարձրացնելով շահութաբերությունը.

- մշակել ճկուն գնային քաղաքականություն՝ դրա հիման վրա բարձրացնել շրջանառությունը և դուրս մղել մրցակիցներին.

- գումար խնայել և ֆինանսական ռեսուրսներձեռնարկություններ, ստացեք հավելյալ աշխատանքային կապիտալ;

- գնահատել ընկերության ստորաբաժանումների արդյունավետությունը, անձնակազմի մոտիվացիան.

Գործառնական լծակը (արտադրական լծակ) պոտենցիալ հնարավորություն է ազդելու ընկերության շահույթի վրա՝ փոխելով ծախսերի կառուցվածքը և արտադրության ծավալը:

Գործառնական լծակի էֆեկտը դրսևորվում է նրանով, որ վաճառքից հասույթի ցանկացած փոփոխություն միշտ հանգեցնում է շահույթի ավելի մեծ փոփոխության: Այս ազդեցությունը պայմանավորված է փոփոխական ծախսերի և ֆիքսված ծախսերի դինամիկայի տարբեր աստիճանի ազդեցության ֆինանսական արդյունքի վրա, երբ արտադրանքի ծավալը փոխվում է: Ազդելով ոչ միայն փոփոխական, այլև հաստատուն ծախսերի արժեքի վրա՝ կարող եք որոշել, թե քանի տոկոսային կետով կավելանա շահույթը։

Գործառնական լծակի ազդեցության մակարդակը կամ ուժը (Degree Operating Leverage, DOL) հաշվարկվում է բանաձևով.

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)

MP - սահմանային շահույթ;

EBIT - շահույթ մինչև տոկոսը;

FC - կիսաֆիքսված արտադրության ծախսեր;

Q-ը բնական արտահայտությամբ արտադրության ծավալն է.

p-ը արտադրության միավորի գինն է.

v - փոփոխական ծախսեր արտադրության միավորի համար:

Գործառնական լծակների մակարդակը թույլ է տալիս հաշվարկել շահույթի տոկոսային փոփոխությունը՝ կախված վաճառքի ծավալի դինամիկայից մեկ տոկոսային կետով: Այս դեպքում EBIT-ի փոփոխությունը կկազմի DOL%:

Որքան մեծ է ընկերության ֆիքսված ծախսերի մասնաբաժինը ծախսերի կառուցվածքում, այնքան բարձր է գործառնական լծակների մակարդակը և, հետևաբար, այնքան մեծ է բիզնեսի (արտադրության) ռիսկը:

Քանի որ հասույթը հեռանում է սահմանային կետից, գործառնական լծակների ազդեցությունը նվազում է, և կազմակերպության ֆինանսական հզորությունը, ընդհակառակը, աճում է: Սա Հետադարձ կապկապված ձեռնարկության հաստատուն ծախսերի հարաբերական նվազման հետ:

Քանի որ շատ ձեռնարկություններ արտադրում են ապրանքների լայն տեսականի, ավելի հարմար է հաշվարկել գործառնական լծակների մակարդակը՝ օգտագործելով բանաձևը.

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT

որտեղ S-ը վաճառքից ստացված հասույթն է. VC - փոփոխական ծախսեր:

Գործառնական լծակների մակարդակը հաստատուն արժեք չէ և կախված է որոշակի, հիմնական իրականացման արժեքից: Օրինակ, վաճառքի ընդհատվող ծավալի դեպքում գործառնական լծակների մակարդակը կձգտի անսահմանության: Գործող լծակի մակարդակն ունի ամենաբարձր արժեքըանկման կետից անմիջապես վերև գտնվող մի կետում: Այս դեպքում վաճառքի նույնիսկ աննշան փոփոխությունը հանգեցնում է EBIT-ի զգալի հարաբերական փոփոխության: Զրո շահույթից ցանկացած շահույթի փոփոխությունը ներկայացնում է անսահման տոկոսային աճ:

Գործնականում մեծ գործառնական լծակներ ունեն այն ընկերությունները, որոնք ունեն հիմնական միջոցների և ոչ նյութական ակտիվների (ոչ նյութական ակտիվների) մեծ մասնաբաժին հաշվեկշռի կառուցվածքում և խոշոր կառավարման ծախսեր: Ընդհակառակը, գործառնական լծակների նվազագույն մակարդակը բնորոշ է այն ընկերություններին, որոնք ունեն փոփոխական ծախսերի մեծ մասնաբաժին:

Այսպիսով, արտադրության լծակների գործարկման մեխանիզմի ըմբռնումը թույլ է տալիս արդյունավետորեն կառավարել ֆիքսված և փոփոխական ծախսերի հարաբերակցությունը՝ ընկերության գործունեության շահութաբերությունը բարձրացնելու համար:

Նախորդը123456789101112Հաջորդ

ԴԻՏԵԼ ԱՎԵԼԻՆ:

Ֆինանսական կառավարման գործընթացը, ինչպես գիտեք, կապված է լծակ հասկացության հետ։ Լծակները գործոն են, որի փոքր փոփոխությունը կարող է հանգեցնել կատարողականի զգալի փոփոխության: Գործառնական լծակն օգտագործում է ʼʼծախսեր-արտադրության ծավալ-շահույթʼʼ, ᴛ.ᴇ կապը: այն գործնականում իրականացնում է շահույթի օպտիմալացման հնարավորություն՝ կառավարելով ծախսերը, դրանց մշտական ​​և փոփոխական բաղադրիչների հարաբերակցությունը:

Գործառնական լծակների ազդեցությունը դրսևորվում է նրանով, որ ձեռնարկության ծախսերի ցանկացած փոփոխություն միշտ առաջացնում է եկամտի փոփոխություն և շահույթի էլ ավելի ուժեղ փոփոխություն:

1. Ընթացիկ ժամանակաշրջանում արտադրանքի վաճառքից եկամուտը կազմում է

2. Փաստացի ծախսերը, որոնք հանգեցրել են այս եկամուտի ստացմանը,

կազմված հետևյալ հատորներով.

- փոփոխականներ - 7500 ռուբլի;

- մշտական ​​- 1500 ռուբլի;

- ընդհանուր - 9000 ռուբլի:

3. Շահույթ ընթացիկ ժամանակահատվածում - 1000 ռուբլի: (10000 - 7500-1500):

4. Ենթադրենք, որ ապրանքների վաճառքից ստացված հասույթը հաջորդ ժամանակահատվածում կավելանա մինչև 110000 (+10%)։

Այնուհետեւ փոփոխական ծախսերը, ըստ դրանց շարժման կանոնների, նույնպես կավելանան 10%-ով եւ կկազմեն 8250 ռուբլի։ (7500 + 750):

6. Հաստատուն ծախսերը՝ ըստ դրանց շարժման կանոնների, մնում են նույնը՝ 1500 ռուբլի։

7. Ընդհանուր ծախսերը կկազմեն 9750 ռուբլի: (8 250 + 1500):

8. Այս նոր ժամանակահատվածում շահույթը կկազմի 1250 ռուբլի: (11 ՍՊԸ - 8250 - 500), որը կազմում է 250 ռուբլի: եւ նախորդ ժամանակաշրջանի 25%-ով ավելի շահույթ։

Օրինակը ցույց է տալիս, որ եկամուտների 10% աճը հանգեցրել է շահույթի 25% աճի: Շահույթի այս աճը գործառնական (արտադրական) լծակների ազդեցության արդյունք է։

Գործող լծակի ուժ- Սա այն ցուցանիշն է, որն օգտագործվում է գործնականում շահույթի աճի տեմպերը հաշվարկելիս։ Այն հաշվարկելու համար օգտագործվում են հետևյալ ալգորիթմները.

Գործառնական լծակներ = Համախառն մարժա / շահույթ;

Համախառն մարժա = վաճառքից եկամուտ - փոփոխական ծախսեր:

Օրինակ.Մենք օգտագործում ենք մեր օրինակի թվային տեղեկատվությունը և հաշվարկում ենք գործառնական լծակի ազդեցության ուժի ցուցիչի արժեքը.

(10 000 — 7500): 1000 = 2,5.

Գործող լծակի ազդեցության ուժի ստացված արժեքը (2.5) ցույց է տալիս, թե քանի անգամ կաճի (կնվազի) ձեռնարկության շահույթը եկամտի որոշակի աճով (նվազմամբ):

Եկամտի 5%-ով հնարավոր նվազման դեպքում շահույթը կնվազի 12,5%-ով (5 × 2,5): Եվ եկամտի 10% աճով (ինչպես մեր օրինակում), շահույթը կաճի 25% -ով (10 × 2,5) կամ 250 ռուբլով:

Գործառնական լծակների ազդեցությունն ավելի մեծ է, այնքան մեծ է ֆիքսված ծախսերի մասնաբաժինը ընդհանուր արժեքում:

Գործող լծակի ազդեցության գործնական նշանակությունըըստ էության կայանում է նրանում, որ վաճառքի ծավալների աճի այս կամ այն ​​տեմպերը սահմանելով, հնարավոր է որոշել, թե ինչ չափերով կաճի շահույթի չափը ձեռնարկությունում մշակված գործառնական լծակի ուժով: Ձեռնարկություններում ձեռք բերված ազդեցության տարբերությունները որոշվելու են ֆիքսված և փոփոխական ծախսերի հարաբերակցության տարբերություններով:

Գործառնական լծակի գործողության մեխանիզմը հասկանալը թույլ է տալիս նպատակաուղղված կառավարել ֆիքսված և փոփոխական ծախսերի հարաբերակցությունը ձեռնարկության ընթացիկ գործունեության արդյունավետությունը բարձրացնելու համար: Այս կառավարումը կրճատվում է ապրանքային շուկայի տարբեր միտումների և ձեռնարկության կյանքի ցիկլի փուլերի պայմաններում գործառնական լծակի ուժի արժեքի փոփոխության վրա.

Ապրանքային շուկայի անբարենպաստ պայմանների դեպքում, ինչպես նաև ձեռնարկության կյանքի ցիկլի վաղ փուլերում, նրա քաղաքականությունը պետք է ուղղված լինի գործառնական լծակի հզորության նվազեցմանը` խնայելով ֆիքսված ծախսերը.

Շուկայական բարենպաստ պայմանների և անվտանգության որոշակի մարժայի դեպքում ֆիքսված ծախսերի խնայողությունները պետք է զգալիորեն թուլանան: Նման ժամանակահատվածներում ձեռնարկությունը կարող է ընդլայնել իրական ներդրումների ծավալը՝ արդիականացնելով հիմնական արտադրական ակտիվները։

1.2 Գործառնական լծակի ազդեցությունը. Էությունը և հաշվարկման մեթոդները

գործառնական վերլուծության ազդեցության ուժերը

Գործառնական վերլուծությունը աշխատում է ընկերության գործունեության այնպիսի պարամետրերով, ինչպիսիք են ծախսերը, վաճառքի ծավալը և շահույթը: Մեծ նշանակությունգործառնական վերլուծության համար ծախսերը բաժանվում են հաստատուն և փոփոխականի: Գործառնական վերլուծության մեջ օգտագործվող հիմնական արժեքներն են՝ համախառն մարժա (ծածկույթի չափը), գործառնական լծակի ուժը, շահութաբերության շեմը (նախակետ), ֆինանսական անվտանգության մարժան:

Համախառն մարժա (ծածկույթի գումար): Այս արժեքը հաշվարկվում է որպես վաճառքից եկամտի և փոփոխական ծախսերի տարբերություն: Այն ցույց է տալիս, թե արդյոք ընկերությունը բավարար միջոցներ ունի ֆիքսված ծախսերը ծածկելու և շահույթ ստանալու համար:

Գործող լծակի ուժը. Այն հաշվարկվում է որպես համախառն մարժայի հարաբերակցությունը շահույթին տոկոսից հետո, բայց մինչև եկամտահարկը:

Ձեռնարկության գործառնական գործունեության ֆինանսական արդյունքների կախվածությունը, ceteris paribus, ենթադրություններից, որոնք կապված են շուկայական արտադրանքի արտադրության և վաճառքի ծավալների, ֆիքսված ծախսերի և արտադրության փոփոխական ծախսերի փոփոխության հետ, գործառնական լծակների վերլուծության բովանդակությունն է:

Շուկայական ապրանքների արտադրության և վաճառքի ծավալների ավելացման ազդեցությունը ձեռնարկության շահույթի վրա որոշվում է գործառնական լծակների հայեցակարգով, որի ազդեցությունը դրսևորվում է նրանով, որ եկամտի փոփոխությունն ուղեկցվում է ավելի ուժեղ դինամիկայով: շահույթի փոփոխություն:

Այս ցուցանիշի հետ մեկտեղ ձեռնարկության ֆինանսական և տնտեսական գործունեությունը վերլուծելիս օգտագործվում է գործառնական լծակի (լծակի) ազդեցության մեծությունը, որը հանդիսանում է անվտանգության շեմի փոխադարձությունը.

Կամ ,

որտեղ ESM-ը գործառնական լծակի ազդեցությունն է:

Գործառնական լծակները ցույց են տալիս, թե որքան շահույթ կփոխվի, եթե եկամուտը փոխվի 1%-ով: Գործառնական լծակների ազդեցությունն այն է, որ վաճառքից եկամտի փոփոխությունը (արտահայտված որպես տոկոս) միշտ հանգեցնում է շահույթի ավելի մեծ փոփոխության (արտահայտված որպես տոկոս): Գործառնական լծակի ուժը ձեռնարկության հետ կապված ձեռնարկատիրական ռիսկի չափումն է: Որքան բարձր է այն, այնքան մեծ է ռիսկը բաժնետերերի համար:

Բանաձևի միջոցով հայտնաբերված գործառնական լծակի էֆեկտի արժեքը հետագայում օգտագործվում է շահույթի փոփոխությունը կանխատեսելու համար՝ կախված ընկերության հասույթի փոփոխությունից: Դա անելու համար օգտագործեք հետևյալ բանաձևը.

,

որտեղ D BP - եկամտի փոփոխություն% -ով; D P - շահույթի փոփոխություն:

«Տեխնոլոգիա» ձեռնարկության ղեկավարությունը մտադիր է 10%-ով (50,000 UAH-ից մինչև 55,000 UAH) ավելացնել վաճառքից ստացված եկամուտը, էլեկտրական ապրանքների վաճառքի աճի շնորհիվ՝ չանցնելով համապատասխան ժամանակահատվածից: Նախնական տարբերակի ընդհանուր փոփոխական ծախսերը կազմում են 36000 UAH: Ֆիքսված ծախսերը հավասար են 4000 UAH: Դուք կարող եք հաշվարկել շահույթի չափը` համաձայն ավանդական եղանակով կամ գործառնական լծակների օգտագործմամբ ապրանքների վաճառքից ստացված նոր հասույթի:

Ավանդական մեթոդ.

1. Սկզբնական շահույթը 10000 UAH է։ (50.000 - 36.000 - 4.000):

2. Արտադրության պլանավորված ծավալի փոփոխական ծախսերը կավելանան 10%-ով, այսինքն՝ կկազմեն 39600 UAH: (36000 x 1.1):

3. Նոր շահույթ՝ 55,000 - 39,600 - 4,000 = 11,400 UAH:

Գործող լծակի մեթոդ.

1. Գործող լծակի ազդեցության ուժը՝ (50,000 - 36,000 / / 10,000) = 1.4. Սա նշանակում է, որ եկամտի 10% աճը պետք է բերի շահույթի աճ 14% (10 x 1.4), այսինքն, 10000 x 0.14 = 1400 UAH:

Գործառնական լծակների ազդեցությունն այն է, որ վաճառքից հասույթի ցանկացած փոփոխություն հանգեցնում է շահույթի էլ ավելի մեծ փոփոխության: Այս ազդեցության գործողությունը կապված է կիսաֆիքսված և կիսափոփոխական ծախսերի անհամաչափ ազդեցության հետ ֆինանսական արդյունքի վրա, երբ փոխվում է արտադրության և վաճառքի ծավալը: Որքան բարձր է կիսաֆիքսված ծախսերի և արտադրության ծախսերի մասնաբաժինը, այնքան ավելի ուժեղ կլինի գործառնական լծակների ազդեցությունը: Եվ հակառակը, վաճառքի աճի հետ մեկտեղ նվազում է կիսաֆիքսված ծախսերի մասնաբաժինը, իսկ գործառնական լծակների ազդեցությունը:

Շահութաբերության շեմը (անկախ կետ) ապրանքների վաճառքի ծավալը բնութագրող ցուցիչ է, որի դեպքում ընկերության եկամուտը ապրանքների (աշխատանքների, ծառայությունների) վաճառքից հավասար է իր բոլոր ընդհանուր ծախսերին: Այսինքն՝ սա այն վաճառքի ծավալն է, որով տնտեսվարող սուբյեկտը ոչ շահույթ ունի, ոչ վնաս։

Գործնականում օգտագործվում են երեք մեթոդ՝ անկման կետը հաշվարկելու համար՝ գրաֆիկական, հավասարումներ և սահմանային եկամուտ:

Գրաֆիկական մեթոդով, ընդմիջման կետի հայտնաբերումը կրճատվում է «ծախսեր-արտադրության ծավալ-շահույթ»-ի համապարփակ ժամանակացույցի ստեղծմամբ: Գծագրման հաջորդականությունը հետևյալն է՝ գծապատկերում գծված է ֆիքսված ծախսերի գիծ, ​​որի համար x-առանցքին զուգահեռ գծված է ուղիղ գիծ; x առանցքի վրա ընտրվում է կետ, այսինքն՝ ծավալային արժեք։ Ընդմիջման կետը գտնելու համար հաշվարկվում է ընդհանուր ծախսերի արժեքը (ֆիքսված և փոփոխական): Այս արժեքին համապատասխանող գրաֆիկի վրա գծված է ուղիղ գիծ. կրկին ընտրվում է աբսցիսային առանցքի ցանկացած կետ և դրա համար հայտնաբերվում է վաճառքից ստացված հասույթի չափը։ Տրված արժեքին համապատասխան ուղիղ գիծ է կառուցվում։

Ուղղակի գծերը ցույց են տալիս փոփոխական և հաստատուն ծախսերի, ինչպես նաև եկամուտների կախվածությունը արտադրության ծավալից։ Արտադրության կրիտիկական ծավալի կետը ցույց է տալիս արտադրության այն ծավալը, որով վաճառքից ստացված հասույթը հավասար է դրա լրիվ արժեքին: Անմիջական կետը որոշելուց հետո շահույթի պլանավորումը հիմնված է գործառնական (արտադրական) լծակի ազդեցության վրա, այսինքն՝ ֆինանսական ուժի այն մարժան, որով ընկերությունը կարող է իրեն թույլ տալ նվազեցնել վաճառքի ծավալը՝ առանց վնասի: Ընդմիջման կետում ձեռնարկության ստացած հասույթը հավասար է նրա ընդհանուր ծախսերին, մինչդեռ շահույթը զրոյական է: Անմիջական կետին համապատասխանող եկամուտը կոչվում է շեմային եկամուտ: Արտադրության (վաճառքի) ծավալը հատման կետում կոչվում է արտադրության (վաճառքի) շեմային ծավալ: Եթե ​​ընկերությունը վաճառում է ապրանքներ իրացման շեմից պակաս, ապա վնասներ է կրում, եթե ավելի շատ՝ շահույթ: Իմանալով եկամտաբերության շեմը, կարող եք հաշվարկել արտադրության կրիտիկական ծավալը.

Ֆինանսական հզորության պաշար: Սա ընկերության հասույթի և շահութաբերության շեմի տարբերությունն է։ Ֆինանսական անվտանգության մարժան ցույց է տալիս, թե որքան եկամուտ կարող է նվազել, որպեսզի ընկերությունը դեռևս վնասներ չկրի։ Ֆինանսական ուժի սահմանը հաշվարկվում է բանաձևով.

FFP = VP - RTHRESHOLD

Որքան մեծ է գործառնական լծակի ազդեցության ուժը, այնքան ցածր է ֆինանսական ուժի սահմանը։

Օրինակ 2. Գործող լծակի հարվածային ուժի հաշվարկ

Նախնական տվյալներ.

Ապրանքների վաճառքից ստացված հասույթը `10,000 հազար ռուբլի:

Փոփոխական ծախսեր - 8300 հազար ռուբլի,

Հաստատուն ծախսեր - 1500 հազար ռուբլի:

Շահույթ - 200 հազար ռուբլի:

1. Հաշվե՛ք գործառնական լծակի ուժը.

Ծածկույթի գումարը = 1500 հազար ռուբլի: + 200 հազար ռուբլի: = 1700 հազար ռուբլի:

Գործող լծակի ուժը = 1700 / 200 = 8,5 անգամ

2. Ենթադրենք, որ հաջորդ տարի վաճառքի աճը կանխատեսվում է 12%-ով։ Մենք կարող ենք հաշվարկել, թե քանի տոկոսով կավելանա շահույթը.

12% * 8,5 =102%.

10000 * 112% / 100 = 11200 հազար ռուբլի

8300 * 112% / 100 = 9296 հազար ռուբլի:

11200 - 9296 = 1904 հազար ռուբլի

1904 - 1500 = 404 հազար ռուբլի

Լծակի ուժ = (1500 + 404) / 404 = 4,7 անգամ:

Այստեղից շահույթն ավելանում է 102%-ով.

404 - 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.

Եկեք սահմանենք այս օրինակի շահութաբերության շեմը: Այս նպատակների համար պետք է հաշվարկվի համախառն մարժայի հարաբերակցությունը: Այն հաշվարկվում է որպես համախառն մարժան և վաճառքից եկամտի հարաբերակցություն.

1904 / 11200 = 0,17.

Իմանալով համախառն մարժայի հարաբերակցությունը՝ 0,17, մենք դիտարկում ենք շահութաբերության շեմը։

Շահութաբերության շեմ \u003d 1500 / 0,17 \u003d 8823,5 ռուբլի:

Արժեքի կառուցվածքի վերլուծությունը թույլ է տալիս ընտրել շուկայում վարքագծի ռազմավարություն: Շահավետ տեսականու քաղաքականության տարբերակներ ընտրելիս կա կանոն՝ 50:50 կանոն:

Գործառնական լծակների ազդեցության օգտագործման հետ կապված ծախսերի կառավարումը թույլ է տալիս արագ և համակողմանիորեն մոտենալ ձեռնարկության ֆինանսների օգտագործմանը: Դրա համար կարող եք օգտագործել 50/50 կանոնը:

Բոլոր տեսակի ապրանքները բաժանվում են երկու խմբի՝ կախված փոփոխական ծախսերի տեսակարար կշռից: Եթե ​​50%-ից ավելի է, ապա տվյալ ապրանքատեսակների համար ավելի ձեռնտու է աշխատել ծախսերի կրճատման վրա։ Եթե ​​փոփոխական ծախսերի մասնաբաժինը 50%-ից պակաս է, ապա ավելի լավ է, որ ընկերությունը մեծացնի վաճառքի ծավալները, դա ավելի մեծ համախառն մարժան կտա:

Վերոնշյալ արժեքների հաշվարկը թույլ է տալիս գնահատել կայունությունը ձեռնարկատիրական գործունեությունընկերությունը և դրա հետ կապված ձեռնարկատիրական ռիսկը:

Իսկ եթե առաջին դեպքում շղթան դիտարկվում է.

Ծախս (ծախս) - Ծավալ (Վաճառքից ստացված հասույթ) - Շահույթ (Համախառն շահույթ), որը հնարավորություն է տալիս հաշվարկել շրջանառության շահութաբերությունը, ինքնաբավության գործակիցը և արտադրության շահութաբերությունը ըստ ծախսերի, այնուհետև դրամական հոսքերի միջոցով հաշվարկելիս ունենք. գրեթե նմանատիպ սխեմա.

Դրամական միջոցների արտահոսք - Դրամական ներհոսք - Զուտ դրամական հոսքեր, (Վճարումներ) (մուտքեր) (Տարբերություն), ինչը հնարավորություն է տալիս հաշվարկել իրացվելիության և վճարունակության տարբեր ցուցանիշներ:

Սակայն գործնականում ստեղծվում է մի իրավիճակ, երբ ձեռնարկությունը փող չունի, բայց շահույթ կա, կամ միջոցներ կան, բայց շահույթ չկա։ Խնդիրը նյութական և դրամական հոսքերի տեղաշարժի ժամանակի անհամապատասխանության մեջ է։ Ժամանակակից ֆինանսատնտեսական գրականության աղբյուրների մեծ մասում իրացվելիության-շահութաբերության խնդիրը դիտարկվում է շրջանառու միջոցների կառավարման շրջանակներում և անտեսվում է ձեռնարկության ծախսերի կառավարման գործընթացների վերլուծության մեջ:

Թեև այս տեսանկյունից ամենակարևոր խոչընդոտները ներքին գործունեության մեջ արդյունաբերական ձեռնարկություններվճարման, ավելի ճիշտ՝ «չվճարման» կարգապահություն, ծախսերը հաստատուն և փոփոխականի բաժանելու խնդիրներ, ներընկերական գնագոյացման խնդրի հասանելիություն, ժամանակի ընթացքում կանխիկ մուտքերի և վճարումների գնահատման խնդիր։

Տեսականորեն հետաքրքիր է այն փաստը, որ CVP մոդելը դրամական միջոցների հոսքերի համատեքստում դիտարկելիս ամբողջությամբ փոխվում է այսպես կոչված հաստատուն և փոփոխական ծախսերի վարքագիծը: Կրեդիտորական պարտքերի և դեբիտորական պարտքերի մարման պայմանագրերի հիման վրա հնարավոր է դառնում ավելի կարճ ժամկետներում պլանավորել «իրական», այլ ոչ թե հեռանկարային շահութաբերության մակարդակը:

Ստանդարտ մոդելի գործառնական վերլուծության օգտագործումը բարդանում է ոչ միայն վերը նշված սահմանափակումներով, այլև ֆինանսական հաշվետվությունների պատրաստման առանձնահատկություններով (եռամսյակը, կես տարին, տարին մեկ անգամ): Ծախսերի և արդյունքների գործառնական կառավարման նպատակով այս հաճախականությունը ակնհայտորեն բավարար չէ:

Ձեռնարկության տեսականու կառուցվածքի տարբերությունները նաև ծախսերի այս տեսակի վերլուծության «խցանն» են: Հաշվի առնելով խառը ծախսերը ֆիքսված և փոփոխական մասերի բաժանելու դժվարությունը, որոշակի տեսակի արտադրանքի համար հատկացված և «մաքուր» ֆիքսված ծախսերի հետագա բաշխման հետ կապված խնդիրները, ձեռնարկության որոշակի տեսակի արտադրանքի համար սահմանաչափը կհաշվարկվի հետևյալով. նշանակալի ենթադրություններ.

Ավելի ժամանակին տեղեկատվություն ստանալու և տեսականու ենթադրությունները սահմանափակելու համար առաջարկվում է օգտագործել մեթոդաբանություն, որն ուղղակիորեն հաշվի է առնում ֆինանսական հոսքերի շարժը (վճարումներ ինքնարժեքի հոդվածների և կոնկրետ վաճառված ապրանքների համար մուտքեր, որոնք, ի վերջո, կազմում են արտադրության և վաճառքի արժեքը: եկամուտ):

Արդյունաբերական ձեռնարկությունների մեծ մասի արտադրական գործունեությունը կարգավորվում է որոշակի տեխնոլոգիաներով, պետական ​​ստանդարտներով և պարտատերերի և պարտապանների հետ հաշվարկների սահմանված պայմաններով: Այդ իսկ պատճառով անհրաժեշտ է մեթոդաբանությունը դիտարկել դրամական միջոցների հոսքերի, արտադրական ցիկլերի համատեքստում:

Գործառնական լծակի և ձեռնարկատիրական ռիսկի միջև ուղղակի կապ կա: Այսինքն՝ որքան մեծ է գործառնական լծակը (եկամտի և ընդհանուր ծախսերի միջև անկյունը), այնքան մեծ է ձեռնարկատիրական ռիսկը: Բայց միևնույն ժամանակ, որքան բարձր է ռիսկը, այնքան մեծ է պարգևը:

Ցածր գործառնական լծակներ

Գործառնական բարձր լծակներ

1 - վաճառքից ստացված եկամուտները; 2 - գործառնական շահույթ, 3 - գործառնական կորուստներ. 4 - ընդհանուր ծախսեր; 5 - ընդմիջման կետ; 6 - ֆիքսված ծախսեր.

Բրինձ. 1.1 Ցածր և բարձր գործառնական լծակներ

Գործառնական լծակների ազդեցությունն այն է, որ վաճառքից հասույթի ցանկացած փոփոխություն (ծավալի փոփոխության պատճառով) հանգեցնում է շահույթի էլ ավելի մեծ փոփոխության: Այս ազդեցության գործողությունը կապված է հաստատուն և փոփոխական ծախսերի անհամաչափ ազդեցության հետ ձեռնարկության ֆինանսական և տնտեսական գործունեության արդյունքի վրա, երբ փոխվում է արտադրության ծավալը:

Գործառնական լծակի ազդեցության ուժը ցույց է տալիս ձեռնարկատիրական ռիսկի աստիճանը, այսինքն՝ վաճառքի ծավալի տատանումների հետ կապված շահույթի կորստի ռիսկը։ Որքան մեծ է գործառնական լծակների ազդեցությունը (որքան մեծ է ֆիքսված ծախսերի համամասնությունը), այնքան մեծ է ձեռնարկատիրական ռիսկը:

Որպես կանոն, որքան բարձր են ձեռնարկության ֆիքսված ծախսերը, այնքան մեծ է դրա հետ կապված ձեռնարկատիրական ռիսկը։ Իր հերթին, բարձր ֆիքսված ծախսերը սովորաբար արդյունք են այն բանի, որ ընկերությունն ունի թանկարժեք հիմնական միջոցներ, որոնք կարիք ունեն սպասարկման և պարբերական վերանորոգման:

1.3 Գործող լծակի երեք բաղադրիչ

Գործառնական լծակների հիմնական երեք բաղադրիչներն են ֆիքսված ծախսերը, փոփոխական ծախսերը և գինը: Դրանք բոլորն էլ այս կամ այն ​​չափով կապված են վաճառքի ծավալների հետ։ Փոխելով դրանք՝ ղեկավարները կարող են ազդել վաճառքի վրա:

Հաստատուն ծախսերի փոփոխություն

Եթե ​​ղեկավարները կարող են զգալիորեն կրճատել ֆիքսված ծախսերի հոդվածները, օրինակ՝ կրճատելով ընդհանուր ծախսերը, ապա նվազագույն անկման ծավալը կարող է զգալիորեն կրճատվել: Արդյունքում, շահույթի արագացված փոփոխության ազդեցությունը կսկսի գործել ավելի ցածր մակարդակով։

Ֆիքսված ծախսերի կրճատում 25%-ով 200 տր. մինչև 150 տր. հանգեցրել է անկման կետի 100 հատով դեպի ձախ տեղաշարժի: կամ 25% 400 հատից։ մինչև 300 հատ: Ինչպես երևում է նկարից, ֆիքսված ծախսերի կրճատումը ուղղակի և արդյունավետ միջոց է նվազագույն սահմանաչափը նվազեցնելու համար՝ ընկերության շահութաբերությունը բարձրացնելու համար:

Փոփոխական ծախսերի փոփոխություն

Արտադրության ուղղակի փոփոխական ծախսերի նվազումը հանգեցնում է փոխհատուցման ավելացմանը, որը բերում է յուրաքանչյուր լրացուցիչ միավոր, ինչն իր հերթին ազդում է շահույթի ավելացման, ինչպես նաև անկման կետի փոփոխության վրա:

Ուղղակի փոփոխական ծախսերի կրճատմանը կարելի է հասնել նոր, ավելի ժամանակակից արտադրական նյութերի անցնելու կամ ավելի էժան բաղադրիչներ առաջարկող մատակարարին վերակողմնորոշվելու միջոցով:

1 - նոր նվազագույն հատման ծավալը

2 - հին նվազագույն հատման ծավալը

Ինչպես երևում է նկարից, փոփոխական ծախսերի 25%-ով կրճատումը նույնպես հանգեցրել է շահույթի աճի և 400 միավորից 11%-ով շեղման: մինչև 356 հատ: Ինչպես տեսնում ենք, այս տեղաշարժն ավելի քիչ էական է, քան ֆիքսված ծախսերի կրճատման նույն մասնաբաժինը: Դրա պատճառն այն է, որ կրճատումը վերաբերում է արտադրության ընդհանուր արժեքի միայն մի փոքր մասի, քանի որ այս օրինակում փոփոխական ծախսերը համեմատաբար փոքր են:

Գնի փոփոխություն

Եթե ​​հաստատուն և փոփոխական ծախսերի փոփոխությունը շատ դեպքերում վերահսկվում է ղեկավարության կողմից, ապա գնի փոփոխությունը շատ դեպքերում թելադրվում է շուկայի պահանջարկով: Ապրանքի գնի փոփոխությունը սովորաբար ազդում է շուկայական հավասարակշռության վրա և ուղղակիորեն ազդում է արտադրության ծավալի վրա ֆիզիկական առումով: Արդյունքում, գների փոփոխության վերլուծությունը բավարար չի լինի դրա ազդեցությունը ճշտելու համար, քանի որ գների փոփոխության արդյունքում կփոխվի նաև իրացվող ապրանքների ծավալը։ Այսինքն՝ գնի փոփոխությունը կարող է անհամաչափ ազդեցություն ունենալ վաճառվող ապրանքների ծավալի վրա։ Գնի աճը կարող է շեղման կետը տեղափոխել ձախ, բայց միևնույն ժամանակ զգալիորեն նվազեցնել վաճառվող ապրանքների ծավալը, ինչը կհանգեցնի շահույթի կորստի։ Նաև գնի աճը կարող է շեղման կետը տեղափոխել աջ, բայց միևնույն ժամանակ այնքան մեծացնել վաճառքի ծավալը, որ շահույթը շատ էականորեն մեծանա։

Ինչպես տեսնում ենք, ապրանքների գնի 100 ռ. իջեցման արդյունքում. Ընդմիջման կետը փոխվել է 100 հատ: դեպի աջ. Այսինքն՝ այժմ, որպեսզի հասնի շահույթի նույն մակարդակին, ինչ նախկինում, ընկերությունը պետք է վաճառի 100 միավոր։ լրացուցիչ։ Ինչպես տեսնում ենք, գնի փոփոխությունն ազդում է ներքին արդյունքների վրա, բայց հաճախ այն էլ ավելի մեծ ազդեցություն է ունենում շուկայի վրա։ Հետևաբար, եթե գնի իջեցումից անմիջապես հետո շուկայի մրցակիցները նույնպես նվազեցրին իրենց գները, ապա այս որոշումը սխալ էր, քանի որ բոլորի մոտ շահույթի նվազում է եղել։ Եթե ​​վաճառքի ծավալների ավելացման առավելությունը կարելի է ձեռք բերել երկար ժամանակ, ապա գինը նվազեցնելու որոշումը ճիշտ էր։ Ուստի գները փոխելիս պետք է ավելի շատ հաշվի առնել շուկայի պահանջները, քան ձեռնարկության ներքին կարիքները։

Լծակները նախքան տոկոսները և հարկերը շահույթի վրա ազդելու հնարավոր հնարավորության հատկանիշն է՝ փոխելով ծախսերի կառուցվածքը և արտադրանքը: 1.2. Գործառնական վերլուծություն. Արտադրության լծակի ազդեցությունը, «շահութաբերության շեմի» և «ֆինանսական ուժի մարժան» հաշվարկը Ֆինանսական կառավարման հիմքը ֆինանսատնտեսական վերլուծությունն է, որի շրջանակներում առաջին պլանը ...

Հաշվետու ժամանակաշրջանի (ՏՏԱ) հետաձգված հարկային ակտիվների գումարի համար, այսինքն. PE \u003d Շահույթ մինչև հարկը - Ընթացիկ եկամտահարկ + SHE - IT: 52. Ֆինանսական կառավարման տեղեկատվական բազա Տեղեկատվական համակարգ FM-ը ֆունկցիոնալ համալիր է, որն ապահովում է վերլուծության համար անհրաժեշտ համապատասխան տեղեկատվական ցուցանիշների շարունակական նպատակային ընտրության գործընթաց, ...