Խոչընդոտների տարբերակները ֆինանսական շուկաների արդյունավետ գործիքներ են: Տարբերակ արժույթի ընտրանքներ. o Ռիսկի բացահայտում. երբ կատարվում են որոշակի արտարժույթով գործարքներ, կարևոր է ճիշտ գնահատել փոխարժեքների տատանումները հաշվիչը գործողության ողջ ժամանակահատվածում:

Արգելքի ընտրանքներ- օպցիոններ են, որոնց վճարումները կախված են հիմքում ընկած ակտիվին հասնող գնից, որը տեղի է ունեցել օպցիոնի գոյության ընթացքում: Համապատասխան գների մակարդակը կարող է դիտվել որպես ձգան՝ միացնելով կամ անջատելով տարբերակը: Ահա թե ինչու արգելքների տարբերակները հաճախ կոչվում են ձգանման տարբերակներ:

Բացառությամբ այնպիսի լրացուցիչ պարամետրի, ինչպիսին է ձգանը, արգելքների տարբերակները սովորական եվրոպական տարբերակներն են (պարզ վանիլ): Խոչընդոտային օպցիոնները գրեթե միշտ ավելի էժան են, քան համապատասխան շարքի եվրոպական տարբերակները. ունեն նույն առավելագույն եկամտաբերությունը, սակայն այն ստանալու հավանականությունն ավելի ցածր է՝ հիմքում ընկած ակտիվների գնային շարժի որոշ առանձնահատկությունների պատճառով:

Խոչընդոտների օպցիոնները, ասիականների հետ մեկտեղ, ամենատարածվածն են բազմաթիվ էկզոտիկ ածանցյալ գործիքների մեջ և կազմում են OTC շուկայում արտարժույթի օպցիոնների ընդհանուր ծավալի 10%-ը: Ի տարբերություն այլ էկզոտիկ տարբերակների, դրանք հաճախ առաքվում են, քան կարգավորվում:

Հարկ է նշել, որ արգելքների օպցիոնները ամերիկյան շուկաներում վաճառվում էին նույնիսկ մինչև 1975 թ. Այնուամենայնիվ, նրանք ամենամեծ ժողովրդականությունը ձեռք բերեցին 80-ականների վերջին Ճապոնիայում (այսպես կոչված «ուռճացված ակտիվների» ժամանակներում):

Արգելքի տարբերակների տեսակները

1. Գործարկիչ, որը ներառում է տարբերակ՝ թակել-ին
2. Ընտրանքն անջատող ձգանը՝ «Նոկաուտ»-ն է:

Նրանցից յուրաքանչյուրը բաժանվում է ևս երկու ենթատեսակի՝ կախված գնի ուղղության շարժումից.

• «Up & In» - տարբերակն ուժի մեջ է մտնում, երբ գինը բարձրանում է համաձայնեցված մակարդակին;
• «Up & Out» - տարբերակը սպառվում է, երբ գինը բարձրանում է համաձայնեցված մակարդակին;
• «Down & In» - տարբերակն ուժի մեջ է մտնում, երբ գինը իջնում ​​է համաձայնեցված մակարդակին.
• «Down & Out» - տարբերակը սպառվում է, երբ գինը իջնում ​​է համաձայնեցված մակարդակին;

Բոլոր չորս տարբերակները կարող են կիրառվել խոչընդոտների երկու դասերի համար՝ Call և Put: Այսպիսով, կան ութ համակցություններ, որոնք պայմանականորեն բաժանվում են հակադարձ (հակադարձ) և նորմալ (նորմալ) ձգանման տարբերակների:

Արգելափակման տարբերակները նշվում են հետևյալ կերպ.

0,9020 EUR Զանգել/ԱՄՆ դոլար Ներդրեք RKI @ 0,9125 mkt 0,9077

Որտեղ՝ 0,9020 - գործադուլի գին; EUR Call - ԱՄՆ դոլարի դիմաց եվրո գնելու տարբերակ; RKI - հակադարձ տարբերակ (Reverse Knock-In); 0,9125 - ձգան արժեքը; mkt 0,9078 – կետային գնի մակարդակ, որը որոշում է գնանշման վավերականությունը (այն միշտ չէ, որ առկա է, քանի որ կախված արժույթի խաղացողի որոշումից՝ գնանշումը կարող է սահմանվել անկախ ընթացիկ գների մակարդակից):

Օգտագործելով արգելքների ընտրանքները

Պարզ ամերիկյան և եվրոպական տարբերակները կարող են օգտագործվել տարբեր տարբերակների ռազմավարություններ ձևավորելու համար, ինչը ոչ միայն զգալիորեն ընդլայնում է մոդելավորման հնարավորությունների շրջանակը, այլև զգալիորեն նվազեցնում է ծախսերը.

Bull Spread ռազմավարության օրինակ (տես Նկար 1): Այն կառուցված է՝ գնելով ավելի թանկ զանգի տարբերակ strike S1-ով և այնուհետև վաճառելով ավելի էժան տարբերակ S2-ով (որտեղ S2 > S1): Մարման ժամկետը և ծավալը նույնն են։ Ստացվում է ֆինանսական արդյունքի կորը, որն ունի հետևյալ ձևը.

(Նկար 1 - Ցուլերի տարածման տարբերակի ռազմավարություն)

Արգելքի ընտրանքների տատանումները.

• Money-Back Options (տարբերակներ «Money Back») - զիջումով, որի չափը հավասար է սկզբնական հավելավճարին: Ամենից հաճախ դրանք նոկաուտի տարբերակներ են, և դրանք բավականին թանկ արժեն: Կարող է օգտագործվել որպես վարկային գործիք, որը գնորդին օպցիոն է տալիս վաճառողին:
• Exploding Options - Reverse Knock-out տարբերակները զեղչով, որը հավասար է ներքին արժեքի չափին:

Կրկնակի խոչընդոտների տարբերակները երկրորդ շուկայական խոչընդոտներով տարբերակներ են: Այս դեպքում ձգանման արժեքը սահմանվում է որպես բանաձև, որն օգտագործում է մի քանի ակտիվների գները մեկ կամ մի քանի շուկաներում: Նրանց մեկ այլ անուն է Dual-Factor Barrier Options:

Խոչընդոտների տարբերակները ֆինանսական շուկաների արդյունավետ գործիքներ են

Ֆինանսական շուկաներում ակտիվորեն օգտագործվում են էկզոտիկ տարբերակները, որոնցից ամենահայտնին երկուական և արգելքային տարբերակներն են: Նրանք ունեն մի շարք առանձնահատուկ առանձնահատկություններ, ներառյալ առաձգականության պարամետրերը, որոնք թույլ են տալիս ձեռք բերել բարձր արդյունավետության ցուցանիշներ առևտրային գործառնությունների համար:

Վերջին տասնամյակների ընթացքում ֆինանսական շուկաներում ակտիվորեն օգտագործվում են էկզոտիկ տարբերակները: Ի տարբերություն վանիլային տարբերակների (պարզ վանիլային տարբերակների), որոնք այլ կերպ հայտնի են որպես ստանդարտ տարբերակներ, դրանք ունեն մի շարք լրացուցիչ առանձնահատկություններ, որոնք հիմնականում արտահայտվում են որոշ կետերի առկայությամբ, որոնք բնորոշ չեն տարբերակների ավանդական տեսակներին:

Էկզոտիկ տարբերակների տեսակներն ու առանձնահատկությունները

Վանիլային տարբերակների համար նախապայման է պայմանագրում նշել հիմքում ընկած ակտիվի տեսակը և ծավալը, գինը, տեսակը, ոճը: Էկզոտիկ տարբերակներ օգտագործելիս պայմանագրերի կնքման պայմանները կարող են ներառել մի շարք լրացուցիչ պարամետրերի լայն տեսականի և նույնիսկ արմատապես տարբերվել ցուցանիշների սահմանման ստանդարտ մոտեցումներից: Օրինակ, ասիական օպցիոնները առաջարկում են գինը որոշելու միջոց, բայց ոչ դրա հատուկ արժեքը, և արգելքների օպցիոնները կարող են կիրառվել տվյալ ժամանակային ընդմիջումով, ինչպես նաև չեղարկել՝ կախված որոշակի գնի մակարդակից: Կարող են կիրառվել նաև գների միջանցքի վերաբերյալ հրահանգներ, կարող են սահմանվել սահմանափակումներ, երբ որոշակի ցուցանիշներ հասնում են որոշակի արժեքների, ինչպես նաև փոխարժեքի, մինչդեռ այդ ցուցանիշները կապված չեն հիմքում ընկած ակտիվների հետ:

Էկզոտիկ տեսակների շարքում ամենահայտնիներն են արգելապատնեշները և երկուական տարբերակները, թեև բավականին հաճախ օգտագործվում են այնպիսի տեսակներ, ինչպիսիք են միջակայքը, բարդ, ասիական տարբերակները կամ փոխանակումները: Ներդրողները ընտրում են, առաջին հերթին, տարբերակներ, որոնք ունեն իրացվելիության բարձր մակարդակ և լայնորեն հասանելի են առևտրի համար:

Առաձգականության ցուցանիշների առանձնահատկությունների շնորհիվ ներդրողների համար հատկապես գրավիչ են դարձել արգելքների տարբերակները և երկուական օպցիոնները։ Միևնույն ժամանակ, դրանցից յուրաքանչյուրն ունի առանձնահատուկ յուրահատկություն և առանձնանում է գնագոյացման մեխանիզմում ընդգծված անհատականությամբ։ Այնուամենայնիվ, կան նաև տարբեր էկզոտիկ տարբերակներ, որոնք շատ նման են հիմնարար պարամետրերով և տարբերվում են միայն որոշ փոքր հատկանիշներով: Հաշվի առնելով դա՝ փորձագետները կարծում են, որ էկզոտիկ տարբերակների դասակարգումը հարաբերական է, և հաճախ լինում են թյուրիմացության պահեր։

Արգելքի տարբերակներ

Խոչընդոտի օպցիոններն իրենց անվանումն ստացել են իրենց կիրառման մեխանիզմից, քանի որ օպցիոնի ակտիվացման գինը պետք է հասնի որոշակի խոչընդոտի մակարդակի, այլապես դրանք կոչվում են նաև ձգան:

Խոչընդոտի տարբերակները կարող են լինել աշխուժացնող (գոյություն ունենալը) և մեռնող (մարվող): Ամեն ինչ կախված է արգելքի օգտագործմամբ պայմանագրի ակտիվացումից կամ ապաակտիվացումից, այսինքն՝ տարբերակը միացված է (թակ-ին) կամ անջատված է (նոկաուտ): Օրինակ, մի իրավիճակում, երբ հիմքում ընկած ակտիվի գինը հասել է կամ հաղթահարել է արգելքը, օպցիոնն ակտիվանում է և կոչվում է Knock-in-Up: Եթե ​​գինը խախտի արգելքը դեպի ներքև ուղղությամբ, ապա այդ տարբերակը նույնպես կակտիվանա և կոչվում է Knock-in-Down: Եթե ​​գինը ընկնում է տվյալ արգելքից՝ առանց այն հատելու, ապա այս տարբերակը կոչվում է Knock-out-Down, վերևում՝ Knock-out-Up, և այս երկու դեպքում էլ տարբերակները ապաակտիվացվում են: Որոշ դեպքերում կարող են կիրառվել ավելի ճշգրիտ պարամետրեր, օրինակ՝ արգելքի գտնվելու վայրը՝ ընտրելով Call կամ Put տարբերակը: «Knock-in-Down-Call» տարբերակը կգործի, եթե այն գտնվում է փողից դուրս իրավիճակում, իսկ հակադարձ միացման տարբերակը Reverse Knock-in-Up-Call տարբերակը կակտիվանա դրամական իրավիճակում:

Կան նաև ավելի բարդ տեսակների այլ խոչընդոտների տարբերակներ: Օրինակ, դրանք կարող են սահմանվել կրկնակի արգելքի տարբերակներով, դրանք կարող են սահմանվել գործող ամսաթվերի վրա (windows տարբերակ): Կան նաև ընտրության մի շարք տարբերակներ: Օրինակ, կարելի է որոշել ճշգրիտ ամսաթիվը, երբ կարող է ընտրություն կատարել, բայց տարբերակի տեսակը (Զանգել կամ Տեղադրել) որոշված ​​չէ:

Խոչընդոտների օպցիոնները արդյունավետ ֆինանսական գործիքներ են, որոնք ակտիվորեն օգտագործվում են առևտրում կայուն և բարձր եկամուտներ ստանալու համար:

17:17 — REGNUM

Այդ ժամանակից ի վեր մամուլում բազմաթիվ հոդվածներ են եղել, որոնք քննարկում են այս թեման: Պատահական ընտրանքը ցույց է տալիս, որ հեղինակների մեծամասնությունը կարծում է, որ որոշումը անարդար է բանկի նկատմամբ, խարխլում է Ռուսաստանում ածանցյալ գործիքների նոր շուկայի հիմքերը, իրավական անորոշություն է ստեղծում ածանցյալ գործիքների շուկայի մասնակիցների համար և այլն: Այնուամենայնիվ, ավելի ուշադիր նայելը ցույց է տալիս, որ այս հայտարարություններից շատերը դատողության հապճեպ և շատ մակերեսային ընթերցման արդյունք են, և Ռուսաստանի ածանցյալ գործիքների շուկայի սպառնալիքները խիստ չափազանցված են: Թեև սույն հոդվածի ձևաչափը թույլ չի տալիս մանրամասն հիմնավորել՝ հղում կատարելով կուտակված միջազգային փորձին, թե ինչու նման հապճեպ արձագանքը կարող է սխալ լինել, այնուամենայնիվ, միանգամայն տեղին է ուրվագծել դրա իրավական վերլուծության որոշ տարրեր. որոշումը, թեև նախանշված է հետևյալ մի քանի պարբերություններում:

Հեղինակների փաստարկները, ովքեր քննադատում են Արբիտրաժային դատարանի որոշումը, հիմնականում հանգում են հետևյալին. (i) արժութային տարբերակը բավականին պարզ գործարք է, և «Տրանսնեֆտի» նման ընկերության համար անտեղի է պնդել, որ ընկերությունը չի կատարել. հասկանալ գործարքի հետ կապված ռիսկերը՝ այն կնքելիս, (II) դատարանը չափազանց մեծ հայրականություն է ցուցաբերել ընկերության նկատմամբ, պաշտպանել է այն իր իսկ գործողությունների հետևանքներից և անհիմն կերպով ֆիդուցիար պարտավորություններ է պարտադրել բանկին, որը պարզապես հանդես է եկել որպես սովորական գործարքի շուկայական կոնտրագենտ, (III) բանկի ամբողջականությունը վերլուծելիս դատարանը գնահատել է ոչ այնքան պայմանագրային փաստաթղթերը, որքանով են բանկի նախապայմանագրային ներկայացումները ապրանքի վերաբերյալ, և (iv) որոշումը խոչընդոտում է զարգացմանը. Հեջավորման գործիքների ռուսական շուկա. Եկեք համառոտ նայենք այս փաստարկներից յուրաքանչյուրին:

«Տրանսնեֆտի կողմից պարզ գործարքը հասկանալի տարբերակ կա՞»:

Այս փաստարկը կա՛մ դիտավորյալ խորամանկության արդյունք է, կա՛մ թեմայի խորը անտեղյակության դրսեւորում: Տարբերակում ոչ մի պարզ բան չկա, հատկապես, եթե դուք վաճառում եք այս տարբերակը: Օպցիոնը, ներառյալ փոխարժեքի օպցիոնը, համարվում է ամենաբարդ ֆինանսական գործիքներից մեկը, հատկապես, եթե արժույթներից մեկը հանդիսանում է զարգացող շուկայի ապրանքային արժույթ, և գործարքը կնքվում է արգելքի պայմանով: Ֆինանսական գործիքի բարդությունը դրսևորվում է դրա գնագոյացման մեջ, որն արտացոլում է դժվար հաշվարկվող ռիսկերի, փոփոխականների և ենթադրությունների մի ամբողջ խճճվածք: Ֆինանսական մաթեմատիկոսների սերունդներն աշխատել են ֆինանսական մոդելների վրա՝ օպցիոնների գնագոյացման մեջ օգտագործելու համար: Աշխարհահռչակ Ֆիշեր Բլեքը և Մայրոն Սքոուլզը, ովքեր այդ ժամանակից ի վեր մշակել են գնային ամենաօգտագործվող մոդելը «պարզ» (առանց լրացուցիչ տարրերի) տարբերակի արժեքը հաշվարկելու համար, իրենց զարգացման համար ստացել են տնտեսագիտության Նոբելյան մրցանակ:

Հատկանշական է, որ խոշոր բանկերի կառուցվածքում գործում է օպցիոնների առևտրի հատուկ ստորաբաժանում, որն ունի մաթեմատիկոսների իր աշխատակազմը, որը մասնագիտացած է այս ապրանքի մեջ, կառուցում և կիրառում է սեփական մաթեմատիկական մոդելները։ Օպցիոնի արժեքը հաշվարկելու հիմնական մոդելների հիման վրա բանկային դիլերները մշակում են իրենց «հավելումները» հիմքում ընկած ակտիվի տարբեր տեսակների համար (ներառյալ փոխարժեքները), ինչպես նաև տարբեր տեսակի տարրերի համար, որոնք բարդացնում են օպցիոնի վճարումների կանխատեսումը։ . Օրինակ՝ արգելքի պայմանը այնքան է խորացնում օպցիոնի արժեքի առանց այն էլ բարդ մաթեմատիկական հաշվարկի դժվարությունը, որ այն դարձնում է Բլեք-Սքոուլզի մոդելն ուղղակիորեն կիրառելի չէ, քանի որ նման գործիքը օպցիոնի վրա տարբերակ է՝ համաձայն «ռիսկի պրոֆիլ». Փոխարենը, դիլերները (բանկերը), օգտագործելով բարդ մաթեմատիկական փաթեթներ, ստեղծում են իրենց սեփական «բաշխված» ֆինանսական մոդելները (այսինքն՝ միավորելով տարբեր գնային մաթեմատիկական մոդելների տարրերը): Ընկերությունները, նույնիսկ խոշորները, որոնց հիմնական բիզնեսը ֆինանսական շուկայի բարդ գործիքներով առևտուր չէ, որպես կանոն, չեն կարողանում կրկնել նման փորձաքննությունը։

Օպցիոնի արժեքը ստացվում է ոչ միայն հիմքում ընկած ակտիվի առքուվաճառքի գնի պարամետրերից, այլ նաև օպցիոնի իրագործման հավանականության աստիճանից: Հինգ փոփոխական տարրեր ազդում են օպցիոնի գնի վրա՝ (I) գործադուլի գինը, (II) օպցիոնի գործողության ժամկետը, (III) տոկոսադրույքների մակարդակը, (IV) հիմքում ընկած ակտիվի գնային վարքագիծը և ( V) հիմքում ընկած ակտիվի սփոթ գինը. Միևնույն ժամանակ, օպցիոնի արժեքը բոլորովին այլ կերպ է արձագանքում հիմքում ընկած ակտիվի գնի տատանումներին, քան ածանցյալ ֆինանսական գործիքների այլ տեսակներ. այն զգայուն է այս հինգ փոփոխականներից որևէ մեկի փոփոխությունների նկատմամբ (գործադրման գինը կարող է նաև. ոչ վանիլային օպցիոն պայմանագրերի փոփոխություն): Որոշակի արժեքների փոփոխության նկատմամբ ընտրանքի արժեքի և այլ հատկությունների զգայունությունը բնութագրելու համար օգտագործվում են տարբեր գործակիցներ, որոնք կոչվում են հունական այբուբենի («հույներ») տառերով՝ դելտա, գամմա, թետա, վեգա, ռո և լամբադա։ . Ի տարբերություն օպցիոնի, տոկոսադրույքի սվոպի արժեքը, օրինակ, կախված է միայն մեկ փոփոխականից՝ եկամտաբերության կորով նկարագրված տոկոսադրույքից. Պարտատոմսերի ֆյուչերսների արժեքը կախված է միայն հիմքում ընկած պարտատոմսի սփոթ գնից և ընթացիկ ռեպո փոխարժեքից, մինչդեռ արժույթի ֆյուչերսների գինը կախված է արժութային զույգի յուրաքանչյուր արժույթի սփոթ փոխարժեքից և տոկոսադրույքներից: Բայց գլխավորն այն է, որ ի տարբերություն այլ ֆինանսական գործիքների, օպցիոնի արժեքի և հինգ տարրերից որևէ մեկի փոփոխության միջև կապը գծային չէ: Օպցիոնի այս բարդ բազմափոփոխական զգայունությունը այն դարձնում է ամենադժվար ֆինանսական գործիքը իր ռիսկերը կառավարելու համար:

Օպցիոնի որպես ֆինանսական գործիքի «պարզությունը» ցույց տալու համար թույլ տվեք ձեզ տալ օպցիոնի վերը նշված հատկությունների վարքագծի բնորոշ հանրաճանաչ (!) հիմնական բացատրությունը. «երբ տարբերակը գտնվում է փողի մեջ -money) or deep out of the money» (out-of -the-money), նրա դելտան կտրուկ չի փոխվում, և դրա գամման, հետևաբար, բավականին աննշան է: Բայց երբ որևէ տարբերակ մոտենում է փողին, դրա դելտան կարող է հանկարծակի փոխվել, իսկ գամման մեծ է: Երկար տարբերակի դիրքն ունի դրական գամմա, իսկ կարճ դիրքը՝ բացասական գամմա: Խոշոր գամմա տարբերակներն ավելի դժվար են շուկայական ստեղծողների համար, քանի որ դրանց հեջավորումը պահանջում է մշտական ​​ճշգրտում չեզոք դելտա պահպանելու համար, ինչը հանգեցնում է գործարքի զգալի ծախսերի: Որքան մեծ է գամման, այնքան մեծ է ռիսկը, որ օպցիոնների գիրքը կազդի շուկայի հանկարծակի շարժումների վրա: Բացասական գամմա ունեցող դիրքը ներկայացնում է ամենաբարձր ռիսկը և կարող է հեջավորվել միայն երկար դիրքով այլ տարբերակներում»: Կամ մեկ այլ օրինակ. «օպցիոնների գրքի կառավարումը պահանջում է ընտրություն գամմայի և վեգայի միջև, ինչպես նաև ընտրություն գամմայի և թետայի միջև: Օպցիոնում երկար դիրքը երկար դիրք է վեգայում և գամմայում: Եթե ​​անկայունությունը նվազում է, շուկա ստեղծողը կարող է ընտրել դրական գամմա պահպանելը, եթե կարծում է, որ անկայունության անկումը կարող է փոխհատուցվել շուկայի ուղղությամբ գամման կարգավորելու միջոցով: Մյուս կողմից, նա կարող է նախընտրել բացասական գամմա ունեցող դիրք՝ տարբերակներ վաճառելով, այսինքն՝ անկայունություն վաճառելով: Երկու դեպքում էլ դելտայի հավասարակշռման արժեքը պետք է փոխհատուցի անկայունության անկումը»: Համոզված եմ, որ ցանկացած հեղինակ, ով պնդում է, որ օպցիոնը պարզ ֆինանսական գործիք է, չի կարողանա նույնիսկ կրկնել վերը նշված ճշմարտությունները օպցիոն դիլերների համար, առավել ևս բացատրել դրանց իմաստը: Մասնագետները, որոնց համար վերը նշված հատվածները պարզ են, տարբերակն հասարակ ֆինանսական արդյունք չեն անվանի։ Բայց այս գործակիցների (հույների) փոխազդեցությունը հասկանալը նվազագույն անհրաժեշտ հմտությունն է տարբերակներում ռիսկերը հասկանալու և կառավարելու համար: Պատահական չէ, որ եվրոպական դիրեկտիվներին համապատասխան ընդունված ֆինանսական գործիքների դասակարգումը դասակարգում է արժութային օպցիոնները, հատկապես նրանք, որոնք ունեն խոչընդոտի պայման, որպես բարդ ֆինանսական գործիքներ, որոնք դիլերից պահանջում են հատուկ հոգ տանել հաճախորդի շահերի մասին:

Գործարքի կնքման հետ կապված ռիսկերը հասկանալու ընկերության կարողությունը կամ անկարողությունը փաստացի է, որը հաստատվում և գնահատվում է նման ապրանքի (բանկի) վաճառողի կամ, եթե առկա է վեճի, դատարանի կողմից: Միևնույն ժամանակ, որքան բարդ և ռիսկային է ապրանքը, այնքան ավելի շատ տեղեկատվություն պետք է դիլերը ստանա հաճախորդի, նմանատիպ գործիքների հետ աշխատելու և նախկինում գործարքներ կնքելու նրա գիտելիքների և փորձի, իր բիզնեսի և նման ապրանքի անհրաժեշտության մասին, ինչպես նաև հաճախորդին տրամադրել ամբողջական և հստակ ձևակերպված տեղեկատվություն արտադրանքի մասին՝ համոզվելու համար, որ հաճախորդը հասկանում է առնչվող ռիսկերը:

Ածանցյալ ֆինանսական գործիքների ոլորտում միջազգային օրենսդրության կիրառման պրակտիկան բխում է նրանից, որ հաճախորդի նման փորձը և գիտելիքները պետք է հաստատվեն ոչ թե վերացական, այլ գործարքի որոշակի տեսակի առնչությամբ: Նախկինում ածանցյալ ֆինանսական գործիքների հետ աշխատելու փորձը փոխանցելի չէ գերազանց ռիսկի պրոֆիլ ունեցող այլ գործիքների: Օրինակ, այն փաստը, որ հաճախորդը նույնիսկ նմանատիպ գործարքներ է կնքում, հեռու է դիլերի համար «ինդուլգենցիա» լինելուց, քանի որ, նախ, դա ինքնին չի վկայում հաճախորդի կողմից ռիսկերի ըմբռնման մասին, և երկրորդը, դա կարող է լինել ոչ: կիրառելի է ավելի բարդ կառուցվածքային գործարքներ կնքելիս, օրինակ՝ արգելքի պայմանով գործարքներ։ Գործարքի բարդացումը արգելքային պայմանով կարող է ամբողջությամբ խեղաթյուրել դրա վրա սպասվող վճարումները։

Դատարանի որոշումից երևում է, որ կողմերը նախկինում գործարքներ են կնքել ածանցյալ ֆինանսական գործիքներով, սակայն տարբեր պայմաններով և նպատակներով (դրանք ուղղված էին դոլարի փոխարժեքի անկման ռիսկի հեջավորմանը), ինչպես նաև առանց խոչընդոտի։ վիճակ; Միևնույն ժամանակ, բանկը նման գործարքները գնահատում է որպես «նմանատիպ»: Եթե ​​ընկերությունն ուներ զգալի արտարժույթի մնացորդներ, ապա դուք կարող եք օգտագործել օպցիոններ արտարժույթի փոխարժեքի անկման ռիսկը պաշտպանելու համար՝ գնելով վաճառքի օպցիոն: Միաժամանակ ընկերությունը, ինչպես հետևում է որոշումից, նշել է, որ վիճելի գործարքն իր համար հեջավորման գործարք չի եղել, և որոշման մեջ նկարագրված գործարքի կառուցվածքը դա հաստատում է։ Եթե, ինչպես վիճելի գործարքի դեպքում, բանկը նախկինում վաճառել է «կրկնակի» զանգի և դրման օպցիոններ ընկերությանը, որտեղ բանկը հանդես է եկել որպես վաճառքի օպցիոնի վաճառող և գնորդ (և դրա հիման վրա. , դատարանը վկայակոչեց ավելի վաղ կնքված «նմանատիպ» գործարքները), այնուհետև արգելքը սահմանելով ընթացիկ սփոթ տոկոսադրույքից շատ ավելի բարձր մակարդակի վրա, հաճախորդի համար գործնականում անիմաստ է դարձնում վաճառքի օպցիոնը՝ որպես հեջավորման գործիք (քանի որ դրա կատարման հավանականությունը զրոյի է ձգտում։ ), և գործարքը, ըստ էության, հանգում է նրան, որ ընկերությունը վաճառում է զանգի օպցիոնի բանկա՝ հաճախորդի համար անսահմանափակ ռիսկով: Այս առումով հատկանշական է, որ այն փաստարկը, որ ընկերությունն ունեցել է նմանատիպ գործարքներ կնքելու փորձ, բերվել է բանկի կողմից և մանրազնին քննվել դատարանի կողմից։ Ելնելով ուսումնասիրության արդյունքներից՝ դատարանը եզրակացնում է, որ «գործի նյութերում ներկայացված ապացույցները և կողմերի բացատրությունները դատարանը գտել է, որ Հայցվորը նախկինում գործարքներ չի կնքել ածանցյալ ֆինանսական գործիքների հետ. որոնք նման կլինեն վիճելի գործարքի գործարքներին»:

Դատարանի որոշման տեքստը հնարավորություն չի տալիս տեղեկացված պատկերացում կազմել ընկերության կողմից այն ռիսկերի ըմբռնման մակարդակի մասին, որոնք նա ստանձնել է գործարքը կնքելիս: Այս վերլուծության մեջ կարևոր գործոն է Sberbank-ի և Transneft-ի նամակագրությունը վիճելի գործարքի պայմանները քննարկելիս. արդյոք դա ցույց է տալիս քննարկման մակարդակը, որը ցույց է տալիս, որ երկու կողմերն էլ «խոսում էին նույն (ցանկալի է հունարեն տարրերով) լեզվով»: Եթե ​​օպցիոնի համար էական տարրերի մասնագիտական ​​քննարկման փոխարեն, քննարկումը հանգեցվի նրան, որ «վերջին երեք-չորս տարիների ընթացքում ռուբլու անկայունությունը աննշան է եղել, հետևաբար, գնման օպցիոն վաճառելով. բարձր արգելքի դեպքում դուք քիչ եք ռիսկի ենթարկում, բայց շատ եք վաստակում», ապա դա կբացահայտի նույն անհամաչափությունը Սբերբանկի և «Տրանսնեֆտի» միջև օպցիոնների առևտրի ոլորտում, ինչ անհամաչափությունը՝ օպցիոնը վաճառողի և գնորդի միջև ռիսկերի բաշխման հարցում: Այս առումով, հետաքրքիր է նշել դատարանի այն դիտողությունը, որ «Պատասխանողի կողմից վիճելի գործարքի վերաբերյալ Հայցվորի ըմբռնման, գործարքի հետ կապված բանաձևերի և ռիսկերի իմացության մասին տեղեկությունները չեն հաստատվում գործի նյութերով: Գործարքի վերաբերյալ կողմերի կողմից ներկայացված նամակագրությունը մինչև դրա կնքման ամսաթիվը չի մատնանշում Պահանջատուին պատշաճ բացատրություն գործարքի վերաբերյալ ամբողջական և օբյեկտիվ տեղեկատվության, դրանով նախատեսված վճարումների չափերի հաշվարկման մեխանիզմի և դրա հետ կապված ռիսկերի մասին: Հատկանշական է նաև, որ գործարքի ավարտից հետո բանկը հաճախորդին պետք է լրացուցիչ բացատրեր, թե ինչպես են կարգավորվելու տարբերակները։

«Նման վեճերում ռուսական դատարանները նախկինում հաշվի չեն առել արժութային ռիսկերը տուժած կողմի չհասկանալու փաստարկները»։

Այս փաստարկը հիմնավորելու համար հրապարակումների հեղինակները վկայակոչում են արտարժույթով հիփոթեքային վարկերի գծով փոխառուների պահանջների վերաբերյալ դատական ​​որոշումները։ Հեղինակները, անալոգիա անելով նման հայցերի հետ, պնդում են, որ ռուսական ֆինանսական շուկան արդեն 25 տարի ապրում է ազգային արժույթի փոխարժեքի անկայունության պայմաններում, և երբ կողմերն իրենց վրա են վերցնում արժութային ռիսկը, ռուսական դատարանները ուշադրություն չեն դարձնում. ռուբլու փոխարժեքի անբարենպաստ փոփոխությունից տուժած անձանց բողոքները. Այս անալոգիան պարզեցված է:

Միջազգային հանրության կողմից ընդունված ֆինանսական գործիքների դասակարգման տեսանկյունից ավանդները, պարտատոմսերը կամ փոխառությունները, որոնք արտահայտված են գործարքի վայրի պետության արժույթից տարբերվող արժույթով, դասակարգվում են որպես պարզ ֆինանսական գործիքներ: Իրոք, նման ֆինանսական գործարքի կառուցվածքը բավականին պարզ է. անվանական արժեքը և տոկոսադրույքը (կուպոն) իրենց բնույթով չեն տարբերվում նույն ցուցանիշներից, որոնք բնորոշ են ազգային արժույթով արտահայտված նմանատիպ պարտքային գործիքներին: Հիմնական բանը այն է, որ ավանդ դնելիս կամ արտարժույթով վարկ ներգրավելիս ավանդատուն կամ վարկառուն արդեն գործարքի պահին գիտի, թե ինչպես են ձևավորվելու գործարքով նախատեսված վճարային պարտավորությունները։ Բոլորովին այլ բան է արժույթի զանգի օպցիոնը՝ արգելքի պայմանով։ Նախ, դրա եզրակացության պահին կողմերը չգիտեն, թե արդյոք օպցիոնը կկիրառվի (այսինքն՝ արդյոք սփոթ տոկոսադրույքը կգերազանցի գործարկվող տոկոսադրույքի արժեքը օպցիոնի իրացման ամսաթվի դրությամբ): Այս առումով հատկանշական է, որ վիճարկվող գործարքում գործարկվող տոկոսադրույքը հավասար էր գործարքի ամսաթվի սփոթ տոկոսադրույքին, այլ ոչ թե ֆորվարդային (որն ավելի բարձր էր՝ հաշվի առնելով ռուբլու ավելի բարձր տոկոսադրույքը), որը. նշանակում է, որ հաճախորդը վաճառել է օպցիոնը, որն արդեն առկա էր բանկի համար վաճառքի ամսաթվի դրությամբ: Խոչընդոտային տարբերակի դեպքում կողմերը նույնիսկ չգիտեն՝ արդյոք տարբերակն իրագործելի կլինի, այսինքն՝ ուժի մեջ կմտնի՞։ Երկրորդ, եթե օպցիոնն իրականացվում է, ապա դրա կնքման պահին կողմերը չգիտեն օպցիոնի վճարման չափը, որը կախված է բազային արժույթի սփոթ փոխարժեքի ապագա արժեքից: Կարևոր է նշել, սակայն, որ ինչ վերաբերում է զանգի տարբերակին, ապա նման վճարումների չափը պոտենցիալ անսահմանափակ է: Այդ իսկ պատճառով ֆինանսական շուկաների կարգավորման ոլորտում միջազգային փորձը պահանջում է, որ հաճախորդը ունենա օպցիոնների առևտրի ոլորտում հատուկ գիտելիքներ և փորձ՝ որպես նախապայման, որպեսզի դիլերը կատարի հաճախորդից օպցիոն գնելու գործարքը: Հատկապես երբ խոսքը գնում է «չծածկված» (հիմքում ընկած ակտիվով չապահովված) օպցիոնի՝ այսպես կոչված «մերկ զանգի օպցիոնի» գնման մասին, որը հիմքում ընկած ակտիվի գնի բարձրացման դեպքում ստեղծում է միակողմանի անհավասարակշռություն։ - ռիսկեր իր վաճառողի համար:

Հենց նման «մերկ» զանգի օպցիոնի վաճառքը կառուցվել է Սբերբանկի կողմից Transneft-ի հետ գործարքի շրջանակներում, և մինչ այժմ ռուսական դատական ​​պրակտիկան չի արտահայտել իր վերաբերմունքը նման գործարքների վերաբերյալ: Հիփոթեքային վարկ վերցնելու և ոչ մասնագետի կողմից անապահով հաշվարկային արժույթի կանչի օպցիոնը վաճառելու անալոգիան այս առումով չի դիմանում քննադատությանը և հակասում է ֆինանսական գործարքների կարգավորման համաշխարհային պրակտիկային:

«Դատական ​​հայրականություն բանկի հաճախորդի նկատմամբ».

Միջազգային կարգավորող պրակտիկայում գործարքները բաժանվում են միջդիլերային և հաճախորդի գործարքների: Միջդիլերային գործարքներում կողմերը պարտավորություն չունեն հոգալու կոնտրագենտի շահերը: Հաճախորդի գործարքներում դիլերը (շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակիցը) պարտավոր է հոգալ հաճախորդի շահերը: Նման ջանասիրության տարրերը ներառում են. (I) հաճախորդին դասակարգելն ըստ համապատասխան ֆինանսական գործիքների հետ գործ ունենալիս նրա իրավասության մակարդակի, (II) գնահատել առաջարկվող գործիքը հաճախորդի նպատակներին հասնելու համար դրա համապատասխանության համար, եթե բանկը հաճախորդին խորհուրդ է տալիս. գործարքը (համապատասխանությունը), (III), որը գնահատում է այս տեսակի ֆինանսական գործիքից բխող ռիսկերը հաճախորդի ֆինանսական կարողությունների և ռիսկերի ախորժակի (համապատասխանության) տեսանկյունից (IV ֆինանսական գործիքից բխող ռիսկերի բացահայտում հաճախորդին և բացատրում է այդպիսին. ռիսկերը «ամբողջական, պարզ և ոչ ներխուժող ապակողմնորոշիչ ձևով», (V) հաճախորդի ֆինանսական իրավասության գնահատում ֆինանսական գործիքի կողմից իրեն սպառնացող ռիսկերի ըմբռնման տեսանկյունից, և (VI) գործարքի կատարում հաճախորդի համար լավագույն պայմաններով:

Գոյություն ունի նաև գործարքի մասնակիցների միջանկյալ կատեգորիա՝ «պրոֆեսիոնալ» հաճախորդ (մյուս հաճախորդները կոչվում են «մանրածախ հաճախորդներ»): Հաճախորդին «պրոֆեսիոնալ» դասակարգելու չափանիշները շատ խիստ են։ Պրոֆեսիոնալ հաճախորդի հետ գործարքներ կնքելիս պահանջվող խնամքի մակարդակը զգալիորեն ցածր է, քան սովորական հաճախորդի դեպքում, և շատ առումներով մոտենում է միջդիլերային գործարքներին: Այս դեպքում, եթե բանկը հաճախորդին խորհուրդ է տալիս գործարքի վերաբերյալ (այսինքն՝ նրան անձամբ է ուղարկում առաջարկություններ և (կամ) առաջարկվող գործարքի վերաբերյալ այլ տեղեկություններ), ապա բանկը պարտավոր է գնահատել գործարքի համապատասխանությունը հաճախորդի համար (համապատասխանություն). անկախ հաճախորդի դասակարգումից՝ մանրածախ կամ պրոֆեսիոնալ: Անձնական հանձնարարականը հաճախորդի հատուկ հանգամանքների համար կառուցված առաջարկություն է (օրինակ, ինչպես վիճելի գործարքի դեպքում, օպցիոնի անվանական արժեքը սահմանելով պարտատոմսով վարկի չափով): Հատկանշական է, որ եվրոպական կարգավորիչները նախկինում նման պահանջը չէին տարածում պրոֆեսիոնալ հաճախորդների հետ գործարքների վրա, սակայն հետագայում, ֆինանսական գործիքների բարդության աճի պայմաններում, նրանք տարածեցին այս ստանդարտը բոլոր դիլեր-հաճախորդ գործարքների, խոշոր և փորձառու սպառողների հետ գործարքների վրա։ ֆինանսական ծառայությունների.

Ռուսական պայմաններում գործարքների մասնակիցների նմանատիպ դասակարգում չկա: Ներկայիս մասնակիցների բաժանումը երեք կատեգորիաների՝ պրոֆեսիոնալ շուկայի մասնակիցներ, որակավորված ներդրողներ և այլք, հիմնված է պաշտոնական չափանիշների վրա և վկայում է ածանցյալ գործիքների շուկայի թույլ զարգացման և դրա կարգավորման մասին: Թվում է, թե ապրանքների դասակարգումն ըստ բարդության չափանիշի պետք է հաշվի առնի շուկայական հասունության աստիճանը։ Միանգամայն բնական կլիներ, եթե միևնույն ֆինանսական գործիքը բանկի (կամ դատարանի) կողմից պահանջեր տարբեր աստիճանի «հայրենասիրություն» ածանցյալ գործիքների շուկայի զարգացման տարբեր մակարդակ ունեցող իրավասություններում: Հիշեցնենք, որ ոչ այնքան վաղ անցյալում արևմտյան շուկաներում այնպիսի պարզ թվացող գործիքները, ինչպիսիք են տոկոսադրույքների սվոպը և արժութային տոկոսադրույքների սվոպը, կարգավորիչը դիտում էր որպես բարդ ֆինանսական գործիքներ: Երբ մենք ձեռք բերենք ածանցյալ ֆինանսական գործիքների օգտագործման փորձ և կառավարենք դրանց հետ կապված ռիսկերը, ինչպես նաև շուկայի մասնակիցների ավելի բովանդակալից դասակարգումը՝ կախված նրանց իրական փորձից, այլ ոչ թե պաշտոնական չափանիշներից, մեզ համար հնարավոր կլինի թուլացնել աստիճանը: բանկի կամ դիլերի կողմից հաճախորդի շահերի նկատմամբ պահանջվող հոգատարությունը: Միևնույն ժամանակ, Sberbank-ի և Transneft-ի միջև վեճը պետք է հանգստացնի ռուսական շուկայում առաջատար ֆինանսական հաստատությունների վաճառքի բաժինները և նրանց պատասխանատվության ավելի մեծ բաժին տա հաճախորդներին առաջարկություններ տրամադրելու համար: Ռուսաստանի նման երիտասարդ շուկայում տարբեր հմտություններ ունեցող շուկայի մասնակիցների կարգավիճակի իմաստալից (այլ ոչ թե ֆորմալ) կարգավորման բացակայության դեպքում, բոլոր հաճախորդները, որոնք շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակից չեն բարդ ածանցյալ գործիքներով զբաղվելու նպատակով, պետք է ապրիորի վերաբերվեն: որպես «մանրածախ հաճախորդներ»» միջազգային դասակարգման համաձայն, այսինքն՝ օգտվում են միջազգային պրակտիկայում որակավորված ներդրողների համար նախատեսված պաշտպանության աստիճանից: Ժամանակի ընթացքում, շուկայի զարգացման և դրա մասնակիցների կողմից փորձի կուտակման հետ մեկտեղ, այդ գործիքներից մի քանիսը բարդ կատեգորիայից կտեղափոխվեն պարզների կատեգորիա, և դրանց առնչությամբ օրինական կլինի թուլացնել պահանջվող աստիճանը: պաշտպանություն նրանց համար, ովքեր դրա կարիքը չունեն:

Թվում է, որ ռուսական շուկայում առաջատար բանկերը և դիլերները պետք է առաջնորդվեն միջազգային շուկայի պրակտիկայի ամենաբարձր չափանիշներով և հաճախորդների սպասարկում մատուցեն միջազգային լավագույն փորձին համապատասխան, այլ ոչ թե կապիտալացնեն ռուսական կարգավորող դաշտի բացերը կամ թերությունները: Նման ստանդարտների անտեսումը, ինչպես ցույց է տալիս պրակտիկան, հղի է զգալի իրավական և հեղինակության ռիսկերով:

Ներկայացում, թե՞ պայմանագրային փաստաթղթեր:

Միջազգային պրակտիկայում հաճախորդի համար ֆինանսական գործիքի համապատասխանությունն ապահովելու դիլերի պարտավորությունը (համապատասխանություն) ունի երկու ասպեկտ՝ (i) հաճախորդի նպատակների համար գործիքի համապատասխանության ապահովում և (ii) առաջարկի պատշաճ ձևի ապահովում. և այն վաճառելով հաճախորդին: Սա ենթադրում է, որ դիլերը պետք է ապահովի, որ հաճախորդը պատշաճ կերպով հասկանա գործիքի ռիսկերը և կայացնի տեղեկացված որոշում՝ ընդունելու դրանք (պայմանով, որ գործիքն ինքնին համապատասխանում է համապատասխանության չափանիշներին): Մասնավորապես, առաջարկվող գործիքի վերաբերյալ դիլերի նկարագրությունը պետք է լինի «համապարփակ, հասկանալի և ոչ ապակողմնորոշող»: Այս պահանջների խախտումը կարող է հանգեցնել հաճախորդի կամքի թերության՝ գործարք կատարելու որոշում կայացնելիս, քանի որ դա թույլ չի տալիս նրան «իրազեկ» որոշում կայացնել առաջարկվող գործիքի ռիսկերի և օգուտների վերաբերյալ:

Գնահատել, թե արդյոք բանկի գործողությունները մինչ գործարքը տեղին էին, փաստացի է: Առանց գործի բոլոր նյութերին հասանելիության, շատ դժվար է մեկնաբանել դատարանի կողմից նման գործողությունների գնահատման արդարացիությունը, սակայն ներկայացման նյութերում առկա հակասությունները, անճշտությունները և սխալները, արգելքային դրույքաչափին հասնելու ռիսկի թերագնահատումը. և հաճախորդի հետ գործարքի քննարկման այլ թերություններ, որոնք տրված են դատարանի որոշմամբ, ինչպես նաև գործարքի ամսաթվից մի քանի օր առաջ ձևական՝ գործարքի ռիսկերի բացահայտումը, իհարկե, ձեռնտու չէ. բանկի. Պայմանագրային փաստաթղթերը ոչ մի կերպ չեն կարող վերացնել դիլերային վաճառքի պրակտիկայում նշված բոլոր թերությունները, քանի որ դա վերաբերում է բոլորովին այլ հարցերի: Իհարկե, կարող են լինել դրույթներ, որ հաճախորդը հասկանում է ռիսկերը, գործում է իր ռիսկով, գործարք կնքելիս չի ապավինում բանկի խորհրդին և այլն։ Որքանով պայմանագրի նման դրույթները կարող են հիմք ծառայել դիլերին հաճախորդի մոտ կեղծ ակնկալիքներ ստեղծելու պատասխանատվությունից ազատելու համար, կախված է բազմաթիվ գործոններից (ներառյալ փաստացի հանգամանքները) և տարբեր իրավական համակարգերում որոշվում է տարբեր կերպ: Բայց ամեն դեպքում, այս գործոնները դատարանի հայեցողությունն է, որի որոշումը դառնում է համապատասխան շուկայում ֆինանսական գործիքների վաճառքի ապագա չափանիշների ուղեցույց:

«Արբիտրաժային դատարանի որոշումը բացասաբար է ազդում ռուսական շուկայում հեջավորման ինստիտուտի զարգացման վրա».

Սբերբանկի վարչության փոխնախագահ Բելա Զլատկիսը լրագրողներին վերջերս իր ելույթում ասաց, մեկնաբանելով Մոսկվայի արբիտրաժային դատարանի որոշումը բողոքարկելու Սբերբանկի մտադրությունը, որ «ամեն ինչ կորոշվի բոլորի ըմբռնմամբ, ճիշտ դիրքորոշմամբ. շուկայի զարգացումը... առավել ևս, հիմա, իհարկե, շատ կարևոր է հեջավորումը ռուսական շուկայում, քանի որ շատերը գտնվում են պատժամիջոցների տակ, շատերի համար հեջավորումը հասանելի չէ, և դա, իհարկե, շատ տհաճ է: »

Ռիսկի հեջավորման գործիքների մշակումը ժամանակակից ֆինանսական շուկայի անհրաժեշտ տարրն է: Նման զարգացումը, սակայն, ենթադրում է, որ շուկայի կարգավորումը և, անհրաժեշտության դեպքում, դատական ​​համակարգը կպահի դրա մասնակիցներին ավելորդություններից և կապահովի դրա բոլոր մասնակիցների շահերի հավասարակշռությունը։ Հետևաբար, պետք է չհամաձայնել բանկի դիրքորոշման հետ, որ դատարանի որոշումը խոչընդոտում է ռուսական շուկայում հեջավորման գործիքների զարգացմանը։ Փաստն այն է, որ վիճահարույց գործարքը հազիվ թե կարելի է հեջավորման գործարք անվանել։ Ընդհակառակը, այս գործարքը ռիսկեր է ստեղծել ընկերության համար։ Ավելին, ռիսկերն իրենց չափով համարժեք չեն բանկի կողմից առաջարկվող գործիքի գնումից ընկերության ֆինանսական օգուտին: Փաթեթավորվելով աղեղով գեղեցիկ տուփի մեջ՝ բանկը հաճախորդին ժամային ռումբ է վաճառել: Հատկանշական է, որ նախկինում օպցիոններով նմանատիպ գործարքները երկու կողմերն էլ բնութագրում էին որպես հեջավորում. դոլարի աճով ընկերության կողմից վաճառված զանգի օպցիոնի դիմաց վճարումները փոխհատուցվում էին ռուբլու նկատմամբ արտարժույթի մնացորդների արժեքի աճով (ի վերջո. , ընկերությունը ծախսերը հիմնականում կրում է ռուբլով), իսկ դոլարի արժեզրկումից առաջացած հնարավոր կորուստները կփոխհատուցվեն բանկից գնված put option-ի գործադրմամբ։ Ի տարբերություն նախկին գործարքների, սակայն, վիճելի գործարքը, ըստ էության, ընկերության կողմից վաճառքի օպցիոնի վաճառք էր բանկին, քանի որ երբ փոխարժեքը հասավ արգելքի արժեքին, վաճառքի օպցիոնի կիրառման հավանականությունը չնչին էր:

Նման գործիքը, որը, ըստ էության, հաճախորդի կողմից գնային օպցիոնի վաճառքն էր, ոչ մի կապ չունի հենց հեջավորման հետ: Միակ բանը, որ կապում է այս գործիքը պարտատոմսերի հետ, անվանական արժեքի համընկնումն է: Ընդ որում, նման զուգադիպությունը տնտեսական հարաբերակցության տեսանկյունից բացարձակ կամայական է։ Բացի մարքեթինգային գրավչությունից, օպցիոնի անվանական արժեքը և պարտատոմսը կապելը որևէ իմաստային բեռ չի կրում: Պարտատոմսը արտահայտված է ռուբլով և արժութային ռիսկեր չի ստեղծում ընկերության համար, որի եկամուտներն ու ծախսերը հիմնականում գտնվում են ռուբլու գոտում: Վիճահարույց գործարքի կնքումը հաճախորդին տվել է ռուբլու փոխարժեքի անկման անսահմանափակ ռիսկ, որը որևէ կապ չունի նշված պարտատոմսերի հետ։ Հաճախորդի կորուստները օպցիոնից չեն փոխհատուցվել ռուբլու արժեզրկումից եկամտի հայելային աճով (իրական կամ նույնիսկ հաշվապահական) այլ դիրքերում. այդպիսի կորուստները ի սկզբանե ներառվել են գործարքում որպես մաքուր, անհավասարակշիռ և անսահմանափակ արժութային ռիսկ: հաճախորդ. Ինչպես նշվեց վերևում, նրա հեջավորման գործառույթը մեծապես հարթեցվել է գործարքում արգելող պայմանի ընդգրկմամբ:

Այս առումով ուշագրավ է Սբերբանկի այն փաստարկը, որ «Պահանջատերը ... չի կրել զգալի վնասներ գործարքի արդյունքում, քանի որ Հայցվորն ուներ արտարժույթ այն գումարով, որը բավարար էր գործարքն ավարտելու համար, և, հետևաբար, Հայցվորը չուներ արժութային ռիսկ»: Այս ձևակերպմամբ այս փաստարկը, իհարկե, անհեթեթ է թվում այն ​​բանի ֆոնին, որ փոխարժեքի շարժման արդյունքում բանկը ընկերությանը 67 միլիարդ ռուբլի վճարելու պահանջ է ներկայացրել!!! Հավանաբար, ավելի ճիշտ կլինի պնդել, որ ընկերության հաշիվներին ԱՄՆ դոլարով գումարների առկայությունը, որոնք չափերով համեմատելի են օպցիոնի անվանական արժեքի հետ գործարքի պահին, փոխհատուցել են գործարքի հետևանքով հնարավոր կորուստները: ռուբլու արժեզրկումը. Այնուամենայնիվ, միայն այն փաստը, որ ընկերությունը գործարքի ամսաթվի դրությամբ արժույթ ունի, այս տարբերակը չի դարձնում «ապահովված», իսկ գործարքն ինքնին` հեջավորում. ընկերությունը կարող է ունենալ արժույթն իր հիմնական գործունեության մեջ օգտագործելու սեփական ծրագրերը, և գործարքի պայմանները կամ բանկի ներկայացման նյութերը չեն նշվում (որքանով կարելի է դատել դատարանի որոշման տեքստից)՝ որոշակի գումար վերապահելով վիճելի գործարքի համար։ Քանի որ արտարժույթը ծախսվում է կապիտալ ներդրումների կամ գործառնական ծախսերի վրա, նշված տարբերակը կկորցնի «ծածկույթը», և ընկերության արտարժութային ֆոնդերի և օպցիոնի անվանական արժեքի միջև անընդհատ աճող դելտան այս տարբերակը կվերածի չծածկված:

Եզրակացություն

Անշուշտ, ֆինանսական գործարքների նոր տեսակի անվավեր ճանաչելը հիմնավոր անհանգստություն է առաջացնում նման գործիքների շուկայի մասնակիցների շրջանում: Այնուամենայնիվ, որոշ որոշումներ, նույնիսկ այնպիսի արմատական, ինչպիսին է գործարքը անվավեր ճանաչելը, կարող են օգտակար լինել շուկայի զարգացման համար: Իհարկե, գործարքի կնքման պատասխանատվության բաժինը երկու կողմերինն է, սակայն պրակտիկան գիտի բազմաթիվ օրինակներ, երբ կողմերի դիրքի կամ իրավասության մակարդակի տարբերության պատճառով նման պատասխանատվությունը բաշխվում է անհավասարաչափ: Բանկերը և ֆինանսական շուկայի այլ մասնագետները ավանդաբար զգում են հաճախորդի նկատմամբ պատասխանատվության բարձրացում: «Բանկիրը միջնադարից կիրառվող մասնագիտության անդամ է։ Այդ ժամանակից ի վեր ձևավորվել է մասնագիտական ​​էթիկայի և սովորույթների կանոններ, որոնց պահպանմամբ նրա համբավը, հաջողությունն ու օգտակարությունը կախված են այն համայնքից, որտեղ նա աշխատում է… և եթե բանկիրն իր գործունեության ընթացքում անտեսում է այս կանոնները, ինչը երբեք չի կարող լինել: արտահայտված օրենսդրության մեջ, բայց ունի ավելի հզոր ուժ, քան ցանկացած օրենք, զոհաբերում է իր վստահելիությունը։ Նման վստահությունը նրա ամենաթանկ արժեքն է. դա երկար տարիների ազնիվ և պատվախնդիր գործարքների արդյունք է… Բանկիրը պարտավոր է միշտ վարվել այնպես, որ արդարացնի իր հաճախորդների վստահությունը և պահպանի այն իր իրավահաջորդների համար… Այն միտքը, որ մենք պետք է անենք. միայն առաջին կարգի բիզնեսը, և դա անել միայն առաջին կարգի ձևով, երբեք չի հեռանում մեր մտքից… «Այս չափանիշներն են, որոնք պետք է որոշեն շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակիցների վարքագիծը, հատկապես, երբ խոսքը վերաբերում է դրա առաջատարներին: Արդյո՞ք այս չափանիշները բավարարվել են Սբերբանկի և «Տրանսնեֆտի» միջև վիճահարույց գործարքում, մեծ մասամբ փաստի հարց է, որը պետք է հաստատի դատարանը: Բայց առաջին ատյանի դատարանի որոշման մեջ ձևակերպված կանոններից շատերը, հեղինակի կարծիքով, բոլորովին չեն հակասում ածանցյալ ֆինանսական գործիքների շուկայի բարելավման նպատակին: Ընդհակառակը, օրենսդրության կամ մասնագիտական ​​ստանդարտների մակարդակով մանրամասն կարգավորման բացակայության դեպքում նման կանոնները սահմանում են ուղեցույցներ, որոնց շուկայի մասնակիցները պետք է հետևեն՝ ավելորդություններից խուսափելու համար: Սա աճող ցավերի նորմալ ախտանիշ է։

Գնային մոդելը կառուցված է շատ առատաձեռն ենթադրության վրա, որ հիմքում ընկած ակտիվի գնի փոփոխությունը հետևում է այսպես կոչված «ստանդարտ հիմքում ընկած» կամ «նորմալ» բաշխմանը: Ֆինանսական մաթեմատիկոսներն այստեղ բացատրություն կտան, որ նման բաշխման հիմնական բնութագիրը ստանդարտ շեղումն է, հետևաբար ակտիվների գնի անկայունության հայեցակարգի կարևորությունը:

Միակ բացառությունը մի շարք հունարեն տառերից, որոնք երբեմն փոխարինվում են հունական կապպա-ով:

Դսոջոն Պիերպոնտ Մորգանի (կրտսեր) ելույթից ԱՄՆ Սենատի բանկային կոմիտեին 1933 թվականի մայիսի 23-ին։

(https://fraser.stlouisfed.org/scribd/?item_id=33957&filepath=/files/docs/publications/sensep/sensep2_pt01.pdf#scribd-open)

Ո՞րն է հարստացման այնպիսի ֆինանսական գործիքը, ինչպիսին է ավանդներով ապահովված արժույթի տարբերակը: Ի՞նչ հատկանիշներ կան այստեղ: Ինչի՞ վրա պետք է կենտրոնանալ գործարքներ կնքելիս:

ընդհանուր տեղեկություն

Եկեք զբաղվենք տերմինաբանությամբ։ Ո՞րն է տարբերակ: Սա մի տեսակ պայմանագիր է, որը թույլ է տալիս փոխանակել մեկ արժույթը մյուսի հետ, եթե գործարքը շահութաբեր է, և հրաժարվել դրանից, եթե այն շահութաբեր չէ: Այս դեպքում կարող եք գործել ըստ երկու սխեմաների՝ «զանգել» (զանգել) և «դրել» (տեղադրել): Առաջին դեպքում հնարավոր է կանխորոշված ​​քանակությամբ արժույթ գնել կոնկրետ օրը և կանխորոշված ​​գնով։ «Պուտ»-ը նույն պայմաններով նախատեսում է վաճառք։ Ավանդով ապահովված արժույթի տարբերակները բանկերն առաջարկում են իրենց հաճախորդներին: Դրանք մանրակրկիտ կազմակերպված են, այն ներառում է այնպիսի գործիքներ, ինչպիսիք են արժութային օպցիոնը և ավանդը: Ինչու՞ է ընդհանրապես նման ապրանք առաջարկվում: Այսպիսով, բանկերն իրենց հաճախորդներին հնարավորություն են տալիս վաստակել ավելի բարձր տոկոս, քան առաջարկում են ավանդական ավանդները։ Բայց միևնույն ժամանակ պետք է հասկանալ, որ խնայողությունները նույնպես ենթակա են արժութային ռիսկի։

Օգուտների մասին

Ստանդարտ արժույթի տարբերակը ունի հետևյալ առավելությունները.

1. Ավելի նշանակալի եկամուտ ստանալու հնարավորություն, քան պարզ ավանդի պայմաններով:
2. Ժամկետի ճկուն ընտրություն, արժութային զույգեր, տոկոսադրույք և շահութաբերություն:
3. Տեղաբաշխման կարճ ժամանակահատված, սովորաբար մինչև երեք ամիս:
4. Հեռավոր գրանցման հնարավորություն։

Ո՞ւմ համար է այն հարմար:

Կանխիկ խնայողությունների, ակտիվների և պարտավորությունների սեփականատերերը, ովքեր ունեն իրենց տեսլականը, թե ինչպես կզարգանան տոկոսադրույքները, կարող են փորձել արժութային զույգերի տարբերակները: Իհարկե, եթե ռիսկերից չեն վախենում։ Ներդրումների այս տեսակն ընտրելիս նախապատվությունը պետք է տալ բազային և այլընտրանքային արժութային զույգերին, տեղաբաշխման խնամքով ընտրված ժամանակահատվածին, ինչպես նաև փոխարժեքին: Ինչում պետք է ներդրումներ կատարել. Այդ նպատակով օգտագործվում է բազային արժույթը: Բայց այն կարող է վերածվել այլընտրանքային ֆոնդի՝ ըստ նախապես սահմանված դրույքաչափի։ Այս գործարքից ստացված եկամուտը օպցիոն պրեմիում է: Այն ձևավորվում է փոխարժեքների տարբերությունից։ Արտարժույթի օպցիոնների շուկան բավականին զարգացած է, այնպես որ, եթե ցանկանում եք գտնել ձեզ հարմար տեղ, դժվար չէ:

Ի՞նչ է պետք անել փող աշխատելու համար:

Ենթադրենք, ընթերցողին հետաքրքրում է արժութային օպցիոն գործարքը: Ի՞նչ է պետք անել դրան մասնակցելու համար: Տարբերակի գրանցման օրը դուք պետք է.

1. Ներդրեք որոշակի գումար նախապես ընտրված բազային արժույթով: Որպես այդպիսին, առավել հաճախ օգտագործվում են ռուսական ռուբլի, եվրո, ԱՄՆ դոլար, բրիտանական ֆունտ ստերլինգ, չինական յուան ​​կամ շվեյցարական ֆրանկ։ Տարբերակները կարող են փոքր-ինչ տարբերվել ֆինանսական հաստատությունների միջև:
2. Ընտրված է երկրորդ արժույթը:
3. Սահմանված է տեղաբաշխման ժամկետը. Որպես կանոն, հասանելի է յոթից իննսուն օր տատանումներ:
4. Փոխարժեքը սակարկվում է, ինչպես նաև արժութային օպցիոնի պրեմիում։ Հիշեք, որ որքան մեծ է ձեր պահանջած գումարը, այնքան բարձր են ռիսկերը:

Երբ գալիս է տարբերակի որոշման օրը, ապա հետագա գործողությունների մի քանի տարբերակ կա.

1. Եթե ​​փոխարժեքը պակաս շահութաբեր է կամ հավասար է պայմանագրի կնքման պահին որոշվածին, ապա վերադարձի օրը անձը պահանջում է ստանալ իր ներդրումների գումարը, ավանդի տոկոսները, ինչպես նաև օպցիոնը. պրեմիում բազային արժույթով: Ավաղ, սա ձախողում է։
2. Եթե ​​տոկոսադրույքն ավելի շահավետ է, քան անձի կողմից որոշվածը, ապա նա իրեն հասանելիք բոլոր գումարները ստանում է այլընտրանքային արժույթով։

Մի խոսք ասենք մրցանակի մասին

Հավանաբար, հիմա շատ ընթերցողների հետաքրքրում է մեկ հարց. Ինչպե՞ս է որոշվում օպցիոնի պրեմիումը: Կանխիկ գումար վճարելու խնդիրը վստահված է օպցիոնը գնող վաճառողին: Ավանդի վրա կուտակված տոկոսների հետ միասին գումար ներդնելու նման տարբերակը թույլ կտա ստանալ բարձր եկամուտ։ Իհարկե, եթե շուկայում համապատասխան տեղաշարժեր լինեին։ Դիտարկենք մի փոքրիկ օրինակ՝ բացատրելու համար, թե ինչպես է աշխատում այս համակարգը: Ենթադրենք, մարդու մոտ ենթադրվում է, որ մեկ շաբաթվա ընթացքում եվրոյի արժեքը 90-ից կհասնի 95 ռուբլու։ Քանի որ այն ենթադրում է արժույթի աճ, ընտրությունը կատարվում է հօգուտ զանգերի օպցիոնների։ Հետո դրանք գնում են բրոքերից, հաճախ ուղեկցվում են որոշակի հավելավճարներով։ Բայց դրանց մասին առայժմ չխոսենք։ Եթե ​​փոխարժեքը իսկապես բարձրացել է, ապա դրա հետ մեկտեղ ավելանում է նաև օպցիոնի արժեքը։ Միաժամանակ անձից լրացուցիչ ներդրումներ չեն պահանջվում։ Օպցիոնն ինքնին կարող է պահպանվել մինչև իր գործողության ավարտը, կամ այն ​​կարող է իրականացվել ցանկացած հարմար պահի մինչև համաձայնագրերի ավարտը։

Անհատական ​​պահերի և զարգացման մասին

Հոդվածի շրջանակներում դիտարկվող գործիքը անընդհատ փոխվում և կատարելագործվում է։ Նույնիսկ կա մի բան, որը նախկինում չկար։ Վերջին զարգացումներից մեկը երկուական արժույթի տարբերակներն են: Սա արժեթղթերի այնպիսի զարմանալի փոխակերպում է, որ դրանցում դժվար թե կարելի է տեսնել նրանց նախնիներին։ Ո՞րն է նրանց առանձնահատկությունը: Սկզբում ցանկացած ակտիվ ամբողջությամբ դուրս է մղվում շրջանառությունից։ Այստեղ հիմնական առարկան գինն է։ Առևտրականներին հետաքրքրում է դրա վարքագիծը որոշակի ժամանակահատվածում, և հենց դրա վրա են նրանք խաղադրույք կատարում: Եթե ​​կարծում են, որ թանկանալու է, ուրեմն «զանգ» են ընդունում, եթե կարծում են, որ կիջնի՝ «պուտ» են վերցնում։ Տեսեք, նույնիսկ այս բառերը կորցրել են իրենց սկզբնական նշանակությունը։ Միևնույն ժամանակ, ակտիվի գինը կախված չէ նրա վարքագծից: Այս դեպքում ամենահետաքրքիրն այն արժեքի տոկոսն է համաձայնեցված օրվա պահին դրույքաչափի չափին: Ահա թե ինչի վրա է հիմնված պրեմիումը: Որքան շատ խաղադրույք, այնքան մեծ է շահումը, ինչպես նաև գումար կորցնելու ռիսկը: Եթե ​​ներդրողի խաղադրույքը չի խաղացել, ապա պրեմիումը մնում է բրոքերի մոտ: Ինչպես տեսնում եք, երկուական արժույթի տարբերակները նախատեսում են, որ միայն մեկ կողմը կհաղթի:

Ինչպե՞ս շահույթ ստանալ:

Դիտարկվող ֆինանսական գործիքը գրավում է բոլոր շերտերի մեծ թվով սպեկուլյանտների։ Դե, սա զարմանալի չէ, քանի որ այն թույլ է տալիս հսկայական եկամուտներ ստանալ։ Եվ դրա հետ մեկտեղ հստակ արձանագրվում են հավանական կորուստները։ Բայց եթե սա այդքան շահութաբեր բիզնես է, ապա ինչո՞ւ կան նրանք, ովքեր պատրաստ են վաճառել արժութային օպցիոններ։ Իսկ պատասխանը պարզ է՝ պրեմիումի չափը, որը ստանում է օպցիոնը վաճառողը, համարժեք է անսահմանափակ կորուստների ռիսկին: Իմաստ ունի՞ խառնվել այս ամբողջ պատմությանը։ Տեսականորեն միանգամայն հնարավոր է դառնալ հաջողակ գնորդ։ Դա անելու համար անհրաժեշտ է միայն առաջինը իմանալ փոխարժեքի բոլոր տատանումների մասին, կարողանալ կանխատեսել դրա փոփոխությունները և ունենալ տեղեկություններ, որոնց մասին ուրիշները չգիտեն։ Հակառակ դեպքում, շատ դժվար կլինի մրցել։ Պետք է հասկանալ, որ ֆինանսական գործունեությունը զգալի ռիսկեր ունի։ Ահա մի քանի օրինակներ.

1. Գործարքների գինը գերագնահատված է այլ տեսակի ներդրումների համեմատ։
2. Դուք պետք է ունենաք ֆինանսների խորը գիտելիքներ, ինչպես նաև համապատասխան փորձ: Արտարժույթի տարբերակները դժվար է իրականացնել, և անհնար է, որ բոլորը հաջողության հասնեն այս ոլորտում:
3. Պետք է հաշվի առնել, որ նման ներդրումը չափազանց ժամանակային է: Հետեւաբար, շատ պայմանագրեր մնում են անկատար։

Ինչպես տեսնում եք, այս դեպքում գումար աշխատելն այնքան էլ հեշտ չէ, որքան կարող է թվալ առաջին հայացքից։ Արժե՞ վտանգել ձեր գումարը, ժամանակը և նյարդերը. ամեն մեկն ինքն է որոշում: Հիմնական հարցերն արդեն դիտարկված են, ուշադրություն դարձնենք լրացուցիչ կետերի։

Վարչական տարբերություն

Սկզբում արժութային օպցիոնները սկսեցին կիրառվել Եվրոպայում։ Սակայն ժամանակի ընթացքում նրանք մեծ ժողովրդականություն ձեռք բերեցին Ամերիկայում: Այժմ դրանք լայնորեն կիրառվում են նաև Ասիայում։ Միևնույն ժամանակ, կախված աշխարհաքաղաքական կցորդից, ի հայտ եկան իրենց բնորոշ գծերը։ Ամենահայտնին այժմ փոխազդեցության ամերիկյան մոդելն է։ Դրա առանձնահատկությունը իրավունքների վաղաժամկետ կատարման հնարավորությունն է։ Եվրոպական մոդելը միտված է նվազագույն ռիսկերով միջին եկամուտներ ստանալուն։ Ասիացիները տարբերակն ընկալում են որպես կոնկրետ ապրանք, որը պետք է ունենա իր գինը։ Դրա համար փոխանակումները լայնորեն կիրառվում են:

Ինչ խաղալ:

Մարդիկ, ովքեր որոշել են, բայց դեռ չեն սկսել գործել, մեծ մասամբ հետաքրքրված են այն հարցով, թե որո՞նք են լավագույն արժութային զույգերը երկուական ընտրանքների համար: Ցավոք սրտի, այստեղ 100% ճիշտ պատասխան չկա։ Դա անելու համար դուք պետք է տեղյակ լինեք բազմաթիվ տարբեր միտումների, կոնկրետ պահերի և հաջող ներդրումների այլ տարրերի մասին:

Եկեք նայենք մի փոքրիկ օրինակի. Այստեղ մենք ունենք եվրո, ԱՄՆ դոլար և յուան։ Ի՞նչ կարելի է ասել այս դեպքում։ Ամենականխատեսելի զույգը դոլարն ու յուանն են։ Չինաստանի կառավարությունն աջակցում է արտահանման տնտեսությանը։ Եվ դրա համար անհրաժեշտ է էժան սեփական արժույթ: Ուստի նրանք անընդհատ արժեզրկում են յուանը ԱՄՆ դոլարի նկատմամբ։ Բայց սա բոլոր հնարավոր գործունեության ոլորտը չէ։ Երկուական ընտրանքների համար այլ հետաքրքիր արժութային զույգեր են եվրոն և դոլարը, ինչպես նաև Եվրամիության փողերը և յուանը: Ճիշտ է, այստեղ ճշգրիտ կանխատեսել հնարավոր չէ։ Այսպիսով, այժմ եվրոյի փոխարժեքը դոլարի նկատմամբ աճում է, թեև ընդամենը մեկ տարի առաջ այն անշեղորեն նվազում էր։ Եվ լրջորեն հավատում էր, որ եվրոն դոլարից էժանանալու է։

Եզրակացություն

Դուք պետք է տեղյակ լինեք, որ ֆինանսական գործունեությունը պարունակում է հսկայական ռիսկեր: Դրանում միշտ կան պարտվողներ ու հաղթողներ։ Իսկ եթե չունես անհրաժեշտ գիտելիքներ, փորձ, խորաթափանցություն, ապա շատ մեծ է հավանականությունն առաջին՝ պարտվողների մեջ ընկնելու։ Այս թեման բավականին ընդարձակ է և զգալի նախապատրաստություն է պահանջում։ Կարելի է խոսել նաև արգելքների և միջակայքի արժույթի տարբերակների և այլ ֆինանսական գործիքների մասին: Բայց այս թեմային ամբողջությամբ լուսաբանելու համար, նույնիսկ հպանցիկ խոսելով, հոդվածի ծավալը բավարար չէ։ Անգամ մեկ գիրքը չի բավականացնի։ Այն մարդկանց համար, ովքեր ցանկանում են հաջող ֆինանսական գործունեություն ծավալել, կա լիարժեք բարձրագույն կրթություն ստանալու հնարավորություն, որն այժմ տեւում է չորս տարի։ Այո, ուսուցանվող ոչ բոլոր տեղեկությունները օգտակար են, բայց մտածեք՝ արժե՞ մրցել նրանց հետ, ովքեր լավ են սովորել և լավ են հասկանում ֆինանսական գործընթացները։

Արժութային օպցիոնը արտանետվող արժեթղթերի տեսակներից մեկն է: Նման փաստաթուղթը հատկապես տարածված է արտարժույթի շուկայում և բանկային ոլորտում։ Այն ձեռք են բերում հիմնականում առևտրականները, ովքեր գումար են վաստակում արտարժույթի առք ու վաճառքով։

Ինչպե՞ս է արժութային տարբերակը տարբերվում սովորականից:

Օպցիոնը պայմանագիր է, որի կողմերից մեկն իրավունք է ձեռք բերում վաճառել (գնել) հիմքում ընկած ակտիվը ֆիքսված գնով կանխորոշված ​​ժամկետում: Արժույթը վերաբերում է փաստաթղթին, որի հիմքում ընկած ակտիվը արժութային միավոր է: Նման արժեթղթերը շատ տարածված են միջբանկային հարաբերություններում և մասնագիտացված շուկաներում:
Յուրաքանչյուր պայմանագիր պետք է ներառի հետևյալը.
1) Փաստաթղթի տեսակը.Արժեթղթը կարելի է բաժանել երկու տեսակի՝ կախված այն իրավունքից, որը նա տալիս է ձեռքբերումից հետո:
2) հիմքում ընկած ակտիվը.Պայմանագրի հիմնական առարկա հանդիսացող արժութային զույգը պետք է հստակ նշվի։
3) Գործադուլային գին (կատարման գին).Օպցիոնի վաճառողը պարտավոր է վաճառել (գնել) ակտիվը այս գնով, անկախ նրանից, թե ինչպես է այն փոխվել ժամանակի ընթացքում:
4) վերջնաժամկետ.Գնորդն իր իրավունքից կարող է օգտվել միայն որոշակի ժամկետում, որպես կանոն՝ մի քանի օրից մինչև մի քանի ամիս։
5) օպցիոն պրեմիում- գումարի չափը, որը գնորդը վճարում է վաճառողին պայմանագրի կնքման պահին. Վճարը մի տեսակ փոխհատուցում է վաճառողին վերագրված ռիսկի համար, բավականին հաճախ այն կոչվում է օպցիոնի գին:

Արտարժույթի տարբերակների հիմնական տեսակները

Պայմանագրի սեփականատերը կարող է կամ վաճառել կամ գնել հիմքում ընկած ակտիվը: Կախված դրանից, պայմանագիրը կարելի է բաժանել երկու տեսակի.

զանգի տարբերակներ

Գնման օպցիոնը (գնման օպցիոն) պայմանագիր է, որով կողմերից մեկը իրավունք է ստանում գնել հիմքում ընկած ակտիվը: Վաճառքի գինը նախապես համաձայնեցված է և չի փոխվում ամբողջ գործարքի ընթացքում։ Վաճառողը պարտավոր է ակտիվը ձեռք բերել գործադուլային գնով, անկախ նրանից, թե որքանով է այն տարբերվում շուկայական գնից, որի դիմաց նա պահանջում է չնչին հավելավճար:

Արտարժույթի տարբերակը փոխարժեքի տատանումների վրա գումար վաստակելու հիանալի միջոց է: Թրեյդերն այն գնում է այն հույսով, որ մոտ ապագայում հիմնական արժույթի արժեքը կբարձրանա։ Արժեթղթի գնումը տարբերվում է նվազագույն ռիսկերով արժույթով սովորական ներդրումներից, քանի որ նույնիսկ եթե հիմքում ընկած ակտիվը շատ ավելի էժանանա, վաճառողը կկորցնի միայն այն գումարը, որը նա տվել է վաճառողին որպես պրեմիում:

Արտարժույթի զանգի տարբերակ օգտագործելու օրինակ

Առևտրականը արժեթուղթ է գնում եվրո գնելու համար ընթացիկ փոխարժեքով (օրինակ՝ 50 ռուբլի): Նա դա անում է այն հույսով, որ իրեն տրված իրավունքի վավերականության ընթացքում ընթացքը կսկսի վերելք ապրել։ Պրեմիումը կազմում է այն գումարի 5%-ը, որը կարելի է ձեռք բերել: Եթե ​​ներդրողը ցանկացել է ստանալ 1000 եվրո, ապա պետք է վաճառողին վճարի 50։ Արտարժույթի զանգը ձեռնտու է միայն այն դեպքում, եթե տոկոսադրույքի բարձրացումը 5%-ից ավելի է, հակառակ դեպքում այն ​​վաճառողին կտա ավելի շատ, քան նա վաստակում է գործադուլի և շուկայական գնի տարբերությամբ:
Ենթադրենք, որ նշված ժամանակահատվածում եվրոն աճել է 10%-ով, ինչը նշանակում է, որ ներդրողը շահույթի 5%-ը կստանա ներդրված միջոցների չափից, այսինքն. 10% հավելավճար - 5% հավելավճար։ 1000 եվրո գումարի 5%-ը հանելու դեպքում ստացվում է շատ չնչին 50 եվրո շահույթ։ Փորձառու ներդրողները աշխատում են ավելի տպավորիչ գումարներով, և նույնիսկ նման փոքր աճը կարող է գերազանց եկամուտ տալ:

Տեղադրեք տարբերակներ

Արժեթղթը, որը տիրապետողին իրավունք է տալիս վաճառել ակտիվը որոշակի գնով, կոչվում է վաճառքի օպցիոն:
Արտարժույթի շուկայում դրույթները հիմնականում անհրաժեշտ են արժույթով արդեն իսկ կատարված ներդրումները հեջավորելու համար: Օրինակ՝ այն դեպքում, երբ թրեյդերը իր խնայողությունները պահում է արտարժույթով, բայց շուտով իմանում է ապագա գնաճի մասին։ Այնուհետև նա ձեռք է բերում պուտ և կարող է հանգիստ լինել. իր ներդրած միջոցները կվերադառնան նրան՝ հանած պայմանագրի նվազագույն ծախսերը։

Արտարժույթի ներդրման օպցիոնի օգտագործման օրինակ

Դուք կարող եք վաստակել ոչ միայն փոխարժեքի աճի, այլև դրա անկման վրա։ Դա անելու համար հարկավոր է ապագայում արժույթը վաճառել տվյալ պահին գործող գնով: Դրա համար շատ ներդրողներ օգտագործում են արժույթի ներդրման տարբերակներ:
Ենթադրենք՝ արտարժույթի շուկայի տվյալները վկայում են դոլարի փոխարժեքի մոտալուտ անկման մասին։ Նման տեղեկատվությունը լավ պատճառ է լրացուցիչ գումար վաստակելու համար, սակայն այստեղ որոշակի դժվարություններ են առաջանում, քանի որ սովորական իմաստով արժութային գնաճը խնայողությունների կորուստ է։ Իրականում ճիշտ մոտեցման դեպքում նույնիսկ փոխարժեքի բացասական փոփոխությունը կարող է փող աշխատել։
Ներդրողը գնում է թողարկման թուղթ՝ որոշակի քանակությամբ դոլար վաճառելու համար ընթացիկ գնով և վճարում է այն գումարի 5%-ը, որը ցանկանում է վաճառել նման իրավունքի համար։ Պայմանագրի կնքման պահին դոլարն էժանանում է 20%-ով։ Առևտրականը գնում է 20,000 դոլար ընթացիկ գնով և վաճառում շուկայավարին գործադուլի գնով: Հաշվի առնելով պրեմիումը, որն անփոփոխ մնում է վաճառողի մոտ, թրեյդերը ստանում է իր գործարքից ստացված շահույթի 15%-ը, այսինքն. 3 հազար դոլար։

Արտարժույթի օպցիոնների «աշխարհագրական» տեսակները

Առաջին անգամ նման արժեթղթերը հայտնվեցին Եվրոպայում, բայց մեծ ժողովրդականություն գտան Ամերիկայում։ Աստիճանաբար օպցիոնով հավաստված իրավունքի իրականացման կարգը սկսեց փոխվել՝ կախված աշխարհաքաղաքական կցորդից. ամերիկյան տարբերակները գործում են իրենց սկզբունքով, եվրոպականները՝ յուրովի։ Ասիայում անվտանգության ամերիկյան տեսակը սեփական այլ ուղղություն է գտել։

Ամերիկյան տարբերակ

Այս պահին ավելի հայտնի ու տարածված է հենց ամերիկյան մոդելը։ Այն օգտագործվում է ամենուր և, տարօրինակ կերպով, նույնիսկ Եվրոպայում:
Դրա հիմնական տարբերությունը եվրոպական մոդելից այն է, որ գնորդին հասանելի է վաղաժամկետ ժամկետը՝ օպցիոնում տվյալների իրավունքների իրացում:
Պայմանագրի վաղաժամկետ կատարումը շահավետ է դրա տիրոջ համար: Գործողության պահին ակտիվի գինը կարող է մեծապես աճել կամ, ընդհակառակը, նվազել: Թրեյդերն իրավունք ունի փոխարկել արժույթը այն պահին, երբ դա ձեռնտու կլինի նրա համար։

Եվրոպական տարբերակ

Նման փաստաթղթի հավելավճարները մի փոքր ցածր են միջին մակարդակից: Փաստն այն է, որ վաճառողը ենթարկվում է նվազագույն ռիսկի, քանի որ գնորդը չի կարող օգտվել վաղաժամկետ ժամկետից: Պայմանագրի կնքման պահից մինչև դրա կատարումը պետք է անցնի որոշակի ժամկետ։ Այս ժամկետը լրանալուց հետո միայն գնորդը կարող է օգտվել իր իրավունքից: Նա չի կարողանա շահույթ ստանալ ակտիվի գնի միջանկյալ աճից (նվազումից):

Ասիական տարբերակ

Օպցիոնն ինչ-որ կերպ ապրանք է և պետք է ունենա իր սեփական գինը: Համաշխարհային օպցիոնների փոխանակման ի հայտ գալուց ի վեր, շատ վերլուծաբաններ իրենց հարց են տվել՝ ինչպես ճիշտ հաշվարկել պրեմիումը:

Առավել արդարացի հաշվարկման մոդելը այն մոդելն էր, որը կենտրոնանում է որոշակի ժամանակահատվածում ակտիվի միջին գնի վրա: Այն առաջին անգամ փորձարկել է Տոկիոյում ամերիկյան բանկի մասնաճյուղը։ Շուտով պայմանագրերը, որոնց հավելավճարները հաշվարկվում էին այսպես, կոչվեցին ասիական։

Արտարժույթի օպցիոնների էկզոտիկ տեսակներ

Աստիճանաբար սկսեց փոխվել և բոլորովին այլ ձև ստանալ հասկացությունը, թե ինչ արժութային տարբերակ է: Հայտնվեցին այնպիսի փաստաթղթերի տեսակներ, որոնք միայն հեռակա կարգով կապված են սովորական արժեթղթերի հետ։

Արժույթի արգելքների ընտրանքներ

Տարբերակները մոլախաղերն են. Պայմանագրի կողմերից յուրաքանչյուրը ձգտում է ստանալ առավելագույն շահույթ, և պատրաստ է կորցնել ամեն ինչ, եթե արդյունքն անհաջող լինի։
Արժույթի արգելքային տարբերակները դարձել են առաջին քայլը սովորական արժեթուղթը համաշխարհային թվային շուկայի վերածելու ուղղությամբ, որտեղ յուրաքանչյուր մասնակցի հիմնական գաղափարը հնարավորինս շատ գումար ստանալն է:
Խոչընդոտի պայմանագրերը սովորականից տարբերվում են ակտիվի ձեռքբերման կամ վաճառքի իրավունքի իրականացման խոչընդոտի առկայությամբ. որպեսզի փաստաթուղթը փոխարկվի, հիմքում ընկած ակտիվի գինը պետք է հասնի որոշակի մակարդակի:
Քանի որ գնորդի ռիսկը մեծանում է, պայմանագրում նշվում է նրա համար ավելի բարենպաստ գին, որը կարող է զգալիորեն տարբերվել շուկայական գնից։ Օրինակ՝ վաճառողը պարտավորվում է դոլար վաճառել 35 ռուբլի գնով (այս պահին դրանք արժեն 40), եթե 1 ամսվա ընթացքում դրանց գինը հասնի 45 ռուբլու։
Խոչընդոտ գործարքների հանրաճանաչության սկզբում հիմքում ընկած ակտիվը սկսեց աստիճանաբար դուրս գալ շրջանառությունից: Արժույթը գնելու և վաճառելու փոխարեն արժեթղթի վաճառողը պարզապես փոխհատուցել է այն շահույթը, որը գնորդը կարող էր ստանալ իր հետագա գործարքներից։ Այս մոտեցումը շահավետ է երկու կողմերի համար էլ. վաճառողը ծախսում է իր ժամանակից ավելի քիչ, իսկ գնորդը ապահովագրված է լրացուցիչ ռիսկերից, օրինակ՝ այն փաստից, որ փաստաթուղթը փոխակերպելուց մինչև ակտիվի վերավաճառք ընկած ժամանակահատվածում փոխարժեքը կարող է փոխվել. թերություն.

Տարբերակ արժույթի ընտրանքներ

Դրանց դեպքում գնորդը կարող է օգտվել իր իրավունքից միայն այն դեպքում, եթե փոխարժեքը պայմանագրի կատարման պահին գտնվում է որոշակի միջակայքում՝ ավելի (պակաս), քան n թիվը, բայց ոչ ավելի (պակաս), քան n թիվը։ + մ.
Օրինակ, 35 ռուբլու գնով դոլարի գնման փաստաթուղթը կարող է իրականացվել միայն այն դեպքում, եթե կատարման ժամկետի վերջում փոխարժեքը կլինի 36-40 ռուբլու սահմաններում: Գնային միջակայքն առաջարկում է վաճառողը, գնորդն իրավունք ունի պահանջել դրա փոփոխությունը։
Շրջանակը կարող է լինել ընթացիկ փոխարժեքի մակարդակի վրա, ավելին, քան այն կամ նույնիսկ ավելի քիչ: Ըստ էության, ներդրողը խաղադրույք է կատարում ակտիվի արժեքի բարձրացման կամ նվազման վրա:

Երկուական օպցիոնները դարձել են սովորական արժեթղթերի վերափոխման վերջին քայլը: Նրանք շատ են տարբերվում իրենց նախնիներից, և դուք կարող եք նրանց միջև գոնե որոշակի նմանություն գտնել միայն իմանալով, թե ինչ են արգելքների և միջակայքի համաձայնությունները:

Երկուական օպցիոններում ակտիվն ամբողջությամբ դուրս է եկել շրջանառությունից: Հիմնական առարկան դրա գինն էր։ Թրեյդերները խաղադրույքներ են կատարում որոշակի ժամանակահատվածում նրա վարքագծի վրա: Եթե ​​հավատում են, որ կբարձրանա, ապա գրազ են գալիս «զանգի» վրա, որ այն կընկնի՝ «դնում»։ Ինչպես տեսնում ես. Նույնիսկ կանչ և դրել հասկացությունները կորցրել են իրենց նախկին իմաստը։
Գործադուլի գինը կախված չէ արտարժույթի շուկայում ակտիվի վարքագծից. այն սահմանում է բրոքերը (օպցիոն վաճառողը): Կատարման գինը նշվում է որպես խաղադրույքի գումարի տոկոս: Օպցիոնի պրեմիումը կախված է գնորդից. որքան շատ նա դնի, այնքան ավելի շատ կստանա և այնքան շատ կարող է կորցնել: Պրեմիումը մնում է բրոքերի մոտ միայն այն դեպքում, եթե ներդրողի խաղադրույքը չի խաղացել: Ստացվում է, որ ցանկացած արդյունքի համար, փողը ձեռքին, մնում է պայմանագրի միայն մի կողմը, ինչի պատճառով նման գործարքները հաճախ անվանում են «ամեն ինչ կամ ոչինչ»:

Արտարժույթի տարբերակներ բանկային իրավահարաբերություններում

Այս պահին օպցիոնների ամենահասանելի վաճառողներն են երկրորդ կարգի բանկերը։ Նրանք արժեթղթեր են բաշխում ինչպես ֆիզիկական, այնպես էլ իրավաբանական անձանց միջև:
Հասարակ քաղաքացիները կարող են ձեռք բերել այս արժեթուղթը որպես արտարժույթով ավանդի փոխհատուցման երաշխավոր։ Ֆիզիկական անձանց համար տարբերակները բանկային ներդրումների նոր ուղղություն են, ուստի արժե դրա մասին ավելի մանրամասն խոսել:
Ավանդի ծածկույթով արժութային տարբերակը ավանդի վրա ավելի շահավետ տոկոս ստանալու հնարավորություն է և, միևնույն ժամանակ, բավականին լուրջ ֆինանսական ռիսկ: Իրականում սա put-ի տարբերակ է՝ հաճախորդը ավանդ է բացում բազային արժույթով և իրավունք է ձեռք բերում վաճառել այդ արժույթը բանկին: Փաստաթղթում նշվում է այն դրույքաչափը, որը հաճախորդն ինքն է ընտրում, ինչպես նաև բանկի պրեմիումի չափը: Հնարավոր փոխարժեքի միջակայքն ընտրում է բանկը: Պայմանագիրը նախատեսված է մեկ շաբաթից մեկ ամիս ժամկետով։ Եթե ​​այս ժամկետից հետո հաճախորդի ընտրած փոխարժեքն ավելի շահավետ լինի, քան գործողը, նա կարող է օգտագործել իր թողարկող փաստաթուղթը և խնայողությունները փոխարկել արտարժույթի ավելի բարենպաստ փոխարժեքով: Բացի այդ, բանկը վերադարձնում է պրեմիումի գումարը:
Եթե ​​ընտրված տոկոսադրույքը ցածր է գործողից, հաճախորդը թողնում է իր իրավունքը չպահանջված, իսկ հավելավճարը մնում է բանկին:
Այսինքն, օրինակ, հաճախորդը բացում է ավանդ 100 հազար ռուբլու չափով և բանկից օպցիոն է ձեռք բերում այդ գումարը դոլարի փոխակերպելու 38 ռուբլու փոխարժեքով: Այս պահին փոխարժեքը 40 ռուբլի է։ Վերջնաժամկետը մեկ շաբաթ է։ Պայմանագրի համար հաճախորդը պետք է վճարի ավանդի 10%-ը, սակայն միայն այն չօգտագործելու դեպքում:
Եթե ​​պայմանագրի ավարտին դոլարի փոխարժեքը մնում է անփոփոխ կամ նույնիսկ բարձրանում, ապա հաճախորդը մնում է սև վիճակում։ Նա օգտագործում է իր իրավունքը և ավանդը վերածում է դոլարի շուկայականից ցածր փոխարժեքով։ Բանկը որպես բոնուս փոխհատուցում է արժեթղթի արժեքը: Եթե ​​դոլարի փոխարժեքը իջնի 38 ռուբլուց, ապա հաճախորդի համար ձեռնտու կլիներ օգտվել այդ տարբերակից։ Նա պարզապես թույլ է տալիս, որ այն այրվի և դրանով իսկ կորցնում է 10,000 ռուբլի (օպցիոն պրեմիում):
Որքան էլ ողջունելի հնչի, նման բանկային առաջարկն այնքան էլ շահավետ չէ։ Բանկը հստակ պայմաններ է առաջադրում, որոնք հաճախորդին թույլ չեն տալիս մեծ շահույթ ստանալ։ Ավանդի տոկոսադրույքը սովորաբար ցածր է շուկայական միջինից, և փոխարժեքի բարենպաստ փոփոխությունը միայն ծածկում է այդ տարբերությունը:

Սխա՞լ եք գտել: Ընտրեք այն և սեղմեք Ctrl + Enter