Već više od četiri godine. Zašto je Zapad toliko iznenađen insceniranim "ubistvom" Babčenka, apsolutno je neshvatljivo. Uostalom, ovo traje više od četiri godine. Režim i ishrana deteta

Više od četiri decenije film "Bijelo sunce pustinje" čvrsto drži svoju poziciju među nacionalnim hitovima. Ovo je jedan od najpoznatijih filmova u istoriji sovjetske kinematografije, koji govori o avanturama vojnika Crvene armije Fjodora Suhova, koji spašava svoj harem od razbojnika Abdulaha tokom građanskog rata. Film je snimljen 1969. u Studiju eksperimentalnog kreativnog filma (ETK), nastalom na produkcijskoj bazi studija Mosfilm i Lenfilm, koji je režirao filmski reditelj Grigory Chukhrai.

U početku je film po scenariju Valentina Ježova i tada scenariste početnika Rustama Ibragimbekova trebao režirati Andrej Mihalkov-Končalovski, koji je, ne videvši ništa u scenariju osim avanturističke intrige, odbio da ga postavi.

Nakon što su reditelji kao što su Vytautas Zhalakyavichus, Yury Chulyukin, Andrey Tarkovsky odbili ponudu da snime film, ponuda je upućena Vladimiru Motylu, poznatom u to vrijeme po filmu Ženja, Ženečka i Katjuša.

Motyl je takođe u početku odbio, ali su ga Grigorij Čuhraj i Valentin Ježov uspeli da ubede, obećavajući mu potpunu slobodu delovanja na setu.

14. decembra 1969. održana je ograničena premijera filma u Lenjingradskom kinu za kreatore i menadžment. Premijera na širokom ekranu u Moskvi održana je 30. marta 1970. godine. Publika je odmah prihvatila i zaljubila se u film Vladimira Motila.

Studio je bio zatrpan pismima u kojima se traži nastavak, film je prikazan u svim krajevima zemlje, odmah je prodat u stotinu zemalja, zatim su ugovori obnavljani svake dvije-tri godine. Film je postao filmski folklor. Mnoge izjave junaka trake prešle su u kolokvijalni govor, pretvorene su u poslovice i izreke: “Ne primam mito, sramota me za državu!”, “Istok je delikatna stvar”, “ Gyulchatay, otvori svoje lice”, „Postavio me je svojom voljenom ženom!”, „Put.

Ali pravi poznavaoci toga bili su sovjetski i ruski kosmonauti, za koje je gledanje "Bijelog sunca pustinje" uveče prije lansiranja postalo tradicija. Postoji čak i kaseta sa filmom na Međunarodnoj svemirskoj stanici.

Pavel Vereshchagin postao je simbol carinske službe u Rusiji. Godine 2007. u blizini carinarnice u Kurganu i Amvrosievki (regija Donjecka) otkriven mu je spomenik, napravljen o ličnom trošku carinika. Ovo je danas jedina skulpturalna kompozicija u Ruskoj Federaciji posvećena liku Pavla Vereščagina.

Uloga Vereshchagina bila je najbolja i, nažalost, posljednja uloga Pavela Luspekaeva, koji je umro mjesec dana nakon premijere filma.

Odmah nakon izlaska na ekrane SSSR-a, slika je nominirana za Državnu nagradu SSSR-a, ali u sovjetsko vrijeme film nikada nije dobio nikakve službene nagrade. I tek 1998. godine dobio je Državnu nagradu Rusije.

U decembru 1999. godine, prema rezultatima ankete posvećene stogodišnjici ruske kinematografije, film "Belo sunce pustinje" izabran je za akciju "Poslednja emisija milenijuma".

Materijal je pripremljen na osnovu informacija iz otvorenih izvora

HIPOTERAPIJA KAO ŠANSA ZA Oporavak

Konj je jedan od simbola dobrote, slobode i snage. Zamislite ovu sliku: polje uz koje trči pastuh, sijekući otvorene prostore. Sam pogled oduzima dah. I biti dio ovog procesa je pravo zadovoljstvo.

Odrasli cvile od oduševljenja kada prvi put sjednu na konja. A šta tek reći o djeci, a još više o "posebnim" dječacima i djevojčicama. Kakav nalet emocija doživljava dijete sa smetnjama u razvoju kada je u sedlu? Ne zna da hoda, ali i sam sjedi na konju i od ovoga je bezrazložno sretan!

Dokazano je da kontakt sa konjima pozitivno utiče na zdravlje ljudi.Hipoterapija je jedna od najefikasnijih metoda lečenja životinja preko konja. Usmjeren je na borbu protiv mnogih bolesti.

Ovaj pravac se uspješno razvija u Oryolskoj regiji više od četiri godine. Na bazi Orlovskog konjičkog dvorišta "Vyazki" stvoren je i uspješno radi Dječji rehabilitacijski konjički centar "Boni Club". Hipoterapijski dio pohađaju dječaci, djevojčice, pa čak i odrasle osobe sa oboljenjima poput cerebralne paralize, raznih poremećaja mišićno-koštanog sistema, kao i autizma.

Neki nazivaju hipoterapiju terapijsko jahanje. Zaista, glavni učinak postiže se upravo vježbama koje se izvode na konju. Međutim, ne može se reći da su ova dva koncepta apsolutno identična. Na kraju krajeva, važan uslov za izlečenje nije samo jahanje, već i samo komunikacija sa konjem, briga o njemu - rekla je trenerka Alla Kameneva. - Naši učenici posjećuju odjeljenje 2-3 puta sedmično. Koristimo integrirani pristup: osoba se zagrijava i razvija mišiće dok jaše konja, dobiva ludi poticaj energije i jednostavno veliko zadovoljstvo od komunikacije s ovom životinjom.

ZLATO I SREBRO NA SVRUSKIM TAKMIČENJIMA

Rezultati takvih časova nemaju samo terapeutski učinak. Oryolski momci, pod vodstvom svojih mentora, otišli su dalje i postali pravi sportisti. Paraolimpijsko konjarstvo je najnovija disciplina Međunarodne konjičke federacije. Trenutno je paradresa jedini parakonjički sport uključen u program paraolimpijskih igara.

Ko zna, vjerovatno će vrlo brzo među učesnicima, a možda i pobjednici biti đaci „Boni kluba“. U svakom slučaju, i sami sportisti i njihovi treneri polažu takve nade.

Primijetivši dobre rezultate hipoterapije, odlučili smo da naši momci mogu ići dalje i baviti se konjičkim sportom. Naše nade su bile opravdane. Po prvi put u istoriji regiona, dvoje naših učenika su postali učesnici Otvorenog tradicionalnog moskovskog konjičkog kupa nazvanog po P. Gurviču, - rekla je trenerka Marija Semenikhina.

Na takmičenju je učestvovalo više od 30 sportista iz regiona Rusije. Uprkos ozbiljnoj konkurenciji i činjenici da su orlovski učesnici morali da iznajmljuju konje (troškovi prevoza su previsoki), naši sunarodnici su se sjajno predstavili.

Devetogodišnja Valerija Ritarovskaja osvojila je zlatnu medalju na svom debitantskom takmičenju.

Nisam vjerovao do samog kraja kada sam čuo svoje ime. Protivnici su bili jako jaki, a po godinama su svi stariji od mene. Zahvalna sam svom treneru - ovo je naša zajednička pobjeda - podijelila je svoje utiske Valerija.

Djevojčica sada ne može zamisliti svoj život bez konja. Već tri godine studira u orolskom "Boni Clubu", koji se nalazi u selu Vjazki.

Sve je počelo hipoterapijom koja je za nas postala pravi spas. Za kratko vrijeme moja ćerka se riješila sindroma hiperaktivnosti, postala marljivija i pažljivija. A konji su njen karakter učinili mekim i poslušnim. Niko nije očekivao da će terapija postati i sport u kojem će naša devojčica, nadam se, postići još veći uspeh - rekla je majka atletičarke Ela Koktiš.

Odličan rezultat pokazao je još jedan orlovski atletičar. 28-godišnja Ekaterina Eliseeva osvojila je srebrnu medalju na takmičenjima u Moskvi.

PREDSJEDNIČKI GRANT

Vrlo brzo će orlovski sportisti sa invaliditetom imati priliku da nastupe na njihovoj lokaciji. Po prvi put će konjičko dvorište Vyazki biti domaćin paraolimpijskih konjičkih takmičenja uz pomoć granta predsjednika Ruske Federacije za razvoj civilnog društva iz Fonda predsjedničkih grantova.

Od 30. do 31. avgusta održaćemo takmičenja za decu sa smetnjama u razvoju. U njima će moći da učestvuju sportisti ne samo iz Orilske oblasti, već i iz susednih regiona. Pobjednike čekaju nagrade. I naravno, bit će to pravi konjički praznik sa pokaznim nastupima i tematskim kvizovima. Tako da čekamo da svi posjete, - rekla je Marija Semenikhina.

Datum takmičenja nije slučajno izabran. 31. avgust je dan sjećanja na Flora i Laura, koji su u Rusiji dugo cijenjeni kao zaštitnici domaćih životinja, posebno konja. Na ovaj dan tradicionalno se obilježavao konjički praznik, konji se nisu koristili za rad, kupali su se i hranili "u potpunosti". Dođite 30. i 31. avgusta u dvorište konja Vyazki, sigurno će vam se svidjeti.

Adresa kluba: oblast Oryol, okrug Oryol, selo Vyazki.

Radno vrijeme: od 10.00 do 20.00, slobodan dan - ponedjeljak. Tel.: 8-910-267-87-08, 8-920-810-89-35.

INTERESANTNO

Poznato je da su se tokom ratova liječili konjima. Povrijeđeni u borbi, ubrzali su rehabilitaciju jašući konja i, moram reći, postigli uspjeh.

Zahvaljujući Fondu predsjedničkih grantova, uskoro će se održati takmičenja za djecu sa smetnjama u razvoju.

Hipoterapija je izuzetno korisna kako za grube, nagle i agresivne, tako i za izbirljive i previše pokretne ljude. Redovne hipoterapije čine ih mirnijima. Osim toga, terapeutsko jahanje preporučuje se kod bolesti neurološke etiologije, posebno Downovog sindroma, autizma, Duchenneove miopatije, poliomijelitisa, senzornih poremećaja, astenične neuroze itd.

Osobe s autizmom koje su pretjerano zaokupljene sobom i povučene, komuniciraju s ljubaznim i povjerljivim konjima, oslobađaju se na emocionalnom nivou i počinju osjećati želju za komunikacijom s drugima. To smanjuje letargiju, anksioznost, ublažava fobije, pomaže pri prilagođavanju stvarnosti.

Malo je vjerovatno da ćemo ikada znati potpuni odgovor na pitanje postavljeno u naslovu. Ali daleko od novčanog doprinosa kao odgovor na njega, slijedi iz teksta u nastavku.

Original preuzet sa iov75 Neobičan vjerski sastav najviših oficira Assadove vojske

Zašto se Assadova vojska ne povlači (The National Interest, SAD)

Američki magazin The National Interest, koji veliku pažnju posvećuje situaciji u Siriji, objavio je materijal “Zašto Asanova vojska nije prebjegla”. Federalna novinska agencija nudi čitateljima prijevod ovog materijala.

Prije četiri godine, Recep Tayyip Erdogan, koji je tada bio premijer Turske, rekao je da će "za samo nekoliko sedmica" "molite se u Velikoj džamiji u Damasku", budući da bi vojska sirijskog vođe Bashara al-Assada trebala, po njegovom mišljenju, "uskoro će pasti." Nakon Erdogana, sličan je stav iznio i izraelski ministar odbrane Ehud Barak. Kada su oba ova političara gradila svoje pretpostavke o tome 2012. godine, ni iranska vojska ni rusko ratno zrakoplovstvo još nisu bile na strani Sirije.

S neuspjehom još jedne runde mirovnih pregovora, s cijelim svijetom zamrznutim u iščekivanju sljedećeg preokreta u Siriji, došlo je vrijeme da se pozabavimo upozorenjima Henryja Kissingera i Zbigniewa Bžežinskog. Kissinger i Brzezinski, najiskusniji i najutjecajniji američki političari na Bliskom istoku od Drugog svjetskog rata, protivili su se konvencionalnoj mudrosti i tvrdili da sirijskog predsjednika Bashara al-Assada podržava više ljudi i snaga nego sve nacionalne opozicione grupe zajedno.

Nije tajna da su Saudijska Arabija, Katar i Sjedinjene Države pokušale podmititi neke zvaničnike iz kruga političara bliskih Asadu da potkopaju njegove snage. Međutim, profesionalni vojni kadrovi sirijske vojske ostali su apsolutno lojalni svom vođi.

Sirijska vojska se najvećim dijelom sastoji od regruta i samo oko osamdeset hiljada profesionalnih vojnika. Na početku sukoba velika pažnja poklanjana je dezerterstvu hiljada vojnika, ali to su bili rijetki vojni obveznici koji nikada nisu bili posebno željni služenja vojske, a čak i u mirnodopsko vrijeme, najvjerovatnije bi pokušali pronaći način da izbegavaju ovu dužnost. Profesionalni rangovi su, u međuvremenu, i dalje veoma jaki i multikonfesionalni. Kada predstavnici sirijske opozicije govore o multikonfesionalnoj budućnosti Sirije, ne shvaćaju da dok raspravljaju u Ženevi, Washingtonu ili Beču, njihovi predstavnici u Siriji sarađuju s najfanatičnijim i najradikalnijim terorističkim grupama na cijelom Srednjem Istok.

Sirijska vojska drži svoje pozicije više od pet godina. Njegov broj se možda malo smanjio, što je, u principu, neizbježno u uslovima bilo kakvog vojnog sukoba. Nakon detaljnijeg razmatranja, postaje jasna ne sasvim očigledna činjenica da okosnicu sirijske vojske čine suniti. Sadašnji sirijski ministar odbrane, Fahed Jassim al-Fredj, jedan je od najodlikovanijih vojnih dužnosnika u historiji sirijske vojske, a potječe iz centralne sunitske regije Hama. Dvojica najvažnijih čelnika sirijskih obavještajnih službi - Ali Mamluk i Mohammed dib Zaitoun - također su više puta dokazali svoju lojalnost Asadovoj vladi, a obojica su suniti koji potiču iz vrlo utjecajnih porodica. Sada pokojni pripadnik obavještajne službe Rustum Gazali, koji je nakratko vodio Liban, također je bio sunit; šef obavještajnog odjela političke administracije, Mahmoud al-Khattib, također dolazi iz jedne od najstarijih sunitskih porodica Damaska, što se može reći i za mnoge druge vojne zvaničnike.

Istorija sirijske vojske koju je formirao Hafez al-Assad je vrlo poučna. Kao predsjednik, Assad stariji je imenovao visokorangirane pripadnike sirijskih zračnih snaga na mjesta vrhovne komande vojske. Naji Jameel (Sunni) služio je kao komandant Ratnog vazduhoplovstva od 1970. do 1978. godine i unapređen je i prebačen u Komitet Generalštaba da nadgleda bezbednost granice sa Irakom. Među sretnim dobitnicima ove vrste promocije bili su Mohammed al-Khouli, koji je do 1993. godine bio na zavidnim pozicijama u sektoru logistike između Damaska ​​i Libana, kao i Rustum Ghazali, Ghazem al-Khadra i Dib Zaitoun, svi suniti. Od 1973. godine, strateški važni tenkovski bataljoni 17. oružane brigade, smješteni u blizini Damaska ​​u gradu al-Kishwa, sastojali su se od običnih alavita, kojima su komandovali tako istaknuti sunitski oficiri kao što su Hassan Turkmani i Hikmat Shehabi.

Od 1970-ih do 1990-ih, sirijska vojska je izvršavala naređenja za stabilizaciju situacije u Libanu. Tokom ovog perioda, sirijska vojska je, podržavajući svoje libanonske marionete, pokušala da pobedi izraelsku vojsku i američku mornaricu. U Iraku, nakon svrgavanja Sadama Huseina, Amerikanci nisu mogli razumjeti koga od šiitskih i sunitskih pobunjenika podržava sirijska vojna obavještajna služba, uglavnom zbog profesionalnih vještina svog osoblja.

Sirijska vojska je ujedno i jedina vojska na cijelom Bliskom istoku koja u svojim redovima ima veliki broj generala koji ispovijedaju kršćanstvo. Najpoznatiji od njih je Daoud Raja, šef kabineta grčkog porijekla, ispovijeda grčko pravoslavlje. Dva najutjecajnija libanska kršćanska lidera u ovom trenutku, Michel Aoun i Suleiman Frangieh, koji su kandidati za libanonskog predsjednika, također su saveznici sirijske vojske i vlade Bashara al-Assada. A sirijski grad Deir ez-Zor, koji je uspješno držao blokadu dvije godine, potpuno je sunitski grad.

Na osnovu navedenog možemo zaključiti da ostaje činjenica da umjerena sirijska opozicija postoji samo na Zapadu. U stvari, nema stvarnu oružanu podršku. Bashar al-Assad je i dalje predsjedavajući Sirije, ne samo zbog podrške njegovom režimu od strane ruskih i iranskih snaga, već i zbog toga što njegova vojska, budući da je multikonfesionalna i izdržljiva, predstavlja Siriju u kojoj religija nije odlučujući faktor u promociji. Sirijska vojska je također jedna od najvećih prepreka širenju terorizma. Zato su trojica najviših britanskih generala u proteklih pet godina otvoreno pozvali svjetsku zajednicu da prizna sirijsku vojsku kao jedinu silu sposobnu suzbiti ISIS i Al-Kaidu (obje organizacije su priznate kao terorističke od strane Vrhovnog Sud Ruske Federacije, njihove aktivnosti u Rusiji su zabranjene).

Rusija više od četiri godine

u toku je rad na stvaranju

uslove za implementaciju

sekjuritizacija finansijskih

imovine. Šta je

potrebu da se unesu izmene

zakonodavstvo? Zašto takve promjene

Tuktarov Yu.E. naići na otpor?

Partner Legal Capital Partners

Živimo u eri kada je glavna prednost

SEKURITIZACIJA: učesnici civilnog prometa postaju

ugovorna novčana potraživanja. Jedan od IZMEĐU DOGME I najvećih stručnjaka u ovoj oblasti finansiranja, S. Bazinas, piše da je rastući segment REALNOSTI svetskog novca trenutno "zatvoren" u monetarnim potraživanjima (izdati stambeni, potrošački, automobilski i drugi krediti;

[Originalni članak je objavljen u korporativnoj, opštinskoj, državnoj publikaciji „Korporativni pravnik“, br. 7 za emisije obveznica; dug za 2006. godinu] isporučena dobra, izvršene usluge i izvedeni radovi; Predstojeća plaćanja za korišćenje pronalazaka, radova, žigova – sve je to budući novac koji sada postoji u obliku potraživanja. - Pribl. izd.). Sekjuritizacija vam omogućava da pretvorite budući novac (potraživanja) u pravi novac u sadašnjosti. Odluka o pojednostavljenju ustupanja novčanih potraživanja donesena je uzimajući u obzir činjenicu da je ekonomski rast sada moguć samo ako se ova imovina oslobodi nepotrebnih ograničenja, u suprotnom ogromne količine novca "zatvorene" u pravima potraživanja postaju "mrtvi kapital". " koji se ni na koji način ne može koristiti. u ekonomiji 2.

U mnogim pravnim sistemima, ustupanje budućih novčanih potraživanja i skupa neindividualiziranih potraživanja je ništavno. To se zasniva na principu specijalnosti priznatom u doktrini građanskog prava, prema kojem se ne može raspolagati onim što se ne može individualizirati: može se raspolagati samo određenim automobilom, a ne automobilom općenito. Ovo načelo, razvijeno prvo u oblasti imovinskog prava i imovinskog prava, kasnije je prošireno na prava potraživanja. Njegovo djelovanje u praksi ima dvije važne implikacije. Prvo, pošto potraživanje ne prolazi u momentu sklapanja ugovora o ustupanju, onda postoji potreba za još jednim posebnim ugovorom koji je direktno usmeren na prenos potraživanja (tzv. akt o ustupanju). Drugo, budući da ugovor o ustupanju generiše samo obavezu ustupitelja nakon pojave uslova da ih ustupi, pozicija sticaoca od trenutka zaključenja takvog ugovora do izvršenja relevantne radnje ostaje neizvesna (ako prodavac odbije ustupanje). , tada kupac ima pravo od njega zahtijevati samo nadoknadu štete).

Vidi: Schwarcz S.L. Ka centraliziranom sustavu savršenstva za prekogranično financiranje potraživanja // 20 U. Pa. J. Int., 1999. P.

Vidi: Bazinas S.V. Međunarodni pravni režim za finansiranje potraživanja: UNCITRAL-ov doprinos // 8 Duke J. Comp. & Int" l L. 315 (proljeće, 1998).

Vidi, na primjer: Zom R. Institucije: Udžbenik o istoriji i sistemima rimskog građanskog prava. SPb., 1910. S. 46;

Ennezerus L. Kurs njemačkog građanskog prava. T. 1. Polutom 2. M., 1950. S. 128; Venkshtern M. Osnove imovinskog prava // Problemi građanskog i poduzetničkog prava u Njemačkoj. M., 2001. S. 172.

Ova ograničenja se u stranoj literaturi smatraju faktorima koji značajno povećavaju troškove dobijanja sredstava.

B. Markell piše da troškovi vezani za individualizaciju zahtjeva od trenutka kada on nastane mogu dovesti do značajnog povećanja ukupnih troškova za dobijanje kredita. U ovom slučaju povećava se količina administrativnog posla koji je neophodan da bi se osigurala valjanost prijenosa. Ovo može biti štetno za kredit, jer bi strane u transakciji morale sklopiti novi ugovor svaki put kada se pojavi potraživanje (naplata potraživanja)4. Generalno, ovakve neprijatnosti uvek negativno utiču na atraktivnost ugovornih novčanih potraživanja za korišćenje kao obezbeđenje izvršenja kreditnih obaveza.

Međunarodni akti posljednjih godina, kao što su Konvencija UN-a o ustupanju potraživanja u međunarodnoj trgovini iz 2001. (klauzula 1. člana 8., u daljem tekstu Konvencija UN), UNIDROIT Principi o međunarodnim trgovačkim ugovorima iz 2003. (članovi 9.1. 5 i 9.1.6, u daljem tekstu UNIDROIT principi), Principi evropskog ugovornog prava 2004 (čl. 11:102, u daljem tekstu Evropski principi), pružaju mehanizam za rješavanje problema dodjele budućih i neindividualizirana potraživanja. Utvrđuju mogućnost ustupanja takvih potraživanja, ako se u trenutku njihovog nastanka mogu definisati (individualizirati) kao potraživanja u pogledu kojih je ustupanje izvršeno. Važno je napomenuti da se u zvaničnim komentarima na ove akte, prije svega, čuju argumenti ekonomske prirode. Dakle, objašnjenje Konvencije UN-a pojašnjava da se pristup Konvencije može bolje razumjeti u smislu ciljeva koje ona teži, a to je da se osigura da se novčana potraživanja koriste za finansiranje koje obogaćuje cjelokupnu privredu u cjelini. Mogućnost korišćenja novčanih potraživanja, na primer, kao obezbeđenja otplate kredita, povećava šanse svake organizacije da dobije kredit po povoljnijim uslovima, odnosno povećava dostupnost kredita. U takvoj situaciji cedent će moći povećati obim svog poslovanja. Istovremeno, to dovodi do boljih uslova za kupce/dužnike, koji će tada imati priliku da kupe više robe ili usluga, što će vjerovatno imati povoljan efekat na svu međunarodnu trgovinu.

Slični argumenti sadržani su u Evropskim principima: „Komercijalni značaj korišćenja novčanih potraživanja za dobijanje sredstava i praktična nemogućnost ispunjavanja zahteva da se pravo potraživanja odredi pojedinačno ili odredivo u trenutku ustupanja doveli su do toga da široko rasprostranjeno prihvatanje ustupanja budućih potraživanja bez potrebe da cedent izvrši bilo kakav ili novi akt prenosa nakon što potraživanje nastane.

Ukidanje ograničenja ustupanja budućih i neindividualiziranih potraživanja nije ostalo bez opravdanog dogmatskog tumačenja. Na primjer, evropski principi navode da, iako potraživanja ne mogu preći na asignata dok ne nastanu, već nakon što su stvorena, ustupanje stupa na snagu od trenutka kada je zaključen ugovor o ustupanju. Obrnuta sila, sadržana u stavu 2 čl. 11:401 odnosi se prvenstveno na sporove oko prioriteta, ali može biti i od nezavisnog značaja pri određivanju da li je ustupanje plaćeno ili neplaćeno, jer vrijednost data nakon ustupanja i prije nastanka potraživanja predstavlja novu vrijednost koja nije jednaka prethodnoj. jedan.

U ruskom pravu pojavili su se mnogi problemi sa ustupanjem potraživanja. Da bi se stvorili uslovi za efikasnu sekjuritizaciju, izuzetno je važno smanjiti troškove koji nastaju pri njenoj implementaciji. Primer ustupanja potraživanja pokazuje da je u cilju postizanja ovog cilja Markell B.A. UNCITRAL-ova konvencija o potraživanjima: prvi korak, ali ne i posljednji // 12 Duke Journal of Comparative & International Law, 2002., str. 402.

Principi evropskog ugovornog prava. Oxford, 2003. str. 123.

Član 9.1.

5 UNIDROIT principa popraćen je sljedećim komentarima: "Ovaj član predviđa da između ustupitelja i ustupitelja ustupanje budućeg potraživanja ima retroaktivno dejstvo" radi primjene posebnih pravnih tehnika, posebno upotrebe takve pravne fikcije kao što je retrospektiva efekat zadatka.

Reorganizacija i likvidacija subjekta stvorenog radi sekjuritizacije Prema uvriježenom vjerovanju, korporacija se stvara prvenstveno da bi svojim učesnicima donosila dobit, pa im korporativno pravo obezbjeđuje prioritet7. Mnogi istraživači ovu izjavu opravdavaju tezom da su učesnici stvarni "vlasnici" korporacije. Na primjer, A. Berl i G. Means nazivaju dioničare „vlasnicima“ i skreću pažnju na činjenicu da korporativno upravljanje treba biti fokusirano na probleme koji proizilaze iz razdvajanja vlasništva i kontrole8.

Potvrda prioriteta interesa učesnika korporacije u ruskom zakonodavstvu može se videti u obezbeđivanju njihovog prava na reorganizaciju ili likvidaciju korporacije. Na primjer, Građanski zakonik Ruske Federacije predviđa da se reorganizacija pravnog lica (spajanje, pridruživanje, podjela, razdvajanje, transformacija) može izvršiti odlukom njegovih osnivača (učesnika) ili organa pravnog lica ovlaštenog za to čini konstitutivnim dokumentima (tačka 1 člana 57). U stavu 2 čl.

61 Građanskog zakonika Ruske Federacije sadrži sličnu odredbu, ali u vezi s likvidacijom: "Pravno lice može biti likvidirano odlukom njegovih osnivača (učesnika) ili od strane organa pravnog lica ovlaštenog za to osnivačkim dokumentima." Učesnicima (osnivačima), kao i vlasnicima, po pravilu, dodjeljuje se potpuna sloboda da „raspolažu“ (reorganizacijom ili likvidacijom) korporacijom u čijem su vlasništvu. G. Hansmann i R. Kraakman smatraju da je korporativno pravo uglavnom posvećeno zaštiti imovine investitora – učesnika (osnivača) pravnog lica9.

Sasvim drugačiju logiku uočavamo u slučaju organizacije specijalizovane za potrebe sekjuritizacije – posebnog pravnog lica (Special Purpose Vehicle, SPV). Po pravilu, „vlasnici“ ovakvih organizacija su ograničeni zakonodavstvom o sekjuritizaciji u ostvarivanju prava da ih reorganizuju ili likvidiraju, što ima očigledne ekonomske razloge. Neophodno je zaštititi SPV poverioce (vlasnike Asset Backed Securities, ABS) od štetnih posledica, uključujući rizik prevremenog otkupa hartija od vrednosti (ABS), koje nastaju u vezi sa reorganizacijom i likvidacijom njihovog izdavaoca (SPV). Uklanjanje ovih vrsta rizika prirodno povećava vrijednost ABS-a. Zakonodavstvo u ovom slučaju djeluje kao sredstvo za poboljšanje kvaliteta hartija od vrijednosti koje se emituju u toku sekjuritizacije. Kao rezultat toga, "vlasnik" grupe finansijskih sredstava (inicijator) koji koristi sekjuritizaciju može očekivati ​​da će dobiti veći iznos novca (premiju) od investitora na berzi, uključujući i zbog odsustva rizika svojstvenih hartijama od vrednosti običnih korporacija. Čak i ako korporativno pravo pravilo o mogućnosti reorganizacije (likvidacije) smatra dispozitivnim (sprovodi se sporazumom „vlasnika“), načelo slobode ugovaranja će i dalje omogućiti ovim licima da izvrše izmjene u osnivačkim dokumentima, što može dovesti do do obmane očekivanja investitora u pogledu stabilnosti SPV . Dakle, zakonska regulativa treba da utvrdi ograničenje prava učesnika (osnivača) na reorganizaciju i likvidaciju.

Sa stanovišta postojećeg korporativnog zakonodavstva i njegove logike, u ovom slučaju do poboljšanja kvaliteta hartija od vrijednosti dolazi zbog kršenja principa prioriteta Vidi: Hansmann H., Kraakman R. Šta je korporativno pravo? Anatomija korporativnog prava: uporedni i funkcionalni pristup. 2004. P. 2. Za prikaz ove knjige vidi: Corporate Lawyer. 2006. N 2. S. 59.

Berle A.A., znači G. Moderna korporacija i privatna svojina. 1932.

Hansmann H., Kraakman R. Ibid Ref. 8. str. 14.

„vlasnici“ korporacije (koji su je „iznedrili“ i stoga mogu tvrditi da im daju pravo da je promene ili „ubiju“). U ovom slučaju, inicijativa "vlasnika" je žrtvovana za sigurnost investitora. Dakle, zakonodavac nudi, iako netipičan, ali jednostavan i efikasan način zaštite investitora, za koji su ovi primorani da dodatno plaćaju, što čini sekjuritizaciju još isplativijom.

Savezni zakon od 11. novembra 2003. godine "O hipotekarnim hartijama od vrijednosti" (u daljem tekstu - Zakon o hipotekarnim hartijama od vrijednosti) ne sadrži ograničenja reorganizacije i likvidacije hipotekarnih agenata, što značajno umanjuje atraktivnost hipotekarnih obveznica.

Ovim zakonom utvrđuju se i niz drugih karakteristika hipotekarnog agenta: takva organizacija ne može imati kadar, a ovlašćenja njenog jedinog izvršnog organa moraju se prenijeti na privredno društvo. Ova ograničenja zapravo imaju za cilj isključiti, u slučaju stečaja, za konkurentne povjerioce mogućnost sticanja prednosti u odnosu na vlasnike hipotekarnih obveznica – povjerioce prvog reda, u koje spadaju građani s potraživanjima za isplatu zarada i naknadu štete. (Savezni zakon od 26. oktobra 2002. "O nesolventnosti (stečaj)"). Ovakve norme nisu tipične za strane pravne poredke, jer tamo založno pravo najčešće daje prednost osiguranim poveriocima u odnosu na sve ostale poverioce pravnog lica. Prilikom izrade zakona o sekjuritizaciji potrebno je predvidjeti pravilo o ograničavanju prava učesnika na reorganizaciju i likvidaciju pravnog lica koje je posebno pravno lice (SPV).

Jednokratna priroda SPV-a

) smatrao je emisiju hipotekarnih obveznica sistematskom djelatnošću hipotekarnog agenta i stoga ni na koji način nije ograničavao broj emisija takvih obveznica. U međuvremenu, u svjetskoj praksi je prepoznato da stvaranje hipotekarnog agenta za višestruko izdavanje hipotekarnih obveznica ima značajne nedostatke. Na primjer, rizici nekvalitetnih emisija hipotekarnih obveznica mogu smanjiti koristi od kvalitetnih izdavanja; neispunjenje jedne od emisija obveznica može dovesti do kršenja obaveza drugih; povećanje operativnog opterećenja emitenta povećava nivo rizika povezanih sa njegovim aktivnostima.

Osim toga, kada se formira hipotekarni agent za izdavanje neograničenog broja emisija hipotekarnih obveznica, značajno se povećavaju tržišni troškovi, troškovi prikupljanja informacija o prethodnom izvršavanju obaveza od strane takvog agenta, o statusu izdavanja obveznica. obveznicama u opticaju, kao i obveznicama planiranim za plasman.

Zakon o hipotekarnim hartijama od vrednosti ne isključuje mogućnost formiranja hipotekarnog agenta za izdavanje jedne emisije hipotekarnih obveznica, za šta se mora navesti odgovarajuća naznaka u njegovim konstitutivnim dokumentima. Nedostatak ove odredbe je u tome što akcionari hipotekarnog agenta mogu mijenjati konstitutivne dokumente po svom nahođenju.

U novoj verziji Zakona o hipotekarnim hartijama od vrednosti (od 29. decembra 2004. godine) zakonodavac je predvideo da ako je hipotekarni agent naznačen u konstitutivnim dokumentima o njegovom osnivanju za emisiju jedne emisije obveznica sa hipotekarnim pokrićem (više izdanja od obveznice osigurane jednim hipotekarnim pokrićem), takva odredba se ne može mijenjati; nakon ispunjenja obaveza po obveznicama obezbeđenim hipotekom, takav hipotekarni agent podleže likvidaciji (stav 6. tačka 1. član 8. Zakona o hipotekarnim hartijama od vrednosti).

Hartije od vrijednosti izdate u sekuritizaciji.Otkrivanje

Hartije od vrijednosti namirene sredstvima iz izdvojenog fonda ugovornih novčanih potraživanja (ABS) značajno se razlikuju od konvencionalnih hartija od vrijednosti. Plaćanja po ABS-u prvenstveno zavise od novčanog toka, koji se generiše skupom kvalifikovanih potraživanja, kao i garancijama ili drugim sredstvima obezbeđenja izvršenja obaveza, koji se nazivaju kreditni kolateral. Za ovu vrstu hartija od vrijednosti nije potrebno karakterizirati poduzetničku aktivnost, budući da je emitent u ovom slučaju ne sprovodi. U slučaju ABS-a, najvažnije informacije za investitore su: opis strukture transakcije sekjuritizacije i kvaliteta pula ugovornih novčanih potraživanja (statistika o dužnicima, novčanim obavezama), kao i podaci o iskustvu i uloga različitih učesnika u sekjuritizaciji, uključujući inicijatora, agenta servisa, depozitara, društvo za upravljanje i lica koja obezbeđuju obezbeđenje. Pravila objelodanjivanja u ovoj oblasti trebaju biti osmišljena tako da osiguraju da investitori dobiju korisne informacije koje su im potrebne u ovim oblastima. Dakle, sadašnja pravila o objelodanjivanju koja se odnose na korporativne hartije od vrijednosti po pravilu ne predviđaju objavljivanje informacija koje su investitorima potrebne za hartije od vrijednosti izdate u toku sekjuritizacije.

Tranširanje vrijednosnih papira

Hartije od vrijednosti, čiji učinak zavisi od novčanog toka iz posebnog skupa ugovornih potraživanja, imaju još jednu važnu osobinu: obično se dijele na klase kako bi se upravljalo rizicima koji su inherentni skupu ugovornih novčanih potraživanja (prijevremena otplata, kašnjenje ili neispunjenje od strane dužnika uopšte).njegova obaveza). Takvi rizici se uklanjaju iz jedne klase hartija od vrijednosti i prenose na druge. Za to se često koriste različiti uslovi i (ili) redosled ispunjenja obaveza po hartijama od vrednosti. Istovremeno, klase hartija od vrijednosti se dijele na visokokvalitetne (poželjne) i niže kvalitete (upijajuće).

Naizgled jednostavno pitanje upravljanja rizikom kroz subordinaciju klasa hartija od vrijednosti postavlja složene probleme o kojima pravnici u mnogim zemljama muče glavu. Na primjer, profesor H. Verhagen primjećuje da je samo korištenje trusta u engleskom pravu omogućilo „stvaranje velikog broja različitih tranši vrijednosnih papira“10. Američki profesor D. Langbein također piše o tome: "Osobe koje planiraju posao sekjuritizacije imovine zaobilaze ograničenja tradicionalnih klasa korporativnih dionica koristeći mogućnost da slobodno konstruišu prava korisnika pod trustom. Oni manipulišu trustom kako bi stvorili vrtoglavu oblast takozvanih tranši, od kojih svaka utjelovljuje svoju klasu prava pod vrijednosnim papirom“11.

U ruskom Zakonu o hipotekarnim hartijama od vrednosti (sa izmenama i dopunama od 11. novembra 2003. godine), pokušano je da se obezbedi mogućnost strukturiranja hipotekarnih obveznica. U stavu 2 čl. 11 pod uslovom da se hipotekarno pokriće može založiti radi obezbjeđenja ispunjenja obaveza po obveznicama dvije ili više emisija. Međutim, ovom normom nije u potpunosti predviđena mogućnost strukturiranja takvih obveznica. Poenta je da prema čl. 816 Građanskog zakonika Ruske Federacije, obveznica potvrđuje pravo na primanje nominalne vrijednosti ili drugog ekvivalenta imovine u roku navedenom u obveznici. Uzimajući u obzir ovu normu, u okviru domaćeg zakona moglo bi se izdati više emisija obveznica sa jednim hipotekarnim pokrićem i uzastopnim Verhagen H.L.E. Trustovi u građanskom pravu: korištenje iskustva "mješovitih" jurisdikcija // European Review of Private Law.

2000 Vol. 8. br. 3. str. 481.

Langbein J.H. Ugovorna osnova zakona o fondovima // Yale Law Journal. 1995 Vol. 105. N 3. Str. 105.

rok (od jednog izdanja do drugog). Međutim, ova situacija ne stvara prepreke za izvršenje obveznica sa kasnijim rokom dospeća, na štetu obveznica sa ranijim rokom dospeća, pa samim tim ne obezbeđuje i rangiranje emisija.

Druga stvar je utvrđivanje redosleda izvršenja za emisije obveznica koje su obezbeđene jednim hipotekarnim kolateralom. U ovom slučaju postoji stvarna prednost jedne emisije u odnosu na drugu, jer dok se obveznice jedne emisije u potpunosti ne otkupe, nemoguće je započeti ispunjavanje obaveza po drugoj. Zakon o hipotekarnim hartijama od vrednosti (sa izmenama i dopunama od 29. decembra 2004. godine) predviđa da „u slučaju emisije obveznica sa jednim hipotekarnim pokrićem od dve ili više emisija, njihov izdavalac ima pravo da utvrdi redosled ispunjenja obaveza. pod obveznicama sa hipotekarnim pokrićem“ (stav 2. dijela 2. stih 11.).

Za razliku od hipotekarnih obveznica, aktuelno zakonodavstvo u potpunosti zaobilazi pitanje strukturiranja hipotekarnih potvrda. Dodjela klasa potvrda o učešću također ima za cilj obezbjeđivanje pogodnosti u jednoj klasi na račun drugih.

Da li je legitimno obezbijediti takvu hijerarhiju u okviru zajedničke imovine? Svjetska praksa univerzalno prepoznaje mogućnost izdavanja potvrda o učešću u odnosu na jedan fond finansijskih sredstava (u našem slučaju „hipotekarno pokriće“), u jednom skupu od kojih se izdvaja više klasa, za koje su neki uslovi različiti. Takvi uslovi, posebno, obuhvataju: rok plaćanja za ovu klasu potvrda o učešću i redosled ispunjenja obaveza za klase ovog seta potvrda o učešću.

Primjer 1. Pod jednim hipotekarnim pokrićem mogu se izdati dvije klase potvrda: prva se otkupljuje u prvih pet godina, a druga - u narednih pet godina.

Zbog rizika prijevremene otplate, vjerovatno je da će prihodi druge klase u vidu kamata na hipotekarne kredite biti niski, dok će prva klasa dobiti maksimalne.

Primjer 2. Također dvije klase, ali između njih je uspostavljen redoslijed raspodjele sredstava.

Svi vlasnici sertifikata su vlasnici pokrića, ali uplate za sertifikate druge klase vrše se tek nakon uplate sredstava za prvu. U ovom slučaju, druga klasa je rizik neispunjavanja obaveza po hipotekarnim kreditima.

Nosioci potvrda o učešću priznaju se kao suvlasnici hipotekarnog pokrića i stoga podliježu odredbama o zajedničkom vlasništvu. Za utvrđivanje primjenjivih normi Ch. 16. Građanskog zakonika Ruske Federacije "Zajednička imovina" potrebno je imati na umu sljedeće.

Kao prvo, sredstva dobijena po osnovu hipotekarnog pokrića uključena su u pokriće hipoteke i u zajedničkom su vlasništvu nosilaca potvrda o učešću. Drugo, dodjela klasa potvrda o učešću zasniva se na uvođenju različitih uslova za raspodjelu sredstava između vlasnika takvih certifikata.

U postupku raspodjele među nosiocima potvrda o učešću sredstava koja su pod hipotekom, sa pravne tačke gledišta, prestaje zajedničko vlasništvo nad ovim sredstvima i nastaje individualna svojina za svakoga kome su isplaćena.

U smislu relevantnih odredbi Građanskog zakonika Ruske Federacije, govorimo o takvom načinu prestanka zajedničke imovine kao što je "odvajanje imovine koja je u zajedničkom vlasništvu" (član 252. Građanskog zakonika Ruske Federacije).

U međuvremenu, u čl. 252 Građanskog zakonika Ruske Federacije utvrđuje princip slobode u vezi sa donošenjem odluke o podjeli imovine koja je u zajedničkom vlasništvu: imovina se može podijeliti između učesnika "po dogovoru između njih". A to implicira da učesnici mogu samostalno odrediti pojam i (ili) redoslijed ove podjele. Ova mogućnost proizilazi i iz stava 2. čl. 209 Građanskog zakonika Ruske Federacije, prema kojem vlasnik imovine ima pravo, prema vlastitom nahođenju, poduzeti sve radnje u vezi sa imovinom, uključujući otuđenje svoje imovine u vlasništvo drugih osoba.

Smatramo da odredba Zakona o hipotekarnim hartijama od vrijednosti o mogućnosti podjele potvrda o učešću u klase sa različitim uslovima i (ili) redoslijedom plaćanja sredstava nije u suprotnosti sa Građanskim zakonikom Ruske Federacije i u skladu je sa odredbom Art. 209, 252 Građanskog zakonika Ruske Federacije.

Navedeni primjeri pokazuju da se sekjuritizacija zaista zasniva na posebnoj logici pravne regulative, koja se značajno razlikuje od one koju obično demonstrira savremeni zakonodavac. Potrebe organizacija za efikasnijim načinom refinansiranja svoje finansijske imovine, s jedne strane, i potrebe finansijskog tržišta za novim investicionim instrumentima, s druge strane, primoravaju zakonodavce u različitim zemljama da konsoliduju instituciju sekjuritizacije. Opis koji je predložen u ovom članku kontradikcija koje u vezi s tim nastaju između dogme i stvarnosti učinit će ovaj proces svjesnijim.