Miten Forex-toimintamme yleensä toimivat? Itse asiassa emme osta tai myy valuuttapareja.

Kaupan yhteydessä ostamme yhden valuutoista ja myymme toisen.

Mutta tietenkään meillä ei ehkä ole myymäämme valuuttaa (esimerkiksi jos puhumme ristikkäisistä pareista, kuten , ja tili avataan Yhdysvaltain dollareissa).

Kaupankäynti Forex-markkinoilla on mahdollista vain swapin ansiosta.

Mikä on valuutanvaihto

Vaihtaa(swap) on käsite, jonka markkinoilla työskentelevät kohtaavat usein. Tämän ilmiön ydin piilee siinä, että kun avaamme liiketoimia valuuttamarkkinoilla, saamme samanaikaisesti lainaa ja teemme talletuksen. Ensimmäisessä kohdassa meidän on maksettava korkoa, ja toiseksi pankki maksaa jo korkoa meille.

Miten sopimus käytännössä toimii?

Sen valtion keskuspankissa, jonka valuuttaa myymme, ottaa laina. Sen mukaisesti siitä veloitetaan korko, joka meidän on maksettava. Sitten vaihdamme luotolla ostetun valuutan toiseen (tilauksemme mukaisesti). Esimerkissämme vaihdamme punnit euroiksi. Vastaavasti ostamme euroja puntia vastaan. Ja se tarkoittaa lainan ottamista Englannin pankki ostaa yhteisen valuutan.

Mitä tulee ostokohteeseen eli euroon, emme saa rahaa käteen, vaan se jää Euroopan keskuspankki ikään kuin talletuksella, josta EKP veloittaa meiltä korkoa. Tämän seurauksena swap riippuu korkojen erosta. Meidän tapauksessamme Englannin keskuspankilla on korkeampi kuin EKP:lla, vastaavasti swap on negatiivinen. Muissa tilanteissa vaihto voi olla positiivinen. Kaikki riippuu keskuspankin rahapolitiikasta.

Swapit mahdollistavat myös Forex-kaupankäynnin sellaisenaan. Ilman sellaista näkökohtaa kuin swap, voisimme vain ostaa valuuttoja, mutta emme myydä niitä millään tavalla (eihän meillä välttämättä ole tarvittavaa valuuttaa talletuksessa).

Nyt määritellään mikä valuutanvaihto on. Tämä on ero niiden keskuspankkien välillä, joiden valuuttaa ostat ja myyt. Tämän parametrin arvo voi olla positiivinen tai negatiivinen. Kaikki riippuu hinnoista. Joskus swapia ei tehdä ollenkaan, jos keskuspankin korot ovat samat.

Valuutanvaihto yksinkertaisella tavalla

- Nämä ovat tapahtumatyyppejä, joihin liittyy kaksi tapahtumaa. Tämä ei siis ole tavallinen operaatio, jossa osapuoli A myy valuuttaa osapuolelle B, ja tähän heidän välinen suhde päättyy. Swap-kaupoissa osapuoli A myy valuutan osapuolelle B. Tämän jälkeen suoritetaan käänteinen operaatio, eli osapuoli B myy valuutan osapuolelle A.

Tärkeä tekijä ovat valuuttakurssit, joilla vaihto suoritetaan, ja korot, joilla palkkioita peritään valuuttojen toimittamisesta tietyn ajanjakson aikana. Swap-markkinoiden päätoimijat ovat keskuspankit. Totta, on myös sisäisiä operaatioita. Ne koskevat keskus- ja liikepankkien välisiä liiketoimia.

• Mitä tulee ulkoisiin swap-transaktioihin, ne toteutetaan liikepankkien ja muiden maiden keskuspankkien välillä.

Vaihtojärjestelmän yksinkertaistamiseksi keskuspankit voivat sopia ns vaihtaa rivejä- Tämä on eri maiden keskuspankkien välinen valuuttakurssi. Tällaisissa sopimuksissa määrätään myös määräajoista, toiminnan rajoituksista ja niin edelleen. Tyypillisesti tällaiset swap-linjat ovat voimassa yhden vuoden.

Valuutanvaihtosopimusten tarkoitus

Valuutanvaihtosopimuksia tehdessään keskuspankit tavoittelevat kahta päätavoitetta - keskinäistä avunantoa ja kaupan kehittämistä. Keskinäinen avunanto voi olla erittäin hyödyllistä, kun valuuttamääräiset resurssit eivät riitä velvoitteiden maksamiseen. Mitä tulee toiseen tarkoitukseen, se antaa maille mahdollisuuden saada ulkomaan valuuttaa kansainvälisen taloudellisen toiminnan harjoittamista varten.

Otetaan esimerkki. Oletetaan, että yhdysvaltalainen yritys yrittää päästä Brasilian markkinoille. Ja brasilialainen yritys päinvastoin yrittää päästä Yhdysvaltain markkinoille. Samaan aikaan Brasilian pankit eivät ole kiinnostuneita lainaamaan ulkomaisia ​​yrityksiä. Ainoa ratkaisu tässä tilanteessa on saada lainaa korkealla korolla. Samaan aikaan brasilialainen yritys on samanlaisessa tilanteessa. Hän voi luottaa lainaan Yhdysvalloissa korkealla korolla.

Tämä tilanne ei tietenkään sovi yhdelle tai toiselle puolelle. Siksi he voivat ottaa toisilleen lainoja pankeistaan ​​alhaisemmalla korolla. Sen jälkeen yritykset vaihtavat varoja (tästä swap alkaa). Sopimuksen allekirjoittamisen jälkeen yritykset saavat taseeseensa ulkomaan valuutat kaupantekohetkellä vahvistetun vaihtokurssin mukaisesti.

Toinen tärkeä huomionarvoinen seikka on yritysten tarve maksaa korkomaksuja pankeissaan. Tämän seurauksena lainanmaksut tasoittuvat, ja tämä on yksi valuutanvaihtosopimusten tärkeimmistä eduista.

Tällaisen valuutanvaihdon kiistaton etu on, että yritykset ottavat lainaa alhaisemmalla korolla (itse asiassa paikalliset yritykset ottavat lainaa asukkaiden korolla).

Mille kauppiaille swap on olennaista?

Swapeista veloitetaan vain, kun positiot siirretään seuraavalle kaupankäyntipäivälle. Näin ollen ne eivät koske kaikkia kauppiaita. Päivän sisällä työskentelevät eivät välttämättä maksa heille lainkaanHuomio. Keskipitkän aikavälin keinottelijat ovat jo jossain määrin riippuvaisia ​​swapista. Mutta jos asemaa pidetään useita viikkoja, tämän näkökohdan vaikutus tulokseen ei ole niin merkittävä.

Ennen kaikkea pitkäaikaistyöntekijöiden pitäisi olla huolissaan tai. Mutta tässä on yksi seikka, johon kannattaa kiinnittää huomiota. Tosiasia on, että useimpien keskuspankkien välinen korkoero on mitätön. Tämä koskee erityisesti Big Seveniä. Näin ollen swap-kertymään liittyvä voitto tai tappio on merkityksetön.

Islamilaiset tilit

Toisaalta positiokauppiailla on mahdollisuus välttää tällaiset maksut kokonaan.

On olemassa niin sanottuja swap-vapaita eli islamilaisia ​​tilejä. Ne valitsevat kauppiaat voivat käydä kauppaa jopa pitkällä aikavälillä ilman kuluja. Kuten voit jo arvata nimestä, tällaiset tilit keksittiin erityisesti ihmisille, jotka tunnustavat islamin. Tosiasia on, että tässä uskonnossa et voi ansaita vedoilla. Näin ollen vaihtosopimukset eivät salli muslimien työskennellä joidenkin välittäjien kanssa. Tämä sai yritykset avaamaan tilejä, jotka eivät sisällä maksuja tapahtumien siirtämisestä seuraavalle päivälle.

Muuten, muut kuin islamin tunnustavat voivat käyttää tällaisia ​​tilejä. Välittäjillä ei ole tällaisia ​​rajoituksia. Jokainen elinkeinonharjoittaja voi avata swap-vapaan tilin. Ja tällaiset tilit ovat erittäin suosittuja keskipitkän ja pitkän aikavälin asiakkaiden keskuudessa.

Parhaat FOREX-välittäjät

• Alpari
• Forex Club

Ammattimaisella Forex-välittäjällä on erittäin laaja toiminnallisuus ja valtava luettelo omaisuudesta, mukaan lukien osakkeet, energia, futuurit, hyödykkeet muu. Säännelty FSA ja Venäjällä CROFR. Vähimmäistalletus tilin avaamiseksi $100 .

Välittäjä tarjoaa ammattimaisen kaupankäyntialustan ja parhaat ehdot. Yhteensä yli 1000 omaisuutta. FinmaxFX tarjoaa erittäin alhaiset palkkiot, salamannopean toimeksiannon, kaikki Forex-markkinaomaisuudet, vipuvaikutuksen 1:300 asti.

Virallinen sivusto:

Asiakasmäärällä ja kaupankäyntivolyymilla mitattuna johtaja Venäjällä on välittäjä. Yhtiö kehittää Forex-markkinoiden lisäksi myös sijoitusmahdollisuuksia, kuten sijoituksia kauppiaisiin, trustin hallintaa, kultakolikoita ja arvopapereita. Sivustolla on valtava koulutuspohja, päivittäinen analytiikka, talouskalenterit, webinaarit ja paljon muuta. Vuodesta 1998 lähtien välittäjä on saanut monia ansaittuja palkintoja ja kansainvälistä tunnustusta.

Siten voit ansaita paitsi valuuttapareista, myös tunnetuimmista arvopapereista ja muista varoista. Vähimmäistalletus tilin avaamiseksi $200 .

Pitäisikö kauppiaiden olla varovaisia ​​swapeissa?

Jotkut valuuttakauppiaat pelkäävät, että swapit voivat pyyhkiä pois heidän mahdolliset voitot. Todellisuudessa tämä ei kuitenkaan ole kaukana niin. Tosiasia on, että vaikka transaktio säilytetään pitkällä aikavälillä, tällaiset palkkiot eivät todennäköisesti vaikuta merkittävästi lopputulokseen. Paljon suurempi vahinko voi aiheuttaa leviämisen.

Totta, myös rahan ansaitseminen swapeilla epäonnistuu samasta syystä. Kertymät ovat liian pieniä parantamaan merkittävästi taloudellista tilannettasi. Siksi sinun ei pitäisi olettaa, että jos avasit positioiden väärällä ennusteella, positiivinen valuutanvaihto pelastaa päivän. Se voi vain hieman parantaa tilannettasi eikä mitään muuta.

Jos löydät virheen, korosta tekstinpätkä ja napsauta Ctrl+Enter! Kiitos paljon avustasi, se on erittäin tärkeää meille ja lukijoillemme!

Huomaamme heti, että nykyään on olemassa useita swap-tyyppejä - korko, hyödyke, luotto ja valuutta.

Jokaisella on omat ominaisuutensa, etunsa ja haittansa. Tässä artikkelissa emme tarkastele kaikkia vaihtoehtoja. Kiinnitämme huomiota vain suosituimpaan - valuutanvaihtoon.

Mitä ?

Monet pörssitoimijat ovat kuulleet tämän määritelmän, mutta harvat tietävät sen merkityksen. Valuutanvaihto on kahden valuutanvaihtotapahtuman yhdistelmä. Molempien transaktioiden summat ovat samat, mutta arvopäivät ovat erilaiset. Jos harkitsemme vaihtoehtoa swapilla, niin arvopäivä tarkoittaa tässä seuraavan toimenpiteen päivämäärää. Käänteisen toiminnan ajalla on puolestaan ​​eri nimi - vaihdon päättymispäivä. Useimmissa tapauksissa puhumme liiketoimista valuuttojen oston ja myynnin kanssa. Jos markkinatoimija ostaa ensin valuutan ja sitten myy sen, swapia kutsutaan "osta/myydä". Käänteisen tapahtuman tapauksessa - "myynti / osto" (ensin suoritetaan valuutan myynti ja sitten sen osto). Useimmiten yksi (pankki) toteuttaa valuutanvaihtosopimuksen. Tätä kutsutaan "puhdaksi swapiksi". On tilanteita, joissa useat pankit toimivat vastapuolina, mutta toimintaehtoja ei rikota. Tämän tyyppistä vaihtoa kutsutaan "konstruoiduksi".

Valuutanvaihtosopimusten tyypit

Valuutanvaihto on erittäin mielenkiintoinen instrumentti, joka voidaan ehdollisesti jakaa kolmeen päätyyppiin (ottaen huomioon toteutusehdot):

1) Normaali vaihto. Tässä skenaariossa lähin kauppa on , ja seuraava kauppa on eteenpäin;

2) Vaihto eteenpäin. Täällä kaikki tapahtuu toisin päin. Lähin kauppa tehdään termiinisopimuksella (arvoaika on kauempana kuin spot). Käänteinen eteenpäin -operaatio puolestaan ​​on jo toteutettu myöhäisen termiinin ehdoilla;

3) Yhden päivän (lyhyt) vaihto on yksi suosituimmista valuutanvaihtosopimuksista. Se olettaa, että molempien toimintojen aika osuu paikan päällä olevaan päivämäärään. Esimerkiksi yksi operaatio tapahtuu "spot-tom"-tyypin mukaan ja seuraava toisena päivänä spot-kaupan tekemisen jälkeen. Monet ihmiset ajattelevat, että valuutanvaihtosopimukset eivät kuulu rahamarkkinoille valuuttaluonteensa vuoksi. Näin ei ole - ne ovat sen täysimittainen osa.

Valuutanvaihtosopimusten ominaisuuksien ja tyyppien tarkastelun jälkeen saattaa syntyä kysymyksiä: ”Kuka sitä tarvitsee? Kuka käyttää tätä työkalua? Tästä voidaan erottaa kolme kiinnostunutta markkinatoimijaa:

1) Pankit. Olemme jo maininneet, että valuutanvaihto on useimmiten transaktio yhden vastapuolen kanssa, joka on pankki. Jälkimmäinen suorittaa liiketoimia valuuttojen kanssa kiinteäkorkoisina. Samalla toiminnan riskit ovat minimaaliset.

2) Termiinikauppiaat. Nämä markkinatoimijat pyrkivät suorittaessaan liiketoimia valuutan kanssa useita tavoitteita:

Perusta kassanhallinta kaupankäyntisalissa;

On hyvä "hitsata" korkojen eroihin;

Suorita arbitraasitapahtumia. Useimmiten voit luottaa eri rahoitusvälineiden hintaeroihin;

Tarjoa täyden palvelun markkinaosapuolille, sekä ulkoisille että sisäisille.

Swapin yhteydessä läheisemmän transaktion toteutuspäivää kutsutaan arvopäiväksi ja kauempana olevan käänteisen transaktion toteutuspäivää swapin päättymispäiväksi (maturiteetti). Suurin osa valuutanvaihtosopimuksista tehdään enintään 1 vuoden ajalle.

Jos ajankohtana lähin vaihtotapahtuma on valuutan osto (yleensä perusvaluutan) ja kauempi on valuutan myynti, tällaista swapia kutsutaan ns. "ostettu/myyty"(Englanti) ostaa ja myydä vaihto). Jos alussa suoritetaan kauppa valuutan myymiseksi ja käänteinen kauppa on valuutan osto, tämä swap ns. "myyty/ostettu"(myy ja osta vaihto).

Pääsääntöisesti valuutanvaihtotapahtuma toteutetaan yhden vastapuolen kanssa, eli molemmat vaihtotoimet suoritetaan saman pankin kanssa. Tämä ns nettovaihto(puhdas vaihto). Swapiksi saa kuitenkin kutsua yhdistelmää kahdesta vastakkaisesta muunnostapahtumasta, joilla on eri arvopäivät samalle summalle ja jotka on tehty eri pankkien kanssa - tämä rakennettu vaihto(suunniteltu vaihto).

Vaihda linjaa

Vaihda tyypit

Maturiteettien mukaan valuutanvaihtosopimukset voidaan jakaa kolmeen tyyppiin:

• Vakiovaihtosopimukset(spotista) - tässä lähin arvopäivä on spot , kauimpana arvopäivä on eteenpäin ;
• Lyhyet yhden päivän vaihto(ennen spottia) - tässä Swap-kaupan molemmat päivämäärät osuvat spottia edeltäviin päivämääriin. Esimerkiksi Tom/Next-kaupan osalta ensimmäinen sopimus selvitetään arvopäivänä Tom (Huomenna) ja toinen kauppa seuraavana (seuraavana) arkipäivänä (toisena arkipäivänä kaupan tekemisen jälkeen - spot). ).
• Eteenpäin swapit(spotin jälkeen) - niille on ominaista kahden suoran transaktion yhdistelmät, jolloin ajallisesti lähempänä oleva kauppa tehdään termiiniehdoin (arvopäivä on myöhempi kuin spot) ja käänteinen kauppa tehdään termiiniehtojen ehdoilla. myöhemmin eteenpäin.

Valuutanvaihtosopimukset, vaikka ne ovat muodoltaan muuntooperaatioita, liittyvät sisällöltään rahamarkkinaoperaatioihin (MM-operaatioihin).

talousmatematiikka

Swap-hinta on swapin haarojen - swapin muodostavien vaihtotransaktioiden kurssien - välinen ero.

Yksinkertaistetusti swap voidaan esittää kahtena vastakkaisena transaktiona (esimerkiksi talletus ja laina), jotka osapuolet vaihtavat kaupassa sovitulla korolla. Koska talletusten ja lainojen korot eivät ole samat, niin - jos swapin ensimmäisen osuuden summien vastikkeet ovat yhtä suuret ja ehdollisten talletusten ehdot ovat samat - koronmaksut eivät ole samanarvoisia. Niiden välinen ero määrittää swap-hinnan.

Vaihtohinta lasketaan perustuen:

• korkojen ero muuntotapahtumien valuuttojen mukaan,
• Swapin maturiteetti - swapin alkamis- ja päättymispäivän välinen ero,
• Swapin ensimmäisen vaiheen kurssi – ensimmäisen muuntokaupan kurssi.

Vaihtohinnan laskelma

Swap-eron laskelma korkoihin ja valuuttakursseihin:

Vaihda ero mihin annat

1. vaihtopäivät ja kauppakausi (vuosina):
   • 12.1.2008 ja
   • 01.02.2009
   • Päivien lukumäärä (vuosina)
     1. USD = 62 / 360 = 0,172222222 (laki / 360)
     2. RUB = 31 / 366 + 31 / 365 = 0,16963096 (laki / laki)
        Yksityiskohtainen kuvaus Day Count Conventionista on WIKI:EN osoitteessa Day Count Convention .
2. hinnat ja spot-kurssit
   • USD: 2/3
   • RUB: 12/14
   • USD/RUB: 29.0000 / 29.0500

Hinta tai sisään kappaleita -

Swap-ero lasketaan samalla tavalla: tai in kappaleita -

Pankki siis pyöristää ylöspäin ja lainaa swapin seuraavasti: , missä

Swap-koron laskenta

Koron laskeminen parin ensimmäiselle valuutalle

Hintavaluutan korko on tiedossa.

Valuutanvaihto(Currency Swap) - valuuttatapahtuma, joka yhdistää valuutan oston tai myynnin spot-periaatteella saman valuutan samanaikaiseen myyntiin (tai ostoon) tietyn ajanjakson ehdoin, eli kahden vastakkaisen valuutan yhdistelmällä samoilla summilla, mutta eri arvopäivillä.

On olemassa klassisia swap-operaatioita ja niiden lajikkeita optioina, valuutta-koronvaihtosopimuksina ja vastaavina. Perinteiset swap-sopimukset jaetaan suoritettujen spot- ja termiinioperaatioiden järjestyksestä riippuen raportointiin ja deportointiin. raportti on valuutan myynti spot-periaatteella ja samanaikainen osto termiiniin. Karkottaa— valuutan osto spotehdoilla ja myynti termiiniehdoilla. Jos valuutan osto (myynti) tapahtuu kahden sopimuksen perusteella "suoralla" kurssilla, niin tällaista operaatiota kutsutaan termiini-termiiniksi tai termiinivaihtosopimukseksi.

Swap-kaupan tapauksessa kutsutaan kauppaa lähempänä olevaa toteutuspäivää arvopäivä, ja käänteisen tapahtuman etäajan toteutuspäivä on vaihdon päättymispäivä(kypsyys).

Karkotusoperaation aikana vakioswap-merkintä voi olla seuraava: 6M USD/UAH b/s swap. Tämä tarkoittaa, että tietty määrä Yhdysvaltain dollareita ostettiin hryvnoilla spot-periaatteella ja sama määrä dollareita myytiin grivnoilla suoraan 6 kuukauden ajan. (b / s - ostaa ja myydä - ostettu / myyty).

Raporttioperaation aikana (myy / osti - myy ja osta - s / b) merkintä voi olla seuraava: 6M USD / UAH s / b swap, eli tietty määrä dollareita myytiin "spot"-kurssilla ja sama määrä ostettiin "suoraan" hintaan » toimitus 6 kuukaudessa.

Sopimuksen ehdoista riippuen "swap" jaetaan:

1. tavallinen (ilmoitus- ja karkotustoimet);
2. viikoittain - "swap" s / w (spot-week swap), jos ensimmäinen transaktio suoritetaan "spot" ehdoilla ja toinen - viikoittaisen "termiinin" ehdoilla;
3. yksipäiväinen - "swap" t / n (huomi-seuraava swap), jos ensimmäinen transaktio suoritetaan arvopäivällä "huomenna" ja päinvastoin - ehdoilla "spot";
4. eteenpäin ("eteenpäin").

Klassisissa valuutanvaihtosopimuksissa (raportti ja deportointi) käytetään kahta vaihtokurssia - spot ja suora. Jälkimmäinen määräytyy vakiomenetelmällä: spot-korko plus (miinus) termiinimarginaali (preemio tai alennus).

Valuutanvaihtosopimukset ovat pankkien välisiä liiketoimia ja niillä on paljon yhteistä suorien transaktioiden kanssa. Käytännössä niitä käytetään paljon useammin kuin yksinkertaisia ​​termiinikauppoja.

Valuutanvaihtosopimukset ovat viime aikoina yleistyneet paitsi liikepankkien, myös keskuspankkien välillä, joita voidaan pitää kansallisissa valuutoissa tehtävinä keskinäislainasopimuksina. Tätä tarkoitusta varten perustettiin vuonna 1969 monenvälinen järjestelmä valuuttojen keskinäistä vaihtoa varten Baselin kautta tapahtuvien swap-operaatioiden käyttöön. Vuonna 2009 käytettiin Ukrainan keskuspankin valuutanvaihtomekanismia liikepankkien kanssa. Pankkikriisin aikana edistää jälleenrahoitusta ja hallita valuuttariskiä. Valuutanvaihtosopimuksia alettiin 30. toukokuuta 2011 alkaen laajalti käyttää kotimaan valuuttamarkkinoilla sekä pankkien välillä että pankkien ja keskuspankin välillä, jotta voidaan tehdä sopimuksia ulkomaan valuutan myynnistä hryvnalle velvoitteella ostaa se takaisin. tietyn ajan kuluttua ennalta määrätyllä nopeudella.

Valuuttaswapin käytön päätarkoitus on rahoittaa pitkäaikaisia ​​valuuttamääräisiä velvoitteita; pitkän aikavälin valuuttariskin suojaaminen; sen valuutan, jossa sijoitustulot saadaan, korvaaminen toisella sijoittajan valinnan mukaan; viedyn pääoman muuntamisen toiseksi valuutaksi.

Osallistujat SWAP-toimintoihin

Valuutanvaihtotapahtumat ovat useimmiten pankkien suorittamia (suuret). He ovat hallitseva toimija swap-markkinoilla. Tässä tapauksessa pankkien välillä tapahtuu kahden valuutan vaihto ja palautus toisilleen alkuperäisten valuuttojen tapahtuman lopussa. Vaihto tapahtuu kahden vastakkaisen valuutan transaktion muodossa, jotka tehdään samanaikaisesti, mutta eri valuuttojen toimitusehdoilla: SPOT - yhdelle tapahtumalle ja termiini - toiselle (tämä kaavio on esitetty kuvassa 2.) Tämän seurauksena molemmat pankit saavat käyttöönsä ostetun SPOT-valuutan ehdolla siltä ajalta, kunnes se myydään futuurikaupan yhteydessä (6, s. 78-84).

Riisi. 2 Vaihtotoiminnan kaavio

Swap-transaktiot ovat käteviä pankeille: ne eivät luo avointa positiota (osto kattaa myynnin), ne tarjoavat tilapäisesti tarvittavan valuutan ilman sen valuuttakurssin muutokseen liittyvää riskiä.

SWAP-tapahtumat suoritetaan seuraavien välillä:

liikepankit (markkinatakaajat)

suoraan maiden keskuspankkien välillä

liikepankkien ja maan keskuspankin välillä

Toisessa tapauksessa ne ovat kansallisissa valuutoissa tehtyjä keskinäisiä lainasopimuksia. Vuodesta 1969 lähtien Baselin kansainvälisen järjestelypankin kautta on toiminut monenvälinen valuuttavaihtojärjestelmä, joka perustuu swap-transaktioiden käyttöön, jota maiden keskuspankit käyttävät tehokkaisiin valuuttainterventioihin.

Osallistujien pääsyä swap-markkinoille säätelee kansallinen lainsäädäntö (6, s. 41-50).

Valuutan koronvaihto

Valuuttojen välinen koronvaihtosopimus sisältää yhden valuutan koronmaksujen vaihtamisen toisessa valuutassa suoritettaviin korkomaksuihin.

Valuuttojen välisiin koronvaihtosopimuksiin liittyy tyypillisesti pääoman vaihto. Nimellinen pääoma vaihdetaan tapahtuman alussa, yleensä vallitsevaan SPOT-kurssiin. Korkomaksut suoritetaan kiinteällä, vaihtuvalla tai nollakuponkikorolla. Swapin päätyttyä pääoma vaihdetaan vastakkaiseen suuntaan alkuperäisellä spot-kurssilla (5, s. 8-12).

Käytännössä valuuttakoronvaihtosopimuksella lainanottaja tai lainanantaja voi vaihtaa yhdessä valuutassa olevan lainan toisessa valuutassa olevaan lainaan ilman valuuttariskiä. (valuuttariskiä ei synny vain, jos swap-sopimus pidetään voimassa sen voimassaolopäivään asti).

Valuuttojen välinen koronvaihtosopimus on pohjimmiltaan spot-kauppa, jota seuraa sarja valuuttatermiiniä.

Valuuttakoronvaihtosopimusten maturiteetti on yleensä vähintään yksi vuosi.

Valuuttojen välisten koronvaihtosopimusten käyttö

Esimerkki. JAP on japanilainen monikansallinen yritys, jonka on kerättävä 100 miljoonaa dollaria viiden vuoden aikana rahoittaakseen laitoksen rakentamisen Yhdysvaltoihin. JAP voi lainata Japanin jeniä kotimarkkinoilta kiinteällä viiden vuoden korolla, 1,5 %, mutta Yhdysvaltain dollarin lainan kustannukset ovat LIBOR + 0,25 %. Oletetaan, että nykyinen USD/JPY spot-kurssi on 110,00.

Kerääkseen 11 miljardia JAP laskee liikkeeseen 5 vuoden eurojenin joukkovelkakirjalainan, jonka kuponkikorko on 1,5 %. Vallitsevalla spot-korolla eurolainan ehdollinen pääoma on 100 miljoonaa dollaria.Yhtiö tarvitsee dollareita yrityksen rakentamisen rahoittamiseen.

Yhdysvaltalainen pankki ABC tarvitsee 100 miljoonan dollarin verran Japanin jeniä laajentaakseen toimintaansa, ja pankki haluaa kerätä varoja kiinteään korkoon saadakseen varmuutta tulevista kassavirroista. ABC voi nostaa dollareita kotimaan markkinoilta LIBOR-tasolla, mutta viiden vuoden kiinteäkorkoinen jenilaina maksaa sille 3,5 %.

JAP ja ABC päättävät tehdä valuuttojen välisen koronvaihtosopimuksen, jonka avulla ne voivat hyötyä edullisista lainakoroista kotimarkkinoillaan. Edellyttäen, että molempien osapuolten luottoluokitukset ovat samat, jaetaan kaupasta saatavat säästöt niiden kesken suunnilleen tasaisesti. Taulukossa. 1 esittää molempien organisaatioiden kannat (7, s. 69-75).

Taulukko 1. JAP:n ja ABC Bankin asemat

Saadakseen sellaisen lainan, jota tarvitaan, organisaatiot tekevät vaihtosopimuksen. Molempien organisaatioiden on arvioitava riskit, jotka liittyvät vastapuolen mahdolliseen maksukyvyttömyyteen. Jos näin tapahtuu, vastapuolen, joka ei saanut korkomaksua, on silti suoritettava maksuja lainastaan.

Markkinatakaajien rooli

Valuuttojen välisiä koronvaihtosopimuksia ei juuri koskaan tehdä suoraan loppukäyttäjien toimesta. Tässä prosessissa on useimmiten mukana markkinatakaaja ja kaksi etuyhteydetöntä asiakasta, jotka haluavat tehdä swapin, mutta eivät välttämättä keskenään. Esimerkiksi suoran swap-sopimuksen havaittu luottoriski ei välttämättä ole kummankaan osapuolen hyväksymä. Välittäjänä toimiva markkinatakaajapankki tarjoaa asiakkaille kaksoisswapin, jossa molemmat osapuolet saavat korkotakuun.

Riisi. 3.

Välittäjä saa korvauksen, jonka suuruus riippuu joko nimellisen pääoman määrästä tai swap-maksujen noteerattujen hintojen erosta - swap-korosta tai molemmista.

On harvinaista, että markkinatakaajalla on kohde-etuus, joka tarvitaan pääoman vaihtamiseen swapissa. Tyypillisesti pankki kattaa positioiden valuuttojen välisessä koronvaihtosopimuksessa vastasopimuksella toisen vastapuolen kanssa, mikä mahdollistaa valuutta- ja korkoriskien hallinnan.

Jos vastasopimuksen ehdot vastaavat täsmälleen alkuperäisen sopimuksen ehtoja, riski eliminoituu kokonaan. Molempiin vastapuoliin liittyy kuitenkin edelleen luottoriskejä.

Pankit noteeraavat swap-korkoja nykyisille spot-korkoille Yhdysvaltain dollarin 6 kuukauden LIBOR:ia vastaan. Tarjous- ja myyntitarjouksia tarjotaan yleensä useille valuutoille. Esimerkkinä alla, taulukossa. 3, lainausmerkit on annettu Englannin punnasta.

Taulukko 3. Esimerkki Englannin punnan lainauksista

Nämä tarjoukset tarkoittavat, että esimerkiksi pankki on valmis tekemään neljän vuoden swapin nykyisellä spot-korolla seuraavin ehdoin:

• ? Pankki saa kiinteän koron (ask) 7,52 % Ison-Britannian punnista ja maksaa kelluvan 6 kuukauden LIBORin Yhdysvaltain dollareille;
• ? Pankki maksaa kiinteää korkoa (tarjous) 7,48 % Englannin punnista ja saa kelluvan 6 kuukauden LIBOR-koron.

Tuomalla yhteen kaksi vastakkaista valuuttojen välistä koronvaihtosopimusta markkinatakaaja on käytännössä kaksinkertaisen swapin keskellä.

Riisi. 4.

Yhdysvalloissa ja vähäisemmässä määrin Isossa-Britanniassa swap-korot noteerataan vastaavan maturiteetin velkakirjojen tuotolla.

Markkinatakaaja voi esimerkiksi lainata 5 vuoden 8,00 %:n Treasury-swapin 70/75 yli. Tämä tarkoittaa, että viiden vuoden swapista markkinatakaaja on valmis maksamaan kiinteän 8,70 prosentin koron tai saamaan kiinteän 8,75 prosentin koron.

Valuuttojen välisiä koronvaihtosopimuksia tulisi verrata vertailukelpoisin perustein eli vertailukelpoisina.