Bariyer opsiyonları finansal piyasaların etkin enstrümanlarıdır. Aralık para birimi seçenekleri. o Riskin belirlenmesi - belirli döviz işlemleri yapıldığında, sayaç geçerlilik süresinin tamamı boyunca döviz kurlarındaki dalgalanmaların doğru bir şekilde değerlendirilmesi önemlidir.

Bariyer Seçenekleri- Opsiyonun mevcudiyeti sırasında oluşan, ödemeleri dayanak varlığa ulaşan fiyata bağlı olan opsiyonlardır. Karşılık gelen fiyat seviyesi, seçeneği açıp kapatan bir tetikleyici olarak görülebilir. Bu nedenle bariyer seçeneklerine genellikle tetik seçenekleri denir.

Tetikleyici gibi ek bir parametre dışında, bariyer seçenekleri sıradan Avrupa seçenekleridir (düz vanilya). Bariyer opsiyonları hemen hemen her zaman ilgili serinin Avrupa opsiyonlarından daha ucuzdur: aynı maksimum getiriye sahiptirler, ancak dayanak varlıkların fiyat hareketindeki bazı özelliklerin bir sonucu olarak onu alma olasılıkları daha düşüktür.

Asya opsiyonları ile birlikte bariyer opsiyonları, sayısız egzotik türev arasında en popüler olanıdır ve OTC piyasasındaki toplam döviz opsiyonu hacminin %10'unu oluşturmaktadır. Diğer egzotik seçeneklerden farklı olarak, genellikle kapatılmak yerine teslim edilirler.

1975'ten önce bile Amerikan piyasalarında bariyer opsiyonlarının alınıp satıldığına dikkat edilmelidir. Bununla birlikte, 80'lerin sonlarında Japonya'da ("şişirilmiş varlıklar" olarak adlandırılan zamanlar) en büyük popülerliği kazandılar.

Bariyer seçenekleri türleri

1. Bir seçenek içeren tetik - nakavt
2. Seçeneği devre dışı bırakan tetik, Knock-out'tur.

Her biri, fiyat yönünün hareketine bağlı olarak iki alt türe ayrılır:

• "Up & In" - fiyat kararlaştırılan seviyeye yükseldiğinde seçenek yürürlüğe girer;
• "Up & Out" - fiyat kararlaştırılan seviyeye yükseldiğinde seçenek sona erer;
• "Down & In" - fiyat kararlaştırılan seviyeye düştüğünde seçenek yürürlüğe girer;
• "Down & Out" - fiyat kararlaştırılan seviyeye düştüğünde seçenek sona erer;

Dört seçeneğin tümü, her iki bariyer seçeneği sınıfına da uygulanabilir - Call ve Put. Böylece, geleneksel olarak ters (ters) ve normal (normal) tetik seçeneklerine ayrılan sekiz kombinasyon vardır.

Bariyer seçenekleri şu şekilde belirtilmiştir:

0.9020 EUR Çağrı/USD Put RKI @ 0.9125 mkt 0.9077

Nerede: 0.9020 - kullanım fiyatı; EUR Çağrısı - USD'ye karşı EUR satın alma seçeneği; RKI - ters seçenek (Ters Knock-In); 0.9125 - tetik değeri; mkt 0.9078 – teklifin geçerliliğini belirleyen spot fiyat seviyesi (her zaman mevcut değildir, çünkü döviz oyuncusunun kararına bağlı olarak teklif, mevcut fiyat seviyesinden bağımsız olarak ayarlanabilir).

Bariyer Seçeneklerini Kullanma

Basit Amerikan ve Avrupa seçenekleri, çeşitli seçenek stratejileri oluşturmak için kullanılabilir; bu, yalnızca modelleme olasılıklarının aralığını önemli ölçüde genişletmekle kalmaz, aynı zamanda maliyetleri önemli ölçüde azaltır - sonuçta, bariyer seçeneği primleri daha düşüktür.

Boğa Yayılımı stratejisine bir örnek (bkz. Şekil 1). Strike S1 ile daha pahalı bir call opsiyonunun satın alınması ve daha sonra Strike S2 ​​ile daha ucuz bir opsiyonun (S2 > S1) satılmasıyla oluşturulur. Vade tarihi ve hacmi aynıdır. Aşağıdaki forma sahip olan finansal sonucun eğrisi ortaya çıkıyor:

(Şekil 1 - Boğa Yayılımı Opsiyon Stratejisi)

Bariyer Seçenekleri Varyasyonları:

• Para İadesi Seçenekleri ("Para iadesi" seçenekleri) - miktarı ilk prime eşit olan bir imtiyaz ile. Çoğu zaman, bunlar Nakavt seçenekleridir ve oldukça pahalıdırlar. Alıcıya satıcıya opsiyon veren bir kredi aracı olarak kullanılabilir.
• Patlayan Seçenekler - Gerçek değer miktarına eşit bir indirime sahip Ters Nakavt seçenekleri.

Çift Bariyerli Opsiyonlar, ikinci pazar bariyerli seçeneklerdir. Bu durumda tetik değeri, bir veya daha fazla piyasadaki birkaç varlığın fiyatlarını kullanan bir formül olarak belirlenir. Bunların bir diğer adı da Çift Faktörlü Bariyer Seçenekleridir.

Bariyer opsiyonları finansal piyasaların etkin enstrümanlarıdır.

Egzotik opsiyonlar finansal piyasalarda aktif olarak kullanılmaya başlandı, bunların en popüleri ikili ve bariyer opsiyonlarıdır. Alım satım işlemleri için yüksek performans göstergeleri elde etmeyi mümkün kılan esneklik parametreleri de dahil olmak üzere bir dizi belirli özelliklere sahiptirler.

Egzotik seçenekler, son yıllarda finansal piyasalarda aktif olarak kullanılmaya başlandı. Standart seçenekler olarak da bilinen vanilya seçeneklerinin (düz vanilya seçenekleri) aksine, geleneksel seçenek türleri için tipik olmayan belirli maddelerin varlığında ifade edilen bir dizi ek özelliğe sahiptirler.

Egzotik seçeneklerin çeşitleri ve özellikleri

Vanilya opsiyonları için bir ön koşul, sözleşmede dayanak varlığın türü ve hacminin, fiyatının, türünün, tarzının belirtilmesidir. Egzotik seçenekleri kullanırken sözleşme akdetme koşulları, çok çeşitli ek parametreler içerebilir ve hatta standart yaklaşımlardan belirleyici göstergelere kadar kökten farklılık gösterebilir. Örneğin, Asya opsiyonları fiyatı belirlemenin bir yolunu önerir, ancak spesifik değerini değil ve bariyer opsiyonları belirli bir zaman aralığında kullanılabilir ve belirli bir fiyat seviyesine bağlı olarak iptal edilebilir. Fiyat koridoru ile ilgili talimatlar da uygulanabilir, belirli endeksler belirli değerlere ulaştığında sınırlamalar getirilebilir, ayrıca döviz kuru, bu göstergeler dayanak varlıklarla ilgili değildir.

Bariyer ve ikili opsiyonlar egzotik türler arasında en popüler olanlarıdır, ancak menzil, karmaşık, Asya tipi opsiyonlar veya takaslar gibi türler oldukça sık kullanılır. Yatırımcılar, her şeyden önce, yüksek düzeyde likiditeye sahip ve ticaret için yaygın olarak kullanılabilen seçenekleri seçerler.

Esneklik göstergelerinin özellikleri nedeniyle bariyer opsiyonları ve ikili opsiyonlar yatırımcılar için özellikle cazip hale gelmiştir. Aynı zamanda, her birinin özel bir özelliği vardır ve fiyatlandırma mekanizmasında belirgin bir bireysellik ile ayırt edilir. Bununla birlikte, temel parametrelerde çok benzer olan ve yalnızca bazı küçük özelliklerde farklılık gösteren çeşitli egzotik seçenekler de vardır. Bunu göz önünde bulundurarak uzmanlar, egzotik seçeneklerin sınıflandırılmasının göreceli olduğuna ve genellikle yanlış anlaşılma anları olduğuna inanıyor.

Bariyer seçenekleri

Bariyer seçenekleri, opsiyonu etkinleştirmek için fiyatın belirli bir bariyer seviyesine ulaşması gerektiğinden, aksi takdirde tetikleyici olarak da adlandırılırlar.

Bariyer seçenekleri canlandırma (var olma) ve ölme (söndürme) olabilir. Her şey bariyeri kullanarak sözleşmenin etkinleştirilmesine veya devre dışı bırakılmasına bağlıdır, yani seçenek etkinleştirilir (knock-in) veya devre dışı bırakılır (nakavt). Örneğin, dayanak varlığın fiyatının engele ulaştığı veya aştığı bir durumda, seçenek etkinleştirilir ve Knock-in-Up olarak adlandırılır. Fiyat, bariyeri aşağı yönde aşarsa, opsiyon da etkinleştirilir ve Knock-in-Down olarak adlandırılır. Fiyat, belirli bir engeli aşmadan altına düşerse, bu seçeneğe Knock-out-Down, yukarıda - Knock-out-Up denir ve bu iki durumda da seçenekler devre dışı bırakılır. Bazı durumlarda, Call veya Put seçeneği seçilerek bariyerin konumu gibi daha kesin parametreler uygulanabilir. Knock-in-Down-Call seçeneği parasız durumda ise canlanacak, ters çevirmesi ise para durumunda Ters Knock-in-Call seçeneği aktif olacaktır.

Daha karmaşık türlerde başka bariyer seçenekleri de vardır. Örneğin çift bariyer seçenekleri ile tanımlanabilirler, geçerlilik tarihlerine ayarlanabilirler (windows seçeneği). Ayrıca aralarından seçim yapabileceğiniz bir dizi seçenek var. Örneğin, bir seçimin yapılabileceği kesin tarih belirlenebilir, ancak opsiyonun türü (Call veya Put) belirlenmez.

Bariyer opsiyonları, istikrarlı ve yüksek getiri elde etmek için alım satımlarda aktif olarak kullanılan etkin finansal araçlardır.

17:17 — REGNUM

O zamandan beri, basında bu konuyu tartışan birçok makale var. Rastgele örnek, yazarların çoğunluğunun kararın bankaya haksız olduğuna inandığını, Rusya'da ortaya çıkan türev piyasasının temellerini baltaladığını, türev piyasasındaki katılımcılar için yasal belirsizlik yarattığını vb. Ancak daha yakından bakıldığında, bu ifadelerin çoğunun kararın aceleyle ve çok yüzeysel okunmasının sonucu olduğu ve Rusya türev piyasasına yönelik tehditlerin büyük ölçüde abartıldığı görülüyor. Bu makalenin formatı, bu kadar aceleci bir tepkinin neden hatalı olduğu konusunda ayrıntılı bir -birikmiş uluslararası deneyime atıfta bulunarak- bir gerekçelendirmeye izin vermese de, yine de bu konunun yasal analizinin bazı unsurlarını özetlemek oldukça uygundur. Aşağıdaki birkaç paragrafta ana hatlarıyla belirtilmiş olsa da karar. .

Tahkim Mahkemesi'nin kararını eleştiren yazarların argümanları, esas olarak aşağıdaki gibidir: (i) bir para birimi seçeneği oldukça basit bir işlemdir ve Transneft gibi bir şirketin, şirketin bunu yapmadığını iddia etmesi uygun değildir. girerken işlemle ilgili riskleri anlamak, (II) mahkeme şirketle ilgili olarak aşırı paternalizm gösterdi, onu kendi eylemlerinin sonuçlarından korudu ve bankaya sadece sıradan bir işlem gibi davranan haksız yere güvene dayalı yükümlülükler getirdi. işlemin piyasa karşı tarafı, (III) bankanın bütünlüğünü analiz ederken, mahkemenin sözleşme belgelerini, bankanın ürünle ilgili sözleşme öncesi sunumlarını ne kadar değerlendirdiğini ve (iv) kararın bankanın gelişimini engellediğini değerlendirdi. Riskten korunma araçları için Rusya pazarı. Bu argümanların her birine kısaca bakalım.

“Seçenek, Transneft tarafından anlaşılabilir basit bir işlemdir”?

Bu argüman ya kasıtlı bir kurnazlığın sonucudur ya da konunun derin cehaletinin bir göstergesidir. Bir opsiyonda basit bir şey yoktur, özellikle de bu opsiyonu satarsanız. Döviz kurları üzerinde bir opsiyonu içeren bir opsiyon, özellikle para birimlerinden biri gelişmekte olan piyasa emtia para birimi ise ve işlem bir bariyer koşulu altında sonuçlandırılıyorsa, en karmaşık finansal araçlardan biri olarak kabul edilir. Bir finansal aracın karmaşıklığı, hesaplanması zor bir dizi risk, değişken ve varsayımı yansıtan fiyatlandırmasında kendini gösterir. Nesiller boyu finansal matematikçiler, opsiyon fiyatlandırmasında kullanılmak üzere finansal modeller üzerinde çalıştılar. “Basit” (ek unsurlar olmadan) bir seçeneğin değerini hesaplamak için o zamandan beri en yaygın kullanılan fiyat modelini geliştiren dünyaca ünlü Fisher Black ve Myron Scholes, geliştirdikleri için Nobel Ekonomi Ödülü'nü aldı.

Büyük bankaların yapısında, bu üründe uzmanlaşmış, kendi matematiksel modellerini oluşturan ve uygulayan kendi matematikçi kadrosuna sahip, opsiyon ticareti için özel bir alt bölümün olması önemlidir. Bir opsiyonun değerini hesaplamak için temel modellere dayanarak, banka bayileri çeşitli dayanak varlık türleri (döviz kurları dahil) ve ayrıca opsiyon ödemelerinin tahminini karmaşıklaştıran çeşitli unsurlar için “eklentilerini” geliştirirler. Örneğin, bariyer koşulu, bir seçeneğin değerinin zaten karmaşık matematiksel hesaplamasının zorluğunu, Black-Scholes modelini doğrudan uygulanamaz hale getirecek şekilde şiddetlendirir, çünkü böyle bir araç, bir seçenek üzerinde bir seçenektir. "risk profili". Bunun yerine, bayiler (bankalar), karmaşık matematiksel paketler kullanarak, kendilerine ait "dağıtılmış" finansal modellerini (yani, çeşitli fiyat matematiksel modellerinin unsurlarını birleştirerek) yaratırlar. Esas işi karmaşık finansal piyasa araçlarıyla ticaret yapmayan şirketler, hatta büyük şirketler, kural olarak, böyle bir incelemeyi tekrarlayamazlar.

Bir opsiyonun değeri, sadece dayanak varlığın alım ve satımına ilişkin fiyat parametrelerinin değil, aynı zamanda opsiyonun uygulanma olasılığının derecesinin bir türevidir. Beş değişken unsur bir opsiyonun fiyatını etkiler: (I) kullanım fiyatı, (II) opsiyonun sona erme süresi, (III) faiz oranlarının seviyesi, (IV) dayanak varlığın fiyat davranışı ve ( V) Dayanak varlığın spot fiyatı. Aynı zamanda, bir opsiyonun değeri, dayanak varlığın fiyatındaki dalgalanmalara diğer türev finansal araç türlerinden tamamen farklı bir şekilde tepki verir: bu beş değişkenden herhangi birinde meydana gelen değişikliklere karşı hassastır (kullanım fiyatı aynı zamanda vanilya olmayan opsiyon sözleşmelerinde değişiklik). Değerin ve seçeneğin diğer özelliklerinin belirli değerlerdeki bir değişikliğe duyarlılığını karakterize etmek için, Yunan alfabesinin harfleri (“Yunanlılar”) - delta, gama, teta, vega, rho ve lambada ile adlandırılan çeşitli katsayılar kullanılır. . Bir opsiyondan farklı olarak, örneğin bir faiz oranı takasının değeri sadece bir değişkene bağlıdır, verim eğrisi tarafından tanımlanan faiz oranı; Bir tahvil vadeli işlemlerinin maliyeti, yalnızca dayanak tahvilin spot fiyatına ve cari repo oranına bağlıyken, bir döviz vadeli işlemlerinin fiyatı, döviz çiftinin her bir para birimi için spot faiz oranına ve faiz oranlarına bağlıdır. Ancak asıl mesele, diğer finansal araçlardan farklı olarak, bir opsiyonun değeri ile beş unsurdan herhangi birinde meydana gelen değişim arasındaki ilişkinin doğrusal olmamasıdır. Bir opsiyonun bu karmaşık, çok değişkenli duyarlılığı, onu risklerini yönetmeyi en zor finansal araç haline getirir.

Bir finansal araç olarak bir opsiyonun “basitliğini” göstermek için, size bir opsiyonun yukarıdaki özelliklerinin davranışının tipik bir popülerleştirilmiş (!) -para) veya paranın derinliklerinde” (paranın dışında) ise deltası dramatik bir şekilde değişmez ve bu nedenle gaması oldukça ihmal edilebilir düzeydedir. Ancak bir opsiyon peşin fiyatına yaklaştığında deltası aniden değişebilir ve gaması büyüktür. Uzun bir opsiyon pozisyonunun pozitif bir gaması varken, bir kısa pozisyonun negatif bir gaması vardır. Büyük gama seçenekleri, piyasa yapıcılar için daha zordur çünkü onları korumak, tarafsız bir deltayı sürdürmek için sürekli ayarlama gerektirir ve bu, önemli işlem maliyetlerine yol açar. Gama ne kadar büyükse, opsiyon defterinin ani piyasa hareketlerinden etkilenme riski de o kadar fazladır. Negatif gamaya sahip bir pozisyon en yüksek riski temsil eder ve yalnızca diğer seçeneklerde uzun bir pozisyon tarafından hedge edilebilir.” Veya başka bir örnek: “bir seçenek kitabını yönetmek, gama ve teta arasında seçim yapmanın yanı sıra gama ve vega arasında seçim yapmayı gerektirir. Bir opsiyondaki uzun pozisyon, vega ve gamadaki uzun pozisyondur. Oynaklık azalırsa, piyasa yapıcı, oynaklıktaki düşüşün gamayı piyasa yönünde ayarlayarak dengelenebileceğine inanıyorsa pozitif bir gamayı korumayı seçebilir. Öte yandan, opsiyon satarak yani volatilite satarak negatif gamalı bir pozisyonu tercih edebilir. Her iki durumda da deltayı yeniden dengelemenin maliyeti, oynaklıktaki düşüşü dengelemelidir.” Bir opsiyonun karmaşık olmayan bir finansal araç olduğunu iddia eden herhangi bir yazarın, bırakın anlamlarını açıklamayı, opsiyon satıcıları için yukarıdaki gerçekleri bile tekrarlayamayacağına inanıyorum. Yukarıdaki pasajların açık olduğu uzmanlar, bir seçeneği basit bir finansal ürün olarak adlandırmayacaklardır. Ancak bu katsayıların (Yunanca) etkileşimini anlamak, seçeneklerdeki riskleri anlamak ve yönetmek için gerekli asgari beceridir. Avrupa direktiflerine uygun olarak benimsenen finansal araçların sınıflandırılmasının, döviz opsiyonlarını, özellikle bariyer koşulu olanları, satıcının müşterinin çıkarlarına özel dikkat göstermesini gerektiren karmaşık finansal araçlar olarak sınıflandırması tesadüf değildir.

Bir şirketin bir işleme girmenin içerdiği riskleri anlama kabiliyeti veya yetersizliği, bu tür bir ürünün satıcısı (banka) veya bir anlaşmazlık varsa mahkeme tarafından tespit edilip değerlendirilen bir olgudur. . Aynı zamanda, ürün ne kadar karmaşık ve riskli olursa, bayinin müşteri, benzer enstrümanları kullanma ve geçmişte anlaşma yapma konusundaki bilgi ve tecrübesi, işi ve böyle bir ürüne olan ihtiyaç hakkında o kadar fazla bilgi edinmesi gerekir, Müşterinin ilgili riskleri anlamasını sağlamak için müşteriye ürün hakkında eksiksiz ve açıkça belirtilen bilgileri sağlamanın yanı sıra.

Türev finansal araçlar alanındaki uluslararası kanun uygulama uygulaması, müşterinin bu tür deneyim ve bilgisinin soyut olarak değil, belirli bir işlem türüyle ilgili olarak oluşturulması gerektiği gerçeğinden kaynaklanmaktadır. Geçmişte türev finansal araçlarla uğraşma deneyimi, mükemmel bir risk profiline sahip diğer araçlara aktarılamaz. Örneğin, bir müşterinin benzer işlemlerde bulunması bile bir bayi için bir “hoşgörü” olmaktan uzaktır, çünkü ilk olarak, kendi başına müşterinin riskleri anladığını göstermez ve ikincisi, olmayabilir. daha karmaşık bir şekilde yapılandırılmış bir işlem, örneğin bir engel koşulu olan işlemler sonuçlandırılırken geçerlidir. İşlemin bir engel koşulu ile karmaşıklığı, üzerinde beklenen ödemeleri tamamen bozabilir.

Mahkeme kararından, tarafların daha önce türev finansal araçlarla ancak farklı koşul ve amaçlarla (dolar kurundaki düşüş riskinden korunma amaçlı) ve ayrıca engelsiz işlemlere girdikleri görülmektedir. koşul; aynı zamanda banka bu tür işlemleri “benzer” olarak değerlendirir. Şirketin önemli miktarda döviz bakiyesi varsa, bir satım opsiyonu satın alarak döviz kurundaki düşüş riskinden korunmak için opsiyonları kullanabilirsiniz. Aynı zamanda şirket, karardan da anlaşılacağı üzere, ihtilaflı işlemin kendisi için bir riskten korunma işlemi olmadığını belirtmiş ve kararda açıklanan işlemin yapısı da bunu teyit etmektedir. İhtilaflı işlemde olduğu gibi, bankanın daha önce satım opsiyonunun satıcısı ve alım opsiyonunun alıcısı (ve bu esasa göre) olarak hareket ettiği şirkete “çifte” alım ve satım opsiyonu satmış olması durumunda, , mahkeme daha önce sonuçlandırılan “benzer” işlemlere atıfta bulunur), ardından bariyeri mevcut spot oranın çok üzerinde bir seviyeye ayarlamak, satım opsiyonunu bir riskten korunma aracı olarak müşteri için pratik olarak anlamsız kılar (çünkü yürütme olasılığı sıfıra eğilimlidir). ) ve işlem esas olarak şirket tarafından müşteriye sınırsız risk içeren bir çağrı opsiyonu kavanozu satmaya indirgenir. Bu itibarla, şirketin benzer işlemler yapma konusunda tecrübe sahibi olduğu iddiasının banka tarafından getirilerek mahkeme tarafından dikkatle incelenmiş olması dikkat çekicidir. Mahkeme, çalışmanın sonuçlarına dayanarak, “Dava dosyasında sunulan deliller ve tarafların açıklamalarına dayanarak, Mahkeme Davacı'nın daha önce türev finansal araçlarla işlem yapmadığını tespit etti, tartışmalı işlemdekine benzer olacaktır.”

Mahkeme kararının metni, şirketin işlemi gerçekleştirirken üstlendiği riskleri anlama düzeyi hakkında bilinçli bir fikir oluşturma fırsatı sağlamaz. Bu analizdeki önemli bir faktör, tartışmalı işlemin şartlarını tartışırken Sberbank ve Transneft arasındaki yazışmadır: her iki tarafın da "aynı (tercihen Yunanca unsurlarıyla) konuştuğunu" gösteren tartışma düzeyini gösterip göstermediği. Seçenek için gerekli olan unsurların profesyonel bir tartışması yerine, tartışma "son üç veya dört yılda rublenin oynaklığının önemsiz olduğu, bu nedenle bir alım opsiyonu satarak" gerçeğine indirgendi. yüksek bir bariyerle, az risk alırsınız ama çok kazanırsınız”, o zaman bu, Sberbank ve Transneft arasındaki opsiyon ticareti uzmanlığındaki aynı asimetriyi, opsiyonun satıcısı ve alıcısı arasındaki risklerin dağılımındaki asimetri gibi ortaya çıkaracaktır. Bu bağlamda, mahkemenin “Davalı'nın Davacı'nın ihtilaflı işleme ilişkin anlayışına ilişkin borçları, işlemle ilgili formüller ve riskler hakkındaki bilgisi dava materyalleri tarafından desteklenmemektedir. İşlemin sonuçlanma tarihinden önce taraflarca ibraz edilen işleme ilişkin yazışmalar, İşlem, altındaki ödeme tutarlarını hesaplama mekanizması ve ilgili riskler hakkında Davacıya tam ve nesnel bilgi hakkında uygun bir açıklama yapmamaktadır. Ayrıca, işlemin tamamlanmasından sonra bankanın ek olarak müşteriye seçeneklerin nasıl ödeneceğini açıklaması gerektiğinin bir göstergesidir.

“Benzer anlaşmazlıklardaki Rus mahkemeleri, daha önce etkilenen tarafın kur risklerini anlamadığı konusundaki argümanları dikkate almamıştı”

Bu argümanı doğrulamak için, yayınların yazarları, borçluların döviz ipotek kredilerine ilişkin iddialarına ilişkin mahkeme kararlarına atıfta bulunmaktadır. Yazarlar, bu tür davalarla bir benzetme yaparak, Rus finans piyasasının 25 yıldır ulusal para biriminin döviz kurundaki oynaklık koşullarında yaşadığını ve tarafların kur riskini üstlendiğinde Rus mahkemelerinin dikkate almadığını savunuyorlar. Ruble döviz kurundaki olumsuz bir değişiklikten muzdarip kişilerin şikayetleri. Bu benzetme basittir.

Uluslararası toplum tarafından benimsenen finansal araçların sınıflandırılması açısından, işlemin yapıldığı yerin para birimi dışındaki bir para birimi cinsinden mevduat, tahvil veya krediler basit finansal araçlar olarak sınıflandırılır. Gerçekten de, böyle bir finansal işlemin yapısı oldukça basittir - doğası gereği nominal değer ve faiz (kupon) oranı, ulusal para birimi cinsinden benzer borçlanma araçlarının doğasında bulunan aynı göstergelerden farklı değildir. Ana şey, mevduat koyarken veya döviz cinsinden kredi çekerken, mudi veya borçlunun işlem sırasında zaten işlem altındaki ödeme yükümlülüklerinin nasıl oluşacağını bilmesidir. Tamamen farklı bir şey, bariyer koşulu olan bir para birimi arama seçeneğidir. İlk olarak, taraflar opsiyonun sonuçlandığı tarihte opsiyonun kullanılıp kullanılmayacağını (yani spot oranın opsiyonun kullanıldığı tarihteki kullanım oranının değerini aşıp aşmayacağını) bilmiyorlar. Bu bağlamda, ihtilaflı işlemde kullanım oranının, forward kuruna değil (ruble faiz oranlarındaki artış dikkate alındığında daha yüksek olan) değil, işlem tarihindeki spot kura eşit olması dikkat çekicidir. müşterinin, satış tarihinde banka için zaten kârlı olan bir opsiyonu sattığı anlamına gelir. Bariyer opsiyonu söz konusu olduğunda, taraflar opsiyonun kullanılabilir olup olmayacağını, yani yürürlüğe girip girmeyeceğini bile bilmiyorlar. İkinci olarak, eğer opsiyon kullanılırsa, sonuçlandığı anda taraflar, baz dövizin spot kurunun gelecekteki değerine bağlı olan opsiyon ödemesinin miktarını bilmiyorlar. Bununla birlikte, bir arama seçeneğiyle ilgili olarak, bu tür ödemelerin boyutunun potansiyel olarak sınırsız olduğunu belirtmek önemlidir. Bu nedenle, finansal piyasaların düzenlenmesi alanındaki uluslararası deneyim, bayinin müşteriden bir opsiyon satın almak için bir işlemi tamamlaması için bir ön koşul olarak müşterinin opsiyon ticareti konusunda özel bilgi ve deneyime sahip olmasını gerektirir. Özellikle konu, dayanak varlığın fiyatında bir artış olması durumunda dengesizlik yaratan ve tek taraflı oluşturan “çıplak çağrı seçeneği” olarak adlandırılan bir “örtülü” (dayanak varlık tarafından güvence altına alınmayan) bir opsiyonun satın alınması söz konusu olduğunda. - satıcısı için riskler.

Böyle bir “çıplak” çağrı seçeneğinin satışı, Sberbank tarafından Transneft ile yapılan bir işlemde yapılandırıldı ve şimdiye kadar Rus adli uygulaması bu tür işlemlere karşı tutumunu ifade etmedi. Bu bağlamda bir ipotek kredisi almak ile profesyonel olmayan bir kişi tarafından teminatsız bir ödeme para birimi alım opsiyonu satmak arasındaki analoji, eleştiriye dayanmaz ve finansal işlemleri düzenlemeye yönelik küresel uygulamaya aykırıdır.

"Bir banka müşterisine karşı yargısal paternalizm"

Uluslararası düzenleyici uygulamada işlemler, bayiler arası ve müşteri işlemleri olarak ikiye ayrılır. Bayiler arası işlemlerde tarafların, karşı tarafın menfaatlerini gözetme yükümlülüğü yoktur. Müşteri işlemlerinde satıcı (profesyonel piyasa katılımcısı), müşterinin menfaatlerini gözetmekle yükümlüdür. Bu özenin unsurları şunları içerir: (I) müşteriyi ilgili finansal araçlarla ilgili yetkinlik düzeyine göre sınıflandırmak, (II) bankanın müşteriye bu konuda tavsiyede bulunması durumunda, önerilen aracın müşterinin hedeflerine ulaşması için uygunluğunun değerlendirilmesi. işlem (uygunluk), (III) Müşterinin finansal kapasitesi ve risk iştahı (uygunluk) açısından bu tür finansal aracın oluşturduğu risklerin değerlendirilmesi, (IV Finansal aracın neden olduğu risklerin müşteriye açıklanması ve bunların açıklanması "tam, açık ve yanıltıcı olmayan bir şekilde" riskler, (V) müşterinin finansal araçtan kaynaklanan riskleri anlaması açısından finansal yeterliliğinin bir değerlendirmesi ve (VI) işlemin müşteri için en iyi şartlarda yürütülmesi.

Ayrıca bir ara işlem katılımcısı kategorisi de vardır - bir "profesyonel" müşteri (diğer müşterilere "perakende müşteriler" denir). Bir müşteriye "profesyonel" sınıflandırması atama kriterleri çok katıdır. Profesyonel bir müşteriyle işlem yaparken gereken özen düzeyi, sıradan bir müşteriye göre önemli ölçüde daha düşüktür ve birçok yönden bayiler arası işlemlere yaklaşır. Bu durumda, banka müşteriye işlem hakkında tavsiyede bulunursa (yani, kendisine kişisel tavsiyeler ve (veya) önerilen işlemle ilgili diğer bilgileri gönderirse), banka işlemin müşteriye uygunluğunu (uygunluk) değerlendirmekle yükümlüdür, Müşterinin perakende veya profesyonel sınıflandırmasından bağımsız olarak. Kişisel bir tavsiye, müşterinin belirli koşulları için yapılandırılmış bir tavsiyedir (örneğin, tartışmalı bir işlemde olduğu gibi, opsiyonun nominal değerinin tahvilli bir kredi miktarında belirlenmesi). Avrupa düzenleyicilerinin daha önce profesyonel müşterilerle yapılan işlemler için böyle bir gerekliliği genişletmemiş olmaları, ancak daha sonra finansal araçların artan karmaşıklığı karşısında bu standardı tüm bayi-müşteri işlemlerine, büyük ve deneyimli tüketicilerle işlemlere genişletmiş olmaları dikkat çekicidir. finansal hizmetlerden.

Rus koşullarında, işlemlerde katılımcıların benzer bir sınıflandırması yoktur. Katılımcıların mevcut üç kategoriye ayrılması - profesyonel piyasa katılımcıları, nitelikli yatırımcılar ve diğerleri - resmi kriterlere dayanmaktadır ve türev piyasasının ve düzenlemesinin zayıf gelişiminin bir işaretidir. Ürünlerin karmaşıklık kriterine göre sınıflandırılmasında, piyasa olgunluk derecesini hesaba katması gerektiği görülmektedir. Aynı finansal aracın, farklı türev piyasa gelişimi seviyelerine sahip yargı bölgelerinde banka (veya mahkeme) adına farklı bir “paternalizm” derecesi gerektirmesi oldukça doğal olurdu. Çok uzun zaman önce Batı piyasalarında faiz oranı takası ve para birimi faiz oranı takası gibi görünüşte basit enstrümanların düzenleyici tarafından karmaşık finansal enstrümanlar olarak ele alındığını hatırlayın. Türev finansal araçların kullanımında deneyim kazandıkça ve bunlarla ilişkili riskleri yönettikçe ve piyasa katılımcılarını resmi kriterlerden ziyade gerçek deneyimlerine göre daha anlamlı bir şekilde kategorize ettikçe, dereceyi zayıflatmamız mümkün olacaktır. banka veya bayi adına müşterinin menfaatleri için gerekli özenin gösterilmesi. Bu arada, Sberbank ve Transneft arasındaki anlaşmazlık, Rusya pazarındaki önde gelen finans kurumlarının satış departmanlarını sakinleştirmeli ve müşterilere tavsiyelerde bulunma konusunda onlara daha fazla sorumluluk vermelidir. Rusya gibi genç bir pazarda değişen beceri seviyelerine sahip piyasa katılımcılarının statüsüne ilişkin anlamlı (resmi değil) bir düzenlemenin yokluğunda, karmaşık türevlerle işlem yapmak amacıyla profesyonel piyasa katılımcısı olmayan tüm müşterilere önceden muamele edilmelidir. "perakende müşteriler" olarak. » uluslararası sınıflandırmaya göre, yani uluslararası uygulamada vasıfsız yatırımcılar için sağlanan koruma derecesinden yararlanın. Zamanla, piyasa geliştikçe ve katılımcıları deneyim kazandıkça, bu araçlardan bazıları karmaşık kategorisinden basitler kategorisine geçecek ve bunlara göre, bunu yapanlar için gerekli koruma derecesini zayıflatmak meşru olacaktır. buna gerek yok.

Görünüşe göre, Rusya pazarındaki lider bankalar ve bayiler, Rus düzenleyici çerçevesindeki boşluklardan veya eksikliklerden yararlanmak yerine, uluslararası piyasa uygulamalarının en yüksek standartlarına göre yönlendirilmeli ve uluslararası en iyi uygulamalara uygun müşteri hizmetleri sağlamalıdır. Uygulamanın gösterdiği gibi, bu tür standartları dikkate almamak, önemli yasal ve itibar riskleri ile doludur.

Sunum veya sözleşme belgeleri?

Uluslararası uygulamada, satıcının bir finansal aracın müşteriye uygunluğunu (uygunluk) sağlama yükümlülüğünün iki yönü vardır: (i) aracın kendisinin müşterinin amaçlarına uygunluğunu sağlamak ve (ii) uygun teklif yolunu sağlamak ve müşteriye satıyor. Bu, bayinin, müşterinin aletin risklerini doğru bir şekilde anladığından ve bunları kabul etmek için bilinçli bir karar verdiğinden emin olması gerektiği anlamına gelir (aracın kendisinin uygunluk kriterlerini karşılaması şartıyla). Özellikle, satıcının önerilen araçla ilgili açıklaması "kapsamlı, anlaşılır ve yanıltıcı olmamalıdır". Bu gerekliliklerin ihlali, müşterinin bir işlem yapmaya karar verirken, teklif edilen aracın riskleri ve faydaları hakkında "bilgilendirilmiş" bir karar vermesine izin vermediğinden, bir irade kusuruna neden olabilir.

Bankanın işlem öncesi eylemlerinin uygun olup olmadığının değerlendirilmesi bir olgudur. Davanın tüm materyallerine erişmeden, bu tür eylemlerin mahkeme tarafından değerlendirilmesinin adilliği hakkında yorum yapmak çok zordur, ancak sunum materyallerindeki çelişkiler, yanlışlıklar ve hatalar, bariyer oranına ulaşma riskinin hafife alınması ve mahkeme kararında verilen müşteri ile işlemin tartışılmasındaki diğer kusurlar ve işlem tarihinden birkaç gün önce resmi - işlemin risklerinin açıklanması elbette lehte değil Bankanın. Sözleşmeye dayalı belgeler, tamamen farklı konularla ilgili olduğundan, bayi satış uygulamasında belirtilen tüm kusurları hiçbir şekilde ortadan kaldıramaz. Elbette, müşterinin riskleri anladığı, riski kendisine ait olmak üzere hareket ettiği, bir işlem gerçekleştirirken bankanın tavsiyesine güvenmediği vb. şartlar olabilir. Sözleşmenin bu tür hükümlerinin, satıcıyı müşteride yanlış beklentiler yaratma sorumluluğundan kurtarmak için ne ölçüde hizmet edebileceği, birçok faktöre (fiili koşullar dahil) bağlıdır ve farklı hukuk sistemlerinde farklı şekilde kararlaştırılır. Ancak her durumda, bu faktörler, kararı ilgili piyasada finansal araçların satışı için gelecekteki standartlar için bir kılavuz haline gelen mahkemenin takdirindedir.

"Tahkim Mahkemesinin kararı, riskten korunma kurumunun Rusya pazarındaki gelişimini olumsuz etkiler"?

Sberbank'ın yönetim kurulu başkan yardımcısı Bela Zlatkis, gazetecilere yakın zamanda yaptığı bir konuşmada, Sberbank'ın Moskova Tahkim Mahkemesi'nin kararına itiraz etme niyeti hakkında yorumda bulunarak, “her şeyin herkesin anlayacağı şekilde, doğru pozisyonda kararlaştırılacağını söyledi. piyasanın gelişimi ... şimdi daha da fazla, elbette, Rusya pazarında riskten korunma çok önemlidir, çünkü birçoğu yaptırım altındadır, çünkü birçok riskten korunma mevcut değildir ve bu elbette çok tatsız. ”

Riskten korunma araçlarının geliştirilmesi, modern finansal piyasanın gerekli bir unsurudur. Ancak böyle bir gelişme, piyasanın ve gerekirse yargı sisteminin düzenlenmesinin, katılımcılarını aşırılıklardan koruyacağını ve tüm katılımcılarının menfaat dengesini sağlayacağını varsayar. Bu nedenle, bankanın mahkeme kararının Rusya pazarında riskten korunma araçlarının gelişmesine engel oluşturduğu görüşüne katılmamak gerekir. Gerçek şu ki, tartışmalı işlemin bir riskten korunma işlemi olarak adlandırılması pek mümkün değildir. Aksine bu işlem şirket için risk oluşturmuştur. Ayrıca, riskler, banka tarafından teklif edilen enstrümanın satın alınmasından şirkete sağlanan finansal fayda ile orantılı değildir. Fiyonklu güzel bir kutuda paketlenmiş banka, müşteriye bir saatli bomba sattı. Opsiyonlarla yapılan önceki benzer işlemlerin her iki tarafça da riskten korunma olarak nitelendirilmesi dikkat çekicidir: Doların artmasıyla birlikte şirket tarafından satılan alım opsiyonu ödemeleri, rubleye karşı döviz bakiyelerinin değerindeki artışla dengelenmiştir (sonuçta , şirket esas olarak ruble olarak giderleri üstlenir) ve doların değer kaybetmesinden kaynaklanan potansiyel kayıplar, bankadan satın alınan satım opsiyonunun kullanılmasıyla telafi edilecektir. Bununla birlikte, önceki işlemlerden farklı olarak, ihtilaflı işlem esas olarak şirket tarafından bir satım opsiyonunun bankaya satışıydı, çünkü döviz kuru bir kez bariyer değerine ulaştığında satım opsiyonunu kullanma olasılığı ihmal edilebilirdi.

Esasen müşteri tarafından bir alım opsiyonunun satışı olan böyle bir aracın riskten korunma ile hiçbir ilgisi yoktur. Bu enstrümanı tahvillere bağlayan tek şey, nominal değer eşleşmesidir. Aynı zamanda, ekonomik korelasyon açısından böyle bir tesadüf kesinlikle keyfidir. Pazarlama çekiciliğine ek olarak, opsiyonun nominal değeri ile tahvilin ilişkilendirilmesi herhangi bir anlamsal yük taşımamaktadır. Tahvil ruble cinsindendir ve gelir ve giderleri ağırlıklı olarak ruble bölgesinde bulunan şirket için kur riski oluşturmaz. Tartışmalı bir işlemin sonuçlanması, müşteriye, belirtilen tahvillerle hiçbir ilgisi olmayan ruble döviz kurunda sınırsız bir düşüş riski verdi. Müşterinin opsiyondaki kayıpları, rublenin devalüasyonundan başka herhangi bir pozisyondaki gelirdeki (gerçek veya hatta muhasebe) ayna artışıyla dengelenmedi - bu tür kayıplar, başlangıçta, işlemde saf, dengesiz ve sınırsız kur riski olarak dahil edildi. müşteri. Yukarıda belirtildiği gibi, riskten korunma işlevi, anlaşmaya bir engel koşulunun dahil edilmesiyle büyük ölçüde dengelendi.

Bu bağlamda dikkate değer olan, Sberbank'ın "Davacı'nın işlemi tamamlamak için yeterli miktarda dövize sahip olması ve dolayısıyla Davacı'nın kur riski taşımaması nedeniyle, işlem kapsamında önemli bir zarara uğramadığı" şeklindeki Sberbank'ın iddiasıdır. Bu ifadede, bu argüman, elbette, döviz kurundaki hareketin bir sonucu olarak, bankanın şirkete 67 milyar ruble ödeme talebinde bulunması gerçeği ışığında saçma görünüyor!!! İşlem sırasında, opsiyonun nominal değeri ile karşılaştırılabilir büyüklükte, şirketin hesaplarında ABD doları cinsinden tutarların bulunmasının, işlemdeki olası kayıpların bir sonucu olarak işlemdeki olası kayıpları telafi ettiğini iddia etmek muhtemelen daha doğru olacaktır. Rublenin değer kaybı. Ancak, şirketin işlem tarihinde para birimine sahip olması, bu seçeneği "güvenli" yapmaz ve işlemin kendisi - riskten korunma: şirketin para birimini temel faaliyetlerinde kullanmak için kendi planları olabilir ve işlemin şartları veya bankanın sunum materyalleri belirtilmemiş (mahkeme kararı metninden anlaşıldığı kadarıyla) tartışmalı bir işlem için bir miktar ayrılmıştır. Yabancı para sermaye yatırımları veya işletme giderleri için harcandıkça, belirtilen opsiyon “kapsamını” kaybedecek ve şirketin döviz fonları ile opsiyonun nominal değeri arasında sürekli artan bir delta bu opsiyonu giderek teminatsız hale getirecektir.

Çözüm

Tabii ki, yeni bir tür finansal işlemin geçersiz olarak tanınması, bu tür enstrümanlardaki piyasa katılımcıları arasında makul endişelere neden olur. Bununla birlikte, bazı kararlar - anlaşmayı geçersiz kılmak gibi radikal kararlar bile - piyasanın gelişimi için faydalı olabilir. Elbette, bir işlemin sonuçlandırılmasındaki sorumluluk payı her iki tarafa da aittir, ancak pratikte, tarafların konumlarındaki veya yeterlilik seviyelerindeki farklılıklar nedeniyle, bu tür bir sorumluluk eşit olmayan bir şekilde dağıtıldığında birçok örnek bilir. Bankalar ve diğer finansal piyasa uzmanları, geleneksel olarak müşteriye karşı artan sorumluluk deneyimlemişlerdir. “Bankacılık, Orta Çağ'dan beri uygulanan bir mesleğin mensubu. O zamandan beri, itibarının, başarısının ve kullanışlılığının faaliyet gösterdiği topluluğa bağlı olduğu bir mesleki etik ve gelenek kuralı olgunlaştı ... ve eğer bankacı faaliyetinde bu kuralı ihmal ederse - ki bu asla olamaz. mevzuatta ifade edilir, ancak herhangi bir yasadan daha güçlü bir güce sahiptir, güvenilirliğini feda eder. Bu güven, onun en değerli varlığıdır; bu, uzun yıllar dürüst ve onurlu ilişkilerin sonucudur... Bir bankacı her zaman müşterilerinin kendisine olan güvenini haklı çıkaracak ve halefleri için koruyacak şekilde davranmak zorundadır... Yapmamız gereken düşünce sadece birinci sınıf iş yapmak ve bunu sadece birinci sınıf bir şekilde yapmak aklımızdan asla çıkmıyor… “Profesyonel piyasa katılımcılarının, özellikle amiral gemileri söz konusu olduğunda davranışlarını belirlemesi gereken bu kriterlerdir. Sberbank ve Transneft arasındaki tartışmalı işlemde bu kriterlerin karşılanıp karşılanmadığı büyük ölçüde mahkeme tarafından belirlenecek bir meseledir. Ancak, yazarın görüşüne göre, ilk derece mahkemesinin kararında formüle edilen kuralların çoğu, türev finansal araçlar için piyasayı iyileştirme hedefine hiçbir şekilde aykırı değildir. Aksine, mevzuat veya mesleki standartlar düzeyinde ayrıntılı düzenlemelerin yokluğunda, bu tür kurallar, aşırılıklardan kaçınmak için piyasa katılımcılarının uyması gereken yönergeleri belirler. Bu, büyüyen ağrıların normal bir belirtisidir.

Fiyat modeli, dayanak varlığın fiyatındaki değişikliğin "standart dayanak" veya "normal" olarak adlandırılan bir dağılıma uyduğuna dair çok cömert varsayım üzerine inşa edilmiştir. Buradaki finansal matematikçiler, böyle bir dağılımın temel özelliğinin standart sapma olduğuna ve dolayısıyla temel varlık fiyatı oynaklığı kavramının önemine dair bir açıklama yapacaklardır.

Bazı Yunan harflerinin tek istisnası, bazen Yunanca kappa ile değiştirilir.

Dsojon Pierpont Morgan'ın (Jr.) 23 Mayıs 1933'te ABD Senatosu Bankacılık Komitesine yaptığı konuşmadan.

(https://fraser.stlouisfed.org/scribd/?item_id=33957&filepath=/files/docs/publications/sensep/sensep2_pt01.pdf#scribd-open)

Mevduata dayalı bir para birimi seçeneği gibi bir finansal zenginleştirme aracı nedir? Burada hangi özellikler var? Anlaşma yaparken nelere dikkat etmelisiniz?

Genel bilgi

Terminoloji ile ilgilenelim. Bir seçenek nedir? Bu, anlaşma kazanıyorsa bir para birimini başka bir para birimiyle değiştirmenize ve kârlı değilse onu bırakmanıza izin veren bir tür sözleşmedir. Bu durumda, iki şemaya göre hareket edebilirsiniz: "çağrı" (çağrı) ve "koy" (koy). İlk durumda, belirli bir günde ve önceden belirlenmiş bir fiyattan önceden belirlenmiş miktarda para satın almak mümkündür. "Put", aynı şartlarda satış sağlar. Mevduat destekli döviz opsiyonları bankalar tarafından müşterilerine sunulmaktadır. Dikkatlice organize edilmişlerdir ve döviz opsiyonu ve mevduat gibi enstrümanları içerir. Neden böyle bir ürün sunuluyor? Böylece bankalar müşterilerine geleneksel mevduatların sunduğundan daha yüksek bir yüzde kazanma fırsatı verir. Ancak aynı zamanda tasarrufların da kur riskine tabi olduğunu anlamak gerekir.

Faydaları hakkında

Standart bir para birimi seçeneği aşağıdaki avantajlara sahiptir:

1. Basit bir depozito şartlarından daha önemli gelir elde etme fırsatı.
2. Esnek dönem, döviz çiftleri, oran ve karlılık seçimi.
3. Kısa bir yerleştirme süresi, genellikle üç aya kadar.
4. Uzaktan kayıt imkanı.

Kimler için uygundur?

Kurların nasıl gelişeceğine dair kendi vizyonuna sahip nakit birikim, varlık ve yükümlülük sahipleri, döviz çiftleri üzerindeki seçenekleri deneyebilir. Tabii risklerden korkmuyorlarsa. Bu tür bir yatırımı seçerken, baz ve alternatif döviz çiftlerine, dikkatlice seçilmiş bir yerleştirme süresine ve döviz kuruna öncelik vermek gerekir. Neye yatırım yapılmalı? Bunun için temel para birimi kullanılır. Ancak önceden belirlenen orana göre alternatif fonlara dönüştürülebilir. Bu işlemden elde edilen gelir opsiyon primidir. Döviz kurlarındaki farktan oluşur. Döviz opsiyon piyasası oldukça gelişmiştir, bu nedenle size uygun bir niş bulmak istiyorsanız, zor değil.

Para kazanmak için ne yapmanız gerekiyor?

Okuyucunun bir para birimi opsiyonu işlemiyle ilgilendiğini varsayalım. Buna katılmak için ne yapmanız gerekiyor? Seçeneğin kayıt gününde şunları yapmalısınız:

1. Önceden seçilmiş bir temel para biriminde belirli bir miktar yatırın. Bu nedenle, Rus rublesi, euro, ABD doları, İngiliz sterlini, Çin yuanı veya İsviçre frangı en sık kullanılır. Seçenekler finansal kurumlar arasında biraz farklılık gösterebilir.
2. İkinci para birimi seçilir.
3. Yerleştirme süresi belirlenir. Kural olarak, yedi ila doksan gün arasında bir aralık mevcuttur.
4. Döviz kuru, para birimi seçeneği için prim kadar müzakere edilir. İddia ettiğiniz miktar ne kadar büyük olursa, risklerin de o kadar yüksek olduğunu unutmayın.

Seçeneği belirleme günü geldiğinde, daha fazla eylem için birkaç seçenek vardır:

1. Döviz kuru daha az karlı veya sözleşmenin imzalanması sırasında belirlenene eşitse, iade gününde kişi yatırımlarının miktarını, mevduat faizini ve bir opsiyonu almayı talep eder. temel para biriminde prim. Ne yazık ki, bu bir başarısızlık.
2. Oran, kişinin belirlediğinden daha kârlıysa, kendisine borçlu olunan tüm parayı alternatif bir para biriminde alır.

Ödül hakkında bir şeyler söyleyelim

Muhtemelen, şimdi birçok okuyucu bir soruyla ilgileniyor. Opsiyon primi nasıl belirlenir? Nakit ödeme görevi, opsiyonu satın alan tüccara verilir. Mevduata tahakkuk eden faizle birlikte para yatırma seçeneği, yüksek bir gelir elde etmenizi sağlayacaktır. Tabii ki, piyasada buna karşılık gelen hareketler varsa. Bu sistemin nasıl çalıştığını açıklamak için küçük bir örneğe bakalım. Bir kişinin, bir haftada euro değerinin 90'dan 95 rubleye yükseleceği varsayımına sahip olduğunu varsayalım. Para biriminin büyümesini varsaydığı için seçim, çağrı seçenekleri lehine yapılır. Daha sonra, genellikle belirli ek ücretlerle birlikte bir komisyoncudan satın alınırlar. Ama şimdilik onlardan bahsetmeyelim. Oran gerçekten yükseldiyse, opsiyonun değeri de onunla birlikte artar. Aynı zamanda, bir kişiden ek yatırım gerekmez. Opsiyon, vadesinin sonuna kadar saklanabilir veya sözleşmelerin bitiminden önce uygun herhangi bir zamanda kullanılabilir.

Bireysel anlar ve gelişim hakkında

Makale çerçevesinde ele alınan araç sürekli değişmekte ve gelişmektedir. Hatta daha önce olmayan bir şey var. Son gelişmelerden biri ikili para birimi opsiyonlarıdır. Bu, menkul kıymetlerin o kadar şaşırtıcı bir dönüşümüdür ki, atalarını onlarda zorlukla görebiliriz. Onların özelliği nedir? Başlangıçta, herhangi bir varlık tamamen dolaşımdan atılır. Buradaki ana nesne fiyattır. Tüccarlar, belirli bir süre boyunca davranışıyla ilgilenirler ve bahis yaptıkları şey de budur. Fiyatın yükseleceğini düşünürlerse “call” alırlar, düşeceğini düşünürlerse “put” alırlar. Görüyorsunuz, bu kelimeler bile orijinal anlamlarını yitirdi. Aynı zamanda, bir varlığın fiyatı davranışına bağlı değildir. Bu durumda, en ilginç olanı, kararlaştırılan gündeki değerin oran miktarına yüzdesidir. Primin temeli budur. Ne kadar çok bahis olursa, kazanma ve para kaybetme riski de o kadar büyük olur. Yatırımcının bahsi oynamadıysa, prim komisyoncuda kalır. Gördüğünüz gibi ikili para birimi seçenekleri sadece bir tarafın kazanmasını sağlıyor.

Nasıl kar elde edilir?

Dikkate alınan finansal araç, tüm çizgilerden çok sayıda spekülatörü çekiyor. Bu şaşırtıcı değil, çünkü büyük gelirler elde etmenizi sağlar. Aynı zamanda olası kayıplar net bir şekilde kaydedilir. Ama bu kadar karlı bir işse, neden döviz opsiyonlarını satmaya hazır olanlar var? Ve cevap basit: Opsiyon satıcısının aldığı prim miktarı sınırsız kayıp riski ile orantılıdır. Bütün bu hikayeye dahil olmak mantıklı mı? Teorik olarak, başarılı bir teklif sahibi olmak oldukça mümkündür. Bunun için döviz kurundaki tüm dalgalanmaları ilk öğrenen kişi olmanız, değişimlerini önceden tahmin edebilmeniz ve başkalarının bilmediği bilgilere sahip olmanız yeterlidir. Aksi takdirde rekabet etmek çok zor olacaktır. Finansal faaliyetin önemli riskleri olduğu anlaşılmalıdır. İşte bazı örnekler:

1. İşlemlerin fiyatı, diğer yatırım türlerine kıyasla abartılıyor.
2. Derin bir finans bilgisine ve ilgili deneyime sahip olmanız gerekir. Para birimi seçeneklerini uygulamak zordur ve herkesin bu alanda başarılı olması imkansızdır.
3. Böyle bir yatırımın son derece zamana bağlı olduğu akılda tutulmalıdır. Bu nedenle, birçok sözleşme yerine getirilmeden kalır.

Gördüğünüz gibi, bu durumda para kazanmak ilk bakışta göründüğü kadar kolay değil. Paranızı, zamanınızı ve sinirlerinizi riske atmaya değer mi - herkes kendisi için karar verir. Ana konular zaten ele alındı, ek noktalara dikkat edelim.

İdari fark

Başlangıçta, Avrupa'da para birimi seçenekleri kullanılmaya başlandı. Ancak zamanla Amerika'da büyük popülerlik kazandılar. Şimdi Asya'da da yaygın olarak kullanılıyorlar. Aynı zamanda jeopolitik bağlılığa bağlı olarak kendi karakteristik özellikleri ortaya çıktı. Şimdi en popüler olanı Amerikan etkileşim modelidir. Özelliği, hakların erken uygulanması olasılığıdır. Avrupa modeli, minimum riskle orta gelir elde etmeyi amaçlamaktadır. Asyalılar, bir seçeneği, kendi fiyatına sahip olması gereken belirli bir emtia olarak algılar. Bunun için borsalar yaygın olarak kullanılmaktadır.

Ne oynamalı?

Karar vermiş ancak henüz harekete geçmeye başlamamış kişiler çoğunlukla şu soruyla ilgileniyorlar: ikili opsiyonlar için en iyi döviz çiftleri nelerdir? Ne yazık ki, burada %100 doğru cevap yok. Bunu yapmak için birçok farklı trendin, belirli anların ve başarılı yatırımın diğer unsurlarının farkında olmanız gerekir.

Küçük bir örneğe bakalım. Burada euro, ABD doları ve yuan var. Bu durumda ne söylenebilir? En öngörülebilir çift dolar ve yuandır. Çin hükümeti ihracat ekonomisini destekliyor. Ve bunun için ucuz bir kendi para birimine ihtiyacınız var. Bu nedenle, yuan'ı ABD doları karşısında sürekli olarak değer kaybederler. Ancak bu, tüm olası faaliyet alanı değildir. İkili opsiyonlar için diğer ilginç döviz çiftleri, Avrupa Birliği ve yuan'ın yanı sıra Euro ve Dolardır. Doğru, burada doğru bir şekilde tahmin etmek imkansız. Yani, bir yıl önce istikrarlı bir şekilde düşmesine rağmen, şimdi dolar karşısında euro döviz kuru artıyor. Ve euronun dolardan daha ucuz olacağına ciddi şekilde inanılıyordu.

Çözüm

Finansal faaliyetlerin çok büyük riskler içerdiğinin farkında olmalısınız. İçinde her zaman kaybedenler ve kazananlar vardır. Ve gerekli bilgi, deneyim, zekaya sahip değilseniz, o zaman ilk kategoriye, kaybedenlere düşme olasılığınız çok yüksektir. Bu konu oldukça geniştir ve ciddi bir hazırlık gerektirir. Ayrıca bariyer ve aralık para birimi seçenekleri ve diğer finansal araçlar hakkında da konuşulabilir. Ancak bu konuyu tam olarak ele almak için, hatta geçerken bile makalenin boyutu yeterli değil. Bir kitap bile yetmez. Başarılı finansal faaliyetler yürütmek isteyenler için, şimdi dört yıl süren tam teşekküllü bir yüksek öğrenim alma olasılığı var. Evet, öğretilen tüm bilgiler yararlı değil, ancak iyi çalışmış ve finansal süreçleri iyi anlamış kişilerle rekabet etmeye değip değmeyeceğini düşünün.

Para birimi seçeneği, yayıcı menkul kıymet türlerinden biridir. Böyle bir belge özellikle döviz piyasasında ve bankacılıkta popülerdir. Esas olarak döviz alıp satarak para kazanan tüccarlar tarafından satın alınır.

Bir para birimi seçeneğinin normal bir seçenekten farkı nedir?

Opsiyon, taraflardan birinin dayanak varlığı önceden belirlenmiş bir süre içinde sabit bir fiyattan satma (satın alma) hakkını elde ettiği bir sözleşmedir. Para birimi, dayanak varlığı bir para birimi olan bir belgeyi ifade eder. Bu tür menkul kıymetler, bankalar arası ilişkilerde ve uzmanlaşmış piyasalarda çok yaygındır.
Her sözleşme aşağıdakileri içermelidir:
1) Belge türü. Bir menkul kıymet, alındıktan sonra verdiği hakka göre ikiye ayrılır.
2) Dayanak varlık. Sözleşmenin ana konusu olan döviz çifti kesin olarak belirtilmelidir.
3) Kullanım fiyatı (uygulama fiyatı). Opsiyon satıcısı, zaman içinde nasıl değişmiş olursa olsun, varlığı bu fiyattan satmak (satın almak) ile yükümlüdür.
4) Son tarih. Alıcı, hakkını ancak kural olarak birkaç günden birkaç aya kadar belirli bir süre içinde kullanabilir.
5) Seçenek primi- alıcının sözleşmenin akdedilmesi sırasında satıcıya ödediği para miktarı. Ücret, satıcıya verilen risk için bir tür tazminattır, çoğu zaman opsiyon fiyatı olarak adlandırılır.

Ana para birimi seçenekleri türleri

Sözleşme sahibi, dayanak varlığı satabilir veya satın alabilir. Buna bağlı olarak, sözleşme iki türe ayrılabilir.

arama seçenekleri

Alım opsiyonu (satın alma opsiyonu), taraflardan birinin dayanak varlığı satın alma hakkını elde ettiği bir sözleşmedir. Satış fiyatı peşin olarak belirlenir ve tüm işlem boyunca değişmez. Satıcı, cüzi bir prim karşılığında, piyasa fiyatından ne kadar farklı olursa olsun, varlığı kullanım fiyatından satın almakla yükümlüdür.

Para birimi seçeneği, döviz kuru dalgalanmalarından para kazanmanın harika bir yoludur. Tüccar, temel para biriminin değerinin yakın gelecekte artacağı umuduyla satın alır. Bir menkul kıymetin satın alınması, minimum riske sahip bir para birimindeki olağan yatırımlardan farklıdır, çünkü dayanak varlık çok daha ucuzlasa bile, tüccar sadece satıcıya prim olarak verdiği parayı kaybedecektir.

Para birimi arama seçeneği kullanma örneği

Bir tüccar, geçerli döviz kuru üzerinden (örneğin, 50 ruble) avro satın almak için bir menkul kıymet satın alır. Bunu, kendisine verilen hakkın geçerliliği süresince rotanın yükselmeye başlayacağı umuduyla yapar. Prim, satın alınabilecek miktarın %5'idir. Yatırımcı 1000 Euro almak istiyorsa satıcıya 50 TL ödemesi gerekiyor. Bir döviz araması, yalnızca oran artışı %5'ten fazlaysa kârlıdır, aksi takdirde satıcıya grev ile piyasa fiyatı arasındaki farktan kazandığından daha fazlasını verir.
Belirtilen dönemde euronun %10 büyüdüğünü varsayalım, bu da yatırımcının yatırılan fon miktarından kârın %5'ini alacağı anlamına gelir, yani. %10 artış - %5 prim. 1000 Euro'luk miktarın %5'ini çıkarırsanız, 50 Euro gibi çok önemsiz bir kâr elde edersiniz. Deneyimli yatırımcılar daha etkileyici miktarlarla çalışır ve bu kadar küçük bir artış bile mükemmel bir gelir sağlayabilir.

Put seçenekleri

Sahibine bir varlığı belirli bir fiyattan satma hakkı veren menkul kıymetlere satım opsiyonu denir.
Döviz piyasasında, para biriminde halihazırda yapılmış yatırımlardan korunmak için çoğunlukla satışlara ihtiyaç duyulur. Örneğin, bir tüccarın tasarruflarını yabancı para biriminde tutması, ancak yakında gelecekteki enflasyonu öğrenmesi durumunda. Sonra bir satım hakkı elde eder ve sakin olabilir: yatırdığı fonlar, sözleşmedeki minimum harcama eksi kendisine geri dönecektir.

Döviz satım opsiyonu kullanımına bir örnek

Sadece döviz kurunun büyümesinden değil, düşüşünden de kazanabilirsiniz. Bunu yapmak için, para birimini gelecekte geçerli olan bir fiyattan satmanız gerekir. Bunu yapmak için birçok yatırımcı döviz satım opsiyonlarını kullanır.
Döviz piyasası verilerinin dolarda yakın bir düşüşe işaret ettiğini varsayalım. Bu tür bilgiler ekstra para kazanmak için iyi bir nedendir, ancak burada bazı zorluklar ortaya çıkar, çünkü olağan anlamda para birimi enflasyonu tasarruf kaybıdır. Aslında doğru yaklaşımla döviz kurundaki olumsuz bir değişim bile para kazandırabilir.
Bir yatırımcı, cari fiyattan belirli bir miktar doların satışı için bir ihraç senedi satın alır ve böyle bir hak için satmak istediği miktarın %5'ini öder. Kontrat anında dolar %20 düşer. Tüccar cari fiyattan 20.000$ satın alır ve bunu pazarlamacıya kullanım fiyatından satar. Her zaman satıcıda kalan prim dikkate alındığında, tüccar işleminden kârın %15'ini kazanır, yani. 3 bin dolar.

"Coğrafi" para birimi seçenekleri türleri

İlk kez, bu tür menkul kıymetler Avrupa'da ortaya çıktı, ancak Amerika'da büyük popülerlik kazandılar. Yavaş yavaş, bir seçenek tarafından onaylanan hakkı kullanma prosedürü, jeopolitik bağlılığa bağlı olarak değişmeye başladı: Amerikan seçenekleri, kendi ilkelerine göre, Avrupa seçeneklerine göre - kendi yöntemleriyle. Asya'da, Amerikan tipi güvenlik kendi başına başka bir yön buldu.

Amerikan seçeneği

Şu anda daha popüler ve yaygın olan Amerikan modelidir. Her yerde ve garip bir şekilde Avrupa'da bile kullanılıyor.
Avrupa modelinden temel farkı, alıcının erken sona erme - opsiyondaki veri haklarının kullanılması - erişimine sahip olmasıdır.
Sözleşmenin erken uygulanması, sahibi için faydalıdır. Eylemi sırasında, bir varlığın fiyatı büyük ölçüde artabilir veya tam tersine düşebilir. Tüccar, kendisi için faydalı olacağı anda para birimini dönüştürme hakkına sahiptir.

Avrupa seçeneği

Böyle bir belgenin primleri ortalama seviyenin biraz altındadır. Gerçek şu ki, alıcı erken vadeyi kullanamadığı için satıcı minimum riske maruz kalıyor. Sözleşmenin yapıldığı andan ifasına kadar belirli bir süre geçmelidir. Ancak bu süre geçtikten sonra alıcı hakkını kullanabilir. Bir varlığın fiyatındaki ara artıştan (düşüşten) kar elde edemez.

Asya seçeneği

Bir seçenek bir şekilde bir metadır ve kendisine atanmış kendi fiyatına sahip olmalıdır. Küresel opsiyon borsalarının ortaya çıkışından bu yana, birçok analist kendilerine şu soruyu sordular: prim nasıl doğru hesaplanır.

En adil hesaplama modeli, bir varlığın belirli bir dönem için ortalama fiyatına odaklanan modeldi. İlk olarak Tokyo'daki bir Amerikan bankasının şubesi tarafından denendi. Yakında, primleri bu şekilde hesaplanan sözleşmelere Asya adı verildi.

Egzotik para birimi seçenekleri

Yavaş yavaş, bir para birimi seçeneğinin ne olduğu kavramı değişmeye ve tamamen farklı bir biçim almaya başladı. Bu tür belgelerin türleri, yalnızca sıradan menkul kıymetlerle uzaktan ilgili olan ortaya çıktı.

Bariyer para birimi seçenekleri

Seçenekler kumardır. Anlaşmanın taraflarından her biri maksimum karı elde etmeye çalışır ve sonuç başarısız olursa her şeyini kaybetmeye hazırdır.
Bariyer para birimi seçenekleri, sıradan bir menkul kıymeti, her katılımcının ana fikrinin mümkün olduğunca çok para kazanmak olduğu küresel bir dijital pazara dönüştürmenin ilk adımı haline geldi.
Bariyer sözleşmeleri, bir varlığı edinme veya satma hakkının kullanılmasına engel olması bakımından olağan sözleşmelerden farklıdır: belgenin dönüştürülebilmesi için dayanak varlığın fiyatının belirli bir seviyeye ulaşması gerekir.
Alıcının riski arttığından, sözleşme onun için piyasa fiyatından önemli ölçüde farklı olabilecek daha uygun bir fiyatı gösterir. Örneğin, satıcı, fiyatı 1 ay içinde 45 rubleye ulaşırsa, 35 ruble fiyatına (şu anda 40'a mal oluyorlar) dolar satmayı taahhüt ediyor.
Bariyer işlemlerinin popülerlik kazanmaya başlamasıyla birlikte, dayanak varlık yavaş yavaş dolaşımdan çıkmaya başladı. Menkul kıymetin satıcısı, döviz alıp satmak yerine, alıcının daha sonraki işlemlerinden elde edebileceği karı geri ödedi. Bu yaklaşım her iki taraf için de faydalıdır: satıcı zamanının daha azını harcar ve alıcı, örneğin bir belgenin dönüştürülmesinden bir varlığın yeniden satılmasına kadar geçen sürede döviz kurunun değişebileceği gerçeğinden kaynaklanan ek risklere karşı sigortalıdır. bir dezavantaj.

Aralık para birimi seçenekleri

Bunlarda, alıcı, ancak sözleşmenin ifası sırasındaki döviz kurunun belirli bir aralıkta, n sayısından fazla (az), n sayısından fazla (az) olmaması durumunda hakkını kullanabilir. + m.
Örneğin, 35 ruble fiyata bir dolar satın almak için bir belge, ancak yürütme süresinin sonunda, oran 36-40 ruble aralığında olacaksa gerçekleştirilebilir. Satıcı tarafından teklif edilen fiyat aralığı, alıcının değişimini talep etme hakkı vardır.
Aralık, mevcut oran seviyesinde, ondan daha fazla veya hatta daha az olabilir. Özünde, yatırımcı bir varlığın değerindeki artış veya azalış üzerine bahse girer.

İkili opsiyonlar, sıradan menkul kıymetlerin dönüşümündeki son adım haline geldi. Atalarından çok farklıdırlar ve aralarındaki en azından bazı benzerlikleri ancak bariyer ve menzil anlaşmalarının ne olduğunu öğrenerek takip edebilirsiniz.

İkili opsiyonlarda, varlık tamamen dolaşım dışıdır. Ana nesne fiyatıydı. Tüccarlar, belirli bir süre boyunca davranışlarına bahis oynarlar. Yükseleceğine inanırlarsa, “çağrıya”, düşeceğine - “koy” a bahse girerler. Gördüğünüz gibi. Çağrı ve koy kavramları bile eski anlamlarını yitirmiştir.
Kullanım fiyatı, varlığın döviz piyasasındaki davranışına bağlı değildir: komisyoncu (opsiyon satıcısı) tarafından belirlenir. Uygulama fiyatı, bahis miktarının yüzdesi olarak belirtilir. Opsiyon primi alıcıya bağlıdır: ne kadar çok koyarsa, o kadar çok alır ve o kadar çok kaybedebilir. Prim, yalnızca yatırımcının bahsi oynamadıysa komisyoncuda kalır. Elde para olan herhangi bir sonuç için, anlaşmanın yalnızca bir tarafının kaldığı ortaya çıkıyor, bu nedenle bu tür işlemlere genellikle “ya hep ya hiç” deniyor.

Bankacılık hukuki ilişkilerinde döviz seçenekleri

Şu anda, ikinci kademe bankalar en erişilebilir opsiyon satıcısıdır. Menkul kıymetleri hem bireyler hem de tüzel kişiler arasında dağıtırlar.
Sıradan vatandaşlar, bu teminatı yabancı para cinsinden bir mevduatın geri ödenmesinin garantörü olarak satın alabilirler. Bireyler için seçenekler, bankacılık yatırımında yeni bir yöndür, bu nedenle bundan daha ayrıntılı olarak bahsetmeye değer.
Mevduat teminatlı bir para birimi seçeneği, mevduat üzerinde daha uygun bir faiz alma fırsatı ve aynı zamanda oldukça ciddi bir finansal risktir. Aslında bu bir satım opsiyonudur: müşteri, temel para biriminde bir mevduat açar ve bu para birimini bankaya satma hakkını elde eder. Belge, müşterinin kendisinin seçtiği oranı ve bankanın prim miktarını belirtir. Olası döviz kuru aralığı banka tarafından seçilir. Sözleşmenin bir haftadan bir aya kadar süresi vardır. Bu süreden sonra müşteri tarafından seçilen döviz kuru mevcut döviz kurundan daha karlı ise, ihraç belgesini kullanabilir ve tasarrufları daha uygun bir döviz kurundan dövize çevirebilir. Ayrıca banka, prim tutarını iade eder.
Seçilen oran mevcuttan düşükse, müşteri hakkını talep etmez ve prim bankada kalır.
Örneğin, bir müşteri 100 bin ruble tutarında bir depozito açar ve bankadan bu tutarı 38 ruble oranında dolara çevirme seçeneği alır. Şu anda döviz kuru 40 ruble. Son tarih bir haftadır. Sözleşme için, müşteri depozitonun %10'unu ödemelidir, ancak bunu kullanmıyorsa.
Sözleşmenin sonunda dolar kuru değişmeden kalırsa veya artarsa, müşteri siyahta kalır. Hakkını kullanır ve mevduatı piyasanın altında bir oranda dolara çevirir. Banka, teminatın değerini bonus olarak geri öder. Dolar kuru 38 rublenin altına düşerse, müşterinin opsiyonu kullanması kârsız olacaktır. Sadece yanmasına izin veriyor ve bunu yaparken 10.000 ruble (opsiyon primi) kaybediyor.
Kulağa ne kadar hoş gelse de, böyle bir bankacılık teklifi çok karlı değil. Banka, müşterinin büyük bir kar elde etmesine izin vermeyen açık koşullar ortaya koymaktadır. Mevduat faizi genellikle piyasa ortalamasının altındadır ve döviz kurundaki olumlu değişim ancak bu farkı kapatmaktadır.

Bir hata mı buldunuz? Seçin ve Ctrl + Enter'a basın