Արդեն ավելի քան չորս տարի: Թե ինչու է Արեւմուտքն այդքան զարմացած Բաբչենկոյի բեմադրված «սպանությունից», բացարձակապես անհասկանալի է։ Չէ՞ որ սա շարունակվում է ավելի քան չորս տարի։ Երեխայի ռեժիմը և սնուցումը

Ավելի քան չորս տասնամյակ «Անապատի սպիտակ արևը» ֆիլմը ամուր պահում է իր դիրքը ազգային հիթերի շարքում։ Սա խորհրդային կինոյի պատմության ամենահայտնի ֆիլմերից է, որը պատմում է Կարմիր բանակի զինվոր Ֆյոդոր Սուխովի արկածների մասին, ով քաղաքացիական պատերազմի ժամանակ փրկում է իր հարեմը ավազակ Աբդուլլահից։ Ֆիլմը նկարահանվել է 1969 թվականին «Experimental Creative Film Studio»-ում (ETK), որը ստեղծվել է «Մոսֆիլմ» և «Լենֆիլմ» ստուդիաների արտադրական բազայի վրա, որի ռեժիսորն է ռեժիսոր Գրիգորի Չուխրայը։

Սկզբում Վալենտին Եժովի և այն ժամանակ սկսնակ սցենարիստ Ռուստամ Իբրահիմբեկովի սցենարով նկարահանված ֆիլմը պետք է նկարահանվեր Անդրեյ Միխալկով-Կոնչալովսկու կողմից, ով, արկածային ինտրիգից բացի, ոչինչ չտեսնելով սցենարում, հրաժարվեց բեմադրել այն։

Այն բանից հետո, երբ այնպիսի ռեժիսորներ, ինչպիսիք են Վիտաուտաս Ժալակյավիչուսը, Յուրի Չուլյուկինը, Անդրեյ Տարկովսկին հրաժարվեցին ֆիլմը նկարահանելու առաջարկից, առաջարկը արվեց Վլադիմիր Մոտիլին, որն այն ժամանակ հայտնի էր Ժենյա, Ժենեչկա և Կատյուշա ֆիլմով։

Մոտիլը նույնպես սկզբում հրաժարվեց, սակայն Գրիգորի Չուխրային և Վալենտին Եժովին հաջողվեց համոզել նրան՝ խոստանալով նկարահանման հրապարակում գործողությունների լիակատար ազատություն։

1969 թվականի դեկտեմբերի 14-ին Լենինգրադի կինոյի տանը տեղի ունեցավ ֆիլմի սահմանափակ պրեմիերան՝ ստեղծողների և ղեկավարության համար։ Լայն էկրանով պրեմիերան Մոսկվայում կայացել է 1970 թվականի մարտի 30-ին։ Հանդիսատեսն անմիջապես ընդունեց և սիրահարվեց Վլադիմիր Մոտիլի ֆիլմին։

Ստուդիան ողողված էր շարունակություն պահանջող նամակներով, ֆիլմը ցուցադրվում էր երկրի բոլոր անկյուններում, անմիջապես վաճառվում հարյուր երկրների, ապա պայմանագրերը երկարաձգվում էին երկու-երեք տարին մեկ։ Ֆիլմը դարձել է կինոֆոլկլոր։ Ժապավենի հերոսների բազմաթիվ արտահայտություններ գաղթեցին խոսակցական խոսքի, վերածվեցին ասացվածքների ու ասացվածքների. բացի՛ր երեսդ», «Նա ինձ նշանակեց իր սիրելի կնոջը», կրակոց.

Բայց դրա իրական գիտակները դարձան խորհրդային և ռուս տիեզերագնացները, որոնց համար «Անապատի սպիտակ արևի» դիտումը մեկնարկից առաջ երեկոյան ավանդույթ է դարձել։ Միջազգային տիեզերակայանում նույնիսկ ֆիլմի ձայներիզ կա:

Պավել Վերեշչագինը Ռուսաստանում դարձել է մաքսային ծառայության խորհրդանիշը։ 2007 թվականին Կուրգանի և Ամվրոսիևկայի (Դոնեցկի մարզ) մաքսատան մոտ բացվել է նրա հուշարձանը՝ պատրաստված մաքսավորների անձնական միջոցներով։ Սա Ռուսաստանի Դաշնությունում այսօր միակ քանդակային կոմպոզիցիան է՝ նվիրված Պավել Վերեշչագինի կերպարին։

Վերեշչագինի դերը ֆիլմի պրեմիերայից մեկ ամիս անց մահացած Պավել Լուսպեկաևի լավագույն և, ցավոք, վերջին դերն էր։

ԽՍՀՄ էկրաններին դուրս գալուց անմիջապես հետո նկարը առաջադրվել է ԽՍՀՄ պետական ​​մրցանակի, սակայն խորհրդային տարիներին ֆիլմը երբեք պաշտոնական մրցանակի չի արժանացել։ Եվ միայն 1998 թվականին արժանացել է Ռուսաստանի պետական ​​մրցանակի։

1999 թվականի դեկտեմբերին ռուսական կինոյի հարյուրամյակին նվիրված հարցման արդյունքների համաձայն՝ «Անապատի սպիտակ արևը» ֆիլմն ընտրվել է «Հազարամյակի վերջին շոուն» ակցիայի համար։

Նյութը պատրաստվել է բաց աղբյուրներից ստացված տեղեկատվության հիման վրա

ՀԻՊՈԹԵՐԱՊԻԱՆ ՈՐՊԵՍ ՎԵՐԱԿԱՆԳՆՄԱՆ ՀՆԱՐԱՎՈՐՈՒԹՅՈՒՆ

Ձին բարության, ազատության և տոկունության խորհրդանիշներից է։ Պատկերացրեք այս նկարը՝ դաշտ, որի երկայնքով վազում է հովատակ՝ կտրելով բաց տարածքները: Միայն տեսարանը շունչը կտրում է: Եվ այս գործընթացի մի մասնիկը լինելն իսկական հաճույք է։

Մեծահասակները հրճվանքով քրքջում են, երբ առաջին անգամ նստում են ձիու վրա: Իսկ ի՞նչ կարող ենք ասել երեխաների, իսկ առավել եւս «հատուկ» տղաների ու աղջիկների մասին։ Զարգացման խանգարումներ ունեցող երեխան հույզերի ի՞նչ ալիք է ապրում, երբ նա թամբի մեջ է: Նա քայլել չգիտի, բայց ինքը նստում է ձիու վրա և անհիմն ուրախանում է դրանից։

Ապացուցված է, որ ձիերի հետ շփումը դրական է ազդում մարդու առողջության վրա:Հիպոթերապիան ձիերի միջոցով կենդանիների բուժման ամենաարդյունավետ մեթոդներից է: Այն ուղղված է բազմաթիվ հիվանդությունների դեմ պայքարին։

Այս ուղղությունը հաջողությամբ զարգանում է Օրյոլի մարզում ավելի քան չորս տարի։ Օրլովսկու ձիաբակի «Վյազկի» հիմքի վրա ստեղծվել և հաջողությամբ գործում է «Բոնի ակումբ» մանկական վերականգնողական ձիասպորտի կենտրոնը։ Հիպոթերապիայի բաժին են այցելում տղաներ, աղջիկներ և նույնիսկ մեծահասակներ, ինչպիսիք են ուղեղային կաթվածը, հենաշարժական համակարգի տարբեր խանգարումները, ինչպես նաև աուտիզմը:

Ոմանք հիպոթերապիան անվանում են թերապևտիկ ձիավարություն: Իրոք, հիմնական ազդեցությունը ձեռք է բերվում հենց ձիու վրա կատարվող վարժությունների միջոցով: Սակայն չի կարելի ասել, որ այս երկու հասկացությունները բացարձակապես նույնական են։ Ի վերջո, ապաքինման կարևոր պայմանը ոչ միայն ձիավարությունն է, այլև պարզապես ձիու հետ շփվելը, նրան խնամելը»,- ասել է մարզիչ Ալլա Կամենևան։ - Մեր աշակերտներն այցելում են բաժին շաբաթական 2-3 անգամ: Մենք օգտագործում ենք ինտեգրված մոտեցում՝ ձի վարելիս մարդը տաքանում և մկաններ է զարգացնում, էներգիայի խելահեղ լիցք է ստանում և պարզապես մեծ հաճույք այս կենդանու հետ շփվելուց:

ՈՍԿԻ ԵՎ ԱՐԾԱԹ ՀԱՄԱՌՈՒՍԱԿԱՆ ՄՐՑՈՒՅԹՆԵՐՈՒՄ

Նման դասերի արդյունքները ոչ միայն թերապևտիկ ազդեցություն ունեն: Օրյոլի տղաները իրենց դաստիարակների ղեկավարությամբ ավելի հեռուն գնացին և դարձան իսկական մարզիկներ։ Պարաօլիմպիական ձիասպորտը ձիասպորտի միջազգային ֆեդերացիայի նորագույն առարկան է: Պարալիմպիկ մարզաձևը ներկայումս պարալիմպիկ ծրագրում ընդգրկված միակ պարաօլիմպիական միջոցառումն է:

Ո՞վ գիտե, հավանաբար շատ շուտով մասնակիցների, հնարավոր է նաև հաղթողների թվում կլինեն «Բոնի ակումբի» սաները։ Համենայնդեպս, նման հույսեր ունեն թե՛ իրենք՝ մարզիկները, թե՛ նրանց մարզիչները։

Հիպոթերապիայից լավ արդյունքներ նկատելով՝ որոշեցինք, որ մեր տղաները կարող են ավելի հեռուն գնալ և զբաղվել ձիասպորտով։ Մեր հույսերը արդարացան։ Տարածաշրջանի պատմության մեջ առաջին անգամ մեր աշակերտներից երկուսը մասնակից դարձան Պ. Գուրվիչի անվան Մոսկվայի ձիասպորտի բաց ավանդական գավաթի խաղարկությանը»,- ասաց մարզիչ Մարիա Սեմենիխինան:

Մրցմանը մասնակցել են ավելի քան 30 մարզիկներ Ռուսաստանի մարզերից։ Չնայած լուրջ մրցակցությանը և նրան, որ Օրյոլի մասնակիցները ստիպված էին ձիեր վարձել (տրանսպորտի արժեքը չափազանց բարձր է), մեր հայրենակիցները փայլուն ելույթ ունեցան։

Իննամյա Վալերիա Ռիտարովսկայան դեբյուտային մրցումներում ոսկե մեդալ է նվաճել։

Ես չհավատացի մինչև վերջ, երբ լսեցի իմ անունը։ Մրցակիցներն այնքան ուժեղ էին, և տարիքով նրանք բոլորն ինձնից մեծ են։ Ես շնորհակալ եմ իմ մարզչից. սա մեր ընդհանուր հաղթանակն է,- իր տպավորություններով կիսվեց Վալերիան։

Աղջիկը այժմ չի պատկերացնում իր կյանքը առանց ձիերի։ Նա արդեն երեք տարի է, ինչ սովորում է Վյազկի գյուղում գտնվող Օրյոլի «Բոնի ակումբում»։

Ամեն ինչ սկսվեց հիպոթերապիայից, որն իսկական փրկություն դարձավ մեզ համար։ Կարճ ժամանակում աղջիկս ազատվեց հիպերակտիվության համախտանիշից, դարձավ ավելի աշխատասեր ու ուշադիր։ Եվ ձիերը նրա կերպարը դարձրին փափուկ և հնազանդ։ Ոչ ոք չէր սպասում, որ թերապիան նույնպես կդառնա սպորտ, որում մեր աղջիկը, հուսով եմ, ավելի մեծ հաջողությունների կհասնի»,- ասաց մարզուհի Էլլա Կոկտիշի մայրը։

Գերազանց արդյունք է ցույց տվել Օրյոլի մեկ այլ մարզիկ. 28-ամյա Եկատերինա Էլիսեեւան արծաթե մեդալ է ստացել Մոսկվայում կայացած մրցումներում։

ՆԱԽԱԳԱՀԱԿԱՆ ԴՐԱՄԱԴՐԱՄ

Շատ շուտով Օրյոլի հաշմանդամ մարզիկները հնարավորություն կունենան ելույթ ունենալ իրենց կայքում։ Առաջին անգամ Վյազկի ձիերի բակում կանցկացվեն պարալիմպիկ ձիասպորտի մրցումներ՝ օգտագործելով Ռուսաստանի Դաշնության Նախագահի դրամաշնորհը քաղաքացիական հասարակության զարգացման համար, որը տրամադրվում է Նախագահի դրամաշնորհների հիմնադրամի կողմից:

Օգոստոսի 30-31-ը հաշմանդամություն ունեցող երեխաների մրցույթներ ենք անցկացնելու։ Դրանց մարզիկները կկարողանան մասնակցել ոչ միայն Օրյոլի շրջանից, այլեւ հարակից շրջաններից։ Մրցանակները սպասում են հաղթողներին։ Եվ իհարկե, դա կլինի իսկական ձիասպորտի տոն՝ ցուցադրական ելույթներով ու թեմատիկ վիկտորինաներով։ Այնպես որ, մենք սպասում ենք բոլորի այցելությանը,- ասել է Մարիա Սեմենիխինան։

Մրցույթի օրը պատահական չի ընտրվել. Օգոստոսի 31-ը Ֆլորի և Լաուրուսի հիշատակի օրն է, ովքեր Ռուսաստանում վաղուց հարգված են եղել որպես ընտանի կենդանիների, հատկապես ձիերի հովանավորներ: Այս օրը ավանդաբար նշվում էր ձիասպորտի տոնը, ձիերին չէին օգտագործում աշխատանքի, լողացնում էին ու կերակրում «ամբողջությամբ»։ Օգոստոսի 30-ին և 31-ին համեցե՛ք Վյազկի ձիերի բակ, այն ձեզ անպայման դուր կգա։

Ակումբի հասցեն՝ Օրյոլի շրջան, Օրյոլի շրջան, Վյազկի գյուղ։

Աշխատանքային ժամերը՝ 10.00-20.00, հանգստյան օր՝ երկուշաբթի: Հեռ.՝ 8-910-267-87-08, 8-920-810-89-35:

ԴԱ ՀԵՏԱՔՐՔԻՐ Է

Հայտնի է, որ պատերազմների ժամանակ նրանց բուժում էին ձիերով։ Ճակատամարտում վիրավորվելով՝ նրանք արագացրին վերականգնումը ձի նստելով և, պետք է ասեմ, հասան հաջողության։

Նախագահի դրամաշնորհների հիմնադրամի շնորհիվ շատ շուտով կանցկացվեն հաշմանդամություն ունեցող երեխաների մրցույթներ։

Հիպոթերապիան չափազանց օգտակար է կոպիտ, արագ բնավորություն ունեցող և ագրեսիվ, ինչպես նաև բծախնդիր և չափից դուրս շարժուն մարդկանց համար: Հիպոթերապիայի կանոնավոր սեանսները նրանց ավելի հանգիստ են դարձնում: Բացի այդ, բուժական ձիավարությունը խորհուրդ է տրվում նյարդաբանական էթիոլոգիայի հիվանդությունների, մասնավորապես Դաունի համախտանիշի, աուտիզմի, Դյուշենի միոպաթիայի, պոլիոմիելիտի, զգայական խանգարումների, ասթենիկ նևրոզի և այլնի դեպքում:

Աուտիզմով տառապող մարդիկ, ովքեր չափից դուրս կլանված և հետամնաց են, շփվելով բարի և վստահելի ձիերի հետ, ազատվում են զգացմունքային մակարդակով և սկսում են ուրիշների հետ շփվելու ցանկություն զգալ: Սա նվազեցնում է անտարբերությունը, անհանգստությունը, ազատում է ֆոբիաներից, օգնում է հարմարվել իրականությանը։

Մենք դժվար թե երբևէ իմանանք վերնագրում դրված հարցի ամբողջական պատասխանը: Սակայն դրան ի պատասխան կոպեկի ներդրումից հեռու է ստորև բերված տեքստից:

Բնօրինակը վերցված է iov75 Ասադի բանակի բարձրաստիճան սպաների հետաքրքիր կրոնական կազմը

Ինչու Ասադի բանակը չի նահանջում (The National Interest, ԱՄՆ)

Ամերիկյան The National Interest ամսագիրը, որը մեծ ուշադրություն է դարձնում Սիրիայում տիրող իրավիճակին, հրապարակել է «Ինչու Ասադի բանակը չի հեռացել» նյութը: Դաշնային լրատվական գործակալությունը ընթերցողներին առաջարկում է այս նյութի թարգմանությունը:

Չորս տարի առաջ Ռեջեփ Թայիփ Էրդողանը, որն այն ժամանակ Թուրքիայի վարչապետն էր, ասել էր, որ «մի քանի շաբաթից» դա կանի «աղոթիր Դամասկոսի Մեծ մզկիթում»քանի որ Սիրիայի առաջնորդ Բաշար ալ-Ասադի բանակը, նրա կարծիքով, պետք է. «գնում է ընկնել».Էրդողանից հետո նման տեսակետ է հայտնել Իսրայելի պաշտպանության նախարար Էհուդ Բարաքը։ Երբ 2012-ին այս երկու քաղաքական գործիչները կառուցեցին իրենց ենթադրությունները այս հարցի շուրջ, ոչ իրանական ռազմական, ոչ էլ ռուսական օդուժը դեռևս սիրիական կողմում չէին:

Խաղաղության բանակցությունների ևս մեկ փուլի ձախողմամբ, երբ ամբողջ աշխարհը սառել է Սիրիայում իրադարձությունների հաջորդ շրջադարձի ակնկալիքով, ժամանակն է անդրադառնալ Հենրի Քիսինջերի և Զբիգնև Բժեզինսկու նախազգուշացումներին: Քիսինջերը և Բժեզինսկին՝ Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից ի վեր Մերձավոր Արևելքի ամենափորձառու և ազդեցիկ ամերիկացի քաղաքական գործիչները, դեմ էին ավանդական իմաստությանը և պնդում էին, որ Սիրիայի նախագահ Բաշար ալ-Ասադին ավելի շատ մարդիկ և ուժեր են աջակցում, քան բոլոր ազգային ընդդիմադիր խմբերը միասին վերցրած:

Գաղտնիք չէ, որ Սաուդյան Արաբիան, Քաթարը և Միացյալ Նահանգները փորձել են կաշառել Ասադի մերձավոր քաղաքական գործիչների շրջանակից որոշ պաշտոնյաների՝ նրա ուժերը խարխլելու համար: Սակայն սիրիական բանակի պրոֆեսիոնալ զինվորական կադրերը բացարձակապես հավատարիմ են մնացել իրենց առաջնորդին։

Սիրիական բանակը մեծ մասամբ բաղկացած է ժամկետային զինծառայողներից և ընդամենը մոտ ութսուն հազար պրոֆեսիոնալ զինվորականներից։ Հակամարտության սկզբում մեծ ուշադրություն էր դարձվում դասալիք հազարավոր զինվորների վրա, բայց սրանք այն սակավաթիվ ժամկետային զինծառայողներն էին, ովքեր երբեք առանձնապես չէին ցանկանում ծառայել բանակում, և նույնիսկ խաղաղ ժամանակ, ամենայն հավանականությամբ, կփորձեին ճանապարհ գտնել: խուսափել այս պարտականությունից. Պրոֆեսիոնալ շարքերը, մինչդեռ, դեռ շատ ամուր են և բազմադավան։ Երբ սիրիական ընդդիմության ներկայացուցիչները խոսում են Սիրիայի բազմադավանական ապագայի մասին, նրանք չեն գիտակցում, որ մինչ Ժնևում, Վաշինգտոնում կամ Վիեննայում քննարկում են, Սիրիայում իրենց ներկայացուցիչները համագործակցում են ամբողջ Միջին ամենամոլեռանդ և արմատական ​​ահաբեկչական խմբավորումների հետ։ Արևելք.

Սիրիական բանակն իր դիրքերը պահում է ավելի քան հինգ տարի։ Նրա թվաքանակը կարող է մի փոքր նվազել, ինչը, սկզբունքորեն, անխուսափելի է ցանկացած ռազմական բախման պայմաններում։ Ավելի մանրամասն ուսումնասիրության արդյունքում պարզ է դառնում ոչ ամբողջովին ակնհայտ փաստը, որ սիրիական բանակի ողնաշարը կազմված է սուննիներից։ Սիրիայի ներկայիս պաշտպանության նախարար Ֆահեդ Ջասիմ ալ-Ֆրեջը սիրիական բանակի պատմության մեջ ամենանշանավոր զինվորականներից է և ծագումով Համայի կենտրոնական սուննի շրջանից է: Սիրիական հետախուզական ծառայությունների երկու ամենակարևոր ղեկավարները՝ Ալի Մամլուքը և Մուհամեդ դիբ Զեյթունը, նույնպես մեկ անգամ չէ, որ ապացուցել են իրենց հավատարմությունը Ասադի կառավարությանը, և երկուսն էլ սուննիներ են, որոնք շատ ազդեցիկ ընտանիքներից են: Հետախուզության այժմ մահացած անդամ Ռուստում Ղազալին, ով կարճ ժամանակով ղեկավարում էր Լիբանանը, նույնպես սուննի էր. Քաղաքական վարչակազմի հետախուզության բաժնի ղեկավար Մահմուդ ալ-Խաթիբը նույնպես սերում է Դամասկոսի ամենահին սուննի ընտանիքներից մեկից, ինչպես կարելի է ասել բազմաթիվ այլ զինվորականների մասին:

Հաֆեզ ալ-Ասադի ստեղծած սիրիական բանակի պատմությունը շատ ուսանելի է։ Որպես նախագահ՝ Ասադ Ավագը բանակի բարձրագույն հրամանատարության պաշտոններում նշանակել է Սիրիայի ռազմաօդային ուժերի բարձրաստիճան անդամների։ Նաջի Ջամիլը (սուննի) ծառայել է որպես ռազմաօդային ուժերի հրամանատար 1970-1978 թվականներին և պաշտոնի բարձրացում է ստացել և տեղափոխվել Գլխավոր շտաբի կոմիտե՝ վերահսկելու Իրաքի հետ սահմանի անվտանգությունը: Այս տեսակի առաջխաղացում ստացողների թվում էին Մուհամմեդ ալ-Խուլին, ով մինչև 1993 թվականը նախանձելի պաշտոններ զբաղեցրեց Դամասկոսի և Լիբանանի միջև նյութատեխնիկական ապահովման ոլորտում, ինչպես նաև Ռուստում Ղազալին, Ղազեմ ալ-Խադրան և Դիբ Զեյթունը, որոնք բոլորը սուննիներ էին: 1973 թվականից ի վեր 17-րդ զինված բրիգադի ռազմավարական նշանակություն ունեցող տանկային գումարտակները, որոնք գտնվում էին Դամասկոսի մոտ՝ ալ-Քիշվա քաղաքում, բաղկացած էին սովորական ալավիներից, որոնց ղեկավարում էին այնպիսի նշանավոր սուննի սպաներ, ինչպիսիք են Հասան Թուրքմանին և Հիքմաթ Շեհաբին:

1970-ականներից մինչև 1990-ականները սիրիական բանակը հրամաններ էր կատարում՝ կայունացնելու իրավիճակը Լիբանանում։ Այս ընթացքում սիրիացի զինվորականները, աջակցելով իրենց լիբանանցի խամաճիկներին, փորձել են ծեծի ենթարկել իսրայելական բանակին և ամերիկյան նավատորմին։ Իրաքում, Սադամ Հուսեյնի տապալումից հետո, ամերիկացիները չկարողացան հասկանալ, թե շիա և սուննի ապստամբներից ում է աջակցում սիրիական ռազմական հետախուզությունը՝ հիմնականում իր անձնակազմի մասնագիտական ​​հմտությունների շնորհիվ։

Սիրիական բանակը միևնույն ժամանակ միակ բանակն է ողջ Մերձավոր Արևելքում, որն իր շարքերում ունի քրիստոնեություն դավանող մեծ թվով գեներալներ։ Նրանցից ամենահայտնին հունական ծագումով աշխատակազմի ղեկավար Դաուդ Ռաջան է, նա դավանում է հունական ուղղափառություն։ Լիբանանի երկու ամենաազդեցիկ քրիստոնյա առաջնորդներն այս պահին՝ Միշել Աունը և Սուլեյման Ֆրանգիեն, որոնք Լիբանանի նախագահի թեկնածուներ են, նույնպես սիրիական բանակի և Բաշար ալ-Ասադի կառավարության դաշնակիցներն են։ Իսկ սիրիական Դեյր էզ Զոր քաղաքը, որը երկու տարի հաջողությամբ պահպանեց շրջափակումը, ամբողջովին սուննի քաղաք է։

Ելնելով վերոգրյալից՝ կարելի է եզրակացնել, որ փաստը մնում է փաստ, որ սիրիական չափավոր ընդդիմությունը գոյություն ունի միայն Արևմուտքում։ Իրականում այն ​​չունի իրական զինված աջակցություն։ Բաշար ալ-Ասադը դեռ նախագահում է Սիրիայում ոչ միայն ռուսական և իրանական ուժերի կողմից իր վարչակարգի աջակցության պատճառով, այլ նաև այն պատճառով, որ նրա բանակը, լինելով բազմադավան և դիմացկուն, ներկայացնում է Սիրիա, որտեղ կրոնը որոշիչ գործոն չէ։ առաջխաղացման մեջ։ Սիրիական բանակը նույնպես ահաբեկչության տարածման ամենամեծ խոչընդոտներից է։ Ահա թե ինչու բրիտանացի ամենաբարձրաստիճան երեք գեներալները վերջին հինգ տարիների ընթացքում բացահայտորեն կոչ են արել համաշխարհային հանրությանը ճանաչել սիրիական բանակը որպես միակ ուժ, որը կարող է ճնշել ԴԱԻՇ-ին և Ալ-Քաիդային (երկու կազմակերպություններն էլ Գերագույն իշխանության կողմից ճանաչված են որպես ահաբեկչական): Ռուսաստանի Դաշնության դատարանը, նրանց գործունեությունը Ռուսաստանում արգելված է):

Ռուսաստանը ավելի քան չորս տարի

աշխատանքներ են տարվում ստեղծելու ուղղությամբ

իրականացման պայմանները

ֆինանսական արժեթղթավորում

ակտիվներ. Ինչ է

փոփոխություններ կատարելու անհրաժեշտությունը

օրենսդրություն? Ինչու՞ նման փոփոխություններ

Տուկտարով Յու.Ե. հանդիպե՞լ դիմադրությանը

Գործընկեր Legal Capital Partners

Մենք ապրում ենք մի դարաշրջանում, երբ հիմնական ակտիվը

ԱՐԺԵՇՏԱԳՐՈՒԹՅՈՒՆ. դառնում են քաղաքացիական շրջանառության մասնակիցներ

պայմանագրային դրամական պահանջներ. ԴՈԳՄԱՅԻ ԵՎ ֆինանսավորման այս ոլորտի խոշորագույն մասնագետներից մեկը՝ Ս. Բազինասը, գրում է, որ համաշխարհային փողի աճող REALITY հատվածը ներկայումս «փակ է» դրամական պահանջների մեջ (տրված բնակարանային, սպառողական, ավտոմոբիլային և այլ վարկեր.

[Հոդվածի բնօրինակը տպագրվել է «Կորպորատիվ իրավաբան» կորպորատիվ, մունիցիպալ, պետական ​​հրատարակությունում՝ պարտատոմսերի թողարկման համար 7; 2006 թվականի պարտք] առաքված ապրանքներ, մատուցված ծառայություններ և կատարված աշխատանքներ. գյուտերի, աշխատանքների, ապրանքանիշերի օգտագործման համար գալիք վճարումներ՝ այս ամենը ապագա փողեր են, որոնք այժմ գոյություն ունեն պահանջների տեսքով: - Մոտ. խմբ.): Արժեթղթավորումը թույլ է տալիս ապագա փողերը (պահանջները) իրական փողի վերածել ներկայում: Դրամական պահանջների տեղաբաշխումը պարզեցնելու որոշումը կայացվել է՝ հաշվի առնելով այն հանգամանքը, որ տնտեսական աճն այժմ հնարավոր է միայն այն դեպքում, եթե այդ ակտիվն ազատվի ավելորդ սահմանափակումներից, հակառակ դեպքում պահանջատիրության իրավունքում «փակված» հսկայական գումարները դառնում են «մեռած կապիտալ»: «Դա ոչ մի կերպ չի կարող օգտագործվել: տնտեսագիտության մեջ 2.

Բազմաթիվ իրավական համակարգերում ինչպես ապագա դրամական պահանջների, այնպես էլ մի շարք ոչ անհատականացված պահանջների զիջումն առոչինչ է: Սա հիմնված է քաղաքացիական իրավունքի դոկտրինում ճանաչված մասնագիտության սկզբունքի վրա, ըստ որի՝ չի կարելի տնօրինել այն, ինչը չի կարելի անհատականացնել. կարելի է տնօրինել միայն կոնկրետ մեքենա, և ոչ ընդհանրապես մեքենա: Այս սկզբունքը, որը մշակվել է նախ սեփականության իրավունքի և գույքային իրավունքի ոլորտում, հետագայում տարածվել է պահանջի իրավունքների վրա: Գործնականում դրա գործունեությունը երկու կարևոր նշանակություն ունի. Նախ, քանի որ զիջման պայմանագրի կնքման պահին հայցը չի անցնում, ապա անհրաժեշտություն է առաջանում մեկ այլ հատուկ պայմանագրի՝ ուղղակիորեն ուղղված պահանջի փոխանցմանը (այսպես կոչված, զիջման ակտ): Երկրորդ, քանի որ զիջման պայմանագիրը ծնում է միայն զիջողի պարտականությունը դրանք հանձնելու պահանջների առաջացումից հետո, ձեռք բերողի դիրքորոշումը նման պայմանագրի կնքման պահից մինչև համապատասխան ակտի կատարումը մնում է անորոշ (եթե վաճառողը հրաժարվում է հանձնարարությունից. , գնորդն իրավունք ունի իրենից պահանջել միայն վնասի փոխհատուցում) ։

Տես՝ Schwarcz S.L. Դեպի անդրսահմանային դեբիտորական պարտքերի ֆինանսավորման կենտրոնացված կատարելագործման համակարգ // 20 U. Pa. J. Int., 1999. Պ.

Տես՝ Bazinas S.V. Դեբիտորական պարտքերի ֆինանսավորման միջազգային իրավական ռեժիմ. UNCITRAL-ի ներդրում // 8 Duke J. Comp. & Int" l L. 315 (Գարուն, 1998):

Տես, օրինակ՝ Zom R. Institutions: A Textbook on the History and Systems of Roman Civil Law. SPb., 1910. S. 46;

Enneczerus L. Գերմանիայի քաղաքացիական իրավունքի դասընթացը. T. 1. Polutom 2. M., 1950. S. 128; Venkshtern M. Սեփական իրավունքի հիմունքները // Քաղաքացիական և ձեռնարկատիրական իրավունքի հիմնախնդիրները Գերմանիայում. Մ., 2001. S. 172:

Այս սահմանափակումները արտասահմանյան գրականության մեջ դիտարկվում են որպես գործոններ, որոնք զգալիորեն մեծացնում են ֆինանսավորման ծախսերը:

Բ.Մարկելը գրում է, որ պահանջի անհատականացման հետ կապված ծախսերը այն առաջանալու պահից կարող են հանգեցնել վարկ ստանալու ընդհանուր արժեքի զգալի աճի: Այս դեպքում ավելանում է վարչական աշխատանքների ծավալը, որն անհրաժեշտ է փոխանցման վավերականությունն ապահովելու համար։ Սա կարող է վնասել վարկին, քանի որ գործարքի կողմերը պետք է նոր պայմանագիր կնքեն ամեն անգամ, երբ պահանջ (պահանջների հավաքագրում) առաջանում է4: Ընդհանուր առմամբ, նման անհարմարությունները միշտ բացասաբար են ազդում պայմանագրային դրամական պահանջների գրավչության վրա՝ որպես վարկային պարտավորությունների կատարման երաշխիք օգտագործելու համար:

Վերջին տարիների միջազգային ակտերը, ինչպիսիք են 2001 թվականի Միջազգային առևտրում դեբիտորական պարտքերի նշանակման մասին ՄԱԿ-ի կոնվենցիան (8-րդ հոդվածի 1-ին կետ, այսուհետ՝ ՄԱԿ-ի կոնվենցիա), 2003 թվականի UNIDROIT սկզբունքները միջազգային առևտրային պայմանագրերի վերաբերյալ (հոդվածներ 9.1): 5 և 9.1 .6, այսուհետ՝ UNIDROIT սկզբունքներ), Եվրոպական պայմանագրային իրավունքի սկզբունքները 2004թ. ոչ անհատականացված պահանջներ. Նրանք սահմանում են նման պահանջների զիջման հնարավորությունը, եթե դրանց առաջացման պահին դրանք կարող են սահմանվել (անհատականացվել) որպես պահանջներ, որոնց վերաբերյալ հանձնարարությունը կատարվել է: Հատկանշական է, որ այս ակտերի պաշտոնական մեկնաբանություններում առաջին հերթին հնչում են տնտեսական բնույթի փաստարկներ։ Այսպիսով, ՄԱԿ-ի Կոնվենցիայի բացատրական գրությունը պարզաբանում է, որ Կոնվենցիայի մոտեցումը կարող է ավելի լավ ընկալվել այն նպատակների տեսանկյունից, որ հետապնդում է այն, մասնավորապես ապահովել, որ դրամական պահանջներն օգտագործվեն ֆինանսավորում ստանալու համար, որը հարստացնում է ամբողջ տնտեսությունը որպես ամբողջություն: Դրամական պահանջները, օրինակ՝ որպես վարկային միջոցների մարման գրավ օգտագործելու հնարավորությունը, մեծացնում է յուրաքանչյուր կազմակերպության ավելի շահավետ պայմաններով վարկ ստանալու հնարավորությունը, այլ կերպ ասած՝ մեծացնում է վարկի առկայությունը: Նման իրավիճակում հանձնարարողը կկարողանա մեծացնել իր բիզնեսի ծավալը։ Միևնույն ժամանակ, դա հանգեցնում է ավելի լավ պայմանների գնորդների/պարտապանների համար, որոնք այնուհետև հնարավորություն կունենան գնելու ավելի շատ ապրանքներ կամ ծառայություններ, ինչը, հավանաբար, բարենպաստ ազդեցություն կունենա ամբողջ միջազգային առևտրի վրա:

Նմանատիպ փաստարկներ պարունակվում են Եվրոպական սկզբունքներում. «Գումարներ ձեռք բերելու համար դրամական պահանջների օգտագործման առևտրային նշանակությունը և պահանջի կատարման գործնական անհնարինությունը, որ պահանջի իրավունքը պետք է որոշվի անհատապես կամ որոշվի նշանակման պահին, հանգեցրել է. ապագա պահանջների զիջումների համատարած ընդունում՝ առանց պահանջի ծագումից հետո զիջողի կողմից փոխանցման որևէ կամ նոր ակտ կատարելու անհրաժեշտության:

Ապագա և ոչ անհատականացված պահանջների զիջման սահմանափակումների վերացումը առանց արդարացված դոգմատիկ մեկնաբանության չմնաց։ Օրինակ, Եվրոպական սկզբունքները նշում են, որ թեև պահանջները չեն կարող փոխանցվել իրավասուին մինչև չառաջանալը, բայց երբ դրանք ստեղծվեն, հանձնարարությունն ուժի մեջ է մտնում հանձնման պայմանագրի կնքման պահից: Արվեստի 2-րդ կետում ամրագրված հակադարձ ուժ: 11:401, հիմնականում վերաբերում է առաջնահերթությունների շուրջ վեճերին, բայց կարող է նաև անկախ նշանակություն ունենալ հանձնարարության վճարովի կամ չվճարված լինելու հարցում, քանի որ հանձնարարությունից հետո և մինչև պահանջի առաջացումը տրված արժեքը նոր արժեք է, որը հավասար չէ նախորդը 6.

Ռուսական օրենսդրության մեջ բազմաթիվ խնդիրներ են առաջացել պահանջների նշանակման հետ կապված: Արժեթղթավորման արդյունավետության համար պայմաններ ստեղծելու համար չափազանց կարևոր է դրա իրականացման ընթացքում առաջացող ծախսերի կրճատումը։ Պահանջների նշանակման օրինակը ցույց է տալիս, որ այս նպատակին հասնելու համար Մարքել Բ.Ա. UNCITRAL-ի դեբիտորական պարտքերի մասին կոնվենցիա. Առաջին քայլը, բայց ոչ վերջինը // 12 Duke Journal of Comparative & International Law. 2002. P. 402:

Եվրոպական պայմանագրային իրավունքի սկզբունքները. Oxford, 2003. P. 123:

Հոդված 9.1.

UNIDROIT-ի սկզբունքների 5-րդ կետը ուղեկցվում է հետևյալ մեկնաբանությամբ. «Այս հոդվածը սահմանում է, որ զիջողի և իրավասու անձի միջև ապագա պահանջի զիջումն ունի հետընթաց ուժ»՝ կիրառելու հատուկ իրավական մեթոդներ, մասնավորապես՝ օգտագործելու այնպիսի իրավական գեղարվեստական ​​գրականություն, ինչպիսին է հետահայացը: հանձնարարության ազդեցությունը.

Արժեթղթավորման համար ստեղծված կազմակերպության վերակազմավորում և լուծարում Համաձայն տարածված համոզմունքի՝ կորպորացիան ստեղծվում է հիմնականում իր մասնակիցներին շահույթ բերելու համար, հետևաբար կորպորատիվ իրավունքն ապահովում է նրանց առաջնահերթությունը7: Շատ հետազոտողներ այս հայտարարությունը հիմնավորում են այն թեզով, որ մասնակիցները կորպորացիայի իրական «տերերն» են։ Օրինակ, A. Berl-ը և G. Means-ը բաժնետերերին անվանում են «տերեր» և ուշադրություն հրավիրում այն ​​փաստի վրա, որ կորպորատիվ կառավարումը պետք է կենտրոնանա սեփականության և վերահսկողության տարանջատումից բխող խնդիրների վրա8:

Ռուսաստանի օրենսդրության մեջ կորպորացիայի մասնակիցների շահերի առաջնահերթության հաստատումը կարելի է տեսնել կորպորացիան վերակազմակերպելու կամ լուծարելու նրանց իրավունքի ապահովման մեջ: Օրինակ, Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգիրքը նախատեսում է, որ իրավաբանական անձի վերակազմակերպումը (միաձուլում, միացում, բաժանում, առանձնացում, վերափոխում) կարող է իրականացվել նրա հիմնադիրների (մասնակիցների) կամ իրավաբանական անձի մարմնի որոշմամբ, որը լիազորված է. դա անել բաղկացուցիչ փաստաթղթերով (57-րդ հոդվածի 1-ին կետ): Արվեստի 2-րդ կետում.

Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 61-ը պարունակում է նմանատիպ դրույթ, բայց լուծարման վերաբերյալ. «Իրավաբանական անձը կարող է լուծարվել նրա հիմնադիրների (մասնակիցների) կամ իրավաբանական անձի մարմնի որոշմամբ, որը լիազորված է դա անել բաղկացուցիչ փաստաթղթերով»: Մասնակիցներին (հիմնադիրներին), ինչպես նաև սեփականատերերին, որպես ընդհանուր կանոն, վերապահվում է իրենց պատկանող կորպորացիայի «տնօրինման» (վերակազմակերպման կամ լուծարման միջոցով) լիակատար ազատություն: Գ. Հանսմանը և Ռ. Կրակմանը կարծում են, որ կորպորատիվ իրավունքը հիմնականում նվիրված է ներդրողների՝ իրավաբանական անձի մասնակիցների (հիմնադիրների) սեփականության պաշտպանությանը9:

Բոլորովին այլ տրամաբանություն ենք նկատում արժեթղթավորման նպատակով մասնագիտացված կազմակերպության՝ հատուկ իրավաբանական անձի (Special Purpose Vehicle, SPV) դեպքում։ Որպես կանոն, նման կազմակերպությունների «սեփականատերերը» սահմանափակվում են արժեթղթավորման օրենսդրությամբ՝ դրանք վերակազմակերպելու կամ լուծարելու իրենց իրավունքն իրականացնելիս, ինչը ակնհայտ տնտեսական պատճառներ ունի։ Անհրաժեշտ է պաշտպանել SPV պարտատերերին (Asset Backed Securities, ABS) անբարենպաստ հետևանքներից, ներառյալ արժեթղթերի վաղաժամկետ մարման ռիսկը, որոնք առաջանում են դրանց թողարկողի (SPV) վերակազմակերպման և լուծարման հետ կապված: Այս տեսակի ռիսկերի վերացումը բնականաբար մեծացնում է ABS-ի արժեքը: Օրենսդրությունն այս դեպքում գործում է որպես արժեթղթավորման ընթացքում թողարկված արժեթղթերի որակի բարելավման գործիք: Արդյունքում, արժեթղթավորումն օգտագործող ֆինանսական ակտիվների ֆոնդի «սեփականատերը» (նախաձեռնողը) կարող է ակնկալել ավելի մեծ գումար (պրեմիում) ստանալ ֆոնդային շուկայի ներդրողներից, այդ թվում՝ սովորական կորպորացիաների արժեթղթերին բնորոշ ռիսկերի բացակայության պատճառով: Նույնիսկ եթե կորպորատիվ իրավունքը վերակազմակերպման (լուծարման) հնարավորության մասին կանոնը համարում է անգործունակ (իրականացվում է «սեփականատերերի» համաձայնությամբ), պայմանագրային ազատության սկզբունքը, այնուամենայնիվ, թույլ կտա այդ անձանց փոփոխություններ կատարել բաղկացուցիչ փաստաթղթերում, ինչը կարող է հանգեցնել. խաբել ներդրողների ակնկալիքները՝ կապված SPV-ի կայունության հետ: Այսպիսով, օրենսդրությունն է, որ պետք է ամրագրի մասնակիցների (հիմնադիրների) վերակազմակերպման և լուծարման իրավունքի սահմանափակումը։

Գործող կորպորատիվ օրենսդրության և դրա տրամաբանության տեսանկյունից, այս դեպքում արժեթղթերի որակի բարելավումը տեղի է ունենում առաջնահերթության սկզբունքի խախտման պատճառով Տես՝ Hansmann H., Kraakman R. What is Corporate Law? Կորպորատիվ իրավունքի անատոմիա. համեմատական ​​և ֆունկցիոնալ մոտեցում. 2004. P. 2. Այս գրքի ակնարկի համար տե՛ս՝ Corporate Lawyer: 2006. N 2. S. 59:

Berle A.A., Means G. The Modern Corporation and Private Property. 1932 թ.

Hansmann H., Kraakman R. Ibid Ref. 8. Էջ 14։

կորպորացիայի «սեփականատերերը» (ովքեր «սփռել» են այն, և, հետևաբար, կարող են պնդել, որ իրենց իրավունք են տալիս փոխել այն կամ «սպանել»): Այս դեպքում «տերերի» նախաձեռնությունը զոհաբերվում է ներդրողների անվտանգության համար։ Այսպիսով, օրենսդիրն առաջարկում է ներդրողներին պաշտպանելու թեև անտիպ, բայց պարզ և արդյունավետ միջոց, որի համար վերջիններս ստիպված են հավելյալ վճարել, ինչն էլ ավելի շահավետ է դարձնում արժեթղթավորումը։

2003 թվականի նոյեմբերի 11-ի «Հիփոթեքային արժեթղթերի մասին» դաշնային օրենքը (այսուհետ՝ «Հիփոթեքային արժեթղթերի մասին» օրենք) չի պարունակում սահմանափակումներ հիփոթեքային գործակալների վերակազմավորման և լուծարման վերաբերյալ, ինչը զգալիորեն նվազեցնում է հիփոթեքով ապահովված պարտատոմսերի գրավչությունը:

Սույն օրենքը սահմանում է հիփոթեքային գործակալի մի շարք այլ հատկանիշներ. նման կազմակերպությունը չի կարող ունենալ աշխատակազմ, և նրա միակ գործադիր մարմնի լիազորությունները պետք է փոխանցվեն առևտրային կազմակերպությանը: Այս սահմանափակումներն իրականում նպատակ ունեն սնանկության դեպքում մրցակցային պարտատերերի համար բացառել հիփոթեքային պարտատոմսերի սեփականատերերի՝ առաջին առաջնահերթ պարտատերերի նկատմամբ առավելություն ստանալու հնարավորությունը, որոնք ներառում են աշխատավարձի վճարման և պատճառված վնասի հատուցման պահանջ ունեցող քաղաքացիները։ (2002 թվականի հոկտեմբերի 26-ի «Սնանկության (սնանկության) մասին» դաշնային օրենք): Նման նորմերը բնորոշ չեն օտարերկրյա իրավական պատվերներին, քանի որ այնտեղ գրավի իրավունքը ամենից հաճախ առավելություն է տալիս ապահովված պարտատերերին իրավաբանական անձի բոլոր մյուս պարտատերերի նկատմամբ։ Արժեթղթավորման մասին օրենք մշակելիս անհրաժեշտ է նախատեսել հատուկ նշանակության միջոց (SPV) իրավաբանական անձի վերակազմակերպման և լուծարման մասնակիցների իրավունքների սահմանափակման կանոն:

SPV-ի միանգամյա օգտագործման բնույթը

) հիփոթեքով ապահովված պարտատոմսերի թողարկումը համարել է հիփոթեքային գործակալի համակարգված գործունեություն և հետևաբար նրա համար որևէ կերպ չի սահմանափակել նման պարտատոմսերի թողարկումների քանակը։ Մինչդեռ համաշխարհային պրակտիկայում ընդունված է, որ հիփոթեքային պարտատոմսերի բազմակի թողարկման համար հիփոթեքային գործակալի ստեղծումը զգալի թերություններ ունի։ Օրինակ, անորակ հիփոթեքով ապահովված պարտատոմսերի թողարկման ռիսկերը կարող են նվազեցնել որակի թողարկումների առավելությունները. Պարտատոմսերից մեկի թողարկումից չկատարելը կարող է հանգեցնել մյուսների նկատմամբ պարտավորությունների խախտմանը. թողարկողի վրա գործառնական բեռի ավելացումը մեծացնում է նրա գործունեության հետ կապված ռիսկերի մակարդակը:

Բացի այդ, երբ հիփոթեքային գործակալը ստեղծվում է անսահմանափակ թվով հիփոթեքային պարտատոմսերի թողարկումներ թողարկելու համար, շուկայական ծախսերը զգալիորեն աճում են, նման գործակալի կողմից նախկինում պարտավորությունների կատարման վերաբերյալ տեղեկատվության հավաքագրման ծախսերը, թողարկումների կարգավիճակի վերաբերյալ: շրջանառության մեջ գտնվող պարտատոմսեր, ինչպես նաև տեղաբաշխման պլանավորված պարտատոմսեր։

«Հիփոթեքային արժեթղթերի մասին» օրենքը չի բացառում հիփոթեքային գործակալի ստեղծման հնարավորությունը հիփոթեքով ապահովված պարտատոմսերի մեկ թողարկման համար, ինչի համար պետք է համապատասխան նշում կատարվի դրա բաղկացուցիչ փաստաթղթերում: Այս դրույթի թերությունն այն է, որ բաղկացուցիչ փաստաթղթերը կարող են փոփոխվել հիփոթեքային գործակալի բաժնետերերի կողմից՝ իրենց հայեցողությամբ:

«Հիփոթեքային արժեթղթերի մասին» օրենքի նոր տարբերակում (29.12.2004թ.) օրենսդիրը նախատեսում է, որ եթե հիփոթեքային գործակալի բաղկացուցիչ փաստաթղթերում նշվում է հիփոթեքային ծածկույթով պարտատոմսերի մեկ թողարկման համար դրա ստեղծման մասին (մի քանի հարց. մեկ հիփոթեքային ծածկույթով ապահովված պարտատոմսեր), նման դրույթը չի կարող փոփոխվել. Հիփոթեքով ապահովված պարտատոմսերով պարտավորությունների կատարումից հետո նման հիփոթեքային գործակալը ենթակա է լուծարման (Հիփոթեքային արժեթղթերի մասին օրենքի 6-րդ կետի 1-ին կետ):

Արժեթղթերի թողարկված արժեթղթերի բացահայտում

Պայմանագրային դրամական պահանջների (ABS) առանձին ֆոնդի միջոցներով մարվող արժեթղթերը զգալիորեն տարբերվում են սովորական արժեթղթերից: ABS-ի շրջանակներում վճարումները հիմնականում կախված են դրամական միջոցների հոսքերից, որոնք առաջանում են որակավորվող պահանջների, ինչպես նաև երաշխիքների կամ պարտավորությունների կատարման ապահովման այլ միջոցներից, որոնք կոչվում են վարկային գրավ: Այս տեսակի արժեթղթերի համար ձեռնարկատիրական գործունեությունը բնութագրելու կարիք չկա, քանի որ թողարկողը տվյալ դեպքում այն ​​չի իրականացնում։ ABS-ի դեպքում ներդրողների համար ամենակարևոր տեղեկատվությունը հետևյալն է. արժեթղթավորման գործարքի կառուցվածքի և պայմանագրային դրամական պահանջների խմբի որակի նկարագրությունը (պարտապանների վիճակագրություն, դրամական պարտավորություններ), ինչպես նաև տեղեկատվություն փորձի և արժեթղթավորման տարբեր մասնակիցների դերը, այդ թվում՝ նախաձեռնողի, սպասարկման գործակալի, դեպոզիտարիայի, կառավարման ընկերության և անվտանգություն ապահովող անձանց: Այս ոլորտում բացահայտման կանոնները պետք է մշակվեն այնպես, որ ներդրողները ստանան այդ ոլորտներում իրենց անհրաժեշտ օգտակար տեղեկատվություն: Այսպիսով, կորպորատիվ արժեթղթերին վերաբերող բացահայտման գործող կանոնները, որպես կանոն, չեն նախատեսում արժեթղթավորման ընթացքում թողարկված արժեթղթերի համար ներդրողներին անհրաժեշտ տեղեկատվության բացահայտում:

Արժեթղթերի տրանշինգ

Արժեթղթերը, որոնց կատարումը կախված է պայմանագրային պահանջների առանձին ֆոնդից դրամական միջոցների հոսքից, ունեն ևս մեկ կարևոր առանձնահատկություն. դրանք սովորաբար բաժանվում են դասերի՝ պայմանագրային դրամական պահանջների խմբին բնորոշ ռիսկերը կառավարելու համար (վաղաժամկետ մարում, պարտապանի կողմից ուշացում կամ ընդհանրապես չկատարում).նրա պարտավորությունը): Նման ռիսկերը հանվում են արժեթղթերի մի դասից և փոխանցվում մյուսներին: Հաճախ դրա համար օգտագործվում են տարբեր տերմիններ և (կամ) արժեթղթերով պարտավորությունների կատարման հաջորդականությունը: Միաժամանակ արժեթղթերի դասերը բաժանվում են բարձրորակ (նախընտրելի) և ցածրորակ (ներծծող):

Արժեթղթերի դասերի ստորադասման միջոցով ռիսկերի կառավարման պարզ թվացող խնդիրը բարդ խնդիրներ է առաջացնում, որոնց շուրջ շատ երկրների իրավաբանները խելքահան են անում: Օրինակ, պրոֆեսոր Հ.Վերհագենը նշում է, որ միայն անգլիական իրավունքում տրեստի օգտագործումը հնարավորություն է տվել «ստեղծել արժեթղթերի մեծ թվով տարբեր տրանշներ»10: Ամերիկացի պրոֆեսոր Դ. Լանգբայնը նույնպես գրում է այս մասին. «Գույքի արժեթղթավորման գործարք պլանավորող անձինք շրջանցում են կորպորատիվ բաժնետոմսերի ավանդական դասերի սահմանափակումները՝ օգտագործելով տրեստի ներքո շահառուների իրավունքները ազատորեն ձևավորելու հնարավորությունը։ Նրանք շահարկում են վստահությունը՝ ստեղծելով գլխապտույտ տարածք։ այսպես կոչված տրանշների, որոնցից յուրաքանչյուրը մարմնավորում է իր իրավունքների դասը հավատարմագրային արժեթղթի ներքո»11.

«Հիփոթեքային արժեթղթերի մասին» Ռուսաստանի օրենքում (փոփոխվել է 2003 թվականի նոյեմբերի 11-ին) փորձ է արվել ապահովել հիփոթեքով ապահովված պարտատոմսերի կառուցվածքի հնարավորությունը: Արվեստի 2-րդ կետում. 11 պայմանով, որ հիփոթեքային ծածկույթը կարող է գրավադրվել երկու կամ ավելի թողարկումների պարտատոմսերով պարտավորությունների կատարումն ապահովելու համար: Սակայն նման պարտատոմսերի կառուցվածքի հնարավորությունն ամբողջությամբ նախատեսված չէր այս նորմով։ Բանն այն է, որ համաձայն Արվ. Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 816-ը, պարտատոմսը հավաստում է իր անվանական արժեքը կամ այլ գույքի համարժեքը ստանալու իրավունքը պարտատոմսում նշված ժամկետում: Հաշվի առնելով այս նորմը՝ ներպետական ​​իրավունքի շրջանակներում կարող էին թողարկվել մեկ հիփոթեքային ծածկույթով պարտատոմսերի մի քանի թողարկում և հաջորդական Verhagen H.L.E. Վստահություններ քաղաքացիական իրավունքում. օգտվելով «խառը» իրավասությունների փորձից // Մասնավոր իրավունքի եվրոպական վերանայում.

2000 թ. 8. Թիվ 3. Էջ 481։

Լանգբայն Ջ.Հ. Վստահության իրավունքի պայմանագրային հիմքերը // Yale Law Journal. 1995 թ. 105. N 3. P. 105:

ժամկետը (մի թողարկումից մյուսը): Սակայն այս իրավիճակը որևէ խոչընդոտ չի ստեղծում ավելի ուշ մարման ժամկետով պարտատոմսերի կատարման համար՝ վնասելով ավելի վաղ մարման ժամկետով պարտատոմսերին, հետևաբար չի ապահովում թողարկումների վարկանիշը։

Այլ բան է մեկ հիփոթեքային գրավով ապահովված պարտատոմսերի թողարկումների կատարման կարգի սահմանումը։ Այս դեպքում կա մի թողարկման իրական առավելություն մյուսի նկատմամբ, քանի որ քանի դեռ մի թողարկման պարտատոմսերն ամբողջությամբ չեն մարվել, անհնար է սկսել մյուս թողարկման պարտավորությունների կատարումը։ Հիփոթեքով ապահովված արժեթղթերի մասին օրենքը (փոփոխվել է 2004թ. դեկտեմբերի 29-ին) նախատեսում էր, որ «երկու կամ ավելի թողարկումների մեկ հիփոթեքային ծածկույթով պարտատոմսերի թողարկման դեպքում դրանց թողարկողն իրավունք ունի սահմանելու պարտավորությունների կատարման հաջորդականությունը. հիփոթեքային ծածկույթով պարտատոմսերի տակ» (2-րդ մասի 11-րդ հատվածի 2-րդ կետ):

Ի տարբերություն հիփոթեքով ապահովված պարտատոմսերի, գործող օրենսդրությամբ ամբողջությամբ շրջանցված է հիփոթեքային մասնակցության վկայագրերի կառուցվածքային հարցը։ Դասերի մասնակցության վկայականների հատկացումը նպատակաուղղված է նաև մի դասարանում առավելություններ ապահովելուն՝ մյուսների հաշվին։

Արդյո՞ք օրինական է ընդհանուր սեփականության շրջանակներում նման հիերարխիա ապահովելը։ Համաշխարհային պրակտիկան համընդհանուր ճանաչում է ֆինանսական ակտիվների մեկ լողավազանի (մեր դեպքում՝ «հիփոթեքային ծածկույթ») հետ կապված մասնակցության վկայագրերի տրամադրման հնարավորությունը, որոնց մի շարքում առանձնանում են մի քանի դասեր, որոնց համար որոշ պայմաններ տարբեր են: Նման պայմանները, մասնավորապես, ներառում են՝ մասնակցության վկայականների այս դասի համար վճարումներ կատարելու ժամկետը և մասնակցության վկայականների այս փաթեթի դասերի համար պարտավորությունների կատարման հաջորդականությունը։

Օրինակ 1. Մեկ հիփոթեքային ծածկույթով կարող են տրվել երկու դասի վկայագրեր. առաջինը մարվում է առաջին հինգ տարիների ընթացքում, իսկ երկրորդը` հաջորդ հինգ տարիների ընթացքում:

Վաղաժամկետ մարման ռիսկից ելնելով, հավանական է, որ երկրորդ կարգի եկամուտը հիփոթեքային վարկերի տոկոսների տեսքով կլինի ցածր, իսկ առաջին դասը կստանա առավելագույնը:

Օրինակ 2. Նաև երկու դաս, բայց դրանց միջև սահմանվում է դրամական միջոցների բաշխման կարգը։

Ծածկույթի սեփականատերերն են բոլոր սերտիֆիկատները, սակայն երկրորդ կարգի վկայագրերի համար վճարումները կատարվում են միայն առաջինի համար միջոցների վճարումից հետո: Այս դեպքում երկրորդ դասը հիփոթեքային վարկերի դեֆոլտի ռիսկն է։

Մասնակցության վկայագրերի սեփականատերերը ճանաչվում են որպես հիփոթեքային ծածկույթի համասեփականատերեր և հետևաբար ենթակա են ընդհանուր սեփականության դրույթներին: Չ.-ի կիրառվող նորմերը որոշելու համար. Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 16 «Ընդհանուր սեփականություն» հարկ է հիշել հետևյալը.

Նախ, հիփոթեքային ծածկույթով ստացված միջոցները ներառված են հիփոթեքային ծածկույթի մեջ և գտնվում են մասնակցության վկայականի սեփականատերերի ընդհանուր սեփականության մեջ: Երկրորդ, մասնակցության վկայականների դասերի բաշխումը հիմնված է նման վկայագրերի սեփականատերերի միջև միջոցների բաշխման տարբեր պայմանների ներդրման վրա:

Հիփոթեքային ծածկույթում գտնվող դրամական միջոցների մասնակցության վկայագրերի սեփականատերերի միջև բաշխման գործընթացում իրավական տեսակետից դադարեցվում է այդ միջոցների ընդհանուր սեփականությունը և առաջանում է անհատական ​​սեփականություն յուրաքանչյուրի համար, ում դրանք վճարվել են:

Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի համապատասխան դրույթների առումով մենք խոսում ենք ընդհանուր սեփականության դադարեցման այնպիսի մեթոդի մասին, ինչպիսին է «գույքի բաժանումը, որը գտնվում է ընդհանուր սեփականության մեջ» (Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 252-րդ հոդված):

Մինչդեռ Արվեստ. Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 252-ը սահմանում է ընդհանուր սեփականության մեջ գտնվող գույքի բաժանման մասին որոշում կայացնելու ազատության սկզբունքը. գույքը կարող է բաժանվել մասնակիցների միջև «նրանց միջև համաձայնությամբ»: Իսկ դա ենթադրում է, որ մասնակիցները կարող են ինքնուրույն որոշել այս բաժանման ժամկետը և (կամ) հաջորդականությունը։ Այս հնարավորությունը նաև բխում է Արվեստի 2-րդ կետից: Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 209-ը, համաձայն որի, սեփականության սեփականատերը իրավունք ունի, իր հայեցողությամբ, իրականացնել ցանկացած գործողություն գույքի նկատմամբ, ներառյալ իր գույքն այլ անձանց սեփականությանն օտարելը:

Մենք կարծում ենք, որ «Հիփոթեքային արժեթղթերի մասին» օրենքի դրույթը, որով հնարավոր է մասնակցության վկայականները բաժանել դասերի տարբեր ժամկետներով և (կամ) միջոցների վճարման հաջորդականությամբ, չի հակասում Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքին և համահունչ է դրույթին. Արվեստ. Ռուսաստանի Դաշնության Քաղաքացիական օրենսգրքի 209, 252.

Վերոնշյալ օրինակները ցույց են տալիս, որ արժեթղթավորումն իսկապես հիմնված է իրավական կարգավորման հատուկ տրամաբանության վրա, որն էապես տարբերվում է նրանից, որը սովորաբար ցույց է տալիս ժամանակակից օրենսդիրը: Կազմակերպությունների կարիքները մի կողմից իրենց ֆինանսական ակտիվների վերաֆինանսավորման ավելի արդյունավետ եղանակի, մյուս կողմից՝ նոր ներդրումային գործիքների ֆինանսական շուկայի կարիքները տարբեր երկրների օրենսդիրներին ստիպում են համախմբել արժեթղթավորման ինստիտուտը: Այս հոդվածում առաջարկվող դոգմայի և իրականության միջև ծագած հակասությունների նկարագրությունը այս գործընթացն ավելի գիտակցված կդարձնի։