Barjeru opcijas ir efektīvi finanšu tirgu instrumenti. Diapazona valūtas iespējas. o Riska identificēšana - veicot noteiktus valūtas maiņas darījumus, ir svarīgi pareizi novērtēt valūtas kursu svārstības visā skaitītāja darbības laikā

Barjeras iespējas- ir opcijas, kuru izmaksas ir atkarīgas no bāzes aktīva sasniegšanas cenas, kas notikusi opcijas pastāvēšanas laikā. Atbilstošo cenu līmeni var uzskatīt par trigeri, ieslēdzot vai izslēdzot opciju. Tāpēc barjeras opcijas bieži sauc par sprūda opcijām.

Izņemot tādu papildu parametru kā sprūda, barjeras opcijas ir parastās Eiropas iespējas (vienkāršā vaniļa). Barjeropcijas gandrīz vienmēr ir lētākas par atbilstošās sērijas Eiropas opcijām: tām ir vienāda maksimālā atdeve, taču iespēja to saņemt ir mazāka, jo ir noteiktas bāzes aktīvu cenu kustības īpatnības.

Barjeru opcijas kopā ar Āzijas opcijām ir vispopulārākās starp daudziem eksotiskiem atvasinātajiem instrumentiem un veido 10% no kopējā ārvalstu valūtas opciju apjoma ārpusbiržas tirgū. Atšķirībā no citām eksotiskām iespējām, tās bieži tiek piegādātas, nevis norēķināties.

Jāpiebilst, ka Amerikas tirgos barjeropcijas tika tirgotas jau pirms 1975. gada. Tomēr vislielāko popularitāti tie ieguva 80. gadu beigās Japānā (tā saukto "uzpūsto aktīvu" laikos).

Barjeru variantu veidi

1. Sprūda, kas ietver opciju - knock-in
2. Sprūda, kas atspējo opciju, ir Knock-out.

Katrs no tiem ir iedalīts vēl divos apakštipos atkarībā no cenas virziena kustības:

• "Up & In" - opcija stājas spēkā, kad cena pieaug līdz norunātajam līmenim;
• "Up & Out" - opcija beidzas, kad cena paaugstinās līdz norunātajam līmenim;
• "Down & In" - opcija stājas spēkā, kad cena nokrītas līdz norunātajam līmenim;
• "Down & Out" - opcija beidzas, kad cena nokrītas līdz norunātajam līmenim;

Visas četras opcijas var attiecināt uz abām barjeru opciju klasēm – Call un Put. Tādējādi ir astoņas kombinācijas, kuras parasti iedala reversās (reversās) un parastās (parastās) sprūda opcijās.

Barjeras opcijas ir apzīmētas šādi:

0,9020 EUR Zvans/USD Ielikt RKI @ 0,9125 mkt 0,9077

Kur: 0,9020 - sākuma cena; EUR Call - iespēja pirkt EUR pret USD; RKI - apgrieztā opcija (Reverse Knock-In); 0,9125 - sprūda vērtība; mkt 0.9078 – spot cenas līmenis, kas nosaka kotācijas derīgumu (tas ne vienmēr ir klāt, jo, atkarībā no valūtas spēlētāja lēmuma, kotējumu var iestatīt neatkarīgi no aktuālā cenu līmeņa).

Barjeru opciju izmantošana

No vienkāršām Amerikas un Eiropas opcijām var veidot dažādas opciju stratēģijas, kas ne tikai būtiski paplašina modelēšanas iespēju klāstu, bet arī būtiski samazina izmaksas – galu galā barjeropciju prēmijas ir zemākas.

Bull Spread stratēģijas piemērs (skat. 1. att.). Tas ir izveidots, pērkot dārgāku zvana opciju ar strike S1 un pēc tam pārdodot lētāku opciju ar strike S2 (kur S2 > S1). Termiņš un apjoms ir vienādi. Izrādās finanšu rezultāta līkne, kurai ir šāda forma:

(1. att. — Bull Spread opcijas stratēģija)

Barjeras iespēju varianti:

• Money-Back Options (opcijas "Money back") - ar koncesiju, kuras summa ir vienāda ar sākotnējo prēmiju. Visbiežāk šīs ir Knock-out iespējas, un tās ir diezgan dārgas. Var izmantot kā aizdevuma instrumentu, kas dod pircējam opciju pārdevējam.
• Eksplodējošas opcijas — reversās izslēgšanas iespējas ar atlaidi, kas vienāda ar patiesās vērtības summu.

Dubultās barjeras opcijas ir iespējas ar otrā tirgus šķēršļiem. Šajā gadījumā sprūda vērtība tiek iestatīta kā formula, kas izmanto vairāku aktīvu cenas vienā vai vairākos tirgos. Vēl viens to nosaukums ir Dual-Factor Barrier Options.

Barjeru opcijas ir efektīvi finanšu tirgu instrumenti

Eksotiskās opcijas ir kļuvušas aktīvi izmantotas finanšu tirgos, populārākās no tām ir binārās un barjeras opcijas. Tiem ir vairākas specifiskas īpašības, tostarp elastības parametri, kas ļauj sasniegt augstus tirdzniecības operāciju veiktspējas rādītājus.

Pēdējās desmitgadēs finanšu tirgos aktīvi tiek izmantotas eksotiskas iespējas. Atšķirībā no vaniļas opcijām (vienkāršās vaniļas opcijas), kas citādi pazīstamas kā standarta opcijas, tām ir vairākas papildu funkcijas, kas galvenokārt izpaužas noteiktu klauzulu klātbūtnē, kas nav raksturīgi tradicionālajiem opciju veidiem.

Eksotisko iespēju veidi un iezīmes

Vaniļas opcijām obligāts nosacījums ir norāde līgumā par bāzes aktīva veidu un apjomu, cenu, veidu, stilu. Līgumu slēgšanas nosacījumi, izmantojot eksotiskas iespējas, var ietvert virkni dažādu papildu parametru un pat radikāli atšķirties no standarta pieejām rādītāju noteikšanai. Piemēram, Āzijas opcijas piedāvā veidu, kā noteikt cenu, bet ne tās konkrēto vērtību, un barjeropcijas var izmantot noteiktā laika intervālā, kā arī atcelt atkarībā no noteikta cenu līmeņa. Var tikt piemērotas arī instrukcijas par cenu koridoru, noteikti ierobežojumi, kad atsevišķi indeksi sasniedz noteiktas vērtības, kā arī valūtas kurss, kamēr šie rādītāji nav saistīti ar bāzes aktīviem.

Barjeras un binārās opcijas ir vispopulārākās starp eksotiskajiem veidiem, lai gan diezgan bieži tiek izmantoti tādi veidi kā diapazons, komplekss, Āzijas opcijas vai mijmaiņas opcijas. Investori, pirmkārt, izvēlas opcijas, kurām ir augsts likviditātes līmenis un kuras ir plaši pieejamas tirdzniecībai.

Barjeropcijas un binārās opcijas ir kļuvušas īpaši pievilcīgas investoriem elastības rādītāju īpatnību dēļ. Tajā pašā laikā katram no tiem ir īpaša specifika, un tas izceļas ar izteiktu individualitāti cenu noteikšanas mehānismā. Tomēr ir arī dažādas eksotiskas iespējas, kas ir ļoti līdzīgas pēc fundamentālajiem parametriem un atšķiras tikai ar dažām nelielām iezīmēm. Ņemot to vērā, eksperti uzskata, ka eksotisko iespēju klasifikācija ir relatīva, un bieži vien ir pārpratumu brīži.

Barjeras iespējas

Barjeras opcijas ir ieguvušas savu nosaukumu no to pielietošanas mehānisma, jo cenai, lai aktivizētu opciju, ir jāsasniedz noteikts barjeras līmenis, vai citādi tos sauc arī par trigeriem.

Barjeras iespējas var būt aktivizēšana (pastāvēšana) un mirstība (dzēšana). Tas viss ir atkarīgs no līguma aktivizēšanas vai deaktivizēšanas, izmantojot barjeru, tas ir, opcija ir iespējota (knock-in) vai atspējota (knock-out). Piemēram, situācijā, kad bāzes aktīva cena ir sasniegusi vai pārvarējusi barjeru, opcija tiek aktivizēta un tiek saukta par Knock-in-Up. Ja cena pārkāpj barjeru lejupvērstā virzienā, tad tiks aktivizēta arī opcija un to sauc par Knock-in-Down. Ja cena nokrītas zem noteiktās barjeras, to nepārkāpjot, tad šī opcija tiek saukta par Knock-out-Down, virs - Knock-out-Up, un abos šajos gadījumos opcijas tiek deaktivizētas. Dažos gadījumos var piemērot precīzākus parametrus, piemēram, barjeras atrašanās vietu, izvēloties opciju Call vai Put. Opcija Knock-in-Down-Call atdzīvosies, ja tā ir beznaudas situācijā, un reversās ieslēgšanas opcija Reverse Knock-in-Up-Call tiks aktivizēta naudas situācijā.

Ir arī citas sarežģītākas barjeras iespējas. Piemēram, tos var definēt ar dubulto barjeru opcijām, tiem var iestatīt spēkā stāšanās datumus (windows opcija). Ir arī vairākas iespējas, no kurām izvēlēties. Piemēram, var noteikt precīzu datumu, kurā var izdarīt izvēli, bet nav noteikts opcijas veids (Call vai Put).

Barjeropcijas ir efektīvi finanšu instrumenti, kas tiek aktīvi izmantoti tirdzniecībā, lai gūtu stabilus un augstus ienākumus.

17:17 — REGNUM

Kopš tā laika presē ir bijuši daudzi raksti par šo tēmu. Nejaušajā paraugā redzams, ka lielākā daļa autoru uzskata, ka lēmums ir negodīgs pret banku, grauj topošā atvasināto finanšu instrumentu tirgus pamatus Krievijā, rada juridisku nenoteiktību atvasināto instrumentu tirgus dalībniekiem utt. Tomēr, papētot tuvāk, atklājas, ka daudzi no šiem apgalvojumiem ir sasteigtas un ļoti virspusīgas sprieduma lasīšanas rezultāts, un draudi Krievijas atvasināto instrumentu tirgum ir stipri pārspīlēti. Lai gan šī raksta formāts neļauj detalizēti – atsaucoties uz uzkrāto starptautisko pieredzi – pamatot, kādēļ šāda pārsteidzīga reakcija var izrādīties kļūdaina, tomēr ir diezgan lietderīgi ieskicēt dažus šī juridiskās analīzes elementus. lēmums, kaut arī izklāstīts turpmākajās rindkopās.

Autoru argumenti, kuri kritizē šķīrējtiesas lēmumu, galvenokārt aprobežojas ar sekojošo: (i) valūtas opcija ir diezgan vienkāršs darījums, un tādam uzņēmumam kā Transņeft nav pareizi apgalvot, ka uzņēmums to nedarīja. izprast ar darījumu saistītos riskus, to slēdzot, (II) tiesa izrādījusi pārmērīgu paternālismu attiecībā pret uzņēmumu, pasargājusi to no savas rīcības sekām un nepamatoti uzlikusi bankai fiduciāras saistības, kas rīkojās tikai kā parasta darījuma tirgus partneris, (III) tiesa, analizējot bankas integritāti, vērtēja ne tik daudz līguma dokumentāciju, cik ļoti bankas pirmslīguma prezentācijas par produktu, kā arī (iv) lēmums kavē bankas attīstību. Krievijas riska ierobežošanas instrumentu tirgus. Īsi apskatīsim katru no šiem argumentiem.

“Opcija ir vienkāršs darījums, ko Transņeftj saprot”?

Šis arguments ir vai nu apzinātas viltības rezultāts, vai arī dziļas tēmas nezināšanas demonstrācija. Opcijā nav nekā vienkārša, it īpaši, ja jūs pārdodat šo opciju. Opcija, ieskaitot opciju par valūtas kursiem, tiek uzskatīta par vienu no sarežģītākajiem finanšu instrumentiem, īpaši, ja viena no valūtām ir jaunattīstības tirgus preču valūta un darījums tiek noslēgts ar barjeras nosacījumu. Finanšu instrumenta sarežģītība izpaužas tā izcenojumā, kas atspoguļo veselu grūti aprēķināmu risku, mainīgo un pieņēmumu mudžekli. Finanšu matemātiķu paaudzes ir strādājušas pie finanšu modeļiem, kas izmantojami opciju cenu noteikšanā. Nobela prēmiju ekonomikā par savu izstrādi saņēma pasaulslavenie Fišers Bleks un Mairons Skouls, kuri kopš tā laika izstrādāja visplašāk izmantoto cenu modeli “vienkāršā” (bez papildu elementiem) varianta vērtības aprēķināšanai.

Zīmīgi, ka lielo banku struktūrā ir speciāla opciju tirdzniecības apakšnodaļa, kurā ir savs matemātiķu personāls, kas specializējas šajā produktā, veido un pielieto savus matemātiskos modeļus. Balstoties uz opcijas vērtības aprēķināšanas pamatmodeļiem, banku dīleri izstrādā savus “papildinājumus” dažādiem bāzes aktīva veidiem (tostarp valūtas kursiem), kā arī dažāda veida elementiem, kas sarežģī opciju izmaksu prognozēšanu. . Piemēram, barjeras nosacījums sarežģī jau tā sarežģīto iespējas līguma vērtības matemātisku aprēķinu tiktāl, ka tas padara Black-Scholes modeli par nepiemērojamu tieši, jo šāds instruments ir opcija opcijai saskaņā ar "riska profils". Tā vietā dīleri (bankas), izmantojot sarežģītas matemātikas paketes, veido savus patentētus "izplatītos" finanšu modeļus (ti, apvienojot dažādu cenu matemātisko modeļu elementus). Uzņēmumi, pat lielie, kuru pamatdarbība nav sarežģītu finanšu tirgus instrumentu tirdzniecība, parasti šādu pārbaudi nevar atkārtot.

Opcijas vērtība tiek iegūta ne tikai no bāzes aktīva pirkšanas un pārdošanas cenas parametriem, bet arī no iespējamības pakāpes, ka opcija tiks izmantota. Opcijas cenu ietekmē pieci mainīgi elementi: (I) izpildes cena, (II) laiks līdz opcijas termiņa beigām, (III) procentu likmju līmenis, (IV) bāzes aktīva cenas uzvedība un ( V) bāzes aktīva tūlītējā cena. Tajā pašā laikā opcijas vērtība reaģē uz bāzes aktīva cenas svārstībām pilnīgi savādāk nekā cita veida atvasinātie finanšu instrumenti: tā ir jutīga pret izmaiņām jebkurā no šiem pieciem mainīgajiem (saskaņas cena var arī izmaiņas ne-vaniļas opciju līgumos). Lai raksturotu vērtības jutību un citas opcijas īpašības pret noteiktu vērtību izmaiņām, tiek izmantoti dažādi koeficienti, kas nosaukti ar grieķu alfabēta burtiem (“grieķi”) - delta, gamma, teta, vega, rho un lambada. . Atšķirībā no opcijas, procentu likmju mijmaiņas darījuma vērtība, piemēram, ir atkarīga tikai no viena mainīgā lieluma – procentu likmes, ko raksturo ienesīguma līkne; Obligāciju fjūčeru izmaksas ir atkarīgas tikai no bāzes obligācijas tūlītējās cenas un pašreizējās repo likmes, savukārt valūtas fjūčeru cena ir atkarīga no aktuālā kursa un procentu likmēm katrai valūtu pāra valūtai. Taču galvenais ir tas, ka atšķirībā no citiem finanšu instrumentiem sakarība starp opcijas vērtību un kāda no pieciem elementiem izmaiņām nav lineāra. Šī opciju sarežģītā vairāku mainīgo jutība padara to par visgrūtāko finanšu instrumentu risku pārvaldīšanai.

Lai ilustrētu opcijas kā finanšu instrumenta “vienkāršību”, ļaujiet man sniegt jums tipisku popularizētu (!) pamata skaidrojumu iepriekš minēto opciju īpašību uzvedībai: “ja opcija ir dziļi naudā. -nauda) vai dziļi ārpus naudas” (out-of -the-money), tās delta krasi nemainās, un tāpēc tās gamma ir diezgan niecīga. Bet, kad opcija tuvojas naudas atzīmei, tās delta var pēkšņi mainīties un tā gamma ir liela. Garajai opcijas pozīcijai ir pozitīva gamma, savukārt īsā pozīcijai ir negatīva gamma. Tirgus veidotājiem ir grūtāk izmantot lielas gamma iespējas, jo to ierobežošanai ir nepieciešama pastāvīga pielāgošana, lai saglabātu neitrālu delta, kas rada ievērojamas darījumu izmaksas. Jo lielāka ir gamma, jo lielāks risks, ka opciju portfeli ietekmēs pēkšņas tirgus kustības. Pozīcija ar negatīvu gamma ir visaugstākais risks, un to var nodrošināt tikai ar garo pozīciju citos opcijās. Vai vēl viens piemērs: “Lai pārvaldītu opciju grāmatu, ir jāizvēlas starp gamma un vega, kā arī jāizvēlas starp gamma un teta. Opcijas garā pozīcija ir garā pozīcija vega un gamma. Ja nepastāvība samazinās, tirgus uzturētājs var izvēlēties saglabāt pozitīvu gamma, ja viņš uzskata, ka nepastāvības samazināšanos var kompensēt, koriģējot gamma tirgus virzienā. No otras puses, viņš var dot priekšroku pozīcijai ar negatīvu gamma, pārdodot iespējas, t.i., pārdodot nepastāvību. Abos gadījumos delta līdzsvara atjaunošanas izmaksām vajadzētu kompensēt nepastāvības samazināšanos. Esmu pārliecināts, ka jebkurš autors, kurš apgalvo, ka opcija ir vienkāršs finanšu instruments, pat nespēs atkārtot opciju tirgotājiem iepriekš sniegtās patiesības, nemaz nerunājot par to nozīmi. Speciālisti, kuriem iepriekš minētie fragmenti ir skaidri, opciju par vienkāršu finanšu produktu nenosauks. Taču šo koeficientu mijiedarbības izpratne (grieķi) ir minimālā nepieciešamā prasme, lai izprastu un pārvaldītu opciju riskus. Nav nejaušība, ka saskaņā ar Eiropas direktīvām pieņemtā finanšu instrumentu klasifikācija valūtu opcijas, īpaši tās, kurām ir barjeras nosacījums, klasificē kā sarežģītus finanšu instrumentus, kas liek dīlerim īpaši rūpēties par klienta interesēm.

Uzņēmuma spēja vai nespēja izprast ar darījuma slēgšanu saistītos riskus ir fakta jautājums, ko konstatē un izvērtē šādas preces pārdevējs (banka) vai, ja ir strīds, tiesa. . Tajā pašā laikā, jo sarežģītāks un riskantāks ir produkts, jo vairāk informācijas izplatītājam jāiegūst par klientu, viņa zināšanām un pieredzi, strādājot ar līdzīgiem instrumentiem un veicot darījumus pagātnē, par viņa uzņēmējdarbību un nepieciešamību pēc šāda produkta, kā arī sniegt klientam pilnīgu un skaidri formulētu informāciju.par preci, lai nodrošinātu, ka klients saprot ar to saistītos riskus.

Starptautiskā tiesībaizsardzības prakse atvasināto finanšu instrumentu jomā izriet no tā, ka šāda klienta pieredze un zināšanas nav jākonstatē abstrakti, bet gan saistībā ar konkrētu darījuma veidu. Iepriekšējā pieredze darbā ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem nav pārnesama uz citiem instrumentiem ar izcilu riska profilu. Piemēram, tas, ka klients slēdz pat līdzīgus darījumus, nebūt nav dīlera “izdabāšana”, jo, pirmkārt, tas pats par sevi neliecina par klienta izpratni par riskiem, otrkārt, tas var arī nebūt piemērojams, noslēdzot sarežģītāk strukturētu darījumu, piemēram, darījumus ar barjeras nosacījumu. Darījuma sarežģītība ar barjeras nosacījumu var pilnībā izkropļot paredzamos maksājumus par to.

No tiesas lēmuma redzams, ka puses iepriekš bija veikušas darījumus ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem, taču ar dažādiem nosacījumiem un mērķiem (tie bija vērsti uz dolāra kursa krituma riska ierobežošanu), turklāt bez barjeras. stāvoklis; tajā pašā laikā banka šādus darījumus vērtē kā “līdzīgus”. Ja uzņēmumam bija ievērojami ārvalstu valūtas atlikumi, tad jūs varat izmantot opcijas, lai ierobežotu ārvalstu valūtas kursa krituma risku, iegādājoties pārdošanas opciju. Vienlaikus uzņēmums, kā izriet no lēmuma, norādīja, ka strīdīgais darījums tam nav bijis riska ierobežošanas darījums, un lēmumā aprakstītā darījuma struktūra to apliecina. Ja, tāpat kā strīdīgā darījuma gadījumā, banka iepriekš uzņēmumam bija pārdevusi “dubultās” pirkšanas un pārdošanas opcijas, kur banka rīkojās kā pārdošanas iespējas pārdevēja un pirkšanas iespējas pircēja (un uz šī pamata , tiesa atsaucās uz iepriekš noslēgtajiem “līdzīgiem” darījumiem), tad, nosakot barjeru līmenī, kas ir krietni virs pašreizējās tūlītējās likmes, pārdošanas opcija klientam kā riska ierobežošanas instruments kļūst praktiski bezjēdzīga (jo tās izpildes varbūtība mēdz būt nulle ), un darījums būtībā ir saistīts ar uzņēmuma veikto pirkšanas iespēju pārdošanu ar neierobežotu risku klientam. Šajā sakarā jāatzīmē, ka argumentu, ka uzņēmumam bija pieredze līdzīgu darījumu slēgšanā, izvirzīja banka un tiesa rūpīgi izskatīja. Pamatojoties uz pētījuma rezultātiem, tiesa secina, ka “[no]lietas materiālos uzrādītajiem pierādījumiem un pušu paskaidrojumiem tiesa konstatēja, ka Prasītāja iepriekš nav veikusi darījumus ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem, 2010. gada 1. decembra noteikumu Nr. kas būtu līdzīgi strīdīgā darījuma darījumiem.

Tiesas lēmuma teksts nedod iespēju veidot pārdomātu priekšstatu par to, cik lielā mērā uzņēmums saprot riskus, ko tas uzņēmās, slēdzot darījumu. Svarīgs faktors šajā analīzē ir Sberbank un Transņeftj sarakste, apspriežot strīdīgā darījuma nosacījumus: vai tas parāda diskusiju līmeni, kas liecina, ka abas puses "runāja vienādi (vēlams ar grieķu valodas elementiem). Ja opcionam būtisku elementu profesionālas apspriešanas vietā diskusija izvērtās par to, ka “pēdējo trīs četru gadu laikā rubļa svārstīgums ir bijis nenozīmīgs, tāpēc, pārdodot pirkšanas opciju ar augstu barjeru jūs riskējat maz, bet nopelnāt daudz”, tad tas atklās tādu pašu asimetriju opciju tirdzniecībā starp Sberbank un Transņeftj, kā asimetrija risku sadalē starp opcijas pārdevēju un pircēju. Šajā sakarā ir interesanti atzīmēt tiesas piezīmi, ka “Atbildētājas apgalvojumi par Prasītājas izpratni par strīdīgo darījumu, formulu zināšanām un ar darījumu saistītajiem riskiem nav pamatoti ar lietas materiāliem. Pušu līdz tā noslēgšanas dienai iesniegtā sarakste par darījumu neliecina par pareizu Prasītāja skaidrojumu par pilnīgu un objektīvu informāciju par darījumu, ar to saistīto maksājumu apmēru aprēķināšanas mehānismu un ar to saistītajiem riskiem. Tāpat indikatīvi, ka pēc darījuma noslēgšanas bankai klientam bija papildus jāpaskaidro, kā tiks kārtotas iespējas.

"Krievijas tiesas līdzīgos strīdos iepriekš nav ņēmušas vērā argumentus par iesaistītās puses neizpratni par valūtas riskiem"

Lai pamatotu šo argumentu, publikāciju autori atsaucas uz tiesu lēmumiem par aizņēmēju prasībām par hipotekārajiem kredītiem ārvalstu valūtā. Izvelkot analoģiju ar šādām prāvām, autori apgalvo, ka Krievijas finanšu tirgus jau 25 gadus dzīvo nacionālās valūtas kursa nepastāvības apstākļos un, pusēm uzņemoties valūtas risku, Krievijas tiesas to neņem vērā. to personu sūdzības, kuras cietušas no nelabvēlīgām rubļa kursa izmaiņām. Šī analoģija ir vienkāršota.

No starptautiskās sabiedrības pieņemtās finanšu instrumentu klasifikācijas viedokļa noguldījumi, obligācijas vai aizdevumi, kas denominēti valūtā, kas nav darījuma vietas valsts valūta, tiek klasificēti kā vienkārši finanšu instrumenti. Patiešām, šāda finanšu darījuma struktūra ir diezgan vienkārša - nominālvērtība un procentu (kupona) likme pēc savas būtības neatšķiras no tiem pašiem rādītājiem, kas raksturīgi līdzīgiem parāda instrumentiem, kas denominēti nacionālajā valūtā. Galvenais, lai, izvietojot noguldījumu vai piesaistot kredītu ārvalstu valūtā, noguldītājs vai aizņēmējs jau darījuma brīdī zinātu, kā veidosies darījuma maksājumu saistības. Pavisam cita lieta ir valūtas pirkšanas opcija ar barjeras nosacījumu. Pirmkārt, tās noslēgšanas brīdī puses nezināja, vai opcija tiks izmantota (ti, vai tūlītējā likme pārsniegs izpildes likmes vērtību opcijas izmantošanas dienā). Šajā sakarā jāatzīmē, ka strīdīgajā darījumā izpildes likme bija vienāda ar tūlītējo likmi darījuma datumā, nevis nākotnes likmi (kas bija augstāka, ņemot vērā augstāko rubļa procentu likmi). nozīmē, ka klients ir pārdevis opciju, kas pārdošanas datumā bankai jau bija naudā. Barjeropcijas gadījumā puses pat nezina, vai opcija būs īstenojama, proti, vai tā stāsies spēkā. Otrkārt, ja opcija tiek izmantota, tās noslēgšanas brīdī pusēm nav zināma opcijas izmaksas summa, kas ir atkarīga no bāzes valūtas spot kursa nākotnes vērtības. Tomēr ir svarīgi atzīmēt, ka attiecībā uz pirkšanas opciju šādu maksājumu apjoms, iespējams, ir neierobežots. Tieši tāpēc starptautiskā pieredze finanšu tirgu regulēšanas jomā klientam pieprasa īpašas zināšanas un pieredzi opciju tirdzniecībā kā priekšnoteikumu, lai dīleris varētu pabeigt darījumu opciju iegādei no klienta. It īpaši, ja runa ir par “nesegtās” (nav nodrošinātas ar bāzes aktīvu) opciju – tā saukto “neaizsolītā pirkuma iespēju”, kas rada vienpusēju – nesabalansētu bāzes aktīva cenas pieauguma gadījumā. — risku tā pārdevējam.

Tieši šādas "plikās" pirkšanas iespējas pārdošanu Sberbank strukturēja darījumā ar Transņeftj, un līdz šim Krievijas tiesu prakse nav paudusi savu attieksmi pret šādiem darījumiem. Analoģija starp hipotekārā kredīta ņemšanu un nenodrošinātas norēķinu valūtas pirkšanas iespējas pārdošanu, ko veic neprofesionāls šajā ziņā, neiztur kritiku un ir pretrunā ar globālo finanšu darījumu regulēšanas praksi.

"Tiesu paternālisms pret bankas klientu"

Starptautiskajā regulēšanas praksē darījumi tiek iedalīti starpdīleru un klientu darījumos. Starpdīleru darījumos pusēm nav pienākuma rūpēties par darījuma partnera interesēm. Klientu darījumos dīlera (profesionāla tirgus dalībnieka) pienākums ir rūpēties par klienta interesēm. Šādas rūpības elementi ietver: (I) klienta klasificēšanu pēc viņa kompetences līmeņa darbā ar attiecīgajiem finanšu instrumentiem, (II) piedāvātā instrumenta izvērtēšanu attiecībā uz tā piemērotību klienta mērķu sasniegšanai gadījumā, ja banka konsultē klientu par darījums (piemērotība ), (III) novērtējot šāda veida finanšu instrumenta radītos riskus attiecībā uz klienta finansiālo spēju un riska apetīti (atbilstību), (IV finanšu instrumenta radīto risku atklāšana klientam un to izskaidrošana). riskus “pilnīgi, skaidri un maldinoši”, (V) klienta finansiālās kompetences novērtējumu, ņemot vērā viņa izpratni par riskiem, ko viņam rada finanšu instruments, un (VI) darījums ar klientam izdevīgākajiem nosacījumiem.

Ir arī darījumu dalībnieku starpkategorija - "profesionāls" klients (citi klienti tiek saukti par "privātajiem klientiem"). Kritēriji, lai klientam piešķirtu klasifikāciju "profesionāls", ir ļoti stingri. Rūpības līmenis, kas nepieciešams, noslēdzot darījumu ar profesionālu klientu, ir ievērojami zemāks nekā parastam klientam un daudzējādā ziņā tuvojas starpdīleru darījumiem. Šajā gadījumā, ja banka konsultē klientu par darījumu (t.i., nosūta viņam personīgi ieteikumus un (vai) citu informāciju par piedāvāto darījumu), tad bankai ir pienākums izvērtēt darījuma piemērotību klientam (piemērotību), neatkarīgi no klienta klasifikācijas – mazumtirdzniecības vai profesionāla. Personīgais ieteikums ir rekomendācija, kas strukturēta atbilstoši klienta konkrētajiem apstākļiem (piemēram, kā strīdīgā darījumā, nosakot opciju nominālvērtību ķīlas aizdevuma apmērā). Zīmīgi, ka Eiropas regulatori iepriekš neattiecināja šādu prasību uz darījumiem ar profesionāliem klientiem, bet vēlāk, ņemot vērā finanšu instrumentu sarežģītību, attiecināja šo standartu uz visiem dīlera-klienta darījumiem, uz darījumiem ar lieliem un pieredzējušiem patērētājiem. finanšu pakalpojumu jomā.

Krievijas apstākļos līdzīgas darījumu dalībnieku klasifikācijas nav. Pašreizējais dalībnieku sadalījums trīs kategorijās - profesionāli tirgus dalībnieki, kvalificēti investori un citi - ir balstīts uz formāliem kritērijiem un liecina par vāju atvasināto instrumentu tirgus attīstību un tā regulējumu. Šķiet, ka, klasificējot produktus pēc sarežģītības kritērija, jāņem vērā tirgus brieduma pakāpe. Būtu gluži dabiski, ja viens un tas pats finanšu instruments prasītu atšķirīgu “paternālisma” pakāpi no bankas (vai tiesas) puses jurisdikcijās ar dažādu atvasināto instrumentu tirgus attīstības līmeni. Atgādinām, ka ne tik sen Rietumu tirgos tādus šobrīd šķietami vienkāršus instrumentus kā procentu likmju mijmaiņas līgumi un valūtas procentu likmju mijmaiņas līgumi regulators uzskatīja par sarežģītiem finanšu instrumentiem. Iegūstot pieredzi atvasināto finanšu instrumentu izmantošanā un ar tiem saistīto risku pārvaldīšanā, kā arī jēgpilnāku tirgus dalībnieku kategorizēšanu atkarībā no viņu reālās pieredzes, nevis formāliem kritērijiem, mums būs iespēja vājināt pakāpi. bankas vai tirgotāja vajadzīgās rūpes par klienta interesēm. Tikmēr strīdam starp Sberbank un Transņeftj vajadzētu nomierināt Krievijas tirgus vadošo finanšu institūciju pārdošanas nodaļas un uzlikt tām lielāku atbildības daļu par ieteikumu sniegšanu klientiem. Tā kā jaunā tirgū, piemēram, Krievijā, nav jēgpilna (nevis formāla) regulējuma attiecībā uz tirgus dalībnieku ar atšķirīgu prasmju līmeni statusu, visi klienti, kuri nav profesionāli tirgus dalībnieki, lai veiktu darījumus ar sarežģītiem atvasinātiem finanšu instrumentiem, būtu jāuzskata a priori. kā “privātie klienti”. » saskaņā ar starptautisko klasifikāciju, t.i., bauda starptautiskajā praksē nekvalificētiem investoriem paredzēto aizsardzības pakāpi. Laika gaitā, attīstoties tirgum un tā dalībnieku pieredzes uzkrāšanai, daži no šiem rīkiem pāries no sarežģītu kategorijas uz vienkāršu kategoriju, un attiecībā uz tiem būs likumīgi vājināt nepieciešamo pakāpi. aizsardzība tiem, kam tas nav vajadzīgs.

Šķiet, ka vadošajām bankām un dīleriem Krievijas tirgū būtu jāvadās pēc augstākajiem starptautiskā tirgus prakses standartiem un jānodrošina klientu apkalpošana atbilstoši starptautiskajai labajai praksei, nevis jākapitalizē nepilnības vai nepilnības Krievijas normatīvajā regulējumā. Kā liecina prakse, šādu standartu neievērošana ir saistīta ar ievērojamiem juridiskiem un reputācijas riskiem.

Prezentācija vai līguma dokumentācija?

Starptautiskajā praksē dīlera pienākumam nodrošināt finanšu instrumenta piemērotību klientam (piemērotība) ir divi aspekti: (i) nodrošināt paša instrumenta piemērotību klienta mērķiem un (ii) nodrošināt pareizu piedāvājuma veidu. un pārdodot to klientam. Tas nozīmē, ka izplatītājam ir jānodrošina, ka klients pareizi izprot instrumenta riskus un pieņem apzinātu lēmumu tos pieņemt (ar nosacījumu, ka pats instruments atbilst piemērotības kritērijiem). Jo īpaši tirgotāja piedāvātā rīka aprakstam jābūt "visaptverošam, saprotamam un nemaldinošam". Šo prasību pārkāpšana var izraisīt klienta gribas trūkumu, pieņemot lēmumu par darījuma veikšanu, jo tas neļauj viņam pieņemt "informētu" lēmumu par piedāvātā instrumenta riskiem un ieguvumiem.

Vērtēt, vai bankas rīcība pirms darījuma bija atbilstoša, ir fakts. Bez pieejas visiem lietas materiāliem ir ļoti grūti komentēt šādas rīcības tiesas vērtējuma taisnīgumu, tomēr pretrunas, neprecizitātes un kļūdas prezentācijas materiālos, barjeras likmes sasniegšanas riska nenovērtēšana. un citas nepilnības darījuma apspriešanā ar klientu, kas dotas tiesas lēmumā, kā arī formālās dažas dienas pirms darījuma datuma - darījuma risku izpaušana, protams, nav par labu no bankas. Līguma dokumentācija nekādā gadījumā nevar novērst visus norādītos trūkumus izplatītāju pārdošanas praksē, jo tas attiecas uz pilnīgi citiem jautājumiem. Protams, var būt nosacījumi, ka klients saprot riskus, rīkojas uz savu risku, nepaļaujas uz bankas padomiem, slēdzot darījumu utt. Tas, cik lielā mērā šādi līguma noteikumi var kalpot par pamatu dīlera atbrīvošanai no atbildības par nepatiesu cerību radīšanu klientā, ir atkarīgs no daudziem faktoriem (tostarp faktiskajiem apstākļiem), un dažādās tiesību sistēmās tiek lemts atšķirīgi. Bet jebkurā gadījumā šie faktori ir tiesas ziņā, kuras lēmums kļūst par vadlīniju turpmākajiem finanšu instrumentu pārdošanas standartiem konkrētajā tirgū.

"Šķīrējtiesas lēmums negatīvi ietekmē riska ierobežošanas institūcijas attīstību Krievijas tirgū"?

Sberbank valdes priekšsēdētāja vietnieks Bela Zlatkis nesenajā uzrunā žurnālistiem, komentējot Sberbank ieceri pārsūdzēt Maskavas šķīrējtiesas lēmumu, sacīja, ka "viss tiks izlemts pēc katra saprašanas, pareizā pozīcijā, tirgus attīstība ... vēl jo vairāk tagad, protams, tā ir ļoti svarīga riska ierobežošana Krievijas tirgū, jo daudzi ir pakļauti sankcijām, daudziem riska ierobežošana nav pieejama, un tas, protams, ir ļoti nepatīkami. ”

Riska ierobežošanas instrumentu attīstība ir mūsdienu finanšu tirgus nepieciešams elements. Šāda attīstība gan paredz, ka tirgus regulējums un, ja nepieciešams, tiesu sistēma atturēs tā dalībniekus no pārmērībām un nodrošinās visu dalībnieku interešu līdzsvaru. Līdz ar to nākas nepiekrist bankas nostājai, ka tiesas lēmums rada šķērsli riska ierobežošanas instrumentu attīstībai Krievijas tirgū. Fakts ir tāds, ka strīdīgo darījumu diez vai var saukt par riska ierobežošanas darījumu. Gluži pretēji, šis darījums radīja uzņēmumam riskus. Turklāt riski pēc lieluma nav samērojami ar uzņēmuma finansiālo ieguvumu no bankas piedāvātā instrumenta iegādes. Iepakota skaistā kastē ar banti, banka pārdeva klientam bumbu ar laika degli. Zīmīgi, ka agrāk līdzīgus darījumus ar opcijām abas puses raksturoja kā riska ierobežošanu: maksājumus par uzņēmuma pārdoto pirkšanas opciju ar dolāra pieaugumu kompensēja ārvalstu valūtas atlikumu vērtības pieaugums pret rubli (galu galā , uzņēmums sedz izdevumus galvenokārt rubļos), un iespējamie zaudējumi no dolāra vērtības samazināšanās tiktu kompensēti, izmantojot no bankas iegādāto pārdošanas iespēju. Tomēr atšķirībā no iepriekšējiem darījumiem strīdīgais darījums būtībā bija uzņēmuma pārdošanas opcijas pārdošana bankai, jo, valūtas kursam sasniedzot barjeras vērtību, pārdošanas iespējas izmantošanas iespējamība bija niecīga.

Šādam instrumentam, kas būtībā bija klienta pirkšanas iespējas pārdošana, nav nekāda sakara ar pašu riska ierobežošanu. Vienīgais, kas saista šo instrumentu ar obligācijām, ir nominālvērtības atbilstība. Tajā pašā laikā šāda sakritība no ekonomiskās korelācijas viedokļa ir absolūti patvaļīga. Papildus mārketinga pievilcībai opcijas un obligācijas nominālvērtības sasaiste nenes nekādu semantisku slodzi. Obligācija ir denominēta rubļos un nerada valūtas riskus uzņēmumam, kura ienākumi un izdevumi galvenokārt gulstas rubļa zonā. Pretrunīga darījuma noslēgšana klientam radīja neierobežotu rubļa kursa krituma risku, kam nav nekādas korelācijas ar norādītajām obligācijām. Klienta zaudējumus par opciju neatsvēra spoguļa ienākumu (reālo vai pat grāmatvedības) pieaugums nevienā citā pozīcijā no rubļa devalvācijas - šādi zaudējumi sākotnēji tika iekļauti darījumā kā tīrs, nesabalansēts un neierobežots valūtas risks. klients. Kā minēts iepriekš, tā riska ierobežošanas funkcija lielā mērā tika izlīdzināta, darījumā iekļaujot barjeras nosacījumu.

Šajā ziņā ievērības cienīgs ir Sberbank arguments, ka "Prasītājs [..] nav cietis būtiskus zaudējumus saistībā ar darījumu, jo Prasītāja rīcībā bija pietiekami daudz ārvalstu valūtas, lai pabeigtu darījumu, un līdz ar to Prasītājam nebija valūtas riska." Šajā formulējumā šis arguments, protams, šķiet absurds, ņemot vērā to, ka valūtas kursa kustības rezultātā banka izteica uzņēmumam prasību par 67 miljardu rubļu samaksu!!! Visticamāk, pareizāk būtu apgalvot, ka tādu summu atrašanās uzņēmuma kontos ASV dolāros, kuras pēc lieluma ir salīdzināmas ar opcijas nominālvērtību, darījuma brīdī kompensēja iespējamos darījuma zaudējumus, kas radušies darījuma rezultātā. rubļa vērtības samazināšanās. Taču tas vien, ka uzņēmumam darījuma datumā ir valūta, nepadara šo iespēju par "nodrošinātu", bet pašu darījumu - riska ierobežošanu: uzņēmumam varētu būt savi plāni izmantot valūtu savā pamatdarbībā, un netika precizēti darījuma nosacījumi vai bankas prezentācijas materiāli (cik var spriest no tiesas lēmuma teksta), rezervējot kādu summu strīdīgam darījumam. Tā kā ārvalstu valūta tiek tērēta kapitālieguldījumiem vai darbības izdevumiem, norādītā opcija zaudētu "segumu" un arvien pieaugošā delta starp uzņēmuma ārvalstu valūtas līdzekļiem un opcijas nominālvērtību šo iespēju arvien vairāk pārvērstu par nesegtu.

Secinājums

Protams, jauna veida finanšu darījuma atzīšana par spēkā neesošu rada pamatotas bažas šādu instrumentu tirgus dalībnieku vidū. Tomēr daži lēmumi – pat tik radikāli, kā darījuma anulēšana – var būt noderīgi tirgus attīstībai. Protams, atbildības daļa darījuma noslēgšanā gulstas uz abām pusēm, taču prakse zina daudz piemēru, kad pušu atšķirīgo amatu vai kompetences līmeņa dēļ šāda atbildība tiek sadalīta nevienmērīgi. Bankas un citi finanšu tirgus profesionāļi tradicionāli ir piedzīvojuši paaugstinātu atbildību par klientu. “Baņķieris ir profesijas pārstāvis, kas praktizēts kopš viduslaikiem. Kopš tā laika ir nobriedis profesionālās ētikas un paražu kodekss, no kura ievērošanas ir atkarīga viņa reputācija, panākumi un lietderība no kopienas, kurā viņš strādā... un ja savā darbībā baņķieris šo kodeksu atstāj novārtā - kas nekad nevar būt izteikts likumdošanā, bet tai ir spēcīgāks spēks par jebkuru likumu, tas upurē savu uzticamību. Šāda uzticēšanās ir viņa visvērtīgākā vērtība; tas ir daudzu gadu godīgu un godpilnu darījumu rezultāts... Baņķierim vienmēr ir jāuzvedas tā, lai attaisnotu klientu uzticību viņam un saglabātu to saviem pēctečiem... Doma, ka mums tas jādara. tikai pirmšķirīgs bizness un darīt to tikai pirmšķirīgā veidā, nekad neiziet no mūsu prāta... “Tieši šiem kritērijiem vajadzētu noteikt profesionālu tirgus dalībnieku uzvedību, it īpaši, ja runa ir par tā flagmaņiem. Tas, vai šie kritēriji tika izpildīti strīdīgajā darījumā starp Sberbank un Transņeftj, lielā mērā ir fakta jautājums, kas jānoskaidro tiesai. Bet daudzi no pirmās instances tiesas lēmumā formulētajiem noteikumiem, pēc autora domām, nebūt nav pretrunā ar mērķi uzlabot atvasināto finanšu instrumentu tirgu. Gluži pretēji, nepastāvot detalizētam regulējumam likumdošanas vai profesionālo standartu līmenī, šādi noteikumi nosaka vadlīnijas, kas tirgus dalībniekiem ir jāievēro, lai izvairītos no pārmērībām. Tas ir normāls augšanas sāpju simptoms.

Cenu modelis ir balstīts uz ļoti dāsnu pieņēmumu, ka bāzes aktīva cenas izmaiņas notiek pēc tā sauktā "standarta bāzes" vai "parastā" sadalījuma. Finanšu matemātiķi šeit sniegtu skaidrojumu, ka šāda sadalījuma galvenā īpašība ir standarta novirze, līdz ar to arī pamatā esošo aktīvu cenu svārstīguma jēdziena nozīme.

Vienīgais izņēmums vairākiem grieķu burtiem, kurus dažreiz aizstāj ar grieķu kappa.

No Dsojona Pjērona Morgana (Jr.) runas ASV Senāta banku komitejai 1933. gada 23. maijā.

(https://fraser.stlouisfed.org/scribd/?item_id=33957&filepath=/files/docs/publications/sensep/sensep2_pt01.pdf#scribd-open)

Kas ir tāds bagātināšanas finanšu instruments kā ar noguldījumiem nodrošināta valūtas opcija? Kādas funkcijas šeit pastāv? Uz ko būtu jākoncentrējas, slēdzot darījumus?

Galvenā informācija

Tiksim galā ar terminoloģiju. Kas ir opcija? Šis ir sava veida līgums, kas ļauj apmainīt vienu valūtu pret citu, ja darījums uzvar, un atteikties no tā, ja tas nav izdevīgi. Šajā gadījumā jūs varat rīkoties saskaņā ar divām shēmām: "zvanīt" (zvanīt) un "likt" (likt). Pirmajā gadījumā ir iespēja iegādāties iepriekš noteiktu valūtas daudzumu konkrētā dienā un par iepriekš noteiktu cenu. "Put" paredz pārdošanu ar tādiem pašiem noteikumiem. Bankas saviem klientiem piedāvā ar noguldījumiem nodrošinātas valūtas iespējas. Tie ir rūpīgi organizēti, ietverot tādus instrumentus kā valūtas opcija un depozīts. Kāpēc šāds produkts vispār tiek piedāvāts? Tādējādi bankas saviem klientiem dod iespēju nopelnīt lielāku procentu, nekā to piedāvā parastie noguldījumi. Taču tajā pašā laikā ir jāsaprot, ka arī uzkrājumi ir pakļauti valūtas riskam.

Par priekšrocībām

Standarta valūtas opcijai ir šādas priekšrocības:

1. Iespēja saņemt ievērojamākus ienākumus nekā ar vienkārša depozīta nosacījumiem.
2. Elastīga termiņa, valūtu pāru, kursa un rentabilitātes izvēle.
3. Īss izvietošanas periods, parasti līdz trim mēnešiem.
4. Iespēja reģistrēties attālināti.

Kam tas ir piemērots?

Skaidras naudas uzkrājumu, aktīvu un saistību turētāji, kuriem ir savs redzējums par likmju attīstību, var izmēģināt valūtu pāru iespējas. Protams, ja viņi nebaidās no riskiem. Izvēloties šo ieguldījumu veidu, priekšroka jādod bāzes un alternatīvajiem valūtu pāriem, rūpīgi izvēlētam izvietošanas periodam, kā arī valūtas kursam. Kas būtu jāiegulda? Šim nolūkam tiek izmantota bāzes valūta. Bet to var pārvērst alternatīvos fondos pēc iepriekš noteiktā kursa. No šī darījuma gūtie ienākumi ir opciju prēmija. Tas veidojas no valūtas kursu starpības. Valūtas opciju tirgus ir diezgan attīstīts, tāpēc, ja vēlaties atrast sev ērtu nišu, tas nav grūti.

Kas jums jādara, lai nopelnītu naudu?

Pieņemsim, ka lasītāju interesē valūtas opcijas darījums. Kas jādara, lai tajā piedalītos? Opcijas reģistrācijas dienā jums ir:

1. Noguldiet noteiktu summu iepriekš izvēlētā bāzes valūtā. Kā tādi visbiežāk tiek izmantoti Krievijas rublis, eiro, ASV dolārs, Lielbritānijas sterliņu mārciņa, Ķīnas juaņa vai Šveices franks. Iespējas dažādās finanšu iestādēs var nedaudz atšķirties.
2. Ir izvēlēta otrā valūta.
3. Izvietošanas periods ir noteikts. Parasti ir pieejams diapazons no septiņām līdz deviņdesmit dienām.
4. Valūtas kurss tiek apspriests, kā arī valūtas opcijas prēmija. Atcerieties, ka jo lielāku summu jūs pieprasāt, jo augstāki riski.

Kad pienāk opcijas noteikšanas diena, tālākai darbībai ir vairākas iespējas:

1. Ja valūtas kurss ir mazāk labvēlīgs vai vienāds ar līguma noslēgšanas brīdī noteikto, tad atgriešanās dienā persona pretendē saņemt savu ieguldījumu summu, depozīta procentus, kā arī opciju prēmija bāzes valūtā. Diemžēl šī ir neveiksme.
2. Ja likme ir izdevīgāka par cilvēka noteikto, tad visas viņam pienākās naudas summas viņš saņem alternatīvā valūtā.

Teiksim kādu vārdu par balvu

Iespējams, tagad daudzus lasītājus interesē viens jautājums. Kā tiek noteikta opcijas prēmija? Skaidras naudas izmaksas uzdevums ir uzticēts tirgotājam, kurš iegādājas opciju. Šāda naudas ieguldīšanas iespēja kopā ar noguldījuma uzkrātajiem procentiem ļaus gūt lielus ienākumus. Protams, ja būtu atbilstošas ​​kustības tirgū. Apskatīsim nelielu piemēru, lai izskaidrotu, kā šī sistēma darbojas. Pieņemsim, ka cilvēkam ir pieņēmums, ka eiro vērtība nedēļas laikā pieaugs no 90 līdz 95 rubļiem. Tā kā tas paredz valūtas pieaugumu, izvēle tiek veikta par labu pirkšanas opcijām. Pēc tam tos pērk no brokera, bieži vien kopā ar noteiktu piemaksu. Bet par tiem pagaidām nerunāsim. Ja kurss patiešām pieauga, līdz ar to palielinās arī opcijas vērtība. Tajā pašā laikā no personas nav nepieciešami papildu ieguldījumi. Opcija pati par sevi var tikt glabāta līdz tās termiņa beigām, vai arī to var izmantot jebkurā izdevīgā brīdī pirms līgumu beigām.

Par atsevišķiem brīžiem un attīstību

Rakstā aplūkotais rīks pastāvīgi mainās un pilnveidojas. Ir pat kaut kas tāds, kā agrāk nebija. Viens no jaunākajiem sasniegumiem ir bināro valūtu opcijas. Tā ir tik pārsteidzoša vērtspapīru transformācija, ka tajos diez vai var saskatīt viņu senčus. Kāda ir to iezīme? Sākotnēji jebkurš aktīvs tiek pilnībā izmests no apgrozības. Galvenais objekts šeit ir cena. Tirgotājus interesē tā uzvedība noteiktā laika periodā, un tieši uz to viņi veic likmes. Ja viņi domā, ka cena celsies, tad ņem “zvanu”, ja domā, ka kritīsies – “liek”. Redziet, pat šie vārdi ir zaudējuši savu sākotnējo nozīmi. Tajā pašā laikā aktīva cena nav atkarīga no tā uzvedības. Šajā gadījumā interesantākais ir vērtības procents norunātās dienas laikā pret likmes summu. Uz to ir balstīta prēmija. Jo lielāka likme, jo lielāks laimests, kā arī risks zaudēt naudu. Ja investora likme nav izspēlēta, tad prēmija paliek brokerim. Kā redzat, binārās valūtas opcijas paredz, ka uzvarēs tikai viena puse.

Kā gūt peļņu?

Aplūkotais finanšu instruments piesaista lielu skaitu visu veidu spekulantu. Nu, tas nav pārsteidzoši, jo tas ļauj gūt milzīgus ienākumus. Un tajā pašā laikā ir skaidri fiksēti iespējamie zaudējumi. Bet, ja tas ir tik ienesīgs bizness, tad kāpēc ir tādi, kas ir gatavi pārdot valūtas opcijas? Un atbilde ir vienkārša: prēmijas apjoms, ko saņem opcijas pārdevējs, ir samērojams ar neierobežotu zaudējumu risku. Vai ir jēga iesaistīties visā šajā stāstā? Teorētiski ir pilnīgi iespējams kļūt par veiksmīgu pretendentu. Lai to izdarītu, tev tikai pirmajam jāzina par visām valūtas kursa svārstībām, jāspēj paredzēt tā izmaiņas un jābūt informācijai, par kuru citi nezina. Pretējā gadījumā būs ļoti grūti konkurēt. Jāsaprot, ka finanšu darbībai ir būtiski riski. Šeit ir daži piemēri:

1. Darījumu cena ir pārspīlēta salīdzinājumā ar citiem ieguldījumu veidiem.
2. Jums ir jābūt padziļinātām zināšanām finansēs, kā arī atbilstošai pieredzei. Valūtas iespējas ir grūti īstenot, un šajā jomā nav iespējams gūt panākumus ikvienam.
3. Jāpatur prātā, ka šāds ieguldījums ir ļoti ierobežots laikā. Tāpēc daudzi līgumi paliek neizpildīti.

Kā redzat, pelnīt naudu šajā gadījumā nav tik vienkārši, kā varētu šķist no pirmā acu uzmetiena. Vai ir vērts riskēt ar savu naudu, laiku un nerviem – katrs izlemj pats. Galvenie jautājumi jau ir izskatīti, pievērsīsim uzmanību papildu punktiem.

Administratīvā atšķirība

Sākotnēji Eiropā sāka izmantot valūtas opcijas. Bet laika gaitā viņi ieguva lielu popularitāti Amerikā. Tagad tos plaši izmanto arī Āzijā. Tajā pašā laikā, atkarībā no ģeopolitiskās piesaistes, parādījās viņiem raksturīgās iezīmes. Šobrīd vispopulārākais ir amerikāņu mijiedarbības modelis. Tās iezīme ir iespēja priekšlaicīgi izpildīt tiesības. Eiropas modelis ir vērsts uz vidēju ienākumu gūšanu ar minimāliem riskiem. Aziāti opciju uztver kā konkrētu preci, kurai vajadzētu būt savai cenai. Šim nolūkam tiek plaši izmantotas apmaiņas.

Ko spēlēt?

Cilvēkus, kuri ir nolēmuši, bet vēl nav sākuši rīkoties, lielākoties interesē jautājums: kādi ir labākie valūtu pāri binārajām opcijām? Diemžēl šeit nav 100% pareizas atbildes. Lai to izdarītu, ir jāapzinās daudzās dažādas tendences, konkrēti momenti un citi veiksmīgas investēšanas elementi.

Apskatīsim nelielu piemēru. Šeit mums ir eiro, ASV dolāri un juaņa. Ko var teikt šajā gadījumā? Paredzamākais pāris ir dolārs un juaņa. Ķīnas valdība atbalsta eksporta ekonomiku. Un šim nolūkam jums ir nepieciešama lēta sava valūta. Tāpēc viņi pastāvīgi samazina juaņas vērtību pret ASV dolāru. Bet šī nav visa iespējamā darbības joma. Citi interesanti valūtu pāri binārajām opcijām ir eiro un dolāri, kā arī Eiropas Savienības nauda un juaņa. Tiesa, šeit nav iespējams precīzi paredzēt. Tātad šobrīd eiro kurss pret dolāru aug, lai gan vēl pirms gada tas stabili kritās. Un tika nopietni uzskatīts, ka eiro kļūs lētāks par dolāru.

Secinājums

Jums jāapzinās, ka finanšu darbības ir saistītas ar milzīgiem riskiem. Tajā vienmēr ir zaudētāji un ieguvēji. Un, ja jums nav nepieciešamo zināšanu, pieredzes, asprātības, tad ir ļoti liela varbūtība iekļūt pirmajā kategorijā, zaudētāji. Šī tēma ir diezgan plaša un prasa ievērojamu sagatavošanos. Varētu runāt arī par barjeras un diapazona valūtu opcijām un citiem finanšu instrumentiem. Bet, lai pilnībā aptvertu šo tēmu, pat runājot garāmejot, ar raksta izmēru nepietiek. Pat ar vienu grāmatu nepietiks. Cilvēkiem, kuri vēlas veikt veiksmīgas finansiālas darbības, ir iespēja iegūt pilnvērtīgu augstāko izglītību, kas tagad aizņem četrus gadus. Jā, ne visa informācija, ko māca, ir noderīga, taču apdomā, vai ir vērts sacensties ar tiem, kuri labi mācījušies un labi saprot finanšu procesus.

Valūtas opcija ir viens no emisijas vērtspapīru veidiem. Šāds dokuments ir īpaši populārs valūtas tirgū un banku jomā. To iegādājas galvenokārt tirgotāji, kuri pelna, pērkot un pārdodot ārvalstu valūtu.

Kā valūtas opcija atšķiras no parastās opcijas?

Opcija ir līgums, kura viena no pusēm iegūst tiesības pārdot (pirkt) bāzes aktīvu par fiksētu cenu iepriekš noteiktā laika periodā. Valūta attiecas uz dokumentu, kura pamatā esošais aktīvs ir valūtas vienība. Šādi vērtspapīri ir ļoti izplatīti starpbanku attiecībās un specializētos tirgos.
Katrā līgumā jāiekļauj:
1) Dokumenta veids. Vērtspapīru var iedalīt divos veidos atkarībā no tiesībām, ko tas piešķir pēc iegādes.
2) Bāzes aktīvs. Precīzi jānorāda valūtu pāris, kas ir galvenais līguma priekšmets.
3) Izpildes cena (izpildes cena). Opcijas pārdevējam ir pienākums pārdot (pirkt) aktīvu par šo cenu neatkarīgi no tā, kā tā laika gaitā ir mainījusies.
4) Termiņš. Pircējs savas tiesības var izmantot tikai noteiktā laika posmā, parasti no vairākām dienām līdz vairākiem mēnešiem.
5) Opciju prēmija- naudas summa, ko pircējs samaksā pārdevējam līguma noslēgšanas brīdī. Maksa ir sava veida kompensācija par pārdevējam uzticēto risku, diezgan bieži to sauc par opcijas cenu.

Galvenie valūtas opciju veidi

Līguma turētājs var pārdot vai pirkt bāzes aktīvu. Atkarībā no tā līgumu var iedalīt divos veidos.

zvanu iespējas

Pirkšanas iespēja (pirkšanas iespēja) ir līgums, kurā viena no pusēm iegūst tiesības pirkt bāzes aktīvu. Pārdošanas cena tiek saskaņota iepriekš un nemainās visa darījuma laikā. Pārdevējam ir pienākums iegādāties aktīvu par pamatcenu neatkarīgi no tā, cik lielā mērā tā atšķiras no tirgus cenas, par ko viņš pieprasa nelielu piemaksu.

Valūtas opcija ir lielisks veids, kā nopelnīt naudu, mainoties valūtas kursa svārstībām. Tirgotājs to iegādājas cerībā, ka tuvākajā laikā bāzes valūtas vērtība pieaugs. Vērtspapīra iegāde atšķiras no parastajiem ieguldījumiem valūtā ar minimālu risku, jo pat tad, ja bāzes aktīvs kļūs daudz lētāks, tirgotājs zaudēs tikai to naudu, ko viņš iedeva pārdevējam kā prēmiju.

Valūtas zvanīšanas iespējas izmantošanas piemērs

Tirgotājs iegādājas vērtspapīru, lai iegādātos eiro pēc pašreizējā kursa (piemēram, 50 rubļi). Viņš to dara cerībā, ka viņam doto tiesību spēkā esamības laikā kurss sāks celties. Piemaksa ir 5% no summas, ko var iegādāties. Ja investors vēlējās saņemt 1000 eiro, viņam pārdevējam jāsamaksā 50. Valūtas zvans ir izdevīgs tikai tad, ja likmes pieaugums ir lielāks par 5%, pretējā gadījumā tas pārdevējam dos vairāk, nekā nopelna no starpības starp streiku un tirgus cenu.
Pieņemsim, ka norādītajā periodā eiro ir audzis par 10%, kas nozīmē, ka investors saņems 5% no peļņas no ieguldīto līdzekļu apjoma, t.i. 10% pieaugums - 5% bonuss. Ja atņem 5% no 1000 eiro summas, iegūst ļoti niecīgu 50 eiro peļņu. Pieredzējuši investori strādā ar iespaidīgākām summām, un pat tik neliels pieaugums var dot izcilus ienākumus.

Ielieciet opcijas

Vērtspapīru, kas dod turētājam tiesības pārdot aktīvu par noteiktu cenu, sauc par pārdošanas iespēju.
Valūtas tirgū pārdošanas darījumi lielākoties nepieciešami, lai hedžētu jau veiktos ieguldījumus valūtā. Piemēram, gadījumā, ja tirgotājs savus uzkrājumus glabā ārvalstu valūtā, bet drīz vien uzzina par nākotnes inflāciju. Tad viņš iegūst pārdošanas darījumu un var būt mierīgs: viņa ieguldītie līdzekļi viņam atgriezīsies, atskaitot minimālos tēriņus par līgumu.

Valūtas pārdošanas iespējas izmantošanas piemērs

Jūs varat nopelnīt ne tikai no valūtas kursa pieauguma, bet arī uz tā kritumu. Lai to izdarītu, jums ir jāpārdod valūta nākotnē par cenu, kas ir spēkā šobrīd. Lai to izdarītu, daudzi investori izmanto valūtas pārdošanas iespējas.
Pieņemsim, ka valūtas tirgus dati liecina par nenovēršamu dolāra kritumu. Šāda informācija ir labs iemesls papildus nopelnīt, taču šeit rodas zināmas grūtības, jo parastajā izpratnē valūtas inflācija ir uzkrājumu zaudējums. Faktiski ar pareizo pieeju pat negatīvas maiņas kursa izmaiņas var nopelnīt naudu.
Investors iegādājas emisijas papīru, lai pārdotu noteiktu summu dolāru par pašreizējo cenu un maksā 5% no summas, ko viņš vēlas pārdot par šādām tiesībām. Līguma noslēgšanas brīdī dolārs krītas par 20%. Tirgotājs nopērk USD 20 000 par pašreizējo cenu un pārdod to tirgotājam par pamatcenu. Ņemot vērā prēmiju, kas nemainīgi paliek pārdevējam, tirgotājs no sava darījuma nopelna 15% no peļņas, t.i. 3 tūkstoši dolāru.

"Ģeogrāfiskie" valūtas opciju veidi

Pirmo reizi šāda veida vērtspapīri parādījās Eiropā, bet tie guva lielu popularitāti Amerikā. Pamazām ar opciju apliecināto tiesību izmantošanas kārtība sāka mainīties atkarībā no ģeopolitiskās piesaistes: Amerikas opcijas darbojas pēc sava principa, Eiropas - savā veidā. Āzijā amerikāņu drošības veids ir atradis citu savu virzienu.

Amerikāņu variants

Šobrīd populārākais un izplatītākais ir amerikāņu modelis. To izmanto visur un, dīvainā kārtā, pat Eiropā.
Tās galvenā atšķirība no Eiropas modeļa ir tāda, ka pircējam ir pieejama priekšlaicīga termiņa izbeigšanās – iespēju izmantot datu tiesības.
Agrīna līguma izpilde ir izdevīga tā turētājam. Tās darbības laikā aktīva cena var ievērojami palielināties vai, gluži pretēji, samazināties. Tirgotājam ir tiesības konvertēt valūtu brīdī, kad tas viņam būs izdevīgi.

Eiropas variants

Piemaksas par šādu dokumentu ir nedaudz zem vidējā līmeņa. Fakts ir tāds, ka pārdevējs ir pakļauts minimālam riskam, jo ​​pircējs nevar izmantot priekšlaicīgu derīguma termiņu. No līguma noslēgšanas brīža līdz tā izpildei ir jāpaiet noteiktam periodam. Tikai pēc šī laika beigām pircējs var izmantot savas tiesības. Viņš nespēs gūt peļņu no aktīva cenas starpposma pieauguma (samazinājuma).

Āzijas variants

Opcija kaut kādā veidā ir prece, un tai ir jāpiešķir sava cena. Kopš globālo opciju biržu parādīšanās daudzi analītiķi ir uzdevuši sev jautājumu: kā pareizi aprēķināt prēmiju.

Vistaisnīgākais aprēķina modelis bija tāds, kas koncentrējas uz aktīva vidējo cenu noteiktā periodā. Pirmo reizi to izmēģināja kādas amerikāņu bankas filiāle Tokijā. Drīz vien līgumi, kuru prēmijas tika aprēķinātas šādā veidā, tika nosaukti par aziātu.

Eksotiski valūtas opciju veidi

Pamazām jēdziens par to, kas ir valūtas opcija, sāka mainīties un iegūt pavisam citu formu. Parādījās tādu dokumentu veidi, kas tikai attāli saistīti ar parastajiem vērtspapīriem.

Barjeras valūtas iespējas

Iespējas ir azartspēles. Katra no līguma pusēm cenšas gūt maksimālu peļņu un ir gatava zaudēt visu, ja rezultāts būs neveiksmīgs.
Barjervalūtu opcijas ir kļuvušas par pirmo soli ceļā uz parastu vērtspapīru pārvēršanu globālā digitālā tirgū, kurā katra dalībnieka galvenā ideja ir iegūt pēc iespējas vairāk naudas.
Barjerlīgumi no parastajiem atšķiras ar šķērsli aktīva iegādes vai pārdošanas tiesību īstenošanai: lai dokuments tiktu konvertēts, pamatā esošā aktīva cenai jāsasniedz noteikts līmenis.
Tā kā pircēja risks palielinās, līgumā ir norādīta viņam izdevīgāka cena, kas var būtiski atšķirties no tirgus cenas. Piemēram, pārdevējs apņemas pārdot dolārus par cenu 35 rubļi (šobrīd tie maksā 40), ja to cena 1 mēneša laikā sasniedz 45 rubļus.
Sākoties barjerdarījumu popularitātei, bāzes aktīvs sāka pakāpeniski iziet no apgrozības. Tā vietā, lai pirktu un pārdotu valūtu, vērtspapīra pārdevējs vienkārši atmaksāja peļņu, ko pircējs varēja saņemt no turpmākajiem darījumiem. Šāda pieeja ir izdevīga abām pusēm: pārdevējs tērē mazāk laika, un pircējs ir apdrošināts pret papildu riskiem, piemēram, no tā, ka laika posmā no dokumenta konvertēšanas līdz aktīva tālākpārdošanai valūtas kurss var mainīties uz trūkums.

Diapazona valūtas iespējas

To gadījumā pircējs savas tiesības var izmantot tikai tad, ja valūtas kurss līguma izpildes brīdī ir noteiktā diapazonā, vairāk (mazāk) par skaitli n, bet ne vairāk (mazāk) par skaitli n. + m.
Piemēram, dokumentu par dolāra iegādi par cenu 35 rubļi var realizēt tikai tad, ja izpildes perioda beigās kurss būs 36-40 rubļu robežās. Cenu diapazonu piedāvā pārdevējs, pircējam ir tiesības pieprasīt tās maiņu.
Diapazons var būt pašreizējā kursa līmenī, lielāks par to vai pat mazāks. Būtībā investors liek likmes uz aktīva vērtības pieaugumu vai samazināšanos.

Binārās opcijas ir kļuvušas par jaunāko soli tradicionālo vērtspapīru transformācijā. Viņi ļoti atšķiras no saviem senčiem, un jūs varat izsekot vismaz zināmai līdzībai starp tiem, tikai uzzinot, kas ir barjeras un diapazona līgumi.

Bināro opciju gadījumā aktīvs ir pilnībā izslēgts no apgrozības. Galvenais objekts bija tā cena. Tirgotāji veic likmes uz tā uzvedību noteiktā laika periodā. Ja viņi uzskata, ka tas celsies, viņi der uz “zvanu”, ka tas samazināsies - “liek”. Kā jūs redzat. Pat jēdzieni izsaukums un likt ir zaudējuši savu agrāko nozīmi.
Izpildes cena nav atkarīga no aktīva uzvedības valūtas tirgū: to nosaka brokeris (opciju pārdevējs). Izpildes cena tiek norādīta procentos no likmes summas. Opcijas prēmija ir atkarīga no pircēja: jo vairāk viņš ieliek, jo vairāk viņš saņem un var zaudēt. Prēmija paliek brokerim tikai tad, ja investora likme nav izspēlēta. Izrādās, jebkurā gadījumā ar naudu uz rokas no līguma paliek tikai viena puse, tāpēc šādus darījumus mēdz dēvēt par “visu vai neko”.

Valūtas iespējas banku tiesiskajās attiecībās

Šobrīd pieejamākās opciju pārdevējas ir otrā līmeņa bankas. Viņi izplata vērtspapīrus gan starp fiziskām, gan juridiskām personām.
Ierindas pilsoņi šo vērtspapīru var iegādāties kā depozīta ārvalstu valūtā atmaksas garantu. Opcijas privātpersonām ir jauns virziens banku investīcijās, tāpēc ir vērts par to runāt sīkāk.
Valūtas opcija ar depozīta segumu ir iespēja saņemt izdevīgākus depozīta procentus un vienlaikus diezgan nopietns finansiāls risks. Faktiski šī ir pārdošanas iespēja: klients atver depozītu bāzes valūtā un iegūst tiesības pārdot šo valūtu bankai. Dokumentā ir norādīta klienta paša izvēlētā likme, kā arī bankas prēmijas apmērs. Iespējamā valūtas kursa diapazonu izvēlas banka. Līguma termiņš ir no vienas nedēļas līdz mēnesim. Ja pēc šī perioda klienta izvēlētais valūtas kurss ir izdevīgāks par pašreizējo, viņš var izmantot savu izdošanas dokumentu un konvertēt uzkrājumus ārvalstu valūtā pēc izdevīgāka kursa. Turklāt banka atgriež prēmijas summu.
Ja izvēlētā likme ir zemāka par pašreizējo, klients atstāj savas tiesības nepieprasītas, un prēmija paliek bankai.
Tas ir, piemēram, klients atver depozītu 100 tūkstošu rubļu apjomā un iegūst iespēju no bankas konvertēt šo summu dolāros ar likmi 38 rubļi. Šobrīd valūtas maiņas kurss ir 40 rubļi. Termiņš ir viena nedēļa. Par līgumu klientam jāiemaksā 10% no depozīta, bet tikai tad, ja viņš to neizmanto.
Ja līguma beigās dolāra kurss paliek nemainīgs vai pat palielinās, klients paliek pluss. Viņš izmanto savas tiesības un konvertē depozītu dolāros ar likmi, kas ir zemāka par tirgus līmeni. Banka atmaksā nodrošinājuma vērtību kā bonusu. Ja dolāra kurss nokristu zem 38 rubļiem, klientam būtu neizdevīgi izmantot iespēju. Viņš vienkārši ļauj tai izdegt un, to darot, zaudē 10 000 rubļu (opcijas prēmija).
Lai cik pretimnākoši tas izklausītos, šāds banku piedāvājums nav īpaši izdevīgs. Banka izvirza skaidrus nosacījumus, kas neļauj klientam gūt lielu peļņu. Depozīta procenti parasti ir zemāki par tirgus vidējo līmeni, un labvēlīgās valūtas kursa izmaiņas sedz tikai šo starpību.

Vai atradāt kļūdu? Atlasiet to un nospiediet Ctrl + Enter