Barjäärioptsioonid on finantsturgude tõhusad vahendid. Valuutavalikud. o Riski tuvastamine - teatud valuutatehingute tegemisel on oluline õigesti hinnata valuutakursside kõikumisi kogu arveldusperioodi jooksul

Barjääri valikud- on optsioonid, mille väljamaksed sõltuvad optsiooni eksisteerimise ajal tekkinud alusvarale jõudvast hinnast. Päästikuna võib vaadelda vastavat hinnataset, mis lülitab valiku sisse või välja. Seetõttu nimetatakse barjäärivalikuid sageli käivitamisvõimalusteks.

Kui selline lisaparameeter nagu päästik välja arvata, on barjäärivalikud tavalised Euroopa variandid (tavaline vanill). Barjäärioptsioonid on peaaegu alati odavamad kui Euroopa vastavate seeriate optsioonid: neil on sama maksimaalne tootlus, kuid selle saamise tõenäosus on alusvara hinnaliikumise mõningate iseärasuste tõttu väiksem.

Barjäärioptsioonid on koos Aasia optsioonidega kõige populaarsemad paljude eksootiliste tuletisinstrumentide seas ja moodustavad 10% börsiväliste valuutaoptsioonide kogumahust. Erinevalt teistest eksootilistest võimalustest tarnitakse need sageli kohale, mitte ei lahendata.

Tuleb märkida, et Ameerika turgudel kaubeldi barjäärioptsioonidega juba enne 1975. aastat. Suurima populaarsuse saavutasid need aga 80ndate lõpus Jaapanis (nn "paisutatud varade" aeg).

Tõkkevalikute tüübid

1. Päästik, mis sisaldab valikut – koputus
2. Päästik, mis selle valiku keelab, on Knock-out.

Igaüks neist jaguneb sõltuvalt hinnasuuna liikumisest veel kaheks alamtüübiks:

• "Up & In" – valik jõustub siis, kui hind tõuseb kokkulepitud tasemele;
• "Up & Out" - optsioon aegub, kui hind tõuseb kokkulepitud tasemele;
• "Down & In" – valik jõustub siis, kui hind langeb kokkulepitud tasemele;
• "Down & Out" - võimalus aegub, kui hind langeb kokkulepitud tasemele;

Kõiki nelja valikut saab rakendada mõlema tõkkevaliku klassi – Call ja Put. Seega on kaheksa kombinatsiooni, mis on tinglikult jagatud vastupidiseks (tagurpidi) ja tavaliseks (tavaliseks) päästikuks.

Barjääri valikud on tähistatud järgmiselt:

0,9020 EUR Helista/USD Müü RKI @ 0,9125 mkt 0,9077

Kus: 0,9020 - alghind; EUR Call - võimalus osta EUR USD vastu; RKI - tagurpidi valik (Reverse Knock-In); 0,9125 - käivitusväärtus; mkt 0.9078 – hetke hinnatase, mis määrab noteeringu kehtivuse (see ei ole alati olemas, sest olenevalt valuutamängija otsusest saab noteeringut määrata sõltumata hetkehinnatasemest).

Barjääri valikute kasutamine

Lihtsaid Ameerika ja Euroopa optsioone saab kasutada erinevate optsioonistrateegiate moodustamiseks, mis mitte ainult ei laienda oluliselt modelleerimisvõimaluste valikut, vaid vähendab oluliselt ka kulusid – on ju tõkkeoptsiooni lisatasud madalamad.

Bull Spread strateegia näide (vt joonis 1). Selle ehitamiseks ostetakse kallim ostuoptsioon strike S1-ga ja müüakse seejärel odavam optsioon strike S2-ga (kus S2 > S1). Tähtaeg ja maht on samad. Selgub finantstulemuse kõver, millel on järgmine vorm:

(Joonis 1 – Bull Spreadi valikustrateegia)

Barjääri valikute variatsioonid:

• Money-Back Options (valikud "Raha tagasi") - soodustusega, mille summa on võrdne esialgse lisatasuga. Enamasti on need Knock-out valikud ja need on üsna kallid. Saab kasutada laenuinstrumendina, mis annab ostjale müüjale optsiooni.
• Plahvatuslikud optsioonid – tagasilöögioptsioonid, mille allahindlus on võrdne sisemise väärtusega.

Topeltbarjääri valikud on teise turutõkkega valikud. Sel juhul määratakse käivitusväärtus valemina, mis kasutab mitme vara hindu ühel või mitmel turul. Nende teine ​​nimi on kahefaktorilised tõkkevalikud.

Barjäärioptsioonid on finantsturgude tõhusad vahendid

Finantsturgudel on hakatud aktiivselt kasutama eksootilisi optsioone, neist populaarseimad on binaar- ja barjääroptsioonid. Neil on mitmeid spetsiifilisi omadusi, sealhulgas elastsusparameetrid, mis võimaldavad saavutada kauplemistoimingute jaoks kõrgeid tulemusnäitajaid.

Viimastel aastakümnetel on finantsturgudel aktiivselt kasutatud eksootilisi optsioone. Erinevalt vaniljevalikutest (tavalised vaniljevalikud), mida tuntakse ka tavaliste optsioonidena, on neil mitmeid lisafunktsioone, mis väljenduvad peamiselt teatud klauslite olemasolus, mis ei ole traditsiooniliste optsioonitüüpide jaoks tüüpilised.

Eksootiliste valikute tüübid ja omadused

Vaniljeoptsioonide puhul on eelduseks alusvara liigi ja mahu, hinna, liigi, stiili märkimine lepingus. Eksootiliste võimaluste kasutamisel võivad lepingute sõlmimise tingimused sisaldada mitmesuguseid lisaparameetreid ja isegi radikaalselt erineda näitajate määratlemise tavapärastest lähenemisviisidest. Näiteks Aasia optsioonid soovitavad võimalust määrata hinda, kuid mitte selle konkreetset väärtust ning barjäärioptsioone saab kasutada etteantud ajaintervalli jooksul, aga ka tühistada olenevalt teatud hinnatasemest. Rakendada võib ka juhiseid hinnakoridori kohta, piiranguid võib seada teatud indeksite teatud väärtuste saavutamisel, samuti vahetuskurssi, kusjuures need näitajad ei ole seotud alusvaraga.

Eksootiliste tüüpide seas on kõige populaarsemad barjäär- ja binaarsed optsioonid, kuigi üsna sageli kasutatakse selliseid tüüpe nagu vahemik, komplekssed, Aasia optsioonid või vahetusoptsioonid. Investorid valivad eelkõige kõrge likviidsusega ja laialdaselt kauplemiseks kättesaadavad optsioonid.

Barjäärioptsioonid ja binaarsed optsioonid on muutunud investoritele eriti atraktiivseks elastsusnäitajate iseärasuste tõttu. Samal ajal on igaühel neist eriline eripära ja hinnakujundusmehhanismis on see väljendunud individuaalsus. Siiski on ka erinevaid eksootilisi võimalusi, mis on põhiparameetrite poolest väga sarnased ja erinevad vaid mõne väiksema funktsiooni poolest. Seda silmas pidades usuvad eksperdid, et eksootiliste võimaluste klassifikatsioon on suhteline ja sageli tuleb ette arusaamatusi.

Barjääri valikud

Barjäärioptsioonid on oma nime saanud nende rakendusmehhanismi järgi, kuna optsiooni aktiveerimise hind peab jõudma teatud tõkketasemeni või muidu nimetatakse neid ka trigeriks.

Tõkkevalikud võivad olla elavdamine (olemasolule tulemine) ja suremine (kustutamine). Kõik sõltub lepingu aktiveerimisest või desaktiveerimisest tõkke abil, see tähendab, kas valik on lubatud (knock-in) või keelatud (knock-out). Näiteks olukorras, kus alusvara hind on jõudnud barjääri või ületanud selle, aktiveeritakse optsioon ja selle nimi on Knock-in-Up. Kui hind murrab barjääri allapoole, siis aktiveerub ka optsioon ja kannab nimetust Knock-in-Down. Kui hind langeb alla antud barjääri ilma seda ületamata, siis nimetatakse seda valikut Knock-Out-Down, ülalpool - Knock-out-Up ja mõlemal juhul on valikud välja lülitatud. Mõnel juhul saab rakendada täpsemaid parameetreid, näiteks tõkke asukohta, valides valiku Call või Put. Valik Knock-in-Down-Call ärkab ellu, kui see on raha otsas, ja selle vastupidine sisselülitamine suvand Reverse Knock-in-Up-Call aktiveerub rahaolukorras.

On ka teisi keerulisemat tüüpi tõkkevalikuid. Näiteks saab neid defineerida topeltbarjääri suvanditega, neile saab määrata jõustumiskuupäevad (windowsi valik). Valida on ka mitme valiku vahel. Näiteks saab määrata täpse kuupäeva, millal saab valiku teha, kuid optsiooni tüüpi (Call või Put) ei määrata.

Barjäärioptsioonid on tõhusad finantsinstrumendid, mida kasutatakse kauplemisel aktiivselt stabiilse ja kõrge sissetuleku saamiseks.

17:17 — REGNUM

Sellest ajast peale on ajakirjanduses seda teemat käsitlenud palju artikleid. Juhuslik valim näitab, et suurem osa autoreid leiab, et otsus on panga suhtes ebaõiglane, õõnestab Venemaa areneva tuletisinstrumentide turu alustalasid, tekitab tuletisväärtpaberiturul osalejates õiguslikku ebakindlust jne. Lähemal vaatlusel selgub aga, et paljud neist väidetest on kohtuotsuse kiirustava ja väga pealiskaudse lugemise tulemus ning ohud Venemaa tuletisinstrumentide turule on tugevalt liialdatud. Kuigi käesoleva artikli formaat ei võimalda kogunenud rahvusvahelisele kogemusele tuginedes üksikasjalikult põhjendada, miks selline kiirustav reaktsioon võib osutuda ekslikuks, on siiski igati asjakohane välja tuua mõned selle õigusanalüüsi elemendid. otsus, ehkki välja toodud järgmistes lõikudes.

Arbitraažikohtu otsuse suhtes kriitiliselt suhtuvate autorite argumendid taanduvad peamiselt järgmisele: (i) valuutaoptsioon on üsna lihtne tehing ning sellisel ettevõttel nagu Transneft on kohatu väita, et ettevõte seda ei teinud. mõistma tehingu tegemisel kaasnevaid riske, (II) kohus näitas ettevõtte suhtes üles liigset paternalismi, kaitses seda oma tegevuse tagajärgede eest ning pani alusetult usalduskohustusi pangale, kes tegutses lihtsalt tavalisena. tehingu turu vastaspool, (III) kohus hindas panga terviklikkust analüüsides mitte niivõrd lepingulist dokumentatsiooni, kui palju panga lepingueelseid esitlusi toote kohta ning (iv) otsus takistab panga aususe arengut. Venemaa riskimaandamisinstrumentide turg. Vaatame lühidalt kõiki neid argumente.

"Kas optsioon on Transneftile arusaadav lihtne tehing"?

See argument on kas tahtliku kavaluse tulemus või selle teema sügava teadmatuse demonstratsioon. Optsioonis pole midagi lihtsat, eriti kui müüte selle optsiooni. Optsiooni, sealhulgas vahetuskursside optsiooni, peetakse üheks keerulisemaks finantsinstrumendiks, eriti kui üheks valuutaks on areneva turu kaubavaluuta ja tehing on sõlmitud tõkketingimusel. Finantsinstrumendi keerukus väljendub selle hinnakujunduses, mis peegeldab tervet puntra raskesti arvutatavatest riskidest, muutujatest ja eeldustest. Finantsmatemaatikute põlvkonnad on töötanud optsioonide hinnakujunduses kasutatavate finantsmudelite kallal. Maailmakuulsad Fisher Black ja Myron Scholes, kes töötasid välja sellest ajast alates enim kasutatud hinnamudeli “lihtsa” (lisaelementideta) variandi väärtuse arvutamiseks, said oma arenduse eest Nobeli majandusauhinna.

On märkimisväärne, et suurte pankade struktuuris on spetsiaalne optsioonidega kauplemise allüksus, millel on oma sellele tootele spetsialiseerunud matemaatikud, kes loovad ja rakendavad oma matemaatilisi mudeleid. Optsiooni väärtuse arvutamise põhimudelite alusel töötavad pankade edasimüüjad välja oma “lisandused” erinevat tüüpi alusvara (sh vahetuskursside) jaoks, aga ka erinevate elementide jaoks, mis muudavad optsiooni väljamaksete prognoosimise keerulisemaks. Näiteks raskendab barjäärtingimus optsiooni väärtuse niigi keeruka matemaatilise arvutamise raskust sedavõrd, et see muudab Black-Scholes'i mudeli otsekohaldatavaks, kuna selline instrument on optsiooni optsioon vastavalt optsioonile. "riskiprofiil". Selle asemel loovad edasimüüjad (pangad), kasutades keerulisi matemaatilisi pakette, oma "jaotatud" finantsmudeleid (st kombineerides erinevate hinnamatemaatikamudelite elemente). Ettevõtted, isegi suured, kelle põhitegevuseks ei ole keeruliste finantsturu instrumentidega kauplemine, reeglina sellist uurimist korrata ei saa.

Optsiooni väärtus ei tulene mitte ainult alusvara ostu-müügi hinnaparameetritest, vaid ka optsiooni realiseerimise tõenäosusest. Optsiooni hinda mõjutavad viis muutuvat elementi: (I) alghind, (II) aeg optsiooni aegumiseni, (III) intressimäärade tase, (IV) alusvara hinnakäitumine ja ( V) alusvara hetkehind. Samas reageerib optsiooni väärtus alusvara hinna kõikumistele hoopis teistmoodi kui muud tüüpi tuletisinstrumentide puhul: see on tundlik nende viie muutuja muutuste suhtes (algushind võib ka mitte-vanilje optsioonilepingute muutmine). Optsiooni väärtuse ja muude omaduste tundlikkuse iseloomustamiseks teatud väärtuste muutumise suhtes kasutatakse erinevaid koefitsiente, mida nimetatakse kreeka tähestiku tähtedega (“kreeklased”) - delta, gamma, teeta, vega, rho ja lambada. . Erinevalt optsioonist sõltub näiteks intressivahetustehingu väärtus ainult ühest muutujast, intressikõveraga kirjeldatavast intressimäärast; Võlakirjafutuuride maksumus sõltub ainult alusvõlakirja hetkehinnast ja hetke repokursist, samas kui valuutafutuuride hind sõltub valuutapaari iga valuuta hetkekursist ja intressimääradest. Kuid peamine on see, et erinevalt teistest finantsinstrumentidest ei ole optsiooni väärtuse ja ühegi viie elemendi muutuse vaheline seos lineaarne. See optsiooni keeruline mitme muutujaga tundlikkus muudab selle kõige keerulisemaks finantsinstrumendiks oma riskide juhtimiseks.

Optsiooni kui finantsinstrumendi "lihtsuse" illustreerimiseks lubage mul anda teile tüüpiline populariseeritud (!) põhiselgitus optsiooni ülaltoodud omaduste käitumise kohta: "Kui optsioon on rahas sügaval. -raha) või rahast väljas” (rahast väljas), selle delta dramaatiliselt ei muutu ja selle gamma on seetõttu üsna tühine. Kuid kui optsioon läheneb rahale, võib selle delta järsku muutuda ja selle gamma on suur. Pika optsiooni positsioonil on positiivne gamma, lühikesel positsioonil aga negatiivne gamma. Suured gammaoptsioonid on turutegijate jaoks keerulisemad, kuna nende maandamine nõuab pidevat reguleerimist, et hoida neutraalset deltat ning see toob kaasa olulisi tehingukulusid. Mida suurem on gamma, seda suurem on oht, et optsiooniraamatut mõjutavad äkilised turuliikumised. Negatiivse gammaga positsioon kujutab endast suurimat riski ja seda saab maandada ainult pika positsiooniga muude optsioonide puhul. Või veel üks näide: „optsiooniraamatu haldamine eeldab valikut gamma ja vega vahel, samuti valikut gamma ja teeta vahel. Optsiooni pikk positsioon on vega ja gamma pikk positsioon. Kui volatiilsus väheneb, võib turutegija otsustada säilitada positiivne gamma, kui ta usub, et volatiilsuse vähenemist saab kompenseerida gamma reguleerimisega turu suunas. Teisest küljest võib ta eelistada negatiivse gammaga positsiooni, müües optsioone, st müües volatiilsust. Mõlemal juhul peaks delta tasakaalustamise kulud kompenseerima volatiilsuse vähenemise. Olen veendunud, et iga autor, kes väidab, et optsioon on lihtne finantsinstrument, ei suuda ülaltoodud tõdesid isegi optsioonide vahendajatele korrata, rääkimata nende tähenduse selgitamisest. Spetsialistid, kelle jaoks ülaltoodud lõigud on selged, ei nimeta optsiooni lihtsaks finantstooteks. Kuid nende koefitsientide vastasmõju mõistmine (kreeklased) on minimaalne vajalik oskus optsioonide riskide mõistmiseks ja juhtimiseks. Pole juhus, et Euroopa direktiivide kohaselt vastu võetud finantsinstrumentide klassifikatsioonis liigitatakse valuutaoptsioonid, eriti need, millel on tõkketingimus, keerukateks finantsinstrumentideks, mis nõuavad diilerilt kliendi huvide eest erilist hoolt.

Ettevõtte võime või suutmatus mõista tehingu tegemisega kaasnevaid riske on faktiküsimus, mille tuvastab ja hindab sellise toote müüja (pank) või vaidluse korral kohus. . Samas, mida keerulisem ja riskantsem on toode, seda rohkem infot peab edasimüüja saama kliendi kohta, tema teadmiste ja kogemuste kohta sarnaste instrumentide käsitlemisel ja tehingute tegemisel minevikus, tema äritegevuse ja sellise toote vajaduse kohta, samuti andma kliendile täielikku ja selgelt sõnastatud teavet toote kohta, et klient mõistaks kaasnevaid riske.

Rahvusvaheline õiguskaitsepraktika tuletisinstrumentide valdkonnas lähtub sellest, et kliendi selline kogemus ja teadmised ei tohiks olla abstraktsed, vaid seotud konkreetse tehinguliigiga. Varasemad tuletisinstrumentidega tegelemise kogemused ei ole ülekantavad teistele suurepärase riskiprofiiliga instrumentidele. Näiteks asjaolu, et klient sõlmib isegi sarnaseid tehinguid, ei ole diileri jaoks kaugeltki "mõnulemine", sest esiteks ei näita see iseenesest kliendipoolset riskide mõistmist ja teiseks ei pruugi see nii olla. kohaldatav keerukama struktuuriga tehingu sõlmimisel, näiteks tõkketingimusega tehingud. Tehingu komplitseerimine tõkketingimustega võib sellelt oodatavaid makseid täielikult moonutada.

Kohtulahendist nähtub, et pooled olid varem teinud tehinguid tuletisinstrumentidega, kuid erinevate tingimuste ja eesmärkidega (need olid suunatud dollari kursi languse riski maandamiseks), samuti ilma barjäärita. seisund; samas hindab pank selliseid tehinguid "sarnasteks". Kui ettevõttel olid olulised välisvaluutajäägid, siis müügioptsiooni ostes saad kasutada optsioone valuutakursi languse riski maandamiseks. Samas märkis äriühing otsusest tulenevalt, et vaidlusalune tehing ei olnud tema jaoks riskimaandamistehing ning seda kinnitab ka otsuses kirjeldatud tehingu struktuur. Kui, nagu vaidlusaluse tehingu puhul, oli pank varem müünud ​​ettevõttele "topelt" ostu- ja müügioptsioone, kus pank tegutses müügioptsiooni müüjana ja ostuoptsiooni ostjana (ja selle alusel). , viitas kohus varem sõlmitud “sarnastele” tehingutele), siis muudab barjääri seadmine praegusest hetkekursist tunduvalt kõrgemale tasemele müügioptsiooni kui riskimaandamisinstrumendi kliendi jaoks praktiliselt mõttetuks (kuna selle teostamise tõenäosus kipub olema null ) ja tehing taandub sisuliselt sellele, et ettevõte müüb kliendile piiramatu riskiga ostuoptsioonipurgi. Sellega seoses on tähelepanuväärne, et argumendi, et ettevõttel oli sarnaste tehingute tegemise kogemus, esitas pank ja kohus seda hoolikalt uuris. Uuringu tulemustele tuginedes järeldab kohus, et „[asjatoimikus esitatud tõendite ja poolte seletuste põhjal leidis kohus, et Hageja ei ole varem teinud tehinguid tuletisinstrumentidega, tingimused, mille kohaselt ei ole Hageja sõlminud tehinguid tuletisinstrumentidega. mis oleks sarnased vaidlusaluse tehinguga.

Kohtuotsuse tekst ei anna võimalust kujundada teadlikku ettekujutust ettevõtte arusaamise tasemest riskidest, mida ta tehingu sõlmimisel võttis. Oluline tegur selles analüüsis on Sberbanki ja Transnefti vaheline kirjavahetus vastuolulise tehingu tingimuste arutamisel: kas see näitab arutelu taset, mis näitab, et mõlemad pooled "rääkisid sama (soovitavalt kreeka keele elementidega) keelt". Kui optsiooni jaoks oluliste elementide professionaalse arutelu asemel taandus arutelu sellele, et "viimase kolme-nelja aasta jooksul on rubla volatiilsus olnud ebaoluline, seega ostuoptsiooni müümisel kõrge barjääriga riskite vähe, kuid teenite palju”, siis paljastab see Sberbanki ja Transnefti vahelise optsioonikaubanduse asjatundlikkuse samasuguse asümmeetria kui riskide jaotumise asümmeetria optsiooni müüja ja ostja vahel. Sellega seoses on huvitav märkida kohtu märkust, et „asja materjalid ei toeta kostja väiteid hageja arusaamise kohta vaidlusalusest tehingust, valemite tundmisest ja tehinguga kaasnevatest riskidest. Enne selle sõlmimise kuupäeva poolte poolt tehinguteemaline kirjavahetus ei näita nõuetekohast selgitust Hagejale täieliku ja objektiivse teabe kohta tehingu, selle alusel tehtavate maksete summade arvutamise mehhanismi ja sellega seotud riskide kohta. Samuti on orienteeruv, et pärast tehingu tegemist pidi pank kliendile täiendavalt selgitama, kuidas optsioonide arveldamine toimub.

"Venemaa kohtud ei ole sarnastes vaidlustes varem arvesse võtnud argumente mõjutatud poole arusaamatuse kohta valuutariskidest"

Selle väite põhjendamiseks viitavad väljaannete autorid kohtulahenditele laenuvõtjate nõuete kohta välisvaluutas hüpoteeklaenule. Selliste hagidega analoogiat tuues väidavad autorid, et Venemaa finantsturg on juba 25 aastat elanud rahvusvaluuta kursi volatiilsuse tingimustes ning kui pooled võtavad valuutariski enda kanda, ei võta Venemaa kohtud seda arvesse. rubla kursi ebasoodsa muutuse tõttu kannatanud isikute kaebused. See analoogia on lihtsustatud.

Rahvusvahelise üldsuse poolt vastu võetud finantsinstrumentide klassifikatsiooni seisukohalt liigitatakse lihtfinantsinstrumentideks hoiused, võlakirjad või laenud, mis on vääringustatud muus valuutas kui tehingu toimumiskoha riigi valuuta. Tõepoolest, sellise finantstehingu struktuur on üsna lihtne - nimiväärtus ja intressimäär (kupongimäär) ei erine oma olemuselt samadest näitajatest, mis on omased sarnastele omavääringus nomineeritud võlainstrumentidele. Peaasi, et hoiustajal või laenuvõtjal on välisvaluutas hoiuse paigutamisel või laenu kaasamisel juba tehingu tegemise ajal teada, kuidas tekivad tehingust tulenevad maksekohustused. Täiesti teine ​​asi on tõkketingimusega valuuta ostuoptsioon. Esiteks ei tea pooled selle sõlmimise ajal, kas optsiooni kasutatakse (st kas hetkekurss ületab optsiooni realiseerimise kuupäeval kehtinud intressimäära väärtust). Sellega seoses on tähelepanuväärne, et vaidlusaluses tehingus võrdus täitmismäär tehingukuupäeva hetkekursiga, mitte forvardintressiga (mis oli kõrgem, võttes arvesse kõrgemat rubla intressimäära). tähendab, et klient müüs optsiooni, mis oli müügikuupäeval panga jaoks juba rahas. Takistusoptsiooni puhul ei tea pooled isegi seda, kas optsioon on realiseeritav ehk kas see jõustub. Teiseks, kui optsioon realiseeritakse, ei tea osapooled selle sõlmimise hetkel optsiooni väljamakse suurust, mis sõltub baasvaluuta hetkekursi tulevasest väärtusest. Siiski on oluline märkida, et ostuoptsiooni puhul on selliste maksete suurus potentsiaalselt piiramatu. Seetõttu eeldab rahvusvaheline kogemus finantsturgude reguleerimise alal kliendilt optsioonikaubanduse eriteadmisi ja kogemusi, mis on eelduseks diilerilt tehingu sooritamiseks kliendilt optsiooni ostmiseks. Eriti kui tegemist on “katmata” (ei ole tagatud alusvaraga) optsiooni – nn “naked call option” – ostmisega, mis tekitab alusvara hinna tõusu korral ühepoolse – tasakaalustamata. — riskid selle müüja jaoks.

Just sellise “palja” ostuoptsiooni müügi struktureeris Sberbank tehingus Transneftiga ning Venemaa kohtupraktika ei ole seni oma suhtumist sellistesse tehingutesse väljendanud. Analoogia hüpoteeklaenu võtmise ja tagatiseta arveldusvaluuta ostuoptsiooni müümise vahel mitteprofessionaali poolt selles osas ei talu kriitikat ja läheb vastuollu finantstehingute reguleerimise ülemaailmse praktikaga.

"Õiguslik paternalism pangakliendi suhtes"

Rahvusvahelises regulatsioonipraktikas jagunevad tehingud edasimüüjatevahelisteks ja klienditehinguteks. Diileridevahelistes tehingutes ei ole pooltel kohustust kanda hoolt vastaspoole huvide eest. Klienditehingutes on diiler (professionaalne turuosaline) kohustatud hoolitsema kliendi huvide eest. Sellise hoolsuse elementide hulka kuuluvad: (I) kliendi klassifitseerimine vastavalt tema pädevustasemele asjakohaste finantsinstrumentidega tegelemisel, (II) pakutava instrumendi hindamine selle sobivuse osas kliendi eesmärkide saavutamiseks juhul, kui pank nõustab klienti tehing (sobivus ), (III) seda tüüpi finantsinstrumendist tulenevate riskide hindamine kliendi finantssuutlikkuse ja riskivalmiduse (sobivuse) seisukohalt (IV finantsinstrumendist tulenevate riskide kliendile avalikustamine ja nende selgitamine). riske "täielikult, selgelt ja eksitavalt", (V) hinnangut kliendi finantspädevusele seoses tema arusaamisega finantsinstrumendiga kaasnevatest riskidest ning (VI) finantsinstrumendi täitmist. tehing kliendi jaoks parimatel tingimustel.

Samuti on tehingus osalejate vahepealne kategooria – "professionaalne" klient (teisi kliente nimetatakse "jaeklientiks"). Kriteeriumid kliendile "professionaalseks" määramisel on väga ranged. Professionaalse kliendiga tehingu tegemisel nõutav hoolitsus on tavakliendiga võrreldes oluliselt madalam ja läheneb paljuski diileritevahelistele tehingutele. Sel juhul, kui pank nõustab klienti tehingu tegemisel (s.t saadab talle isiklikult soovitusi ja (või) muud teavet kavandatava tehingu kohta), siis on pank kohustatud hindama tehingu sobivust kliendile (sobivust), olenemata kliendi klassifikatsioonist, kas jae- või kutsekliendist. Isiklik soovitus on kliendi konkreetsetele asjaoludele struktureeritud soovitus (näiteks vaidlusaluse tehingu puhul optsiooni nimiväärtuse määramine tagatislaenu summas). Tähelepanuväärne on, et Euroopa reguleerivad asutused ei laiendanud seda nõuet varem tehingutele professionaalsete klientidega, kuid hiljem, pidades silmas finantsinstrumentide keerukust, laiendasid nad seda standardit kõikidele diileri-kliendi tehingutele, tehingutele suurte ja kogenud tarbijatega. finantsteenuste valdkonnas.

Venemaa tingimustes sarnast tehingutes osalejate klassifikatsiooni ei ole. Osalejate praegune jagunemine kolme kategooriasse – professionaalsed turuosalised, kvalifitseeritud investorid jt – põhineb formaalsetel kriteeriumidel ning on märk tuletisinstrumentide turu ja selle regulatsiooni nõrgast arengust. Näib, et toodete liigitamisel keerukuse kriteeriumi järgi tuleks arvesse võtta turu küpsuse astet. Oleks täiesti loomulik, kui tuletisinstrumentide turu erineva arengutasemega jurisdiktsioonides eeldaks sama finantsinstrument erineval määral panga (või kohtu) “paternalismi”. Tuletame meelde, et Lääne turgudel käsitles regulaator mitte nii kaua aega tagasi selliseid lihtsana tunduvaid instrumente nagu intressimäära vahetustehing ja valuuta intressimäära vahetustehing keerukate finantsinstrumentidena. Kuna omandame kogemusi tuletisinstrumentide kasutamisest ja nendega seotud riskide maandamisest ning turuosaliste sisukamast kategoriseerimisest lähtuvalt nende tegelikest kogemustest, mitte formaalsetest kriteeriumidest, on meil võimalik astet nõrgendada. panga või diileri nõutud hoolitsus kliendi huvide eest. Vahepeal peaks Sberbanki ja Transnefti vaidlus rahustama Venemaa turu juhtivate finantsasutuste müügiosakondi ja andma neile suurema vastutuse klientidele soovituste andmisel. Kuna sellisel noorel turul nagu Venemaa erineva oskustasemega turuosaliste staatuse sisulist (mitte formaalset) reguleerimist ei ole, tuleks a priori käsitleda kõiki kliente, kes ei ole professionaalsed turuosalised keeruliste tuletisinstrumentidega kauplemise eesmärgil. "jaeklientidena".» vastavalt rahvusvahelisele klassifikatsioonile, st neil on rahvusvahelises praktikas kvalifitseerimata investoritele ette nähtud kaitse. Aja jooksul, kui turg areneb ja selle osalejad omandavad kogemusi, liiguvad mõned neist tööriistadest keerukate kategooriast lihtsate kategooriasse ning nende suhtes on õiguspärane nõrgendada nende jaoks, kes seda teevad. ei vaja seda.

Näib, et Venemaa turu juhtivad pangad ja edasimüüjad peaksid lähtuma rahvusvahelise turu praktika kõrgeimatest standarditest ja pakkuma klienditeenindust kooskõlas rahvusvahelise parima tavaga, mitte kasutama ära Venemaa regulatiivse raamistiku lünki või puudujääke. Nagu praktika näitab, on selliste standardite eiramine täis märkimisväärseid õiguslikke ja mainega seotud riske.

Esitlus või lepingu dokumentatsioon?

Rahvusvahelises praktikas on diileri kohustusel tagada finantsinstrumendi kliendile sobivus (sobivus) kaks aspekti: (i) instrumendi enda sobivuse tagamine kliendi eesmärkidele ja (ii) õige pakkumise viisi tagamine. ja müüa see kliendile. See tähendab, et edasimüüja peab tagama, et klient mõistab õigesti tööriistaga kaasnevaid riske ja teeb teadliku otsuse nende aktsepteerimiseks (eeldusel, et tööriist ise vastab sobivuskriteeriumidele). Eelkõige peab edasimüüja pakutava tööriista kirjeldus olema "täielik, arusaadav ja mitte eksitav". Nende nõuete rikkumine võib kaasa tuua kliendi tahtepuuduse tehingu tegemise otsustamisel, kuna see ei võimalda tal teha "teadlikku" otsust kavandatava instrumendi riskide ja eeliste kohta.

Selle hindamine, kas panga tegevus enne tehingut oli asjakohane, on iseasi. Juurdepääsuta kohtuasja kõikidele materjalidele on väga raske kommenteerida sellistele tegevustele antud kohtupoolse hinnangu õiglust, kuid esitlusmaterjalides esinevad vastuolud, ebatäpsused ja vead, tõkkemäära saavutamise riski alahindamine. ja muud puudused tehingu arutamisel kliendiga, mis on antud kohtuotsuses, samuti paar päeva enne tehingu toimumise kuupäeva formaalne - tehingu riskide avalikustamine muidugi ei poolda pangast. Lepinguline dokumentatsioon ei saa mingil juhul kõrvaldada kõiki näidatud puudusi edasimüüjate müügipraktikas, kuna see puudutab täiesti erinevaid küsimusi. Muidugi võib ette tulla sätteid, et klient mõistab riske, tegutseb omal riisikol, ei tugine tehingu tegemisel panga nõuannetele jne. Kuivõrd sellised lepingu sätted saavad olla aluseks diileri vabastamiseks vastutusest kliendis valede ootuste tekitamise eest, sõltub paljudest teguritest (sh tegelikest asjaoludest) ja seda otsustatakse erinevates õigussüsteemides erinevalt. Kuid igal juhul on need tegurid kohtu otsustada, kelle otsusest saab juhend tulevaste standardite jaoks finantsinstrumentide müügiks asjaomasel turul.

"Arbitraažikohtu otsus mõjutab negatiivselt riskimaandamisasutuse arengut Venemaa turul"?

Sberbanki juhatuse aseesimees Bela Zlatkis ütles hiljutises kõnes ajakirjanikele, kommenteerides Sberbanki kavatsust Moskva vahekohtu otsus edasi kaevata, et "kõik otsustatakse kõigi arusaama järgi, õigele positsioonile, turu areng ... seda enam, et praegu on see muidugi väga oluline riskimaandamine Venemaa turul, sest paljud on sanktsioonide all, paljude jaoks pole riskimaandamine saadaval ja see on muidugi väga ebameeldiv. ”

Riskimaandamisinstrumentide arendamine on kaasaegse finantsturu vajalik element. Selline areng aga eeldab, et turu reguleerimine ja vajadusel ka kohtusüsteem hoiab oma osalejaid liialduste eest ning tagab kõigi osalejate huvide tasakaalu. Seetõttu tuleb mitte nõustuda panga seisukohaga, et kohtuotsus loob takistuse riskimaandamisinstrumentide arengule Venemaa turul. Fakt on see, et vastuolulist tehingut ei saa nimetada riskimaandamistehinguks. Vastupidi, see tehing tekitas ettevõttele riske. Lisaks ei ole riskid oma suuruselt proportsionaalsed panga poolt pakutava instrumendi ostmisest saadava rahalise kasuga. Kaunisse vibuga karpi pakitud pank müüs kliendile viitsütikuga pommi. Tähelepanuväärne on, et varasemaid sarnaseid tehinguid optsioonidega iseloomustasid mõlemad osapooled riskimaandamisena: ettevõtte poolt dollari kasvuga müüdud ostuoptsiooni makseid kompenseeris valuutajääkide väärtuse tõus rubla suhtes (ju, ettevõte kannab kulusid peamiselt rublades) ning võimalikud dollari odavnemisest tulenevad kahjud kompenseeritakse pangalt ostetud müügioptsiooni realiseerimisega. Erinevalt varasematest tehingutest oli vaidlusalune tehing aga sisuliselt ettevõtte poolt müügioptsiooni müük pangale, kuna kui vahetuskurss jõudis barjääriväärtuseni, oli müügioptsiooni realiseerimise tõenäosus tühine.

Sellisel instrumendil – mis sisuliselt oli kliendi poolt ostuoptsiooni müük – pole riskimaandamise endaga mingit pistmist. Ainus, mis seda instrumenti võlakirjadega seob, on nimiväärtuse sobivus. Samas on selline kokkusattumus majandusliku korrelatsiooni seisukohalt täiesti meelevaldne. Lisaks turunduslikule atraktiivsusele ei kanna optsiooni ja võlakirja nimiväärtuse sidumine mingit semantilist koormust. Võlakiri on nomineeritud rublades ega tekita valuutariske ettevõttele, mille tulud ja kulud jäävad peamiselt rublatsooni. Vastuolulise tehingu sõlmimine andis kliendile piiramatu riski rubla kursi langemiseks, millel puudub korrelatsioon näidatud võlakirjadega. Kliendi optsiooni kahjumit ei kompenseerinud rubla devalveerimisest tulenev tulu (reaal- või isegi raamatupidamislik) peegelkasv mis tahes muudes positsioonides – sellised kahjud olid algselt tehingusse kaasatud puhta, tasakaalustamata ja piiramatu valuutariskina. klient. Nagu eespool märgitud, kompenseeris selle riskimaandamisfunktsiooni suures osas tõkketingimuse lisamine tehingusse.

Tähelepanuväärne on selles osas Sberbanki argument, et "hageja ... ei kandnud tehingust märkimisväärset kahju, kuna hagejal oli tehingu lõpuleviimiseks piisavalt välisvaluutat ja seetõttu ei olnud hagejal valuutariski." Selles sõnastuses tundub see argument muidugi absurdne selle valguses, et valuutakursi liikumise tulemusena esitas pank firmale nõude 67 miljardi rubla väljamaksmiseks!!! Tõenäoliselt oleks õigem väita, et optsiooni nimiväärtusega võrreldavate USA dollarites summade olemasolu ettevõtte kontodel tehingu tegemise hetkel kompenseeris tehingust tuleneva võimaliku kahjumi. rubla odavnemine. Ainuüksi asjaolu, et ettevõttel on tehingu kuupäeval valuutat, ei muuda aga seda võimalust "tagatuks" ja tehingut ennast - riskimaandust: ettevõttel võiks olla oma plaan kasutada valuutat oma põhitegevuses ning ei täpsustatud tehingu tingimusi ega panga esitlusmaterjale (niipalju kui seda kohtuotsuse tekstist järeldada võib), reserveerides mingi summa vastuoluliseks tehinguks. Kuna välisvaluutat kulutatakse kapitaliinvesteeringuteks või tegevuskuludeks, kaotaks nimetatud optsioon "katte" ning üha kasvav delta ettevõtte välisvaluutafondide ja optsiooni nimiväärtuse vahel muudaks selle optsiooni üha enam katmata.

Järeldus

Loomulikult tekitab uut tüüpi finantstehingu kehtetuks tunnistamine selliste instrumentide turuosalistes põhjendatud muret. Mõned otsused – isegi nii radikaalsed nagu tehingu kehtetuks tunnistamine – võivad aga turu arengule kasulikud olla. Loomulikult lasub vastutuse osa tehingu tegemisel mõlemal osapoolel, kuid praktika teab palju näiteid, kui poolte positsiooni või pädevuse erinevuse tõttu jaguneb selline vastutus ebaühtlaselt. Pangad ja teised finantsturu spetsialistid on traditsiooniliselt kogenud suurenenud vastutust kliendi ees. «Pankur on keskajast saadik praktiseeritud elukutse liige. Sellest ajast on küpsenud kutse-eetika ja -tavade koodeks, mille järgimisest sõltub tema maine, edu ja kasulikkus kogukonnast, kus ta tegutseb ... ja kui pankur oma tegevuses seda koodeksit eirab - mida ei saa kunagi olla. väljendatud seadusandluses, kuid omab võimsamat jõudu kui ükski seadus, see ohverdab oma usaldusväärsuse. Selline usaldus on tema kõige väärtuslikum vara; see on paljude aastate ausate ja auväärsete tehingute tulemus... Pankur on kohustatud alati käituma nii, et see õigustaks oma klientide usaldust tema vastu ja säilitaks selle oma järglastele... Mõte, et me peaksime seda tegema ainult esmaklassiline äri ja teha seda ainult esmaklassiliselt, ei lähe kunagi meelest… „Just need kriteeriumid peaksid määrama professionaalsete turuosaliste käitumise, eriti kui tegemist on lipulaevadega. Kas need kriteeriumid Sberbanki ja Transnefti vastuolulises tehingus täidetud said, on suuresti faktiküsimus, mille tuvastab kohus. Kuid paljud esimese astme kohtu otsuses sõnastatud reeglid ei ole autori arvates sugugi vastuolus tuletisinstrumentide turu parandamise eesmärgiga. Vastupidi, üksikasjaliku regulatsiooni puudumisel õigusaktide või kutsestandardite tasandil seavad sellised reeglid juhised, millest turuosalised peavad liialduste vältimiseks kinni pidama. See on kasvuvalude tavaline sümptom.

Hinnamudel on üles ehitatud väga heldele eeldusele, et alusvara hinna muutus järgib niinimetatud "standardset alusvara" või "tavalist" jaotust. Finantsmatemaatikud annaksid siinkohal selgituse, et sellise jaotuse peamiseks tunnuseks on standardhälve, millest tuleneb ka alusvara hinna volatiilsuse mõiste tähtsus.

Ainus erand paljudest kreeka tähtedest, mida mõnikord asendab kreeka kappa.

Dsojon Pierpont Morgani (jr.) kõnest USA Senati panganduskomitees 23. mail 1933. aastal.

(https://fraser.stlouisfed.org/scribd/?item_id=33957&filepath=/files/docs/publications/sensep/sensep2_pt01.pdf#scribd-open)

Mis on selline rikastamise finantsinstrument kui hoiusega tagatud valuutaoptsioon? Millised funktsioonid siin on? Millele peaksite tehinguid tehes keskenduma?

Üldine informatsioon

Tegeleme terminoloogiaga. Mis on valik? See on omamoodi leping, mis võimaldab teil ühe valuuta teise vastu vahetada, kui tehing on võidukas, ja loobuda sellest, kui see pole kasumlik. Sel juhul saate tegutseda kahe skeemi järgi: "helista" (helista) ja "panna" (panna). Esimesel juhul on võimalik osta kindlal päeval ja etteantud hinnaga etteantud summas valuutat. "Put" näeb ette müüki samadel tingimustel. Pangad pakuvad oma klientidele hoiusega tagatud valuutavalikuid. Need on hoolikalt korraldatud, sisaldades selliseid instrumente nagu valuutaoptsioon ja deposiit. Miks sellist toodet üldse pakutakse? Seega annavad pangad oma klientidele võimaluse teenida suuremat protsenti, kui seda pakuvad tavahoiused. Kuid samas tuleb mõista, et ka säästud on allutatud valuutariskile.

Kasu kohta

Standardvaluuta valikul on järgmised eelised:

1. Võimalus saada märkimisväärsemat tulu kui lihthoiuse tingimustel.
2. Paindlik termin, valuutapaaride, kursi ja tasuvuse valik.
3. Lühike praktikaperiood, tavaliselt kuni kolm kuud.
4. Kaugregistreerimise võimalus.

Kellele see sobib?

Sularahasäästude, varade ja kohustuste omanikud, kellel on oma nägemus intressimäärade kujunemisest, saavad proovida valuutapaaride valikuvõimalusi. Seda muidugi juhul, kui nad riske ei karda. Seda tüüpi investeeringut valides tuleb eelistada baas- ja alternatiivvaluutapaare, hoolikalt valitud paigutusperioodi, aga ka vahetuskurssi. Millesse tuleks investeerida? Selleks kasutatakse baasvaluutat. Kuid seda saab konverteerida alternatiivfondideks vastavalt eelnevalt määratud kursile. Sellest tehingust saadav tulu on optsioonipreemia. See moodustub vahetuskursside erinevusest. Valuutaoptsioonide turg on üsna arenenud, nii et kui soovite leida endale sobiva niši, pole see keeruline.

Mida peate raha teenimiseks tegema?

Oletame, et lugeja on huvitatud valuutaoptsiooni tehingust. Mida peate selles osalemiseks tegema? Optsiooni registreerimise päeval peaksite:

1. Deponeerige teatud summa eelnevalt valitud baasvaluutas. Sellisena kasutatakse kõige sagedamini Vene rubla, eurot, USA dollarit, Briti naelsterlingit, Hiina jüaani või Šveitsi franki. Valikud võivad finantsasutuste lõikes veidi erineda.
2. Valitakse teine ​​valuuta.
3. Paigutuse periood on määratud. Reeglina on saadaval vahemik seitse kuni üheksakümmend päeva.
4. Vahetuskurss lepitakse kokku, samuti valuutaoptsiooni lisatasu. Pidage meeles, et mida suurema summa te nõuate, seda suuremad on riskid.

Kui optsiooni määramise päev saabub, on edasiseks tegevuseks mitu võimalust:

1. Kui vahetuskurss on vähem kasumlik või võrdne lepingu sõlmimise ajal määratuga, siis tagastamise päeval pretendeerib isik oma investeeringute summale, hoiuse intressid ja optsioonile. lisatasu baasvaluutas. Kahjuks on see ebaõnnestumine.
2. Kui kurss on tulusam kui inimese määratud, siis saab ta kõik talle makstavad rahasummad kätte alternatiivses valuutas.

Räägime mõne sõna auhinnast

Tõenäoliselt on nüüd paljud lugejad huvitatud ühest küsimusest. Kuidas määratakse optsioonipreemia? Sularaha väljamaksmise ülesanne on usaldatud optsiooni ostvale kauplejale. Selline raha paigutamise võimalus koos hoiusele kogunenud intressidega võimaldab teil saada kõrget tulu. Muidugi juhul, kui turul toimuksid vastavad liikumised. Vaatame väikest näidet selle süsteemi toimimise selgitamiseks. Oletame, et inimesel on eeldus, et euro väärtus tõuseb nädalaga 90 rublalt 95 rublale. Kuna see eeldab valuuta kasvu, tehakse valik ostuoptsioonide kasuks. Seejärel ostetakse need maaklerilt, sageli kaasnevad sellega teatud lisatasud. Aga ärme neist praegu räägi. Kui kurss tõesti tõusis, tõuseb sellega koos ka optsiooni väärtus. Samas ei nõuta inimeselt lisainvesteeringuid. Optsiooni ennast saab hoida kuni selle tähtaja lõpuni või kasutada seda igal sobival hetkel enne lepingute lõppu.

Üksikutest hetkedest ja arengust

Artikli raames käsitletav tööriist muutub ja täieneb pidevalt. On isegi midagi, mida seal varem polnud. Üks viimaseid arenguid on binaarsed valuutaoptsioonid. See on väärtpaberite nii hämmastav ümberkujundamine, et nende esivanemaid on nendes vaevu näha. Mis on nende omadus? Esialgu visatakse igasugune vara ringlusest täielikult välja. Siin on peamine eesmärk hind. Kauplejad on huvitatud selle käitumisest teatud aja jooksul ja sellele nad panustavad. Kui nad arvavad, et hind tõuseb, siis nad võtavad “kõne”, kui arvavad, et see langeb, siis “panevad”. Näete, isegi need sõnad on kaotanud oma esialgse tähenduse. Samas ei sõltu vara hind selle käitumisest. Sel juhul on kõige huvitavam kokkulepitud päeva aja väärtuse protsent intressimäära suurusest. Sellel põhineb lisatasu. Mida suurem on panus, seda suurem on võit ja ka raha kaotamise oht. Kui investori panus ei ole mänginud, jääb preemia maaklerile. Nagu näete, näevad binaarsed valuutaoptsioonid ette, et võidab ainult üks pool.

Kuidas kasumit teenida?

Vaadeldav finantsinstrument meelitab ligi palju igasuguseid spekulante. Noh, see pole üllatav, sest see võimaldab teil saada suuri sissetulekuid. Ja samal ajal on tõenäolised kahjud selgelt fikseeritud. Aga kui see on nii tulus äri, siis miks on neid, kes on valmis valuutaoptsioone müüma? Ja vastus on lihtne: preemia suurus, mille optsiooni müüja saab, on proportsionaalne piiramatute kahjude riskiga. Kas on mõtet kogu selles loos kaasa lüüa? Teoreetiliselt on täiesti võimalik saada edukaks pakkujaks. Selleks pead vaid olema esimene, kes kursi kõikidest kõikumistest teada saab, osata ennustada selle muutusi ja omada infot, millest teised ei tea. Vastasel juhul on võistlemine väga raske. Tuleb mõista, et finantstegevusega kaasnevad märkimisväärsed riskid. siin on mõned näidised:

1. Tehingute hind on teiste investeeringuliikidega võrreldes ülehinnatud.
2. Sul peavad olema sügavad teadmised rahandusest, samuti asjakohane kogemus. Valuutavalikuid on raske rakendada ja kõigil on võimatu selles valdkonnas edu saavutada.
3. Tuleb meeles pidada, et selline investeering on äärmiselt ajaline. Seetõttu jäävad paljud lepingud täitmata.

Nagu näete, pole sel juhul raha teenimine nii lihtne, kui esmapilgul võib tunduda. Kas tasub oma raha, aja ja närvidega riskida – otsustab igaüks ise. Peamised küsimused on juba läbi mõeldud, pöörame tähelepanu lisapunktidele.

Administratiivne erinevus

Esialgu hakati Euroopas kasutama valuutaoptsioone. Kuid aja jooksul saavutasid nad Ameerikas suure populaarsuse. Nüüd kasutatakse neid laialdaselt ka Aasias. Samal ajal ilmnesid olenevalt geopoliitilisest kiindumusest neile iseloomulikud jooned. Kõige populaarsem on praegu Ameerika interaktsioonimudel. Selle tunnuseks on õiguste varajase täitmise võimalus. Euroopa mudel on suunatud keskmise sissetuleku saamisele minimaalsete riskidega. Aasialased tajuvad optsiooni kui konkreetset kaupa, millel peaks olema oma hind. Selleks kasutatakse laialdaselt vahetusi.

Mida mängida?

Inimesi, kes on otsustanud, kuid pole veel tegutsema hakanud, huvitab enamasti küsimus: millised on binaarsete optsioonide jaoks parimad valuutapaarid? Kahjuks pole siin 100% õiget vastust. Selleks pead olema teadlik paljudest erinevatest trendidest, konkreetsetest hetkedest ja muudest eduka investeerimise elementidest.

Vaatame väikest näidet. Siin on meil euro, USA dollarid ja jüaanid. Mida saab sel juhul öelda? Kõige prognoositavam paar on dollar ja jüaan. Hiina valitsus toetab ekspordimajandust. Ja selleks on vaja odavat oma valuutat. Seetõttu langetavad nad pidevalt jüaani USA dollari suhtes. Kuid see pole kõik võimalik tegevusvaldkond. Teised huvitavad binaarsete optsioonide valuutapaarid on eurod ja dollarid, samuti Euroopa Liidu raha ja jüaan. Tõsi, siin on võimatu täpselt ennustada. Niisiis, praegu euro kurss dollari suhtes kasvab, kuigi veel aasta tagasi oli see pidevalt langemas. Ja usuti tõsiselt, et euro muutub dollarist odavamaks.

Järeldus

Peate teadma, et finantstegevusega kaasnevad tohutud riskid. Selles on alati kaotajaid ja võitjaid. Ja kui sul puuduvad vajalikud teadmised, kogemused, taiplikkus, siis on väga suur tõenäosus sattuda esimesse kategooriasse, kaotajatesse. See teema on üsna lai ja nõuab märkimisväärset ettevalmistust. Samuti võiks rääkida barjääri ja vahemiku valuutaoptsioonidest ja muudest finantsinstrumentidest. Kuid selle teema täielikuks käsitlemiseks, isegi kui rääkida, ei piisa artikli mahust. Isegi ühest raamatust ei piisa. Inimestel, kes soovivad teha edukat finantstegevust, on võimalus omandada täisväärtuslik kõrgharidus, mis võtab nüüd aega neli aastat. Jah, kogu info, mida õpetatakse, ei tule kasuks, aga mõelge, kas tasub võistelda nendega, kes on hästi õppinud ja tunnevad hästi finantsprotsesse.

Valuutaoptsioon on üks emiteerivate väärtpaberite liike. Selline dokument on eriti populaarne valuutaturul ja panganduses. Selle omandavad peamiselt kauplejad, kes teenivad raha välisvaluutat ostes ja müües.

Mille poolest erineb valuutaoptsioon tavalisest optsioonist?

Optsioon on leping, mille üks pooltest omandab õiguse müüa (osta) alusvara fikseeritud hinnaga etteantud aja jooksul. Valuuta viitab dokumendile, mille alusvaraks on valuutaühik. Sellised väärtpaberid on pankadevahelistes suhetes ja spetsialiseeritud turgudel väga levinud.
Iga leping peab sisaldama järgmist:
1) Dokumendi tüüp. Väärtpaberi võib jagada kahte tüüpi olenevalt õigusest, mille see annab pärast omandamist.
2) Alusvara. Valuutapaar, mis on lepingu põhiobjekt, peab olema täpselt määratletud.
3) Alghind (täitmishind). Optsiooni müüja on kohustatud vara selle hinnaga müüma (ostma), olenemata sellest, kuidas see on aja jooksul muutunud.
4) Tähtaeg. Ostja saab oma õigust kasutada ainult teatud aja jooksul, reeglina mitmest päevast mitme kuuni.
5) Optsioonipreemia- rahasumma, mille ostja lepingu sõlmimise ajal müüjale maksab. Tasu on omamoodi kompensatsioon müüjale määratud riski eest, üsna sageli nimetatakse seda optsioonihinnaks.

Peamised valuutaoptsioonide tüübid

Lepingu omanik võib alusvara müüa või osta. Sõltuvalt sellest võib lepingu jagada kahte tüüpi.

kõne valikud

Ostuoptsioon (ostuoptsioon) on leping, mille alusel üks osapooltest saab õiguse osta alusvara. Müügihind on eelnevalt kokku lepitud ja ei muutu kogu tehingu jooksul. Müüja on kohustatud ostma vara alghinnaga, olenemata sellest, kui palju see erineb turuhinnast, mille eest ta küsib vastutasuks väikest lisatasu.

Valuutaoptsioon on suurepärane viis raha teenimiseks vahetuskursi kõikumisega. Kaupleja ostab selle lootuses, et lähiajal baasvaluuta väärtus tõuseb. Väärtpaberi ostmine erineb tavapärastest investeeringutest minimaalse riskiga valuutasse, sest isegi kui alusvara muutub palju odavamaks, jääb kauplejal saamata ainult see raha, mille ta müüjale preemiaks andis.

Näide valuutakõne optsiooni kasutamisest

Kaupleja ostab väärtpaberi, et osta eurosid jooksva vahetuskursiga (näiteks 50 rubla). Ta teeb seda lootuses, et talle antud õiguse kehtivuse ajal hakkab kurss tõusma. Lisatasu on 5% summast, mida saab osta. Kui investor soovis saada 1000 eurot, peab ta müüjale maksma 50. Valuutakõne on tulus ainult siis, kui intressitõus on üle 5%, vastasel juhul annab see müüjale rohkem kui streigi ja turuhinna vahe pealt teenib.
Oletame, et näidatud perioodil on euro kasvanud 10%, mis tähendab, et investor saab investeeritud vahendite summalt 5% kasumist, s.o. 10% tõus - 5% lisatasu. Kui 1000 euro suurusest summast lahutada 5%, saad väga tühise 50 euro suuruse kasumi. Kogenud investorid töötavad muljetavaldavamate summadega ja isegi nii väike tõus võib anda suurepärase sissetuleku.

Pane valikud

Väärtpaberit, mis annab omanikule õiguse vara teatud hinnaga müüa, nimetatakse müügioptsiooniks.
Valuutaturul läheb pute enamasti vaja selleks, et maandada valuutas juba tehtud investeeringuid. Näiteks juhul, kui kaupleja hoiab oma sääste välisvaluutas, kuid saab peagi teada tulevasest inflatsioonist. Seejärel omandab ta müügivõimaluse ja võib olla rahulik: investeeritud vahendid tagastatakse talle, millest on maha arvatud lepingule tehtud minimaalsed kulutused.

Näide valuuta müügioptsiooni kasutamisest

Saate teenida mitte ainult vahetuskursi kasvu, vaid ka selle languse pealt. Selleks tuleb edaspidi müüa valuuta hetkel kehtiva hinnaga. Selleks kasutavad paljud investorid valuuta müügioptsioone.
Oletame, et valuutaturu andmed viitavad dollari peatsele langusele. Selline teave on hea põhjus lisaraha teenimiseks, kuid siin tekivad teatud raskused, sest tavapärases mõttes on valuutainflatsioon säästude kaotus. Õige lähenemise korral võib isegi negatiivne vahetuskursi muutus raha teenida.
Investor ostab emissioonipaberi teatud summa dollarite müügiks jooksva hinnaga ja maksab 5% summast, mida ta soovib sellise õiguse eest müüa. Lepingu sõlmimise hetkel langeb dollar 20%. Kaupleja ostab praeguse hinnaga 20 000 dollarit ja müüb selle turundajale alghinnaga. Võttes arvesse lisatasu, mis jääb alati müüjale, teenib kaupleja oma tehingust 15% kasumist, s.o. 3 tuhat dollarit.

"Geograafilist" tüüpi valuutaoptsioonid

Esimest korda ilmusid sedalaadi väärtpaberid Euroopas, kuid Ameerikas leidsid nad suurt populaarsust. Järk-järgult hakkas optsiooniga tõendatud õiguse kasutamise kord muutuma sõltuvalt geopoliitilisest seotusest: Ameerika optsioonid toimivad oma põhimõttel, Euroopa omad - omal moel. Aasias on Ameerika tüüpi julgeolek leidnud teise oma suuna.

Ameerika variant

Hetkel on populaarsem ja levinum just Ameerika mudel. Seda kasutatakse kõikjal ja kummalisel kombel isegi Euroopas.
Selle peamine erinevus Euroopa mudelist seisneb selles, et ostjal on juurdepääs varajasele aegumisele – optsiooni andmeõiguste teostamisele.
Lepingu varajane täitmine on selle omanikule kasulik. Selle toimimise ajal võib vara hind oluliselt tõusta või, vastupidi, langeda. Kauplejal on õigus valuuta konverteerida hetkel, mil see on talle kasulik.

Euroopa valik

Sellise dokumendi lisatasud on keskmisest veidi madalamad. Fakt on see, et müüjal on minimaalne risk, kuna ostja ei saa kasutada varajast aegumist. Lepingu sõlmimisest kuni selle täitmiseni peab mööduma teatud ajavahemik. Alles pärast selle aja möödumist saab ostja oma õigust kasutada. Ta ei saa kasu vara hinna vahepealsest tõusust (langetusest).

Aasia variant

Optsioon on mingil moel kaup ja sellele peab olema määratud oma hind. Alates ülemaailmsete optsioonibörside tulekust on paljud analüütikud esitanud endale küsimuse: kuidas preemiat õigesti arvutada.

Kõige õiglasem arvutusmudel oli selline, mis keskendub teatud perioodi vara keskmisele hinnale. Seda proovis esmakordselt Ameerika panga filiaal Tokyos. Peagi hakati lepinguid, mille preemiad niimoodi arvestati, hakati aasiapäraseks nimetama.

Eksootilised valuutaoptsioonid

Tasapisi hakkas arusaam sellest, mis on valuutaoptsioon muutuma ja omandama hoopis teistsuguse kuju. Ilmusid selliste dokumentide tüübid, mis on tavaliste väärtpaberitega vaid eemalt seotud.

Piirvaluuta valikud

Valikud on hasartmängud. Kumbki lepinguosaline püüab saada maksimaalset kasumit ja on valmis kaotama kõik, kui tulemus on ebaõnnestunud.
Piirvaluutaoptsioonid on saanud esimeseks sammuks tavalise väärtpaberi muutmisel globaalseks digitaalseks turuks, kus iga osaleja peamiseks ideeks on saada võimalikult palju raha.
Barjäärilepingud erinevad tavalistest vara omandamise või müügiõiguse teostamise takistuse olemasolu poolest: dokumendi konverteerimiseks peab alusvara hind saavutama teatud taseme.
Kuna ostja risk suureneb, on lepingus märgitud tema jaoks soodsam hind, mis võib turuhinnast oluliselt erineda. Näiteks kohustub müüja müüma dollareid hinnaga 35 rubla (hetkel maksavad need 40), kui nende hind jõuab 1 kuu jooksul 45 rubla juurde.
Barjääritehingute populaarsuse algusega hakkas alusvara järk-järgult ringlusest välja minema. Valuuta ostmise ja müümise asemel hüvitas väärtpaberi müüja lihtsalt kasumi, mille ostja võis oma edasistest tehingutest saada. Selline lähenemine on kasulik mõlemale poolele: müüja kulutab vähem aega ja ostja on kindlustatud lisariskide vastu, näiteks sellest, et perioodil alates dokumendi konverteerimisest kuni vara edasimüümiseni võib vahetuskurss muutuda puuduseks.

Valuutavalikud

Nende puhul saab ostja oma õigust teostada vaid juhul, kui vahetuskurss lepingu täitmise hetkel on teatud vahemikus, rohkem (vähem) kui arv n, kuid mitte rohkem (vähem) kui arv n + m.
Näiteks saab dokumendi dollari ostmiseks hinnaga 35 rubla realiseerida ainult siis, kui täitmisperioodi lõpus on kurss vahemikus 36–40 rubla. Hinnavahemiku pakub müüja, ostjal on õigus nõuda selle muutmist.
Vahemik võib olla praeguse kursi tasemel, sellest suurem või isegi väiksem. Sisuliselt panustab investor vara väärtuse tõusule või langusele.

Binaarsetest optsioonidest on saanud viimane samm tavaliste väärtpaberite ümberkujundamisel. Nad erinevad oma esivanematest väga palju ja saate nende vahel vähemalt mõningast sarnasust jälgida ainult siis, kui saate teada, mis on barjääri- ja vahemikukokkulepped.

Binaarsete optsioonide puhul on vara ringlusest täielikult väljas. Peamine objekt oli selle hind. Kauplejad teevad panuseid selle käitumisele teatud aja jooksul. Kui nad usuvad, et see tõuseb, panustavad nad "kõnele", et see langeb - "pane". Nagu sa näed. Isegi mõisted kutsu ja pane on kaotanud oma endise tähenduse.
Alghind ei sõltu vara käitumisest valuutaturul: selle määrab maakler (optsioonimüüja). Täitmishind näidatakse protsendina panuse summast. Optsioonipreemia sõltub ostjast: mida rohkem ta paneb, seda rohkem ta saab ja seda rohkem võib kaotada. Lisatasu jääb maaklerile vaid juhul, kui investori panus ei ole mänginud. Selgub, et igal juhul jääb raha käes hoides lepingust alles vaid üks pool, mistõttu nimetatakse selliseid tehinguid sageli “kõik või mitte midagi”.

Valuutavõimalused pangandusõigussuhetes

Praegu on teise järgu pangad kõige kättesaadavamad optsioonide müüjad. Nad jagavad väärtpabereid nii füüsiliste kui ka juriidiliste isikute vahel.
Tavakodanikud saavad selle tagatise osta välisvaluutas hoiuse tagasimaksmise garantiina. Optsioonid eraisikutele on uus suund pangandusinvesteeringutes, seega tasub sellest lähemalt rääkida.
Hoiuse kattega valuutaoptsioon on võimalus saada hoiuse pealt soodsamat intressi ja samas üsna tõsine finantsrisk. Tegelikult on see müügioptsioon: klient avab deposiidi baasvaluutas ja omandab õiguse seda valuutat pangale müüa. Dokumendis on märgitud määr, mille klient ise valib, samuti panga lisatasu suurus. Võimaliku kursi vahemiku valib pank. Lepingu tähtaeg on üks nädal kuni kuu. Kui pärast seda perioodi on kliendi valitud vahetuskurss praegusest tulusam, saab ta kasutada oma väljastavat dokumenti ja konverteerida säästud välisvaluutasse soodsama kursi alusel. Lisaks tagastab pank preemia summa.
Kui valitud intressimäär on praegusest madalam, jätab klient oma õiguse kasutamata ja preemia jääb pangale.
See tähendab, et klient avab näiteks 100 tuhande rubla suuruse hoiuse ja omandab pangalt võimaluse konverteerida see summa dollariteks kursiga 38 rubla. Hetkel on vahetuskurss 40 rubla. Tähtaeg on üks nädal. Lepingu eest peab klient tasuma 10% tagatisraha, kuid ainult siis, kui ta seda ei kasuta.
Kui lepingu lõppedes jääb dollari kurss muutumatuks või isegi tõuseb, jääb klient plussi. Ta kasutab oma õigust ja konverteerib hoiuse turust madalama kursiga dollariteks. Pank hüvitab tagatise väärtuse boonusena. Kui dollari kurss langeks alla 38 rubla, oleks kliendil optsiooni kasutamine kahjumlik. Ta laseb sellel lihtsalt läbi põleda ja kaotab sellega 10 000 rubla (lisatasu).
Ükskõik kui tervitatavalt see ka ei kõla, pole selline pangapakkumine kuigi tulus. Pank esitab selged tingimused, mis ei võimalda kliendil suurt kasumit teenida. Hoiuse intress on tavaliselt turu keskmisest madalam ja kursi soodne muutus katab vaid selle vahe.

Kas leidsite vea? Valige see ja vajutage Ctrl + Enter